Ceny mědi v pondělí vystoupaly na nové rekordní maximum, podpořené spekulativními nákupy a zprávami o dohodě o zpracování s nulovým poplatkem za účasti čínské hutě, což zdůraznilo narušení provozu dolů a riziko nedostatku dodávek.

Referenční tříměsíční cena mědi na Londýnské burze kovů (LME) vzrostla do 11:00 GMT o 0,6 % na 11 955 dolarů za metrickou tunu poté, co dosáhla rekordního maxima 11 996 dolarů.

Cena mědi na burze LME v letošním roce prudce vzrostla o 36 %, a to především kvůli obavám z problémů souvisejících s doly, které by mohly v příštím roce vést k deficitu dodávek.

Tyto obavy ohledně dodávek se v pátek ještě posílily, když zdroje agentury Reuters uvedly, že chilská těžařská společnost Antofagasta se s čínskou hutí dohodla na nulových poplatcích za zpracování měděných koncentrátů pro rok 2026 – což je nejnižší úroveň, jaká kdy byla dohodnuta v rámci každoročních jednání.

Poplatky za léčbu obvykle klesají, když je nabídka omezená.

„Velká část toho souvisí s napětím na straně nabídky, ale širší kontext je takový, že trhy obecně vypadají velmi silně, což ukazuje, že v systému je velká likvidita,“ řekl Dan Smith, výkonný ředitel společnosti Commodity Market Analytics.

Globální akcie v pondělí víceméně vzrostly, ceny ropy také vzrostly a zlato a stříbro dosáhly nových rekordních maxim.

Smith dodal, že ačkoliv dynamika nadále přitahuje spekulativní toky do mědi, existují náznaky, že poptávka při těchto zvýšených cenových hladinách začíná slábnout.

„Zdá se, že na straně poptávky dochází ke zpomalení. Prodej elektromobilů již silně neroste a na straně spotřebitelů čínské ekonomiky se objevuje slabost,“ řekl.

Nejobchodovanější kontrakt na měď na Šanghajské burze futures (SHFE) uzavřel denní seanci s růstem o 1,7 % na 94 320 juanech (13 397,92 USD) za tunu.

Nikl byl na burze LME nejvýkonnějším dodavatelem, jehož cena vzrostla o 1,6 % na 15 040 dolarů za tunu, a to poté, co se minulý týden objevily zprávy, že země plánuje v roce 2026 snížit těžbu.

Nikl na šanghajské burze vzrostl již čtvrtý den v řadě a dosáhl nejvyšší úrovně za více než měsíc, a to 121 360 juanů.

Mezi ostatními kovy hliník na LME vzrostl o 0,6 % na 2 961,50 USD za tunu, což je jeho nejsilnější úroveň od května 2022, zatímco zinek vzrostl o 0,4 % na 3 084 USD. Naproti tomu olovo kleslo o 0,4 % na 1 977 USD a cín klesl o 0,5 % na 43 030 USD.

Bitcoin v pondělí mírně vzrostl a po týdenní ztrátě se udržel poblíž úrovně 89 000 dolarů, jelikož širší trhy projevily zlepšenou chuť k riziku uprostřed rostoucích očekávání, že Federální rezervní systém v roce 2026 sníží úrokové sazby.

Největší kryptoměna světa se k 02:25 východního amerického času (07:25 GMT) obchodovala za 89 089,92 USD. Bitcoin minulý týden klesl o přibližně 2 % a uprostřed slabé likvidity se nadále pohybuje v úzkých rozmezích.

Bitcoin se potýká s obtížemi a nedokázal se mu rozhodně prolomit klíčovou psychologickou hranici 90 000 dolarů, jelikož obchodníci poukazují na sníženou poptávku ze strany institucionálních investičních nástrojů a opatrnější postoj před koncem roku, kdy se prázdniny končí.

Naproti tomu se chuť k riziku na ostatních trzích zlepšila. Ceny zlata v pondělí prudce vzrostly na nová rekordní maxima, podpořené silnou poptávkou, jelikož rostla očekávání, že Federální rezervní systém v příštím roce sníží úrokové sazby po slabších než očekávaných datech o inflaci.

Globální akciové trhy také zaznamenaly zisky, přičemž asijské akcie otevřely výše spolu s růstem amerických futures kontraktů, jelikož investoři očekávali zlepšenou likviditu a potenciál pro růst na konci roku.

Analytici poznamenali, že zpomalující se toky do burzovně obchodovaných fondů (ETF) a smíšený sentiment vůči digitálním aktivům zůstávají klíčovými faktory, které udržují trh s kryptoměnami v omezeném rozpětí.

V souvisejícím vývoji agentura Bloomberg informovala, že hongkongský regulační orgán pro pojišťovnictví navrhuje nová pravidla, která by mohla pojišťovnám umožnit alokovat kapitál do aktiv včetně kryptoměn a infrastruktury, v rámci snahy o nasměrování financování do sektorů prioritních pro vládu. Podle návrhu by Úřad pro pojišťovnictví uplatňoval na kryptoaktiva 100% rizikovou váhu, zatímco investice do stablecoinů by podléhaly rizikovým vahám založeným na podkladové fiat měně, uvádí se v prezentaci ze 4. prosince, kterou recenzovala agentura Bloomberg.

Pokud jde o altcoiny, většina z nich se v pondělí držela v určitém rozpětí. Ethereum, druhá největší kryptoměna na světě, vzrostlo o 1,7 % na 3 032,92 USD, zatímco XRP zůstal na 1,92 USD víceméně beze změny. Solana a Cardano zaznamenaly mírné zisky, zatímco Polygon klesl o 2,1 %.

Ceny ropy v pondělí vzrostly poté, co úředníci oznámili, že Spojené státy zadržely ropný tanker v mezinárodních vodách u pobřeží Venezuely, což vyvolalo obavy z možného narušení dodávek.

Futures kontrakty na ropu Brent vzrostly o 52 centů, neboli 0,86 %, na 60,99 dolarů za barel, zatímco americká ropa West Texas Intermediate vzrostla o 50 centů, neboli 0,88 %, na 57,02 dolarů za barel.

June Goh, hlavní analytička trhu s ropou ve společnosti Sparta Commodities, uvedla, že trh si začíná uvědomovat, že Trumpova administrativa zaujímaje tvrdší postoj vůči obchodu s venezuelskou ropou. Venezuelská ropa tvoří přibližně 1 % celosvětové nabídky.

Goh dodal, že ceny ropy získaly podporu z tohoto geopolitického vývoje a zároveň z přetrvávajícího napětí mezi Ruskem a Ukrajinou, a to i přes trh s jasně medvědími fundamenty.

Američtí představitelé v neděli agentuře Reuters sdělili, že americká pobřežní stráž pronásleduje ropný tanker v mezinárodních vodách poblíž Venezuely. V případě úspěchu by se jednalo o druhou takovou operaci o víkendu a třetí za necelé dva týdny.

Tony Sycamore, tržní analytik společnosti IG, uvedl, že oživení cen ropy bylo způsobeno oznámením prezidenta Donalda Trumpa o „úplné a komplexní blokádě“ sankcionovaných venezuelských ropných tankerů a následným vývojem, a také zprávami o útoku ukrajinského dronu zaměřeném na plavidlo v rámci ruské tzv. „stínové flotily“ ve Středozemním moři.

Ropa Brent i WTI minulý týden klesly o zhruba 1 %.

V souvisejícím vývoji v neděli americký zvláštní vyslanec Steve Witkoff uvedl, že rozhovory, které se v posledních třech dnech konaly na Floridě mezi představiteli Spojených států, Evropy a Ukrajiny v rámci snahy o ukončení ruské války proti Ukrajině, se zaměřily na sladění postojů. Dodal, že tato setkání, spolu se samostatnými rozhovory s ruskými vyjednavači, byla produktivní.

Hlavní poradce ruského prezidenta Vladimira Putina pro zahraniční politiku však uvedl, že dodatky, které k americkým návrhům předložily Evropa a Ukrajina, nezlepšují vyhlídky na dosažení míru.

Pro americký dolar se chýlí ke konci ponurý rok se známkami stabilizace, ale mnoho investorů se domnívá, že pokles měny bude pokračovat v příštím roce, protože se zlepší globální růst a Federální rezervní systém se dále posune směrem k uvolňování měnové politiky.

Americký dolar letos klesl vůči koši měn (DXY) přibližně o 9 % a směřuje k nejhoršímu ročnímu výkonu za osm let. Pokles byl způsoben očekáváním snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem, zmenšením úrokových diferenciálů vůči ostatním hlavním měnám a také rostoucími obavami z fiskálních deficitů USA a politické nejistoty.

Investoři obecně očekávají, že dolar zůstane slabý, jelikož ostatní velké centrální banky zachovají nebo zpřísní politiku a do úřadu se ujme nový předseda Federálního rezervního systému – což by mělo signalizovat mírnější přístup centrální banky.

Dolar obvykle oslabuje, když Federální rezervní systém snižuje úrokové sazby, protože nižší americké sazby činí aktiva denominovaná v dolarech méně atraktivní pro investory, což snižuje poptávku po měně.

„Realita je taková, že z fundamentálního hlediska stále máme nadhodnocený americký dolar,“ řekl Karl Schamotta, hlavní tržní stratég globální firmy Corpay, která se zabývá korporátními platbami.

Určení směru vývoje dolaru je pro investory kriticky důležité vzhledem k ústřední roli měny v globálním finančním systému. Slabší dolar zvyšuje zisky amerických nadnárodních společností tím, že zvyšuje hodnotu zahraničních příjmů při převodu zpět na dolary, a také zvyšuje atraktivitu mezinárodních trhů tím, že přidává měnový vítr vedle výkonnosti podkladových aktiv.

Navzdory oživení dolaru v posledních měsících – kdy index dolaru vzrostl o téměř 2 % oproti zářijovým minimům – měnoví stratégové z velké části zachovali předpovědi slabšího dolaru v roce 2026, jak vyplývá z průzkumu agentury Reuters provedeného mezi 28. listopadem a 3. prosincem.

Široký reálný efektivní směnný kurz dolaru – jeho hodnota vůči širokému koši cizích měn očištěná o inflaci – v říjnu činil 108,7, což je jen mírně pod rekordním maximem 115,1 z ledna. To naznačuje, že americká měna je podle údajů Banky pro mezinárodní platby i nadále nadhodnocená.

Globální růst

Očekávání slabšího dolaru závisí na konvergenci globálních měr růstu, přičemž se očekává, že USA ztratí část své růstové výhody, zatímco ostatní velké ekonomiky získají na dynamice.

„Myslím, že tentokrát je jiné to, že zbytek světa poroste příští rok rychlejším tempem,“ řekl Anojit Sarin, portfolio manažer společnosti Brandes Global.

Investoři očekávají, že fiskální stimuly v Německu, podpora politiky v Číně a zlepšující se růstové trajektorie v eurozóně sníží prémii za růst v USA, která v posledních letech podporovala dolar.

„Když se zbytek světa začne z pohledu růstu vyvíjet lépe, obvykle to podporuje pokračující slabý dolar,“ řekl Paresh Upadhyaya, vedoucí oddělení fixních příjmů a měnové strategie ve společnosti Amundi, největším evropském správci aktiv.

Dokonce i investoři, kteří se domnívají, že nejhorší část poklesu dolaru už je za námi, tvrdí, že jakýkoli významný dopad na růst americké měny by mohl vyvinout tlak na měnu.

„Pokud se v příštím roce objeví jakékoli známky slabosti, mohlo by to být špatné pro trhy, ale jistě by to zatížilo i dolar,“ řekl Jack Hare, investiční analytik společnosti Guidestone Funds, který v roce 2026 neočekává další zásadní pokles dolaru jako základní scénář.

Rozdílné politiky centrálních bank

Očekávání, že Federální rezervní systém bude pokračovat ve snižování úrokových sazeb, zatímco ostatní hlavní centrální banky je ponechají beze změny nebo je zvýší, by mohla dále zvyšovat tlak na dolar.

Hluboce rozdělený Federální rezervní systém v prosinci snížil úrokové sazby, přičemž medián projekcí politiků ukazuje na další snížení o čtvrt procentního bodu v příštím roce.

Vzhledem k tomu, že se Jerome Powell chystá odstoupit před jmenováním nového předsedy Fedu prezidentem Donaldem Trumpem, mohou trhy v příštím roce počítat s holubičím postojem centrální banky, a to uprostřed Trumpova tlaku na nižší úrokové sazby.

Několik předních a široce diskutovaných kandidátů na tuto pozici – včetně ekonomického poradce Bílého domu Kevina Hassetta, bývalého guvernéra Fedu Kevina Warshe a současného guvernéra Chrise Wallera – argumentovalo, že úrokové sazby by měly být nižší než současná úroveň.

„Přestože trh očekává v příštím roce od Federálního rezervního systému jen omezený pohyb, domníváme se, že širší trend ukazuje na slabší růst a slabší zaměstnanost,“ uvedl Erik Merlis, spoluředitel globálních trhů v Citizens v Bostonu, a vysvětlil, proč drží dolar v krátké pozici vůči měnám G10.

Obchodníci se naopak domnívají, že Evropská centrální banka ponechá úrokové sazby v roce 2026 stabilní, ačkoli zvýšení sazeb není zcela vyloučeno. ECB na svém prosincovém zasedání ponechala sazby beze změny a některé ze svých prognóz růstu a inflace revidovala směrem nahoru.

Není to přímka

Přestože dlouhodobý výhled spíše směřuje ke slabšímu dolaru, investoři varovali před vyloučením krátkodobého oživení.

Pokračující nadšení kolem umělé inteligence a výsledný tok kapitálu do amerických akcií by mohly dočasně podpořit dolar.

Podle Sarina z Brandes by navíc podpora růstu v USA plynoucí z znovuotevření vlády po letošním uzavření ekonomiky spolu s daňovými škrty přijatými v letošním roce mohla v prvním čtvrtletí zvednout dolar.

„Ale máme tendenci si myslet, že to nebude v průběhu roku udržitelný hnací motor dolaru,“ dodal.