Mohou ceny mědi překonat svá historická maxima?

Ceny mědi prudce vzrostly na nové rekordní úrovně v důsledku rostoucích geopolitických narušení v kombinaci se silnou dlouhodobou poptávkou, ačkoli analytici varovali, že růst se může pohybovat rychleji než skutečné fundamentální ukazatele trhu.

Nejnovější zisky byly částečně způsobeny obavami o dodávky souvisejícími s napětím v oblasti Arabského zálivu, kde narušení lodní dopravy mělo široký dopad na průmyslové vstupy. Jednou z největších obav těžebních společností je dostupnost kyseliny sírové, klíčové suroviny používané při těžbě a zpracování mědi. Obchodníci tvrdí, že omezení tohoto vstupu již začala ovlivňovat výrobní náklady a dodávky v některých částech globálního těžebního sektoru.

Zároveň poptávka po mědi nadále těží z rozšiřování infrastruktury umělé inteligence, přechodu na čistou energii a rostoucích výdajů na obranu. Výstavba datových center se stala významným novým zdrojem poptávky, jelikož velké technologické společnosti nadále investují obrovské prostředky do výpočetní kapacity a související elektrické infrastruktury.

Trh s mědí dosahuje rekordních úrovní

Nikos Tzabouras, analytik společnosti Tradou, uvedl, že růst cen mědi odráží konvergenci krátkodobých nabídkových šoků s dlouhodobými trendy poptávky, které se budovaly již léta.

Dodal, že ceny mědi „dosáhly nových rekordních maxim, protože strukturální faktory poptávky se sblížily s obavami o nabídku“, což poukázalo na rostoucí dopad geopolitických narušení a změn v průmyslové politice. Futures kontrakty na měď na burze COMEX minulý týden otestovaly historické úrovně a pokračovaly ve svých silných růstech od srpna.

Vysvětlil, že uzavření klíčových dopravních tras vytvořilo okamžitý tlak na dodávky, zejména prostřednictvím dopadu na trhy s kyselinou sírovou, což dále zvýšilo tlak na již tak vysoké náklady na těžbu.

Kromě současných narušení Tzabouras uvedl, že dlouhodobý výhled mědi je i nadále podpořen její ústřední rolí v několika strukturálních růstových trendech.

Řekl: „Velké technologické společnosti nadále alokují kapitál na výstavbu datových center, zatímco přechod na čistou energii nabírá na obrátkách díky rostoucím cenám ropy, spolu s rozšiřováním obranných programů s rostoucími rozpočty na bezpečnost a stupňující se geopolitickou nejistotou.“

Proč si měď vede tak dobře?

Vysoká elektrická vodivost mědi a její široké průmyslové využití ji činí nezbytnou pro energetické sítě, elektromobily, systémy obnovitelných zdrojů energie a pokročilou výpočetní infrastrukturu. Vzhledem k tomu, že vlády a korporace zrychlují investice do dekarbonizace a digitální infrastruktury, poptávka po tomto kovu nadále roste i v obdobích slabší globální průmyslové aktivity.

Tzabouras však varoval, že síla nedávného růstu cen nemusí být plně podpořena krátkodobými tržními fundamenty. Navzdory silnému optimismu a rekordním cenám by se trh mohl koncem letošního roku vrátit do přebytku, jelikož na trh vstupuje dodatečná nabídka a růst poptávky zůstává nerovnoměrný.

Řekl: „Fundamentální ukazatele jsou smíšenéjší, než naznačují rekordní ceny, protože trh by se mohl koncem tohoto roku vrátit k přebytku.“

A co rizika stagflace?

Tato varování přicházejí v době, kdy globální ekonomika čelí rostoucímu tlaku z vyšších cen energií a rostoucí geopolitické fragmentace. Zvýšené ceny ropy v důsledku narušení ekonomiky na Blízkém východě oživily obavy z návratu stagflace do některých částí globální ekonomiky, což by mohlo oslabit průmyslovou poptávku po klíčových surovinách včetně mědi, pokud se zpomalí výrobní aktivita.

Tzabouras uvedl: „Ekonomická nejistota by mohla negativně ovlivnit spotřebu kritických kovů,“ a dodal, že směr trhu bude nakonec záviset na tom, zda strukturální poptávka dokáže vyvážit cyklickou slabost.

Měď prozatím zůstává chycena mezi dvěma protichůdnými silami: silnou poptávkou spojenou s elektrifikací a technologiemi a krátkodobými riziky ekonomického narušení. Ačkoli dlouhodobý vývoj zůstává pozitivní, analytici se domnívají, že rychlost a rozsah nedávného růstu činí trh zranitelným vůči volatilitě, pokud se změní nálada.

Tzabouras dodal: „Rally může pokračovat, ale průmyslový kov je i nadále vystaven rizikům korekce ve vysoce volatilním makroekonomickém prostředí.“

UBS zvyšuje prognózu ceny mědi

UBS zvýšila své prognózy cen mědi s odvoláním na pozitivní fundamentální výhled podpořený omezeními dodávek a pokračující poptávkou po energetické transformaci, a to i přes smíšené krátkodobé ukazatele poptávky.

Banka zvýšila svou prognózu ceny mědi pro rok 2026 o 13 % a zároveň zvýšila své prognózy pro roky 2027 a 2028 o 4 %, respektive 3 % na 6 dolarů za libru, tj. 13 200 dolarů za tunu. Zároveň zvýšila svou dlouhodobou prognózu o 10 % na 5,5 dolaru za libru.

Ceny mědi na Londýnské burze kovů (London Metal Exchange) se nedávno po dočasném poklesu po vypuknutí konfliktu na Blízkém východě opět vyšplhaly k rekordním maximům nad 13 000 dolarů za tunu. Fyzické a papírové trhy se také vrátily k mědi a akciím souvisejícím s těžbou.

UBS poukázala na probíhající narušení a nižší odhady produkce v dolech včetně Kamoa-Kakula a Grasberg. Banka se domnívá, že volatilita cen energií zvýší potřebu udržitelných investic do obnovitelných zdrojů energie, elektrických sítí a průmyslového přesunu do jiných lokalit, což podpoří střednědobou poptávku po mědi.

Podle modelu nabídky a poptávky banky se trh pravděpodobně dostane do deficitu, přičemž se očekává, že napjatější fyzické trhy a klesající zásoby podpoří zvýšené ceny.

UBS však také varovala, že trh v současné době nečelí extrémně vážnému nedostatku, protože ukazatele poptávky zůstávají smíšené.

Banka dodala, že produkce v dolech nadále čelí tlaku, zatímco produkce hutí zůstává odolná, což znamená, že očekávaný deficit na trhu s mědí se může projevit déle a stávající zásoby musí být nejprve vyčerpány, než se objeví jasný fyzický nedostatek.

UBS poznamenala, že trvale vysoké ceny zvýší tlak na omezování poptávky a substituci, čímž se krátkodobý výhled po nedávných růstech stane vyváženějším.