Futures kontrakty na kukuřici v Chicagu tento týden opět zaznamenaly nová minima, zatímco ceny sóji se mírně přiblížily k jednociferným hodnotám, jelikož prognózy nadále naznačují bohatou úrodu v USA.

Prosincové kontrakty na kukuřici zůstávají mírně nad loňskými úrovněmi, zatímco listopadové kontrakty na sóju dosáhly k tomuto datu nejnižší úrovně za pět let. Po očištění o inflaci jsou však současné červencové průměry pro kukuřici i sóju nejnižší od roku 2006.

K tomuto prudkému poklesu dochází v době, kdy se američtí vývozci potýkají s udržením svého podílu na globálním trhu s obilovinami a olejninami – kdysi považovanými za bašty – uprostřed pokračující expanze brazilské produkce.

Nízké ceny zatěžují americké farmáře

Nízké ceny jsou obzvláště bolestivé pro americké zemědělce, protože vstupní náklady zůstávají relativně vysoké. Ceny kukuřice klesly od poloviny roku 2022 nejméně o 30 %, a to jak nominálně, tak i po očištění o inflaci.

Průměrné celostátní náklady na produkci kukuřice se letos ve srovnání s rokem 2022 snížily pouze o 3 % a po započtení inflace o 11 %.

Jinými slovy, dnešní cena kukuřice 4 dolary za bušl už nemá stejnou hodnotu jako kdysi, a to i přesto, že prognózy dodávek v USA zůstávají historicky skromné.

Referenční hodnota z roku 2006

Průměrná cena kukuřice u prosincových kontraktů na Chicagské burze obchodu (Chicago Board of Trade) v červenci dosud činila 4,21 dolaru za bušl, zatímco průměr listopadových kontraktů na sóju je 10,20 dolaru.

Pro srovnání, průměrné ceny kukuřice za celý červenec 2024 činily 4,12 USD a sójových bobů 10,67 USD.

Americká data zveřejněná v úterý ukázala, že index spotřebitelských cen (CPI) v červnu meziročně vzrostl o 2,7 %, čímž se průměrná cena kukuřice upravená o inflaci za červenec 2024 zvýšila na 4,23 USD – což zhruba odpovídá upravené ceně z července 2020.

V nominálním vyjádření byly ceny kukuřice v červenci od roku 2006 nižší již jedenáctkrát.

Po započtení inflace je však současná cena 4,21 dolaru nejnižší od roku 2006, kdy cena očištěná o inflaci činila 4,19 dolaru, což je nominálně 2,65 dolaru.

Pokud jde o sóju, od roku 2006 bylo 9 července, kdy byly nominální ceny nižší než současný průměr 10,20 USD.

Po započtení inflace je to však také nejnižší hodnota od roku 2006, kdy cena očištěná o inflaci činila 9,74 dolaru, což je nominálně 6,15 dolaru.

Mírný odraz… ale stále daleko od vrcholu

I přes mírný nárůst cen kukuřice a sóji v tomto týdnu zůstávají hluboko pod letošními maximy zaznamenanými v únoru, kdy byly v USA stanoveny záruky pojištění úrody pro nadcházející sklizeň.

Pokles cen od té doby však není nijak výjimečný – což tlumí nadšení optimistických investorů. Prosincové kontrakty na kukuřici se v tomto měsíci zatím obchodují o 10 % pod únorovým průměrem, což je menší pokles než v předchozích dvou letech.

Listopadové kontrakty na sóju klesly ve srovnání s únorem pouze o 3 %, přestože větší poklesy byly zaznamenány ve čtyřech z posledních sedmi let, včetně roku 2024.

Ospravedlňují dodávky pokles?

Americké ministerstvo zemědělství (USDA) očekává, že konečné zásoby kukuřice v USA pro sezónu 2025–2026 meziročně vzrostou o 24 %.

Toto navazuje na předpokládaný 24% pokles v letech 2024–2025, který končí 31. srpna.

Před rokem prognózy počítaly s 12% nárůstem v letech 2024–2025 – což je podobné 18% prognóze pro roky 2020–2021.

Je zajímavé, že ceny kukuřice upravené o inflaci v červenci 2020 a 2024 jsou velmi blízké současným úrovním, což naznačuje logický vztah mezi nabídkou a cenami.

Tento argument však slábne, když se vezmou v úvahu skutečné objemy. Předpokládané konečné zásoby na období 2025–2026 činí 1,66 miliardy bušlů – což je o 21 %, respektive 37 % méně než prognózy na období 2024–2025 a 2020–2021 ve stejném období kalendáře.

Trh se však může obchodovat s předpokladem konečného objemu zásob blížícím se 2 miliardám bušlů, vzhledem k vysoké pravděpodobnosti zlepšení výnosů – což podporuje odůvodnění pro pokračující nízké ceny.

Sójové boby… potenciální podpora

Ministerstvo zemědělství USA odhaduje, že zásoby sóji v USA v letech 2025–2026 meziročně klesnou o 11 %, což je první meziroční pokles očekávaný v červenci od roku 2020, kdy toto číslo činilo -32 %.

V červenci 2019 se předpokládal pokles o 24 %. Průměrné ceny sóji upravené o inflaci však v červenci 2019 a 2020 překročily 11 dolarů za bušl, což naznačuje prostor pro růst cen v letošním roce – zejména pokud se srpnové předpovědi počasí ukážou jako nepříznivé.

Kukuřice

Co se týče obchodování, prosincové futures kontrakty na kukuřici uzavřely o 0,8 % níže na 4,21 dolaru za bušl.

Sójové boby

Listopadové futures kontrakty na sóju vzrostly o 0,7 % na 10,26 dolarů za bušl.

Pšenice

Zářijové futures kontrakty na pšenici uzavřely o 1,3 % níže na ceně 5,33 USD za bušl.

Ethereum ve čtvrtek mírně kleslo uprostřed výběru zisků poté, co kryptoměna ve středu vystřelila na pětiměsíční maximum, a to díky rostoucí vlně veřejně obchodovaných společností, které si přidávají ETH do svých státních dluhopisů.

Společnost SharpLink Gaming se sídlem v Minnesotě začátkem tohoto měsíce oznámila akvizici společnosti Ethereum za 225 milionů dolarů, jak vyplývá z tiskové zprávy vydané v úterý. Společnost se v květnu přesunula od marketingu online hazardních her ke strategii kryptoměnového financování poté, co získala finanční prostředky ve výši 425 milionů dolarů a do své správní rady jmenovala spoluzakladatele společnosti Ethereum a generálního ředitele společnosti Consensys Josepha Lubina.

Díky tomuto kroku se SharpLink stal největším veřejně obchodovaným držitelem Etherea s vlastním kapitálem ve výši 280 000 ETH – což odpovídá zhruba 884 milionům dolarů v současných cenách. Akcie firmy (SBET) podle TradingView od přechodu na kryptoměny vzrostly o více než 1 000 %.

Podobně společnost BitMine Immersion Technologies minulý měsíc oznámila vytvoření vlastního ETH treasury. Tato firma zabývající se těžbou bitcoinů koncem června získala 250 milionů dolarů na vybudování rezervy Etherea a jmenovala předsedou Toma Leeho ze společnosti Fundstrat.

Od té doby BitMine nakoupila Ethereum v hodnotě přes 500 milionů dolarů a její akcie (BMNR) po první akvizici ETH vzrostly o více než 1 100 %. Zakladatelský fond Petera Thiela v úterý zveřejnil 9,1% podíl ve společnosti.

Mezitím Bit Digital, další těžař bitcoinů, v červnu oznámil, že zastaví těžební operace, aby se mohl zaměřit na strategie správy a stakingu založené na Ethereu. Minulý týden společnost plně převedla své rezervy na Ethereum a nyní drží 100 603 ETH – v hodnotě přes 316 milionů dolarů. V pondělí oznámila prodej akcií v hodnotě 67,3 milionu dolarů za účelem získání dalšího ETH.

„Ethereum už není jen spekulativním aktivem,“ uvedl v poznámce pro Decrypt Kevin Rasher, zakladatel platformy pro půjčování kryptoměn RAAC. „Nyní je to programovatelné finanční aktivum generující výnos, které instituce vnímají jako uchovatel hodnoty. To je hlavní faktor podporující cenu ETH, protože firemní státní dluhopisy snižují nabídku v oběhu a odrážejí dlouhodobou důvěru.“

Tento vývoj odráží širší trend veřejně obchodovaných společností využívajících kryptoměnové státní dluhopisy ke zvýšení výkonnosti akcií, což odráží bitcoinovou strategii Michaela Saylora.

Například kanadská firma Cannabis Sativa se po akvizici DOGE v hodnotě 3,5 milionu dolarů přejmenovala na Dogecoin Cash. Nedávno skupina investorů odhalila nákup meme tokenu Dogwifhat na burze Solana v hodnotě 540 000 dolarů a oznámila plány na vstup na burzu prostřednictvím reverzní fúze ve snaze svézt na vlně institucionálního přijetí kryptoměn.

V době psaní tohoto článku klesl Ethereum na CoinMarketCap o 0,2 % na 3 389,8 USD k 21:13 GMT.

Ceny ropy ve čtvrtek vzrostly uprostřed eskalace bezpečnostního napětí na Blízkém východě a po zveřejnění pozitivních ekonomických dat z USA, která zvýšila optimismus oproti poptávce.

Ropná pole v iráckém Kurdistánu byla čtvrtý den po sobě vystavena útokům dronů, což podle agentury Reuters vedlo ke snížení produkce ropy v regionu odhadem o 140 000 až 150 000 barelů denně.

Pozitivní data o maloobchodních tržbách v USA a žádostech o podporu v nezaměstnanosti dále podpořila sentiment ohledně americké ekonomiky a růstu místní poptávky.

Při vypořádání vzrostly futures kontrakty na ropu Brent s dodáním v září o 1,5 %, tj. o 1 dolar, na 69,52 dolaru za barel.

Futures kontrakty na americkou ropu West Texas Intermediate (WTI) s dodáním v srpnu vzrostly o 1,75 %, tj. o 1,16 dolaru, a uzavřely na 67,54 dolaru za barel.

V nové výzkumné zprávě, která nastiňuje možné scénáře, pokud by prezident Donald Trump odvolal předsedu Federálního rezervního systému Jeromea Powella, analytici varují, že bez ohledu na to, jak se události vyvinou, „by to bylo chaotické“.

Tobias Marcus a Chutong Zhu ze společnosti Wolfe Research v poznámce pro klienta napsali: „Stejně jako většina z nás očekáváme, že výsledek bude pro trhy výrazně negativní, včetně širokého prodeje akcií a neopodstatněného nárůstu dlouhodobých výnosů.“

Společnost Wolfe Research předpověděla, že Nejvyšší soud by nakonec mohl muset rozhodnout, zda má Trump pravomoc Powella odvolat „z důvodu“.

Analýza přišla jen několik hodin poté, co zprávy otřásly vnímanou stabilitou Powellova vedení centrální banky – zprávy, které byly rychle staženy zpět.

Stanice CNBC ve středu ráno s odvoláním na vysoce postaveného úředníka Bílého domu informovala, že Trump v úterý večer skupině republikánských zákonodárců řekl o svém záměru „brzy Powella odvolat“.

Během tiskové konference v Oválné pracovně však Trump komentáře svého úředníka rychle popřel.

„To neplánujeme,“ řekl Trump a dodal: „Nikdy nic nevylučuji… ale myslím si, že je to velmi nepravděpodobné, pokud se [Powell] nezaplete do podvodu.“

Trump je přesto známý svou nepředvídatelností a má dlouhou historii propouštění úředníků krátce poté, co jim veřejně vyjádřil podporu.

V případě Powella ho Trump kritizuje už měsíce a obviňuje ho z odmítání snížit úrokové sazby v souladu s požadavky Bílého domu.

Analytici označují tuto myšlenku za „katastrofální“

Roger Altman, zakladatel společnosti Evercore a bývalý náměstek ministra financí za prezidenta Billa Clintona, v pořadu Closing Bell na CNBC řekl: „Existuje spousta špatných nápadů, ale odvolání předsedy Fedu – nebo pokus o něj, protože není jasné, zda by to uspělo – patří k těm nejhorším.“

Altman označil tuto myšlenku za „děsivou“ a zdůraznil zřetelný rozdíl v ekonomické výkonnosti mezi zeměmi se skutečně nezávislými centrálními bankami, jako jsou Spojené státy, a těmi, kde je měnová politika kontrolována vládou, jako je Turecko a Argentina, které v posledních letech zaznamenaly dvoucifernou inflaci.

„Nevěřím, že by Powell rezignoval, kdyby o to byl požádán,“ dodal Altman a naznačil, že by se záležitost „dostala k soudu“.

Potenciální scénáře chaosu

Analytici společnosti Wolfe Research souhlasili s Altmanovým názorem a napsali: „Pokud Trump skutečně přistoupí k odvolání Powella, místo aby na něj jen tlačil k rezignaci, Powell by pravděpodobně podal žalobu, aby tento krok zablokoval.“

Ptali se: „První otázkou je, zda by Powell byl i během soudního procesu považován za propuštěného?“

Poznamenali, že Trump již dříve během svého druhého funkčního období odvolal komisaře nezávislých agentur a ačkoli někteří podali žaloby, aby získali zpět své pozice, tyto snahy „selhaly“.

V memorandu se dále uvádí: „Výjimkou u Powella je, že vede agenturu, kterou vede – na rozdíl od předchozích odvolání komisařů, kteří nebyli předsedy, poté, co Trump již jmenoval nového předsedu.“

„V těchto případech by nový šéf agentury mohl vynucovat propuštění. Ale ve Fedu není nikdo, kdo by měl pravomoc Powella odvolat.“

Společnost Wolfe Research nastínila tři možné scénáře, pokud by Trump propustil prezidenta:

- Powell nadále funguje jako předseda Fedu, zatímco Trump usiluje o soudní příkaz k jeho odvolání.

- Powell dobrovolně rezignuje a žaluje vládu, aby byl znovu jmenován.

- Powell odmítá odejít, zatímco se ho Trump pokouší odvolat výkonným nařízením.

Memorandum varovalo, že třetí scénář bude nejdramatičtější, a odkazovalo na nedávný incident z března, kdy byla policie přivolána k vyhoštění zaměstnanců Amerického institutu míru poté, co je Muskovo „Ministerstvo pro efektivitu vlády“ obvinilo z neoprávněného vstupu.

„Je samozřejmé,“ uvádí se v poznámce, „že obraz Powella, jak ho policie odvádí z Fedu, by byl pro trhy hluboce znepokojivý.“

Zasáhne Nejvyšší soud?

Pokud se věc vyhrotí do právního sporu, pravděpodobně se dostane až k Nejvyššímu soudu.

Analytici poznamenali, že Soud nedávno v nesouvisejícím případě naznačil, že Fed považuje za odlišný od ostatních nezávislých agentur, pokud jde o ochranu poskytovanou jeho vedení.

Většinové stanovisko uvádělo: „Federální rezervní systém je jedinečný, kvazi-soukromý subjekt, který spadá do historicky odlišné tradice počínaje První a Druhou bankou Spojených států.“

Společnost Wolfe Research napsala: „Věříme, že Powell má dobrou šanci na vítězství u soudu, ale není to zaručené.“

Dodali, že klíčovou otázkou není jen to, zda Soud potvrdí ochranu předsedy Fedu v podobě odvolání „z důvodu“, ale také to, zda omezí pravomoc prezidenta definovat, co představuje „důvod“.

Nastolili další možný scénář: že by nižší soud mohl vydat soudní příkaz, který by Trumpovi zabránil v provedení propuštění, a že by takový příkaz mohl zůstat v platnosti po celou dobu projednávání případu.

Zpráva dospěla k závěru, že to bude stačit k tomu, aby Powell mohl dokončit své funkční období ve funkci předsedy Fedu.