Ceny zlata v pondělí v evropském obchodování vzrostly o téměř 2,5 %, čímž si udržely růst již druhý den po sobě. Zisk byl podpořen silnou poptávkou po bezpečných aktivech poté, co Spojené státy provedly o víkendu komplexní vojenský úder ve Venezuele a zatkly prezidenta Nicoláse Madura.

K tomuto růstu došlo navzdory silnému růstu amerického dolaru vůči koši hlavních světových měn, a to před zveřejněním velmi důležitého souboru ekonomických údajů z USA, které by měly poskytnout jasné vodítka o vývoji úrokových sazeb Federálního rezervního systému v letošním roce.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Ceny zlata vzrostly přibližně o 2,5 % na 4 434,50 USD z otevírací úrovně 4 332,32 USD a dosáhly minima na 4 332,32 USD.

• V pátek při vypořádání drahý kov posílil o 0,3 %, což znamenalo jeho druhý růst za poslední tři seance, a to v rámci odrazu od dvoutýdenního minima.

Americký úder ve Venezuele

Americké síly provedly v sobotu brzy ráno rozsáhlou vojenskou operaci, během níž zatkly venezuelského prezidenta Nicoláse Madura a jeho manželku Cilii Floresovou a letecky je přepravily do New Yorku, kde budou čelit obviněním z obchodování s drogami a terorismu.

Zprávy uváděly, že americký útok si vyžádal civilní oběti. V následné fázi viceprezidentka Delcy Rodríguezová oznámila, že se dočasně ujala prezidentského úřadu, a zároveň zdůraznila, že Maduro zůstává legitimním prezidentem země.

Americký dolar

Index amerického dolaru v pondělí vzrostl o 0,25 %, čímž si udržel zisky již čtvrtou seanci v řadě a dosáhl čtyřtýdenního maxima 98,49 bodu, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši světových měn.

K tomuto kroku dochází v době, kdy se investoři zaměřují na klíčový soubor makroekonomických ukazatelů USA, které mají být zveřejněny koncem tohoto týdne a které jsou všeobecně považovány za klíčové pro formování očekávání ohledně měnové politiky USA v letošním roce.

Zápis z prosincového zasedání Federálního rezervního systému ukázal tendenci amerických politiků postupovat na nadcházejících zasedáních opatrně, přičemž někteří účastníci upřednostňovali ponechání úrokových sazeb beze změny „po určitou dobu“ po prosincovém snížení sazeb.

Úrokové sazby v USA

• Anna Paulsonová, prezidentka Federální rezervní banky ve Filadelfii, v sobotu uvedla, že další snižování sazeb centrálními bankami může po loňském cyklu agresivního uvolňování nějakou dobu trvat.

• Podle nástroje CME FedWatch od CME Group trhy v současnosti odhadují 83% pravděpodobnost, že úrokové sazby v USA zůstanou na zasedání v lednu 2026 nezměněny, a 17% pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů.

• Investoři v současné době počítají se dvěma sníženími sazeb v USA v průběhu příštího roku, zatímco vlastní projekce Federálního rezervního systému ukazují pouze na jedno snížení o 25 bazických bodů.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, dnes později čekají na zveřejnění údajů Institutu pro řízení dodávek (Institute for Supply Management) o aktivitě ve zpracovatelském průmyslu v USA za prosinec.

Výhled na zlato

Tim Waterer, hlavní tržní analytik společnosti KCM Trade, uvedl, že události ve Venezuele oživily poptávku po bezpečných investičních zónách, z nichž nejvíce profituje zlato a stříbro, jelikož investoři hledají ochranu před geopolitickými riziky.

Zlatý trust SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, největším světovém burzovně obchodovaném fondu krytém zlatem, v pátek klesl o přibližně 5,43 metrických tun, čímž se celkové zásoby snížily na 1 065,13 metrických tun, což je nejnižší úroveň od 22. prosince.

Euro v pondělí v evropském obchodování oslabilo vůči koši světových měn, čímž prohloubilo své ztráty vůči americkému dolaru již čtvrtý den v řadě a dosáhlo čtyřtýdenního minima, což představuje negativní začátek týdne. K tomuto kroku dochází v době, kdy investoři nadále upřednostňují americkou měnu uprostřed slabých očekávání, že Federální rezervní systém na svém lednovém zasedání sníží úrokové sazby.

Zároveň se snížila očekávání ohledně snížení sazeb Evropskou centrální bankou v únoru, zejména vzhledem k nedávnému zlepšení hospodářské aktivity v celé eurozóně, a zároveň se očekávalo, že toto zlepšování bude pokračovat s odezněním rizik poklesu.

Přehled cen

• Směnný kurz eura dnes: Euro vůči dolaru kleslo o 0,4 % na 1,1672 USD, což je nejnižší úroveň od 10. prosince, z otevírací ceny 1,1720 USD poté, co dosáhlo denního maxima 1,1721 USD.

• Euro uzavřelo páteční seanci se ztrátou přibližně 0,2 % vůči dolaru, což znamenalo jeho třetí denní ztrátu v řadě.

Americký dolar

Index amerického dolaru v pondělí vzrostl o 0,25 %, čímž si udržel zisky již čtvrtou seanci v řadě a dosáhl čtyřtýdenního maxima 98,49 bodu, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši světových měn.

Obchodníci s měnami do značné míry ignorovali politický vývoj ve Venezuele o víkendu, včetně vojenské operace USA a zatčení venezuelského prezidenta Nicoláse Madura.

Účastníci trhu se místo toho zaměřují na klíčový soubor makroekonomických ukazatelů USA, které mají být zveřejněny koncem tohoto týdne a které by měly poskytnout důležité vodítka o směru měnové politiky Federálního rezervního systému v letošním roce.

Zápis z prosincového zasedání Federálního rezervního systému ukázal tendenci amerických politiků zaujímat na nadcházejících zasedáních opatrnější postoj, přičemž někteří účastníci naznačili, že nejvhodnější možností by mohlo být ponechání úrokových sazeb beze změny „po určitou dobu“ po prosincovém snížení.

Podle nástroje CME FedWatch Tool je tržní oceňování pravděpodobnosti, že americké úrokové sazby zůstanou na lednovém zasedání nezměněny, v současné době stabilní na 83 %, zatímco pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů je 17 %.

Evropské úrokové sazby

• Oceňování pravděpodobnosti snížení sazby o 25 bazických bodů Evropskou centrální bankou na peněžním trhu zůstává pod 10 %.

• Aby investoři mohli tato očekávání přehodnotit, čekají na další ekonomická data z eurozóny, zejména ohledně inflace, nezaměstnanosti a růstu mezd.

Úrokový diferenciál

Po posledním rozhodnutí Federálního rezervního systému se úrokový rozdíl mezi Evropou a Spojenými státy zmenšil na 160 bazických bodů ve prospěch amerických sazeb, což je nejmenší rozdíl od května 2022, což ve střednědobém horizontu podporuje silnější směnný kurz eura vůči dolaru.

Japonský jen v pondělí na začátku týdne v asijském obchodování oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn a dosáhl dvoutýdenního minima vůči americkému dolaru, jelikož poptávka po americké měně zůstala silná a investoři do značné míry ignorovali americkou operaci ve Venezuele o víkendu.

Vzhledem k tomu, že většina členů představenstva Bank of Japan se přiklání k pokračujícímu zvyšování úrokových sazeb do roku 2026, globální trhy bedlivě sledují jasnější důkazy o budoucím směřování normalizace měnové politiky Japonska.

Přehled cen

• Směnný kurz japonského jenu dnes: Dolar vůči jenu vzrostl o 0,3 % na 157,30 ¥, což je nejvyšší úroveň od 22. prosince, z otevírací úrovně 156,81 ¥, zatímco denní minimum bylo 156,68 ¥.

• Jen zakončil páteční seanci s růstem necelých 0,1 % vůči dolaru, což je jeho první zisk za tři seance, a to uprostřed slabého obchodování způsobeného svátkem na japonském trhu.

Americký dolar

Index amerického dolaru v pondělí vzrostl o 0,25 %, čímž si udržel zisky již čtvrtý den v řadě a dosáhl čtyřtýdenního maxima 98,49 bodu, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši světových měn.

Obchodníci s měnami do značné míry přehlíželi politický vývoj ve Venezuele o víkendu, včetně vojenské operace USA a zatčení venezuelského prezidenta Nicoláse Madura.

Účastníci trhu se místo toho zaměřují na klíčový soubor makroekonomických ukazatelů USA, které mají být zveřejněny koncem tohoto týdne a které by měly poskytnout důležité signály o směřování měnové politiky Federálního rezervního systému v letošním roce.

Japonské úrokové sazby

• Minulý týden byl v Tokiu zveřejněn souhrn stanovisek z posledního zasedání Bank of Japan o měnové politice – konaného 18. a 19. prosince – z nichž vyplývá, že centrální banka zvýšila svou základní úrokovou sazbu na 0,75 %, což je nejvyšší úroveň od roku 1995.

• Shrnutí odhalilo jasný posun v postoji většiny členů představenstva k „jestřábím“ postojům, přičemž mnozí zdůraznili potřebu dalšího zvyšování sazeb v budoucnu. Členové se shodli, že postupné zvyšování úrokových sazeb a omezování měnových stimulů je nezbytné pro zajištění dlouhodobé cenové stability.

• Tržní oceňování pravděpodobnosti zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu ze strany Bank of Japan na jejím lednovém zasedání zůstává stabilní na úrovni kolem 20 %.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a růstu mezd v Japonsku.

S blížícím se koncem obchodování v roce 2025 se analytici a investoři napříč globálními trhy shodují na jednom jasném závěru: byl to bezpochyby rok stříbra.

Zatímco jiná aktiva se na začátku roku dostala na titulní stránky novin, stříbro si nenápadně vybudovalo historickou základnu, která nakonec přinesla mimořádné roční zisky přesahující 150 %, což znamenalo nejsilnější výkon tohoto kovu za více než čtyři desetiletí, konkrétně od roku 1979.

Prolomení historických bariér

Rok 2025 nebyl typickým růstem, ale spíše obdobím skutečného osvobození cen. V říjnu stříbro rozhodně překonalo hranici 49,76 dolarů za unci, což je dlouhodobé rekordní maximum, které se drželo od dubna 2011.

Po tomto průlomu vstoupilo stříbro do silné a nepřerušované vzestupné fáze, opakovaně dosahovalo nových rekordů a nakonec 29. prosince 2025 dosáhlo historického maxima 83,97 dolarů za unci.

Klíčoví hybatelé rallye

Zatímco se globální pozornost soustředila na rekordní ceny zlata, stříbro přineslo největší překvapení roku a zaznamenalo zisky, které ohromily trhy. Tento explozivní pohyb byl poháněn vzácnou konvergencí strukturálních problémů a investičních příležitostí v průběhu roku 2025, která obnovila status stříbra jako strategického kovu. Mezi hlavní faktory patřily:

1. Poptávka drobných investorů

Stříbro zaznamenalo nebývalý nárůst poptávky ze strany drobných investorů a individuálních kupců, zejména po fyzických slitcích a mincích.

Tento růst byl poháněn dlouhodobým podhodnocením stříbra vůči zlatu, jehož ceny již dosáhly historických maxim. V důsledku toho se stříbrné slitky staly dostupnější a atraktivnější možností pro investory, kteří se snaží zachovat si bohatství před erozí kupní síly fiat měn.

2. Silná průmyslová poptávka

Stříbro upevnilo svou roli klíčového vstupu pro budoucí technologie, přičemž průmyslová poptávka dosáhla historického vrcholu v roce 2025 uprostřed rychlé expanze solární energie a výroby elektromobilů.

Kromě toho se stříbro stále více začleňovalo do infrastruktury spojené s technologiemi umělé inteligence, což jsou odvětví, která spotřebovávají velké objemy, které daleko převyšují to, co současná nabídka dokáže pohodlně pokrýt.

3. Globální deficit dodávek

Tlak na nabídku se zesílil, protože trh se stříbrem vstoupil do pátého roku po sobě jdoucího strukturálního deficitu.

Klesající produkce z hlavních dolů a vyčerpání dostupných globálních zásob znemožnily nabídce držet krok s rostoucí poptávkou, což vyhnalo ceny na nebývalou úroveň.

4. Změny v globální měnové politice

Rok 2025 znamenal zlom v globální měnové politice, kdy americký Federální rezervní systém a další významné centrální banky pokračovaly v cyklu snižování úrokových sazeb.

Toto prostředí prudce snížilo náklady ušlé příležitosti spojené s držbou drahých kovů, což přimělo velké investiční fondy k tomu, aby nasměrovaly značnou likviditu na trhy se zlatem i stříbrem.

Další podpůrné faktory

Poptávka po bezpečných investičních přístavech prudce vzrostla uprostřed eskalace geopolitického napětí v průběhu roku 2025, což vedlo k přílivu kapitálu do drahých kovů jako ochrany před ekonomickou nestabilitou.

Pokles amerického dolaru, způsobený snížením sazeb, zvýšil atraktivitu stříbra pro mezinárodní kupce snížením jeho ceny v ne-dolarovém vyjádření a posílením globální poptávky.

Svou roli sehrály i agresivní cenové prognózy a rozsáhlé mediální pokrytí, jelikož odvážné prognózy předních analytiků přilákaly širokou pozornost, posílily spekulativní poptávku a pomohly proměnit očekávání ve skutečnost ještě před koncem roku.

Stříbro překonává zlato

Spotové ceny stříbra v roce 2025 prudce vzrostly zhruba o 150 %, čímž výrazně překonaly zlato, které získalo více než 70 %. Toto nadprůměrné zvýšení ceny bylo podpořeno silnou investiční poptávkou, zařazením stříbra mezi kritické minerály v USA a trvalým nákupem ze strany velkých fondů.

Kiyosakiho výzva a výhled do roku 2026

Finanční autor Robert Kiyosaki, známý především díky knize Bohatý táta, chudý táta, patřil k nejhlasitějším zastáncům růstu ceny stříbra a přesně předpověděl, že do konce roku 2025 dojde k nárůstu ceny na 70 dolarů za unci.

Vzhledem k tomu, že rok nyní uzavírá na rekordních úrovních, pozornost se přesunula k jeho ambicióznější prognóze pro rok 2026, která předpokládá, že cena stříbra dosáhne 200 dolarů za unci.

I když se takový cíl může zdát extrémní, současná tržní dynamika naznačuje, že cenová spodní hranice stříbra se trvale posunula výše. Vzhledem k pokračujícímu poklesu kupní síly fiat měn a rostoucí závislosti na průmyslu se zdá, že stříbro opustilo své dlouhodobé postavení podceňovaného kovu a vstupuje do nové éry cenového vedení na globálních trzích.

Býčí očekávání pro rok 2026

Prognózy pro rok 2026 se pohybují mezi opatrným optimismem a silným optimistickým přesvědčením. Ačkoli většina institucí nedosáhne Kiyosakiho cílové hodnoty 200 dolarů, panuje široká shoda, že stříbro si udrží vzestupnou trajektorii. Mezi klíčové institucionální výhledy patří:

Goldman Sachs očekává, že stříbro bude primárním strategickým kovem pro zelenou transformaci, s předpokládaným průměrným cenovým rozpětím 85–100 dolarů za unci v roce 2026, podpořeným poptávkou související s umělou inteligencí a expanzí solární energie. Banka se domnívá, že strukturální deficit nabídky bude stále obtížnějším udržitelným pohybem pod 70 dolary.

UBS očekává v roce 2026 pokračující nadprůměrný výkon oproti zlatu s cílovou cenou kolem 95 dolarů za unci, s odkazem na probíhající uvolňování Federálního rezervního systému, slabší dolar a zvýšené institucionální alokace do stříbra.

Citigroup zvýšila svůj výhled a upozornila na možnost, že ceny stříbra v druhé polovině roku 2026 dosáhnou 110 dolarů za unci, a to v důsledku explozivní poptávky ze strany sektoru elektromobilů a rizika akutního nedostatku fyzického stříbra k dodání.

Stříbrný institut se zdržel stanovení konkrétní cenové cílové hodnoty, ale varoval, že rozdíl mezi nabídkou a poptávkou by mohl v roce 2026 dosáhnout kritické úrovně. Naznačil, že ceny nad 120 dolarů za unci mohou být nutné k podnícení vyšší produkce dolů nebo k povzbuzení investorů k uvolnění podílů a uspokojení průmyslové poptávky.

Commerzbank zaujímá konzervativnější postoj a očekává stabilizaci cen kolem 80–85 dolarů za unci. Banka varovala, že prudké zisky z roku 2025 by mohly na začátku roku 2026 vést k realizaci zisků, než se obnoví širší rostoucí trend.