Ceny zlata v úterý v evropském obchodování vzrostly o více než 6 % a začaly se tak zotavovat z čtyřtýdenního minima po prudkém třídenním výprodeji, který byl způsoben historickou vlnou likvidace drahých kovů. Oživení je také podpořeno pozastavením růstu amerického dolaru na devizovém trhu.

Obchodníci od dnešního dne pozorně sledují zveřejnění několika velmi důležitých zpráv o trhu práce v USA, které by měly poskytnout jasné vodítka o vývoji úrokových sazeb Federálního rezervního systému v průběhu letošního roku.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrostlo o 6,2 % na 4 949,81 USD, oproti úvodní úrovni 4 660,63 USD, a dosáhlo denního minima 4 660,63 USD.

• Při pondělním vypořádání klesla cena drahého kovu zlata o 4,75 %, což je již třetí denní ztráta v řadě, a dosáhla čtyřtýdenního minima 4 402,83 USD za unci.

• Kromě zrychleného výběru zisků z historického maxima 5 598,13 USD za unci se trh se zlatem dostal do historického výprodeje poté, co se obavy o nezávislost Federálního rezervního systému zmírnily a poté, co skupina CME zvýšila požadavky na marži u futures kontraktů na zlato a stříbro.

Americký dolar

Index amerického dolaru v úterý klesl o 0,2 %, čímž se odtáhl z dvoutýdenního maxima 97,73 bodu, což odráží zastavení posilování dolaru vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Kromě realizace zisků dolar mírně klesá, protože investoři se zdržují budování nových dlouhých pozic a čekají na jasnější signály o budoucím vývoji amerických úrokových sazeb.

Úrokové sazby v USA

• Podle nástroje FedWatch agentury CME je pravděpodobnost ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na březnovém zasedání 85 %, zatímco pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů je odhadována na 15 %.

• Aby obchodníci přehodnotili tato očekávání, bedlivě sledují řadu velmi důležitých dat o trhu práce v USA.

• Později dnes budou zveřejněna data o volných pracovních místech v USA za konec loňského listopadu, ve středu data o pracovních místech v soukromém sektoru za leden a ve čtvrtek týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti.

Zlatý výhled

Analytici Deutsche Bank uvedli, že historie naznačuje, že za těmito kroky obvykle stojí krátkodobé faktory, i když rozsah nedávného výprodeje vyvolal nové otázky ohledně jejich pozice na trhu.

Analytici banky vysvětlili, že ačkoli ukazatele spekulativní aktivity jsou již měsíce zvýšené, samy o sobě nestačí k vysvětlení rozsahu pohybu z minulého týdne.

Dodali, že korekce cen drahých kovů překročila zjevné katalyzátory a že je nepravděpodobné, že by se záměry investorů vůči drahým kovům – ať už oficiálním, institucionálním nebo maloobchodním – zásadně obrátily k negativnějšímu.

Deutsche Bank poznamenala, že výprodej byl výsledkem kombinace faktorů, včetně oživení amerického dolaru, posunu očekávání ohledně vedení Federálního rezervního systému poté, co prezident Donald Trump nominoval Kevina Warshe do čela Fedu, a ořezávání pozic před víkendem.

Xavier Wong, tržní analytik společnosti eToro, uvedl, že spekulativní pozice jednoznačně sehrály krátkodobou roli. Dodal, že stříbro přitahuje větší maloobchodní účast než zlato, takže je citlivější na rychlé změny sentimentu a krátkodobé obchodní toky.

Fond SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, největším světovém ETF krytém zlatem, se v pondělí nezměnil a celková hodnota zůstala na úrovni 1 087,10 metrických tun.

Euro v úterý v evropském obchodování vzrostlo vůči koši světových měn a vůči americkému dolaru zaznamenalo první zisk za tři dny. Je to součást pokusu o zotavení z dvoutýdenního minima, podpořeného pozastavením růstu dolaru na devizovém trhu před zveřejněním klíčových údajů z amerického trhu práce.

Investoři očekávají středeční zveřejnění údajů o celkové inflaci v eurozóně za leden, které by měly poskytnout silné signály o vývoji úrokových sazeb Evropské centrální banky v letošním roce.

Přehled cen

Euro vůči americkému dolaru posílilo o 0,2 % na 1,1816 USD z otevírací úrovně 1,1791 USD a dosáhlo denního minima 1,1785 USD.

Euro v pondělí uzavřelo vůči dolaru o 0,5 % níže, což znamenalo druhou denní ztrátu v řadě, a po zveřejnění silných ekonomických údajů z USA dosáhlo dvoutýdenního minima 1,1776 USD.

Americký dolar

Dolarový index v úterý klesl o 0,2 %, čímž se odtáhl z dvoutýdenního maxima 97,73 bodu, což odráží pozastavení růstu americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Kromě prodejů s cílem realizace zisku dolar oslabil, jelikož investoři se zdrželi budování nových dlouhých pozic před zveřejněním důležitých dat z amerického trhu práce, která nabídnou jasnější vodítko ohledně vývoje úrokových sazeb Federálního rezervního systému v letošním roce.

Později dnes budou zveřejněna data o volných pracovních místech v USA za konec listopadu, ve středu data o zaměstnanosti v soukromém sektoru v USA, čtvrteční týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti a páteční oficiální zpráva o zaměstnanosti za prosinec.

Evropské sazby

Peněžní trhy v současné době odhadují pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů Evropskou centrální bankou v únoru na méně než 25 %.

Aby investoři přehodnotili tato očekávání, sledují data o celkové inflaci v eurozóně za leden, která budou zveřejněna ve středu.

První zasedání ECB o měnové politice v tomto roce začíná ve středu, rozhodnutí by měla být přijata ve čtvrtek a obecně se očekává, že sazby zůstanou nezměněny již páté zasedání v řadě.

Australský dolar v úterý v asijském obchodování víceméně vzrostl vůči koši hlavních i vedlejších měn a po dvoudenní pauze obnovil silné zisky vůči americkému dolaru a posunul se zpět k tříletému maximu poté, co Rezervní banka Austrálie poprvé od listopadu 2023 zvýšila úrokové sazby.

Rezervní banka Austrálie uvedla, že inflace pravděpodobně zůstane po nějakou dobu nad cílovou hodnotou, a proto je vhodné zvýšit základní sazbu. Dodala, že soukromá poptávka roste rychleji, než se očekávalo, tlak na kapacity je silnější, než se dříve odhadovalo, a podmínky na trhu práce zůstávají relativně napjaté.

Toto zpřísnění bylo v zásadě v souladu s očekáváními globálního trhu a následovalo po datech, která ukazovala, že inflace dosáhla nejvyšší úrovně za šest čtvrtletí.

Přehled cen

Australský dolar vůči americkému dolaru vzrostl o 1,15 % na 0,7034 z otevírací úrovně 0,6954 a dosáhl denního minima 0,6946.

Australský dolar v pondělí uzavřel vůči americkému dolaru se ztrátou 0,2 %, což představuje druhou denní ztrátu v řadě, a to uprostřed korekčního obchodování a výběru zisků poté, co dosáhl tříletého maxima na 0,7094 USD.

Rozhodnutí Rezervní banky Austrálie

V souladu s očekáváním se rada pro měnovou politiku RBA v úterý rozhodla zvýšit referenční úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 3,85 %, což představuje první zvýšení sazeb v Austrálii od listopadu 2023, poté, co na předchozích třech zasedáních ponechala sazby beze změny.

Banka uvedla, že soukromá poptávka roste rychleji, než se očekávalo, kapacitní omezení jsou větší, než se dříve odhadovalo, a podmínky na trhu práce zůstávají poněkud napjaté. Poznamenala, že inflační tlaky se ve druhé polovině loňského roku výrazně zvýšily.

RBA dodala, že ekonomický růst je silnější, než se očekávalo, a inflace pravděpodobně zůstane po určitou dobu nad cílovou hodnotou, což odůvodňuje rozhodnutí o zvýšení základní sazby.

Komentáře guvernérky RBA Michele Bullockové

Guvernérka RBA Michele Bullocková uvedla:

Inflace je stále příliš vysoká.

Nemůžeme dovolit, aby se inflace vymkla kontrole.

Existují obavy z přetrvávající zvýšené inflace.

Zvýšení sazeb o 50 bazických bodů nebylo projednáváno.

Rada nemá předem stanovenou trajektorii úrokových sazeb.

Rada bude ohledně sazeb nadále opatrná.

Naším cílem je snížit inflaci a zároveň zachovat sílu trhu práce.

Trvalý růst australského dolaru by pomohl snížit ceny dovozu.

Není jasné, zda se z toho stane kompletní cyklus zpřísňování.

Nic se nedá vyloučit.

Představenstvo bude pečlivě sledovat příchozí data.

Čtvrtletní ukazatele inflace by měly klesnout.

Očekávání australských sazeb

Po schůzce zůstala cena za zvýšení sazeb RBA o 25 bazických bodů v březnu pod 50 %.

Tržní ocenění pro zvýšení úrokové sazby o 25 bazických bodů v květnu vzrostlo nad 80 %.

Investoři čekají na další data o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách v Austrálii, aby mohli přehodnotit výhled sazeb.

Názory analytiků

Harry Murphy Cruise, vedoucí ekonomického výzkumu v Oxford Economics Australia, uvedl, že vzhledem k tomu, že RBA nyní očekává pomalejší pokles inflace, rizika se jasně přiklánějí spíše k sérii zvýšení sazeb než k jednorázovému kroku, zejména vzhledem k tomu, že poslední rozhodnutí bylo jednomyslné.

Abhijit Surya, hlavní ekonom pro asijsko-pacifický region ve společnosti Capital Economics, uvedl, že RBA jasně vnímá cestu ke snížení inflace jako dlouhou a obtížnou. V květnu očekává již jen jedno zvýšení sazeb, ale poznamenal, že vzhledem k tomu, že banka neočekává, že se jádrová inflace vrátí do středního pásma cíle 2–3 % dříve než začátkem roku 2028, může být nakonec nucena zvýšit sazby výše, než se v současnosti předpokládá.

Propad cen drahých kovů se během asijského obchodování v pondělí rozšířil na širší trhy a spustil rozsáhlý výprodej mnoha akcií, které patřily k loňským nejvýkonnějším.

Stříbro kleslo až o 14,2 % na minimum 72,63 USD, zatímco zlato kleslo až o 7,5 % na 4 499,34 USD.

Níže uvádíme vybrané komentáře analytiků z různých trhů:

Christopher Forbes, vedoucí oddělení Asie a Středního východu společnosti CMC Markets: „Jsme v režimu snižování rizik a oddlužování – odstraňujeme pákový efekt nahromaděný v systému. Snadný a levný přístup k riziku prostřednictvím koncentrovaných pozic, zejména mezi drobnými investory, se nyní uvolňuje.“

Gregor Gregersen, zakladatel společnosti Silver Bullion, Singapur: „Na fyzických trzích pociťujeme již měsíce nedostatek maloobchodních stříbrných produktů. Tento nedostatek se nyní výrazně zhoršuje. Vidíme, jak dodavatelé – a dokonce i někteří institucionální dodavatelé – zvyšují prémie, zatímco jiní zcela přestali přijímat nové objednávky. V regionech, jako je Čína, Dubaj a Indie, se ceny fyzického stříbra obchodují výrazně nad západními spotovými cenami, což vytváří značné deformace a narušení.“

Dodal: „Před rokem jsme stanovovali cenu stříbrných slitků s prémií 0,60 až 0,70 dolaru nad spotovou cenou. Dnes se prémie pohybují v rozmezí 3,50 až 4,50 dolarů a malé maloobchodní slitky někdy vykazují prémii až o 8 dolarů nad spotovou cenou. Naším cílem je nyní zvládnout silnou poptávku uprostřed omezené nabídky a určit, o kolik více se musí prémie za fyzické stříbro dále zvýšit.“

Mark Matthews, vedoucí výzkumu pro Asii, Julius Baer, Singapur: „Aktivum, které je nejvíce přímo ovlivněno politikou Federálního rezervního systému, jsou americké státní dluhopisy. Jejich výnos se po zprávě o Warshově nominaci téměř nezměnil. Drahé kovy – které jsou méně přímo spojeny s politikou Fedu – se tedy nemohly kvůli této nominaci zhroutit. Byla to prostě náhoda, která se dělila ve stejný den.“

Dodal: „Pravděpodobnějším vysvětlením je, že ceny drahých kovů klesly, protože v předchozím týdnu příliš prudce vzrostly. Jakmile začala realizace zisků, pokles se rychle zrychlil.“

Pokračoval: „Ceny by odtud mohly dále klesnout a možná by měly, vzhledem k tomu, že ropa dnes klesá o 5 % a obvykle vede v komoditním komplexu. Jakmile ale investoři ucítí, že se trh s drahými kovy stabilizoval, pravděpodobně se rychle vrátí, protože dva hlavní faktory – slabší americký dolar a rostoucí zásoby zlata centrálními bankami – se nezměnily.“

Oriana Liza, obchodní zástupkyně, CMC Markets, Singapur: „Během víkendu a brzy ráno jsme zaznamenali výrazný nárůst financování a aktivity ze strany klientů, kteří se snažili ochránit pozice, pokud nechtějí prodat akcie nebo realizovat ztráty. To je přirozená reakce trhu – takové kroky vyvolávají strach a nárůst poptávek.“

James Ooi, tržní stratég, Tiger Brokers, Singapur: „Výprodej akcií je částečně způsoben výzvami k dodatečné úhradě po prudkém propadu zlata a stříbra, spolu s plánem společnosti Oracle na získání 50 miliard dolarů a širším poklesem trhu s kryptoměnami. Na sentiment negativně ovlivnila i politická nejistota ohledně Kevina Warshe, který by mohl potenciálně vést Fed. I když se zdá, že podporuje snižování sazeb, jeho preference snižování rozvahy stále naznačuje celkové přísnější finanční podmínky.“

Mark Phelan, investiční ředitel společnosti Lucerne Asset Management v Singapuru: „Vypadá to méně jako jediný katalyzátor a spíše jako klasické snižování zadlužení a tlak na likviditu. Přeplněné obchody s vůdčími pozicemi, systematický prodej a likvidace řízená marží obvykle zasáhnou to, co se dá prodat jako první. U drahých kovů rychlost a rozsah naznačují spíše likvidaci pozic než jasné makroekonomické přecenění.“

Dodal, že v takových fázích jsou časnými bezpečnými útočišti obvykle americké dolary a krátkodobé vysoce kvalitní dluhopisy, zatímco tradiční zajištění může dočasně selhat, pokud jsou pohyby motivovány spíše pákovým efektem než fundamentálními kroky.

Seo Sang-young, analytik společnosti Mirae Asset Securities, Soul: „Šok z volatility komodit, zejména zlata a stříbra, spustil u institucionálních investorů šok likvidity v podobě výzev k úhradě dodatečné úhrady. To vedlo k prudkému poklesu bitcoinu a akcií. Zatím nevidíme rozsáhlé výzvy k úhradě dodatečné úhrady v maloobchodě, ale dominují panické prodeje a volatilita pravděpodobně zůstane vysoká.“

Christopher Wong, stratég, OCBC, Singapur: „Pokračující výprodeje drahých kovů odrážejí kombinaci technických a sentimentálních tlaků. Prodeje vázané na marže a stop-loss operace tento pohyb zesílily, zatímco citlivost na americký dolar, přeceňování výnosů a nejistotu ohledně politiky Fedu zůstává vysoká.“

Obchodování s kovy na burze CME vzrostlo navzdory zvýšení marží, objemy vzrostly o 18 %

Skupina CME v úterý oznámila nový rekord v denním objemu obchodování s kovy, což zdůrazňuje rostoucí závislost na derivátech drahých kovů kótovaných na trhu uprostřed přetrvávající nejistoty na trhu.

Obchodování s futures a opcemi na kovy dosáhlo 26. ledna 3 338 528 kontraktů, čímž překonalo předchozí rekord 2 829 666 kontraktů stanovený 17. října 2025, což představuje nárůst o 18 %.

Společnost CME uvedla, že nárůst byl způsoben silnou poptávkou po drahých kovech, zejména po stříbře. Futures kontrakty na mikro stříbro vykázaly denní rekord 715 111 kontraktů, zatímco otevřený zájem dosáhl historického maxima, což naznačuje spíše nové pozice než pouze krátkodobý obrat.

CME spojila tuto aktivitu s makroekonomickou nejistotou, zvýšenou volatilitou a rostoucím cenovým rizikem a poznamenala, že obchodníci stále častěji využívají kótované deriváty k zajištění a úpravě expozice.

Burza také potvrdila další zvýšení požadavků na marži po prudkých cenových výkyvech a přesunula výpočet marží z fixních dolarových částek na požadavky založené na procentech.

Vyšší marže zvyšují tlak po prudkém nárůstu volatility

Společnost CME uvedla, že zvýšení marží následovalo po rutinních kontrolách volatility, aby bylo zajištěno dostatečné krytí kolaterálem. Načasování však zvyšuje zátěž pro menší obchodníky, kteří již tak utrpěli velké ztráty.

Ceny zlata a stříbra prudce klesly po zprávách o nominaci Warsha Fedu a silnějším dolaru, což zdražilo kovy pro zahraniční kupce. Analytici poznamenali, že přeplněné pozice s využitím pákového efektu – zejména u stříbra – urychlily nucený prodej, jakmile ceny propadly.

Výprodej se rozšířil i za hranice futures trhů. Akcie těžařských společností a pákové ETF stříbra vykázaly vážné ztráty a některé fondy jsou na cestě k nejhoršímu dni v historii.

Několik stratégů popsalo tento krok spíše jako rozsáhlé uvolnění v důsledku přeplněného obchodování než jako strukturální posun v dlouhodobých fundamentech a poznamenalo, že trendy diverzifikace centrálních bank a realokace rezerv směrem od dolarových aktiv zůstávají dlouhodobějšími podpůrnými tématy pro drahé kovy.