Ceny zlata ve čtvrtek v evropském obchodování vzrostly a prodloužily si tak zisky již druhou seanci po sobě. Udržely se poblíž čtyřtýdenního maxima. To bylo podpořeno obnovenou poptávkou po bezpečných investičních nemovitostech před zahájením jaderných rozhovorů mezi USA a Íránem v Ženevě.

Růst byl podpořen také oslabením amerického dolaru na devizovém trhu, a to i přes klesající očekávání, že Federální rezervní systém v březnu sníží úrokové sazby. Trhy stále čekají na další signály o směřování měnové politiky USA v průběhu celého roku.

Přehled cen

Ceny zlata dnes: Zlato vzrostlo o 0,8 % na 5 205,91 USD za unci, což je nárůst z úrovně 5 165,55 USD na začátku seance, přičemž denní minimum dosáhlo 5 155,73 USD.

Při středečním vypořádání ceny zlata vzrostly o 0,45 % a obnovily tak růst po krátké pauze způsobené korekcí a výběrem zisků z čtyřtýdenního maxima 5 249,88 dolarů za unci.

Rozhovory mezi USA a Íránem

Americký vyslanec Steve Witkoff se má dnes večer v Ženevě setkat s íránskou delegací a Jaredem Kushnerem, aby se zúčastnil třetího kola rozhovorů o jaderném programu (الملف). Toto setkání odráží pokračující diplomatické úsilí navzdory rostoucímu napětí.

Trump ve svém úterním projevu o stavu Unie naznačil možnost útoku na Írán a zdůraznil, že nedovolí – podle svých slov – „největšímu světovému sponzorovi terorismu“ získat jadernou zbraň, čímž zdůraznil tvrdší postoj k této otázce.

Americký dolar

Index amerického dolaru ve čtvrtek klesl o 0,15 %, čímž si prodloužil ztráty již druhou seanci a odráží tak pokračující slabost americké měny vůči koši hlavních i vedlejších měn.

Pokles následoval po zvýšené nejistotě na trhu po Trumpově projevu o stavu Unie, který neposkytl ujištění ohledně stability obchodní politiky po rozhodnutí Nejvyššího soudu, které zrušilo předchozí cla.

Americký obchodní zástupce Jamieson Greer ve středu uvedl, že celní sazby pro některé země by se mohly zvýšit na 15 % nebo více ve srovnání s nedávno zavedenými 10 %, aniž by specifikoval obchodní partnery nebo poskytl další podrobnosti.

Úrokové sazby v USA

• Guvernér Federálního rezervního systému Christopher Waller uvedl, že je otevřený ponechání úrokových sazeb na březnovém zasedání beze změny, pokud únorová data z trhu práce naznačí, že se podmínky zaměstnanosti „stabilizovaly“ po slabších výsledcích v roce 2025.

• Podle nástroje FedWatch banky CME trhy v současnosti odhadují 95% pravděpodobnost, že úrokové sazby zůstanou v březnu nezměněny, zatímco pravděpodobnost snížení o 25 bazických bodů je 5 %.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, bedlivě sledují nadcházející ekonomická data z USA spolu s komentáři představitelů Federálního rezervního systému.

Zlatý výhled

Carlo Alberto De Casa, analytik Swissquote Bank, uvedl, že pokračující napětí mezi Spojenými státy a Íránem v kombinaci s globální ekonomickou nejistotou způsobenou celní politikou prezidenta Trumpa podporuje ceny zlata.

Dodal, že globální poptávka po zlatě zatím neustala, a poznamenal, že celková nálada zůstává pozitivní, přičemž Asie a centrální banky silně nakupují.

Zlatý trust SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, největším světovém burzovně obchodovaném fondu krytém zlatem, se ve středu zvýšil o 3,43 metrické tuny, což představuje třetí denní nárůst v řadě a celkové zásoby se zvýšily na 1 097,62 metrické tuny, což je nejvyšší úroveň od 26. dubna 2022.

Euro ve čtvrtek v evropském obchodování vzrostlo vůči koši světových měn a vůči americkému dolaru se druhý den po sobě pohybovalo v kladném teritoriu. K tomu přispělo oslabení americké měny uprostřed nejistoty ohledně celní politiky prezidenta Trumpa.

Zisky eura přicházejí před svědectvím prezidentky Evropské centrální banky Christine Lagardeové před Evropským parlamentem v Bruselu, kde se očekává, že její komentáře poskytnou nové vodítka ohledně vývoje evropských úrokových sazeb v průběhu tohoto roku.

Přehled cen

• Kurz eura dnes: Euro vůči dolaru vzrostlo přibližně o 0,2 % na 1,1829 ve srovnání s otevírací úrovní 1,1810 poté, co dosáhlo denního minima na 1,1804.

• Euro zakončilo středeční seanci o 0,3 % vyšší než dolar, což je jeho třetí zisk za poslední čtyři dny, podpořený zotavujícími se nákupy z čtyřtýdenního minima na 1,1742.

Americký dolar

Dolarový index ve čtvrtek klesl o 0,15 %, čímž si prodloužil ztráty druhou seanci v řadě a odráží tak pokračující slabost americké měny vůči koši hlavních i vedlejších měn.

Tento pokles následoval po projevu prezidenta Donalda Trumpa o stavu Unie v Kongresu, který zvýšil nejistotu na trhu, jelikož neposkytl dostatečné ujištění ohledně stability obchodní politiky poté, co Nejvyšší soud zrušil předchozí cla.

Nejvyšší soud USA v pátek rozhodl, že nouzová cla zavedená prezidentem Donaldem Trumpem jsou neplatná. Trump v reakci na to aktivoval nová cla na základě zřídka používaného zákona známého jako „Sekce 122“, který umožňuje cla až do výše 15 %, ale k jejich prodloužení nad 150 dní je vyžadován souhlas Kongresu. Trump uvedl, že 150denní lhůtu využije k vypracování nových cel, která budou v souladu s právními rámci.

Americký obchodní zástupce Jamieson Greer ve středu uvedl, že celní sazby pro některé země by se mohly zvýšit na 15 % nebo i více ve srovnání s nedávno zavedenou 10% sazbou, ačkoli neupřesnil, kterých obchodních partnerů by se to dotklo.

Evropské úrokové sazby

• Oceňování sazeb na peněžním trhu pro březnové snížení sazby o 25 bazických bodů Evropskou centrální bankou zůstává stabilní kolem 25 %.

• Obchodníci upravili očekávání z ponechání sazeb beze změny po celý tento rok na stanovení cen alespoň o jedno snížení o 25 bazických bodů.

Christine Lagardeová

Aby se tato očekávání přehodnotila, budou investoři dnes pozorně sledovat svědectví prezidentky ECB Christine Lagardeové před Hospodářským a měnovým výborem Evropského parlamentu, které je naplánováno na 8:30 GMT.

Výhled pro euro

V FX News Today očekáváme, že pokud budou komentáře Lagardeové ostřejší, než trhy v současnosti očekávají, očekávání ohledně snížení sazeb ECB v letošním roce by se snížila, což by vedlo k dalšímu posílení eura vůči koši světových měn.

Japonský jen ve čtvrtek v asijském obchodování vzrostl vůči koši hlavních i vedlejších měn a pokusil se zotavit z dvoutýdenního minima vůči americkému dolaru uprostřed obnoveného zájmu o nákupy na nižších úrovních, podpořeného jestřábími komentáři guvernéra Bank of Japan Kazuo Uedy.

Ueda uvedl, že centrální banka na svých zasedáních v březnu a dubnu pečlivě zkoumá ekonomická data, aby se rozhodla, zda zvýšit úrokové sazby, a ponechala tak otevřené dveře pro možné krátkodobé zvýšení.

Přehled cen

• Směnný kurz japonského jenu dnes: Americký dolar klesl vůči jenu o 0,4 % na 155,75 ve srovnání s otevírací úrovní 156,36 poté, co dosáhl intradenního maxima 156,37.

• Jen zakončil středeční seanci o 0,3 % méně vůči dolaru, což znamenalo druhou denní ztrátu v řadě a dosažení dvoutýdenního minima 156,82.

• Pokles byl přičítán jmenování dvou akademiků, kteří jsou považováni za silné zastánce ekonomických stimulů, do rady centrální banky, což vyvolalo obavy ohledně tempa budoucího zvyšování sazeb.

Kazuo Ueda

V rozhovoru pro noviny Yomiuri guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda uvedl, že základním postojem banky zůstává „pokračování ve zvyšování úrokových sazeb“, pokud se zvýší pravděpodobnost dosažení jejích ekonomických, inflačních a cenových prognóz.

Ueda dodal, že centrální banka během nadcházejících březnových a dubnových zasedání o měnové politice pečlivě analyzuje příchozí data, aby určila, zda je další zvyšování sazeb opodstatněné.

Poznamenal, že výsledek letošních každoročních jednání o mzdách by mohl být rozhodujícím faktorem. Pokud bude zvýšení mezd silnější, než se očekávalo, a přiměje firmy k rychlejšímu zvyšování cen, mohlo by být 2% inflačního cíle dosaženo dříve, než se předpokládalo.

Ueda také uvedl, že základní inflace dosud udržitelně nedosáhla cílové hodnoty 2 %, ale banka upraví politiku tak, aby zajistila dosažení cíle bez nadměrného překročení, a zdůraznil, že centrální banka v řešení zvýšených inflačních rizik „nezaostává“.

Japonské úrokové sazby

• Po těchto komentářích se tržní odhad zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na březnovém zasedání zvýšil z 3 % na 15 %.

• Cena za podobné zvýšení cen se na dubnovém zasedání zvýšila z 30 % na 45 %.

• V nejnovějším průzkumu agentury Reuters se očekává, že by Japonská centrální banka mohla do září zvýšit sazby na 1 %.

• Investoři nyní čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách v Japonsku, aby mohli tyto pravděpodobnosti přehodnotit.

Nový výzkum a analýza společnosti Rystad Energy naznačují, že přehodnocení politiky Evropské unie v Arktidě by mohlo pomoci udržet norský plyn z Barentsova moře v evropském mixu dodávek během 30. let 21. století a nabídnout tak blízký a relativně nízkoemisní zdroj, jelikož se Evropa stává stále více závislou na globálním trhu s LNG.

Evropská komise v současné době přezkoumává svou arktickou politiku z roku 2021 a zahájila veřejnou konzultaci, která potrvá do 16. března 2026. Vzhledem k tomu, že projekty v Barentsově moři obvykle potřebují pět až deset let, než se od objevení stanou stabilní produkcí, politické signály, které dnes EU vydá, určí, zda budou do poloviny 30. let 21. století k dispozici další objemy ze současných otevřených norských oblastí – nebo zda bude Evropa v příštím desetiletí více závislá na dováženém LNG.

Cílenější politika bez podkopávání klimatických cílů

Analýza společnosti Rystad naznačuje, že EU by mohla povolit vyšší produkci v Barentsově moři definováním jasnějších geografických a provozních hranic, aniž by nutně oslabila svou politiku v oblasti klimatu. Toho by se dalo dosáhnout přesnějším vymezením „Arktidy“ a propojením jakékoli činnosti s přísnými emisními a environmentálními ochrannými opatřeními.

Takový přístup by umožnil rozlišovat mezi norskými oblastmi, které jsou již otevřené pro průzkum, a environmentálně citlivějšími zónami. Návrh však pravděpodobně zůstane mezi environmentálními skupinami kontroverzní a zásadně by nezměnil širší debatu o těžbě ropy a zemního plynu v Arktidě, ačkoli by mohl ovlivnit způsob, jakým kupující a tvůrci politik hodnotí zdroje dodávek v průběhu 30. let 21. století.

Podle základního scénáře společnosti Rystad pro EU-27 a Spojené království se očekává, že Norsko bude do roku 2050 i nadále zásobovat přibližně 20–30 % evropské poptávky po plynu, zatímco závislost Evropy na LNG se pravděpodobně zvýší z 30 % na 50 %, což zvýší její vystavení volatilitě globálního trhu.

Velikost zdrojů a problémy s rozvojem

Norský úřad pro těžbu na moři odhaduje, že oblasti v Barentsově moři, které jsou v současnosti otevřené pro průzkum, obsahují přibližně 3,5 miliardy barelů ropného ekvivalentu v zásobách zemního plynu, což odpovídá zhruba 22 bilionům krychlových stop.

Společnost Rystad očekává, že projekty schválené před rokem 2030 přispějí kumulativní produkcí do roku 2050 přibližně 2,25 miliardami barelů ropného ekvivalentu. Dodatečná produkce by vyžadovala nové objevy, koordinovaný rozvoj více polí a – co je nejdůležitější – dostatečnou exportní infrastrukturu.

Infrastruktura jako klíčové omezení

Infrastruktura zůstává jednou z největších výzev pro dlouhodobou expanzi. Studie společnosti Gassco a Norského ředitelství pro ropu zjistila, že dodatečná exportní kapacita z Barentsova moře by mohla být komerčně životaschopná, pokud se prokáže dostatečný objem produkce.

V současné době je hlavním odbytištěm exportní terminál LNG v Hammerfestu, ale je z velké části vázán na pole Snøhvit, což omezuje flexibilitu pro dodatečnou produkci. Potenciální možností je plynovod napojující se na jih k síti Norského moře, ale pro odůvodnění financování by vyžadoval velké objemy produkce a koordinované časové harmonogramy projektu.

Emise a environmentální normy

Emise jsou ústředním tématem probíhajícího přezkumu politiky a přímo ovlivňují, jak kupující porovnávají budoucí zdroje dodávek plynu.

Norská produkce je celosvětově uznávána pro relativně nízké emise a plyn z Norska je považován za nízkoemisní variantu pro Evropu. V projektu Snøhvit je oxid uhličitý zachycován a znovu vstřikován do moře, zatímco plánovaná elektrifikace zařízení Snøhvit–Hammerfest by měla dále snížit uhlíkovou stopu projektu.

Kritici životního prostředí tvrdí, že nižší intenzita emisí nemění skutečnost, že spalování plynu stále přidává do atmosféry oxid uhličitý. Intenzita metanu a emise životního cyklu se však stále častěji používají v rámci zadávání veřejných zakázek a politických rámců k rozlišení mezi zdroji energie.

Řízený přístup spíše než úplné otevření

Zpráva tvrdí, že úplné otevření Arktidy pro průzkum je nereálné. Místo toho by přísný regulační rámec mohl umožnit pokračující rozvoj v již otevřených norských oblastech a zároveň vyloučit ekologicky citlivé regiony.

Veškerá schválení by mohla být vázána na měřitelná kritéria, jako například:

Omezení emisí metanu a oxidu uhličitého

Ukončení rutinního spalování plynu

Elektrifikace zařízení, kde je to možné

Nezávislé ověřování a transparentní podávání zpráv o životním prostředí

Mezi další ochranná opatření může patřit ochrana citlivých ekosystémů, sezónní omezení provozu a konzultace s komunitami Sami, pobřežním obyvatelstvem a rybářským průmyslem.

Energetická bezpečnost a posuny na trhu

Klíčovým faktorem je také bezpečnost poptávky, protože pravidelné revize politik by mohly snížit rizika uvízlých aktiv, pokud spotřeba plynu klesne rychleji, než se očekávalo.

Evropa nakonec pravděpodobně bude spíše porovnávat okrajové zdroje plynu, než aby přidávala masivní nové objemy, a bude k výběru zbývajících dodávek s nižším dopadem na životní prostředí využívat metriky emisí a životního cyklu – tento posun by mohl pomoci nasměrovat poptávku směrem k méně uhlíkově náročným zdrojům energie během energetické transformace.