Ceny zlata ve čtvrtek klesly, protože americký dolar posílil vůči většině hlavních měn a trhy zpracovaly silnější než očekávaná data o zaměstnanosti.

Podle údajů zveřejněných americkým Úřadem statistiky práce ekonomika v červnu vytvořila 147 000 pracovních míst, což překonalo prognózu indexu Dow Jones, která činila 110 000. Květnový údaj byl také revidován směrem nahoru na 144 000.

V samostatné zprávě se počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v týdnu končícím 28. června snížil o 4 000 na 233 000, což je nejnižší úroveň od 17. května. Analytici očekávali nárůst na 240 000.

Po zveřejnění pozitivních údajů o trhu práce se výnosy amerických státních dluhopisů napříč celou škálou zvýšily. Dvouletý výnos – považovaný za nejcitlivější na změny v měnové politice – vzrostl do 16:27 mekkského času o 8,3 bazických bodů na 3,872 %. Desetiletý výnos se po dosažení denního maxima 4,364 % zvýšil o 4,336 %, zatímco 30letý výnos vzrostl o 2,6 bazických bodů na 4,849 %.

K pozitivnímu sentimentu ovlivněnému daty přispěl index PMI pro sektor služeb ISM za červen, který dosáhl 50,8 bodu, oproti 49,9 bodu v květnu, což je v souladu s očekáváním trhu a naznačuje mírný růst v sektoru služeb.

Trhy na Wall Street by se dnes měly před svátkem Dne nezávislosti brzy uzavřít a v pátek budou zcela uzavřeny.

Index amerického dolaru mezitím do 18:16 GMT vzrostl o 0,4 % na 97,1 bodu poté, co dosáhl denního maxima 97,4 bodu a minima 96,6 bodu.

Spotové zlato v 18:17 GMT kleslo o 0,5 % na 3 344 dolarů za unci, zatíženo silnějším dolarem a rostoucími výnosy dluhopisů, což snižuje atraktivitu nevýnosových aktiv, jako je zlato.

V roce 2024 podle oficiálních ruských údajů – pokud jim lze věřit – ekonomika vzrostla o 4,3 %, čímž překonala všechny země G7. Spojené království dosáhlo pouhých 1,1 %, zatímco USA 2,8 %.

Tento růst byl z velké části způsoben rekordními vojenskými výdaji Kremlu.

Ruský export ropy zůstal co do objemu relativně stabilní, protože Moskva přesměrovala dodávky z Evropy do Číny a Indie. Flotila těžko dohledatelných „stínných“ tankerů pomohla vyhnout se sankcím ze strany jiných zemí.

Rubl mezitím podle Bank of America dramaticky zotavil a stal se letos nejvýkonnější měnou na světě, když posílil o více než 40 %.

Ale s blížícím se rokem 2026 se celkový tón mění.

Montážní tlaky

Inflace zůstává tvrdohlavě vysoká, úrokové sazby vystřelily na 20 % a firmy čelí akutnímu nedostatku pracovních sil. Celosvětově ceny ropy začátkem tohoto roku klesly, než je znovu vyhnal vzhůru probíhající izraelsko-íránský konflikt.

Ruský ministr hospodářství ve čtvrtek varoval, že země je „na pokraji recese“ po fázi „přehřáté ekonomické aktivity“, zatímco někteří pozorovatelé vidí známky hrozícího kolapsu.

„Absolutní lži“?

Ale jak realistické jsou tyto předpovědi – a co by mohly znamenat pro válku?

Moskevský ekonom Jevgenij Nadoršin řekl BBC: „Obecně vzato to bude nepříjemné období do konce roku 2026. Určitě se dočkáme i některých bankrotů a selhání.“

Přesto očekává „mírné“ zpomalení a řeči o naprostém kolapsu označuje za „absolutní lež“.

„Není pochyb,“ dodal, „že ruská ekonomika už v minulosti zažila hlubší recese.“

Nadorshin poukazuje na to, že nezaměstnanost je na historickém minimu 2,3 % a očekává, že v příštím roce dosáhne vrcholu pouhých 3,5 %. Pro srovnání, míra nezaměstnanosti ve Spojeném království byla v dubnu 4,6 %.

Inflace a problémy s pracovní silou

Nadoršin a další nicméně upozorňují na rostoucí oblasti, které vzbuzují obavy. Zdá se, že Rusko nyní vstupuje do období dlouhodobé hospodářské stagnace.

Inflace dosáhla do dubna meziročního srovnání 9,9 %, částečně kvůli západním sankcím, které zvýšily ceny dovozu, a nedostatku pracovních sil, který podnítil zvyšování mezd.

Ruská Vyšší škola ekonomie odhaduje, že do konce roku 2024 v zemi chybělo 2,6 milionu pracovníků – většinou kvůli branné povinnosti a masové emigraci.

V reakci na to centrální banka zvýšila úrokové sazby na rekordní maxima, aby omezila inflaci. To však stále více ztěžuje získávání úvěrů na investice.

Klesající příjmy z energetiky

Zároveň ruské příjmy z ropy a plynu kvůli sankcím a nižším světovým cenám prudce klesly a v květnu podle oficiálních údajů meziročně klesly o 35 %.

To prohloubilo rozpočtový deficit a donutilo vládu omezit výdaje na infrastrukturu a veřejné služby.

„Mají obrovský vojenský rozpočet, který je nedotknutelný,“ řekl András Tóth-Czifra, politický analytik pro ruské záležitosti. „Takže přesměrovávají peníze z klíčových projektů – silnic, železnic, inženýrských sítí. A kvalita těchto služeb už teď prudce klesá.“

Tóth-Czifra poznamenává, že ačkoli se Rusko možná přizpůsobilo západním sankcím více, než mnozí očekávali, dlouhodobé náklady zůstávají vysoké.

Ruské firmy se potýkají s dovozem technologií, které potřebují. Automobilový průmysl se stále potýká s problémy. EU zakázala dovoz ruského uhlí a do roku 2027 postupně ukončuje svou závislost na ruském plynu.

„Nic z toho nezabrání Rusku v pokračování války v krátkodobém horizontu,“ dodal. „Ale omezuje to jejich ekonomickou schopnost růstu nebo diverzifikace v dlouhodobém horizontu.“

Reakce Kremlu: „Makroekonomická stabilita je zřejmá“

Ruské vedení dosud tato rizika bagatelizovalo. Začátkem června mluvčí Kremlu Dmitrij Peskov prohlásil, že „makroekonomická stabilita“ a „jádrová síla“ ekonomiky jsou „zřejmé každému“.

V dubnu prohlásil, že ruská ekonomika se díky vládní politice „velmi úspěšně rozvíjí“.

Co bude dál?

Výhled zůstává nejistý.

Pokud Rusko a Ukrajina letos dosáhnou mírové dohody – což je možnost, která není vyloučena – mohlo by to zmírnit tlak na Moskvu. Bývalý prezident Donald Trump uvedl, že bude usilovat o normalizaci vztahů a dokonce i o nová ekonomická partnerství.

Podle Dr. Kaťi Jafimové z Oxfordského institutu pro energetická studia je však nepravděpodobné, že by Evropa sankce zmírnila, a to ani v případě dosažení mírové dohody.

„I kdyby byly sankce zrušeny, Evropa se nevrátí k ruské energii jako před rokem 2022,“ řekla, „ačkoli by se mohl obnovit omezený dovoz plynu.“

Přesto, uzavřela, „ekonomický obraz na obzoru pro Moskvu není zářný. Přesměrování vývozu ropy z Evropy byla jedna věc – ale plyn je mnohem složitější.“

Sečteno a podtrženo: Bez ohledu na to, jak se válka vyvine, její dlouhodobé ekonomické dopady na Rusko jsou stále zřetelnější – a možnosti Kremlu, jak ji zvrátit, se zužují.

Americké akciové indexy ve čtvrtek vzrostly po zveřejnění údajů o zaměstnanosti, které výrazně překonaly očekávání analytiků.

Data z Úřadu statistiky práce ukázala, že americká ekonomika v červnu vytvořila přibližně 147 000 pracovních míst, což výrazně překročilo prognózu 110 000 podle indexu Dow Jones. Květnový údaj byl také revidován směrem nahoru na 144 000.

V samostatné zprávě se počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti za týden končící 28. červnem snížil o 4 000 na 233 000 – což je nejnižší úroveň od 17. května. Analytici očekávali nárůst na 240 000.

V návaznosti na silná data o zaměstnanosti vzrostl výnos dvouletých amerických státních dluhopisů – které jsou vysoce citlivé na změny měnové politiky – k 16:27 mekkského času o 8,3 bazických bodů na 3,872 %. Výnos desetiletých dluhopisů vzrostl o 4,3 bazických bodů na 4,336 % poté, co dosáhl 4,364 %, zatímco výnos 30letých dluhopisů vzrostl o 2,6 bazických bodů na 4,849 %.

Wall Street se dnes před svátkem Dne nezávislosti brzy uzavře a americké trhy se v pátek zavřou.

Pokud jde o obchodní aktivitu, index Dow Jones Industrial Average k 16:09 GMT vzrostl o 0,8 % (375 bodů) na 44 855 bodů. Širší index S&P 500 posílil o 0,8 % (51 bodů) na 6 278 bodů, zatímco index Nasdaq Composite vzrostl o 0,9 % (198 bodů) na 20 590 bodů.

Ceny mědi ve čtvrtek klesly, jelikož někteří obchodníci a investiční fondy se před zveřejněním zprávy o zaměstnanosti v USA, která by měla ovlivnit vývoj úrokových sazeb a směr dolaru, chystali realizovat zisky z dlouhých pozic.

Referenční tříměsíční kontrakt na měď na Londýnské burze kovů (LME) klesl do 10:32 GMT o 0,2 % na 9 994 dolarů za metrickou tunu, čímž se snížil ze středečního tříměsíčního maxima 10 020,50 dolarů.

Obchodníci hlásili sníženou aktivitu na trhu uprostřed opatrnosti investorů před zveřejněním červnové zprávy o nezaměstnanosti v USA, která by měla ukázat mírný nárůst.

Slabší data o zaměstnanosti by mohla vyvolat obavy ze zpomalující americké ekonomiky a potenciálně dát Federálnímu rezervnímu systému prostor ke snižování úrokových sazeb – což by pravděpodobně negativně ovlivnilo dolar.

Slabší dolar obvykle podporuje ceny průmyslových kovů, protože komodity denominované v dolarech zlevňuje pro kupující používající jiné měny.

Měď je také ovlivněna probíhajícím americkým vyšetřováním možných cel na dovoz mědi, která se široce používá v energetickém a stavebnictví. Jakákoli nová cla by mohla omezit nabídku a zvýšit ceny futures kontraktů na americké burze COMEX.

Cenový rozdíl mezi mědí na burze COMEX a LME se zvýšil na přibližně 1 300 dolarů za tunu, což motivuje výrobce a obchodníky k přesměrování zásilek do USA namísto na jiné trhy.

„Zatímco dovoz mědi z USA zatím nebyl zasažen cly, trh toto riziko již zahrnuje do ceny,“ řekl Tom Price, analytik společnosti Liberum.

Většina zásilek mědi směřujících do USA se stahuje ze skladů registrovaných na LME. Zásoby mědi v systému LME od vrcholu v únoru 2025 klesly o 65 % a nyní činí 94 325 tun.

Zrušené opční listy – kovy plánované k vyzvednutí ze skladů – v současné době tvoří 34 % zásob, tedy přibližně 31 900 tun, čekajících na odeslání.

Nedávná data však naznačují, že rozpětí mezi spotovou cenou mědi a tříměsíčním forwardovým kontraktem začíná přitahovat nové investice na LME.

V přístavu Gwangyang v Jižní Koreji se tento týden zásoby ve skladech LME zvýšily o 2 250 tun, zatímco zásoby v Kaohsiungu na Tchaj-wanu se zvýšily o 1 250 tun.

Ostatní kovy

Cena hliníku klesla o 0,4 % na 2 609 dolarů za tunu

Zinek klesl o 0,3 % na 2 749 dolarů

Cena olova vzrostla o 0,4 % na 2 068 dolarů

Cín klesl o 0,2 % na 33 655 dolarů

Cena niklu vzrostla o 0,7 % na 15 405 dolarů za tunu

Index amerického dolaru mezitím do 15:46 GMT vzrostl o 0,4 % na 97,1 bodu, čímž dosáhl denního maxima 97,4 bodu a minima 96,6 bodu.

V americkém obchodování klesly futures kontrakty na měď s dodáním v září do 15:46 GMT o 0,8 % na 5,15 USD za libru.