Ceny zlata na evropském trhu ve středu vzrostly a obnovily tak včerejší dočasně přerušený růst. Posunuly se směrem k dvouměsíčnímu maximu. Podporovaly je zvýšené nákupy tohoto kovu jako jedné z nejlepších alternativních příležitostí, jelikož se v hlavních ekonomikách nadále objevují slabá data o inflaci, která posilují očekávání pokračujícího snižování globálních úrokových sazeb.

Tyto zisky byly omezeny vstupem amerického dolaru do krátkodobého cyklu oživení z dvouapůlměsíčních minim, jelikož trhy očekávají zveřejnění klíčových údajů o inflaci v USA ve čtvrtek.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrostlo přibližně o 0,95 % na 4 342,54 USD z otevírací úrovně 4 302,57 USD a dosáhlo minima 4 301,63 USD.

• Při úterním vypořádání ceny zlata klesly o 0,1 %, což znamenalo první ztrátu za šest seancí, a to uprostřed korekcí a operací s cílem vybrat si zisk z dvouměsíčního maxima 4 353,59 USD za unci.

Globální úrokové sazby

Z hlavních ekonomik se nadále objevují slabá data o inflaci, přičemž inflace v Kanadě je pod tržními očekáváními a inflace ve Spojeném království klesla na nejnižší úroveň za osm měsíců, což zdůrazňuje pokračující slábnutí inflačních tlaků na hlavní světové centrální banky a posiluje očekávání, že tyto banky budou v roce 2026 pokračovat ve snižování úrokových sazeb.

Bank of England ve čtvrtek sníží úrokové sazby ve Spojeném království o 25 bazických bodů na 3,75 %, což je nejnižší úroveň od prosince 2022, a to v rámci čtvrtého kroku uvolňování v tomto roce.

Americký dolar

Dolarový index ve středu vzrostl o přibližně 0,45 % v rámci zotavení z dvouapůlměsíčního minima a je na cestě k prvnímu zisku za tři seance, což odráží široké oživení americké měny vůči koši světových měn.

Kromě nákupů z nízkých úrovní přichází oživení amerického dolaru uprostřed slábnoucích inflačních tlaků na hlavní světové centrální banky a také v důsledku růstu míry nezaměstnanosti v USA, což posiluje očekávání snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem v roce 2026.

Úrokové sazby v USA

• Podle nástroje CME FedWatch je cena za ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na zasedání v lednu 2026 v současné době 78 %, zatímco cena za snížení sazeb o 25 bazických bodů je 22 %.

• Investoři v současné době počítají se dvěma sníženími úrokových sazeb v USA v průběhu příštího roku, zatímco prognózy Federálního rezervního systému ukazují na jedno snížení o 25 bazických bodů.

• Aby investoři mohli tyto pravděpodobnosti přehodnotit, bedlivě sledují zveřejnění dalších ekonomických dat z USA spolu s komentáři představitelů Federálního rezervního systému.

• Klíčová data o inflaci v USA za listopad budou zveřejněna ve čtvrtek a poskytnou další přesvědčivé důkazy o směru vývoje měnové politiky USA v roce 2026.

Zlatý výhled

Bob Haberkorn, hlavní tržní stratég společnosti RJO Futures, uvedl, že data z amerického trhu práce dávají Federálnímu rezervnímu systému více důvodů ke snížení úrokových sazeb, a pokud by k jejich snížení došlo, byl by to pozitivní signál pro zlato – takto to trh v současnosti interpretuje.

SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, největším světovém burzovně obchodovaném fondu krytém zlatem, se v úterý nezměnil a celková hodnota zůstala na úrovni 1 051,69 metrických tun.

Britská libra ve středu na evropském trhu oslabila vůči koši světových měn a ustoupila z dvouměsíčního maxima vůči americkému dolaru uprostřed korekčních kroků a realizace zisků, spolu se snahou americké měny o zotavení z nízkých úrovní.

K poklesu dochází v době, kdy se investoři zdržují budování nových dlouhých pozic před zveřejněním klíčových údajů o inflaci ve Spojeném království, u kterých se očekává, že budou hrát rozhodující roli při formování politického rozhodnutí Bank of England, které má být učiněno ve čtvrtek.

Současná očekávání ukazují na snížení úrokových sazeb ve Spojeném království o 25 bazických bodů na 3,75 %, což je nejnižší úroveň od prosince 2022, což představuje čtvrtý krok měnového uvolňování v tomto roce.

Přehled cen

• Kurz britské libry dnes: Libra vůči dolaru klesla o 0,3 % na 1,3380 z otevírací úrovně 1,3423, přičemž maximum za den obchodování dosáhlo 1,3427.

• V úterý libra posílila vůči dolaru o přibližně 0,35 %, čímž zaznamenala druhý denní zisk v řadě a dosáhla dvouměsíčního maxima na 1,3456, k čemuž přispěly silné ekonomické údaje Spojeného království o růstu mezd a průmyslové a obchodní aktivitě.

americký dolar

Dolarový index ve středu vzrostl o více než 0,2 %, čímž se zotavil z dvouapůlměsíčního minima a směřuje k prvnímu zisku za tři seance, což odráží oživení americké měny vůči koši světových měn.

Kromě výhodných nákupů z nízkých úrovní přichází oživení dolaru před zveřejněním dalších klíčových ekonomických údajů z USA, které by měly poskytnout jasnější signály o vývoji úrokových sazeb Federálního rezervního systému v roce 2026.

Úrokové sazby ve Spojeném království

• Bank of England se ve čtvrtek sejde, aby projednala vhodnou měnovou politiku s ohledem na nedávný ekonomický vývoj ve Spojeném království, zejména s ohledem na to, že obavy o finanční stabilitu po oznámení relativně umírněného podzimního rozpočtu ustoupily.

• Hlasování o ponechání úrokových sazeb beze změny na listopadovém zasedání Bank of England ukázalo rostoucí sklon tvůrců politik k přijetí čtvrtého kroku měnového uvolňování v tomto roce.

• Tržní ocenění pro snížení úrokových sazeb ve Spojeném království o 25 bazických bodů na zasedání tento týden zůstává stabilní nad 90 %.

• Očekává se, že měnové aktualizace a komentáře guvernéra Bank of England poskytnou jasný směr vývoje úrokových sazeb ve Spojeném království v roce 2026.

Údaje o inflaci ve Spojeném království

Aby investoři mohli přehodnotit současná očekávání ohledně úrokových sazeb, čekají na zveřejnění hlavních údajů o inflaci ve Spojeném království za listopad, které budou zveřejněny později dnes. Očekává se, že tyto údaje budou mít významný dopad na výhled měnových politik Bank of England.

V 7:00 GMT se očekává, že celková inflace spotřebitelských cen v listopadu meziročně vzroste o 3,5 %, což je pokles z 3,6 % v říjnu, zatímco jádrový index spotřebitelských cen by měl meziročně vzrůst o 3,4 %, což je pokles oproti předchozímu měření.

Výhled pro britskou libru

Na Economies.com očekáváme, že pokud údaje o inflaci ve Spojeném království nebudou odpovídat tržním očekáváním, argumenty pro snížení úrokových sazeb ve Spojeném království se posílí, což povede k dalšímu tlaku na pokles směnného kurzu britské libry.

Japonský jen ve středu na asijském trhu oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn a ustoupil z dvoutýdenního maxima vůči americkému dolaru uprostřed korekčních kroků a realizace zisků, stejně jako pokusů americké měny o zotavení z nedávných minim.

Trhy se nyní těší na závěrečné zasedání Bank of Japan o měnové politice pro rok 2025, které začíná ve čtvrtek a rozhodnutí o měnové politice by mělo být hlášeno v pátek. Očekávání obecně naznačují zvýšení japonských úrokových sazeb o 25 bazických bodů, což bude druhý krok k utahování měnové politiky v tomto roce.

Přehled cen

• Směnný kurz japonského jenu dnes: Dolar vůči jenu vzrostl o 0,3 % na 155,15 z otevírací úrovně 154,69, zatímco denní minimum bylo zaznamenáno na 154,51.

• Jen uzavřel úterní obchodování s růstem o 0,35 % vůči dolaru, čímž zaznamenal druhý denní zisk v řadě a dosáhl dvoutýdenního maxima na 154,39, a to uprostřed pokračujícího uvolňování carry trade obchodů s jenem.

americký dolar

Dolarový index ve středu vzrostl o 0,2 %, čímž se zotavil z dvouapůlměsíčního minima a je na cestě k prvnímu zisku za tři seance, což odráží oživení americké měny vůči koši světových měn.

Kromě výhodných nákupů z nízkých úrovní přichází oživení dolaru v době, kdy investoři očekávají další klíčová ekonomická data z USA, která by měla poskytnout jasnější signály o vývoji úrokových sazeb Federálního rezervního systému v roce 2026.

Japonská banka

Zasedání Bank of Japan k tématu měnové politiky začíná ve čtvrtek, na kterém úředníci posuzují vhodnou měnovou politiku pro čtvrtou největší ekonomiku světa, a to uprostřed silných očekávání zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na přibližně 0,75 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2008 během globální finanční krize.

Trhy budou pozorně sledovat komentáře guvernéra Kazua Uedy k výhledu měnové politiky v roce 2026, a to v době, kdy rostou očekávání, že by se japonská vláda mohla uchýlit k dalším fiskálním stimulům, což by dále zkomplikovalo politickou situaci, které centrální banka čelí.

Japonské úrokové sazby

• Po zveřejnění nedávných údajů o inflaci a mzdách v Japonsku se tržní odhady pro čtvrtprocentní zvýšení sazeb na zasedání tento týden stabilizovaly nad 90 %.

• Guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda nedávno vydal optimističtější hodnocení japonské ekonomiky a uvedl, že centrální banka na svém nadcházejícím zasedání k měnovým otázkám zváží pro a proti zvýšení úrokových sazeb.

• Tři vládní úředníci agentuře Reuters sdělili, že japonská centrální banka pravděpodobně v prosinci zvýší úrokové sazby.

Názory a analýzy

Analytici ze Société Générale uvedli, že očekávají, že Bank of Japan zvýší úrokové sazby na 1 % do července příštího roku, a zároveň očekávají, že zvýšení sazeb bude provedeno i po pátečním rozhodnutí o měnové politice.

Thierry Wizman, globální ředitel pro strategii devizových a kurzových operací ve společnosti Macquarie, uvedl, že krok Bank of Japan je reakcí na inflační tlaky spojené se slabým jenem a také na novou politickou vůli řešit to, co označil za „krizi životních nákladů“ v Japonsku.

Wizman dodal, že Macquarie je konstruktivnější ohledně japonského jenu než ohledně jiných měn a očekává, že se pár dolar/jen do konce roku 2026 přiblíží k úrovni 146.

Malá jihoamerická země Guyana – donedávna jedna z nejchudších zemí kontinentu – se v rámci pozoruhodné transformace dostala mezi 10 nejbohatších zemí světa podle HDP na obyvatele. Za pouhé desetiletí se Guyana posunula od svého prvního objevu ropy k produkci téměř 900 000 barelů ropy denně z 6,6 milionu akrů velkého bloku Stabroek. Tohoto úspěchu bylo dosaženo navzdory nevyvážené dohodě o sdílení produkce, která silně zvýhodňuje konsorcium vedené společností ExxonMobil, které kontroluje ropnou koncesi, a přesto dosáhla mimořádného hospodářského boomu. Rychlost tohoto růstu a rozsah příjmů z ropy však vyvolávají obavy, že by se Guyana mohla stát obětí tzv. „ropné kletby“.

V nedávném žebříčku nejbohatších zemí světa, který vychází z projekcí HDP na obyvatele pro rok 2025 upravených o paritu kupní síly, se Guyana umístila na desátém místě na světě, oproti 107. místu před pouhými deseti lety. Bývalá britská kolonie se nyní řadí za bohaté národy, jako je Brunej, Švýcarsko a Norsko, a nečekaně předčí Spojené státy, druhou největší ekonomiku světa.

HDP Guyany na základě parity kupní síly prudce vzrostl od zahájení těžby ropy v prosinci 2019. Podle údajů Mezinárodního měnového fondu se HDP zvýšil sedmkrát, z 10,69 miliardy dolarů v daném roce na předpokládaných 75,24 miliardy dolarů do roku 2025.

Tato masivní expanze krátce udělala z Guyany nejrychleji rostoucí ekonomiku na světě. Mezi lety 2022 a 2024 země – s populací méně než jeden milion – zaznamenala roční tempo růstu 63,3 %, 33,8 % a 43,6 %, což je nejvyšší hodnota na světě v každém z těchto let.

Přestože se růst v posledních měsících zpomalil, a to i přes rostoucí produkci ropy po zahájení projektu Yellowtail, očekává se, že ekonomika Guyany v roce 2025 vzroste o 10,3 %, což z ní letos udělá třetí nejrychleji rostoucí ekonomiku světa.

Nejnovější vládní údaje ukazují, že Guyana v současnosti produkuje přibližně 900 000 barelů denně, což z ní činí třetího největšího producenta ropy v Jižní Americe po Brazílii a Venezuele. Očekává se, že produkce bude i nadále růst, protože Exxon rozvíjí v bloku Stabroek další tři projekty – Uaru, Whiptail a Hammerhead – a čtvrtý navrhovaný projekt známý jako Longtail, který je stále předmětem regulačního přezkumu.

Jakmile budou tyto tři projekty spuštěny v letech 2026 až 2029, očekává se, že jejich denní kapacita se zvýší o 650 000 barelů, čímž se celková potenciální produkce Guyany zvýší na přibližně 1,5 milionu barelů denně.

Čtvrté zařízení je také ve vývoji, ale dosud nezískalo konečné schválení. Projekt Longtail, objevený v roce 2018, je čtvrtým objevem konsorcia vedeného společností Exxon v bloku Stabroek. Na rozdíl od dřívějších projektů se Longtail – s odhadovanými náklady 12,5 miliardy dolarů – zaměří na produkci zemního plynu a kondenzátu. Projekt v současné době prochází posouzením vlivů na životní prostředí a společnost Exxon očekává konečné investiční rozhodnutí do konce roku 2026. Pokud bude schválen, produkce by začala v roce 2030, což by představovalo až 1,5 miliardy krychlových stop zemního plynu denně a 290 000 barelů kondenzátu, čímž by se celková produkce uhlovodíků v Guyaně zvýšila nad 1,7 milionu barelů denně.

S tím, jak se tato offshore aktiva zavádějí, produkce ropy dále zvýší HDP této bývalé britské kolonie. MMF očekává, že HDP Guyany, na základě parity kupní síly, se mezi lety 2025 a 2030 více než zdvojnásobí a vzroste ze 75 miliard dolarů na 156 miliard dolarů. Pro zemi s méně než milionem obyvatel to odpovídá HDP na obyvatele blížícímu se 193 000 dolarům. Podle tohoto měřítka by se Guyana stala druhou nejbohatší zemí světa po Lichtenštejnsku a před Singapurem. Taková extrémní koncentrace bohatství z jediného zdroje – ropy – však zesílila obavy z rizika ropné kletby.

„Ropná kletba“ označuje jev, kdy se země bohaté na zdroje stávají nadměrně závislými na příjmech z ropy, což často vede ke slabé správě věcí veřejných, korupci, špatnému hospodaření, erozi demokracie, politické nestabilitě a nakonec i vnitřním konfliktům. Venezuela je toho prominentním příkladem, kde desetiletí nadměrné závislosti na ropě podkopávala hospodářský rozvoj, destabilizovala zemi a vyvrcholila diktaturou a hospodářským kolapsem.

V této souvislosti se blok Stabroek – odhadovaný na nejméně 11 miliard barelů těžitelných zdrojů ropy – stal ústředním bodem zájmu Caracasu. Po sérii prvotřídních objevů ropy na moři společností Exxon eskaloval venezuelský prezident Nicolás Maduro nepřátelskou rétoriku a hrozby ve snaze získat zpět dlouho sporný region Essequibo. Essequibo, které se rozkládá zhruba o velikost amerického státu Georgie, představuje dvě třetiny území Guyany a je bohaté na drahé kovy, diamanty, měď, železo, hliník, bauxit a mangan.

Úrodný blok Stabroek leží v teritoriálních vodách Guyany ve sporném regionu Essequibo, na který si Venezuela nárokuje od vyhlášení nezávislosti. V posledních třech letech Caracas zintenzivnil úsilí o znovuzískání kontroly nad oblastí, včetně hrozeb invazí. Na hranici s Essequibem dochází k opakovaným střetům mezi guayanskou armádou a venezuelskými zločineckými skupinami, zatímco venezuelská námořní plavidla vplula do bloku Stabroek, aby obtěžovala a ohrožovala plovoucí plavidla pro výrobu, skladování a vykládku, která tam působí.

Rostou obavy, že Guyana – rozvojová země s historií korupce – postrádá správní kapacity a institucionální stabilitu potřebné k řízení obrovského bohatství generovaného tímto bezprecedentním ropným boomem. Již se objevují otázky ohledně toho, jak Georgetown utrácí masivní příjmy z ropy plynoucí do státní pokladny. Vláda zahájila ambiciózní infrastrukturní program, v rámci kterého v roce 2025 vyčlenila 1,2 miliardy dolarů na veřejné práce, které mají financovat nové silnice a mosty, vybudovat prvotřídní hlubinný přístav a rozšířit veřejná zařízení, jako jsou nemocnice. Nicméně existují rozšířené obavy, že mnoho guayanských občanů z ekonomického vzestupu neprofituje.

Navzdory rychlému růstu stále žije velká část populace pod hranicí chudoby. Analytici odhadují, že až 58 % obyvatel Guyany zůstává v chudobě, ačkoli přesné údaje je obtížné stanovit kvůli omezeným oficiálním údajům. Světová banka v roce 2019 odhadla, že 48 % populace žije pod hranicí chudoby. Vedoucí představitelé komunit tvrdí, že příjmy z ropy se dosud nedostaly k nejchudším komunitám, zejména ve venkovských oblastech.

Tyto obavy umocňuje rostoucí závislost Guyany na volatilních globálních energetických trzích v době, kdy se vyhlídky cen ropy jeví jako stále nejisté. Ceny referenční ropy Brent klesly za poslední rok o 17 %, což přímo ovlivnilo příjmy z ropy. Analytici z hlavních finančních institucí očekávají, že ceny ropy Brent do roku 2027 klesnou na přibližně 30 dolarů za barel v důsledku globální nadměrné nabídky. Rychlý rozvoj těžby ropy v pobřežních oblastech Guyany je nepřekvapivě jedním z klíčových faktorů prudkého nárůstu globální nabídky mimo OPEC.

To bude mít velký dopad na nově nabyté ropné bohatství Guyany. Vzhledem k poklesu globálních cen ropy v důsledku nadměrné nabídky se příjmy země z ropy sníží – problém ještě zhoršuje skutečnost, že 75 % produkce z bloku Stabroek je klasifikováno jako nákladová ropa, což znamená, že je vyloučena z výpočtů licenčních poplatků a podílů na zisku se státem. I když to nemusí stačit k tomu, aby se současný boom v krátkodobém horizontu zastavil, s sebou nese značná rizika korupce, špatného hospodaření, nevyváženého rozvoje a dlouhodobých škod pro ekonomiku, která se stává stále více závislou na ropě.