Ceny zlata na evropském trhu v pátek klesly a dostaly se do záporného teritoria pod tlakem nového prudkého růstu amerického dolaru vůči koši světových měn, a to před zveřejněním nových údajů o zaměstnanosti v USA a také před možným rozhodnutím Nejvyššího soudu o Trumpových celních opatřeních.

Navzdory poklesu je drahý kov na cestě k prvnímu týdennímu zisku v novém roce, a to díky nákupům bezpečných investic uprostřed eskalace globálního geopolitického napětí.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: zlato kleslo o 0,55 % na 4 453,01 USD z otevírací úrovně 4 477,86 USD a dosáhlo seančního maxima 4 484,19 USD.

• Při čtvrtečním vypořádání drahý kov posílil o 0,5 %, což představuje čtvrtý zisk za posledních pět seancí, a to uprostřed rostoucího globálního geopolitického napětí.

Americký dolar

Index amerického dolaru v pátek vzrostl o 0,15 %, čímž si udržel zisky již čtvrtou seanci v řadě a dosáhl čtyřtýdenního maxima, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši světových měn.

Data zveřejněná tento týden ukázala neočekávané oživení aktivity v sektoru služeb v USA v prosinci spolu s mírným nárůstem týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti, což je v rozporu s očekáváním trhu.

Tato čísla naznačují, že americká ekonomika zakončila rok 2025 na solidních základech, což by mohlo dát Federálnímu rezervnímu systému více času na posouzení jeho dalšího kroku směrem k dalšímu snižování úrokových sazeb.

V důsledku toho se snížila očekávání snížení sazeb Federálního rezervního systému na jeho zasedání koncem tohoto měsíce.

Úrokové sazby v USA

• Guvernér Federálního rezervního systému Stephen Miran, jehož funkční období končí koncem tohoto měsíce, v úterý prohlásil, že k udržení hospodářského růstu je nutné prudké snížení amerických úrokových sazeb.

• Prezident Fedu v Minneapolisu Neel Kashkari, letos hlasující člen Federálního výboru pro operace na volném trhu, uvedl, že vidí riziko prudkého nárůstu míry nezaměstnanosti.

• Podle nástroje FedWatch společnosti CME Group je pravděpodobnost ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na lednovém zasedání v roce 2026 v současné době 86 %, zatímco pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů je odhadována na 14 %.

• Investoři v současné době počítají se dvěma sníženími úrokových sazeb v USA v průběhu příštího roku, zatímco prognózy Federálního rezervního systému ukazují na jedno snížení o 25 bazických bodů.

• Investoři bedlivě sledují další ekonomická data z USA, aby tato očekávání přehodnotili.

• Zpráva o zaměstnanosti v USA za prosinec by měla být zveřejněna později dnes a očekává se, že poskytne přesvědčivé důkazy o tempu růstu největší světové ekonomiky v posledním čtvrtletí loňského roku, které bylo silně ovlivněno nejdelším uzavřením vlády v historii USA.

Nejvyšší soud

Nejvyšší soud USA by dnes mohl vydat rozhodnutí o tom, zda prezident Trump může bez souhlasu Kongresu uplatnit zákon o mezinárodních nouzových ekonomických pravomocích (IEEPA) k uvalení cel, což by mohlo ohrozit obchodní politiku USA a narušit jednání s partnerskými zeměmi, která trvají měsíce.

Pokud bude rozhodnutí vyneseno proti Trumpovi, manažeři firem, celní makléři a obchodní právníci by mohli zahájit právní bitvy o získání přibližně 150 miliard dolarů od americké vlády na dříve zaplacených clech.

Týdenní obchodování

V průběhu tohoto týdne, který oficiálně končí dnešním vypořádáním, ceny zlata vzrostly přibližně o 2,8 % a jsou na cestě k prvnímu týdennímu zisku v roce 2026. Ceny jsou podpořeny silnou poptávkou po bezpečných investičních zónách uprostřed eskalace globálního geopolitického napětí, zejména po americkém útoku ve Venezuele a zatčení venezuelského prezidenta Nicoláse Madura.

Zlatý výhled

• Nezávislý analytik Ross Norman uvedl, že ceny zlata v posledních třech dnech mírně klesly v důsledku výběru zisků, ale hlavním tahounem je v současnosti síla amerického dolaru před zveřejněním údajů o počtu pracovních míst v nezemědělském sektoru.

• Norman dodal, že mnoho komoditních indexů na začátku nového roku přehodnocuje svou expozici vůči drahým kovům a zlatu, což v důsledku rebalancování vytváří určité dočasné oslabení, ale celkové podmínky zůstávají pozitivní.

• HSBC očekává, že ceny zlata v první polovině roku 2026 vzrostou na 5 000 dolarů za unci, a to v důsledku rostoucích geopolitických rizik a úrovně zadlužení.

Fond SPDR

Objem akcií SPDR Gold Trust, největšího světového ETF krytého zlatem, se včera druhý den po sobě nezměnil, přičemž celkové objemy zůstaly stabilní na 1 067,13 metrických tunách.

Euro v pátek na evropském trhu oslabilo vůči koši světových měn, čímž si prodloužilo ztráty vůči americkému dolaru již čtvrtou seanci v řadě a směřuje k několikatýdenním minimům, jelikož investoři i nadále upřednostňovali nákupy americké měny před zveřejněním nových údajů o zaměstnanosti v USA za prosinec.

Jednotná měna je na pokraji zaznamenání druhé týdenní ztráty v řadě, a to uprostřed slábnoucího inflačního tlaku na tvůrce politik Evropské centrální banky a oživení očekávání alespoň jednoho snížení evropských úrokových sazeb v tomto roce.

Přehled cen

• Kurz eura dnes: euro vůči dolaru kleslo o 0,1 % na 1,1646 z otevírací úrovně 1,1659, s maximem za seanci na 1,1662.

• Euro uzavřelo čtvrteční seanci směrem k dolaru o přibližně 0,15 %, což představuje třetí denní ztrátu v řadě, a dosáhlo čtyřtýdenního minima na 1,1643 po zveřejnění lepších než očekávaných týdenních údajů o žádostech o podporu v nezaměstnanosti v USA.

Americký dolar

Index amerického dolaru v pátek vzrostl o 0,15 %, čímž si udržel zisky již čtvrtou seanci v řadě a dosáhl čtyřtýdenního maxima, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši světových měn.

Po zveřejnění silných dat z amerického sektoru služeb v prosinci a lepších než očekávaných týdenních číslech žádostí o podporu v nezaměstnanosti se očekávání snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem v lednu snížila.

Aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají na zveřejnění zprávy o zaměstnanosti v USA za prosinec, na kterou se Federální rezervní systém úzce spoléhá při určování směru měnové politiky.

Nejvyšší soud USA by dnes mohl také vydat rozhodnutí o tom, zda prezident Trump může bez souhlasu Kongresu uplatnit zákon o mezinárodních nouzových ekonomických pravomocích (IEEPA) k uvalení cel, což by mohlo ohrozit obchodní politiku USA a narušit měsíce trvající jednání s partnerskými zeměmi.

Pokud bude rozhodnutí vyneseno proti Trumpovi, manažeři firem, celní makléři a obchodní právníci by mohli zahájit právní bitvy o získání přibližně 150 miliard dolarů od americké vlády na dříve zaplacených clech.

Týdenní obchodování

V průběhu tohoto týdne, který oficiálně končí dnešním vypořádáním, jednotná evropská měna klesá vůči americkému dolaru o přibližně 0,45 % a je na cestě k druhé týdenní ztrátě v řadě.

Evropská inflace

Oficiální data zveřejněná ve středu ukázala neočekávané zpomalení jádrové inflace v celé Evropě, což zdůrazňuje slábnoucí inflační tlaky na tvůrce politik Evropské centrální banky.

Celková inflace spotřebitelských cen v prosinci meziročně vzrostla o 2,0 %, což je v souladu s očekáváním trhu, ve srovnání s nárůstem o 2,1 % v listopadu.

Jádrová inflace spotřebitelských cen vzrostla v prosinci o 2,3 %, což je méně než tržní očekávání ve výši 2,4 %, oproti 2,4 % v listopadu.

Evropské úrokové sazby

• Po zveřejnění dat se ceny peněžního trhu pro snížení evropských úrokových sazeb o 25 bazických bodů v únoru zvýšily z 10 % na 25 %.

• Obchodníci revidovali očekávání z ponechání evropských úrokových sazeb beze změny po celý rok na plánování alespoň jednoho snížení sazeb o 25 bazických bodů.

Výhled pro euro

Na Economies.com očekáváme, že euro zůstane vůči americkému dolaru v záporném teritoriu, zejména pokud budou data o zaměstnanosti v USA silnější, než trhy v současnosti očekávají.

Japonský jen v pátek na asijském trhu oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn, čímž si prodloužil ztráty vůči americkému dolaru již čtvrtou seanci v řadě a dosáhl dvoutýdenního minima, jelikož poptávka po americké měně pokračovala i před zveřejněním měsíční zprávy o zaměstnanosti v USA.

Japonská měna je na cestě k další týdenní ztrátě, a to uprostřed slábnoucího inflačního tlaku na tvůrce politik Bank of Japan a slabé pravděpodobnosti zvýšení japonských úrokových sazeb koncem tohoto měsíce.

Přehled cen

• Směnný kurz japonského jenu dnes: americký dolar vzrostl vůči jenu o 0,35 % na 157,39, což je nejvyšší úroveň od 22. prosince, z otevírací úrovně 156,83, s minimem 156,76.

• Jen uzavřel čtvrteční seanci o 0,1 % méně vůči dolaru, což představuje třetí denní ztrátu v řadě po zveřejnění šokujících údajů o reálných mzdách v Japonsku.

Americký dolar

Index amerického dolaru v pátek vzrostl o 0,15 %, čímž si udržel zisky již čtvrtou seanci v řadě a dosáhl čtyřtýdenního maxima, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši světových měn.

Po zveřejnění silných dat z amerického sektoru služeb v prosinci a lepších než očekávaných týdenních číslech o žádostech o podporu v nezaměstnanosti se očekávání snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem v lednu snížila.

Investoři nyní očekávají zprávu o zaměstnanosti v USA za prosinec, která má být zveřejněna později dnes a kterou Federální rezervní systém pečlivě sleduje při formování měnové politiky.

Nejvyšší soud USA by dnes mohl také vydat rozhodnutí o tom, zda prezident Trump může bez souhlasu Kongresu uplatnit zákon o mezinárodních nouzových ekonomických pravomocích (IEEPA) k uvalení cel, což by mohlo ohrozit obchodní politiku USA a narušit měsíce trvající jednání s obchodními partnery.

Pokud bude rozhodnutí vyneseno proti Trumpovi, vedoucí pracovníci firem, celní makléři a obchodní právníci by mohli zahájit právní bitvy o získání přibližně 150 miliard dolarů od americké vlády na dříve zaplacených clech.

Týdenní obchodování

Japonský jen v tomto týdnu, který oficiálně končí dnešním vypořádáním, klesl vůči americkému dolaru o přibližně 0,35 % a je na cestě k druhé týdenní ztrátě v řadě.

Japonské mzdy

Japonské ministerstvo práce ve čtvrtek uvedlo, že celkové měsíční hotovostní příjmy a samostatný ukazatel mezd na plný úvazek v listopadu meziročně vzrostly o 0,5 %, což je nejpomalejší tempo od prosince 2021 a výrazně pod očekáváním trhu, které dosahovalo 2,3% růstu. Mzdy v říjnu vzrostly o 2,5 %, což je revidovaný pokles z 2,6 %.

Prudké zpomalení japonských mezd připravuje půdu pro další uvolnění cen a zpomalení inflace v nadcházejícím období. Toto zřetelné snížení inflačního tlaku na tvůrce politiky Bank of Japan snižuje pravděpodobnost dalšího zvýšení japonských úrokových sazeb v letošním roce.

Japonské úrokové sazby

• Po zveřejnění dat klesla tržní cena pro zvýšení úrokových sazeb o 25 bazických bodů ze strany Bank of Japan na lednovém zasedání z 20 % na 5 %.

• Pro přehodnocení těchto pravděpodobností investoři očekávají další údaje o inflaci a nezaměstnanosti v Japonsku spolu s komentáři představitelů Bank of Japan.

Výhled na jeny

Na Economies.com očekáváme, že japonský jen zůstane v záporném teritoriu vůči americkému dolaru, zejména pokud budou data o zaměstnanosti v USA silnější, než trhy v současnosti očekávají.

Dramatické události ve Venezuele o víkendu opět upozornily svět na zemi, která by teoreticky měla být jednou z předních světových energetických mocností. Venezuela drží největší prokázané zásoby ropy na planetě, přesto její ropný sektor trpí dlouhodobým poklesem již více než dvě desetiletí. Pochopení důvodů vyžaduje pohled za hranice novinových titulků a zkoumání technických, právních a politických rozhodnutí, která postupně podkopávala to, co bylo kdysi ústředním pilířem globálního ropného systému.

Spojené státy potvrdily, že venezuelský prezident Nicolas Maduro je nyní ve vazbě v USA po vojenské operaci provedené na venezuelském území. Prezident Donald Trump operaci veřejně oznámil, zatímco viceprezident J. D. Vance uvedl, že americká administrativa nabídla „několik možných východů“, ale trvala na dvou nevyjednávatelných podmínkách: ukončení obchodu s drogami a navrácení toho, co označil za „ukradenou ropu“, Spojeným státům.

Poslední fráze – ukradená ropa – poukazuje na dlouhodobý a hluboce závažný spor o venezuelský ropný sektor. Pomáhá vysvětlit, proč země s největšími zásobami ropy na světě prožívá více než desetiletí ekonomického kolapsu a proč ropa zůstává klíčová pro její geopolitický význam.

Největší světové zásoby ropy – pouze na papíře

Podle údajů amerického Úřadu pro energetické informace (EIA) má Venezuela prokázané zásoby ropy přibližně 303 miliard barelů, což je největší hodnota na světě.

Toto hlavní číslo však zakrývá klíčovou skutečnost: většina venezuelské ropy je extra těžká ropa, soustředěná v oblasti Orinockého pásu. Na rozdíl od lehké ropy s nízkým obsahem síry, která se těží v oblastech, jako je americká Permská pánev, je orinocká ropa hustá, viskózní a obtížně se přepravuje. Její produkce ve velkém měřítku vyžaduje zahřívání, ředění lehčími uhlovodíky a zpracování ve specializovaných zařízeních, než je připravena k rafinaci. Tato další vrstva složitosti znamená, že produkce je ekonomicky životaschopná pouze tehdy, když jsou ceny ropy vysoké.

Venezuela se po celá desetiletí spoléhala na partnerství s americkými a evropskými ropnými společnostmi, které jí poskytovaly technologie, kapitál a provozní znalosti potřebné k udržení tohoto složitého systému. Tato partnerství však nepřežila počátek prvního desetiletí 21. století.

Vyvlastnění a rozpad PDVSA

Ačkoli Venezuela formálně znárodnila svůj ropný průmysl v 70. letech 20. století, za prezidenta Huga Cháveze se na začátku roku 2000 posunula za hranice konvenčního státního vlastnictví a spustila vlnu vyvlastňování, která zásadně změnila tento sektor.

Zahraniční společnosti byly nuceny zaujmout menšinové pozice po boku státní ropné společnosti PDVSA nebo jim byl majetek zcela vyvlastněn. Velké americké firmy, včetně Exxon Mobil a ConocoPhillips, nakonec zemi opustily a poté, co ztratily majetek bez náhrady, se obrátily na mezinárodní arbitráž.

Mezinárodní soudy a arbitrážní panely později těmto společnostem přiznaly odškodné ve výši miliard dolarů – rozhodnutí, která Venezuela z velké části nedodržela. Toto je právní pozadí narativu o „ukradené ropě“, který se znovu objevil v americké politické rétorice.

Důsledky pro venezuelský ropný průmysl byly závažné. PDVSA ztratila zahraniční financování a technickou podporu, kvalifikovaní inženýři opustili zemi, rafinerie a ropovody se zhoršovaly a produkce neustále klesala – z více než 3 milionů barelů denně před vyvlastněním na hluboko pod 1 milion barelů denně v posledních letech.

V době, kdy se Maduro v roce 2013 ujal úřadu, byl ropný sektor již ve strukturálním úpadku. Korupce, špatné hospodaření a později americké sankce za jeho prezidentství dále omezily produkci a export.

Proč těžká ropa závisí na zahraničních znalostech

Udržení produkce těžké ropy vyžaduje neustálé reinvestice, spolehlivé dodávky elektřiny a stálý přístup k ředidlům – z nichž mnohé historicky pocházely z amerického pobřeží Mexického zálivu. Bez těchto vstupů a bez dostatečně vysokých cen ropy se produkční systémy rychle zhoršují.

Když se zahraniční partneři stáhli z Venezuely, PDVSA ztratila schopnost udržovat tento složitý ekosystém. Provoz vstřikování páry byl ukončen, modernizační kapacita erodovala a pole vyžadující neustálou údržbu zůstala nevyužita. I když se globální ceny ropy zotavily, Venezuela nebyla schopna reagovat.

Toto je hlavní paradox venezuelské energetické krize: země s největšími světovými zásobami ropy postrádá provozní kapacitu k přeměně těchto zásob na stabilní produkci bez vnější podpory.

Ropa, sankce a pohled USA

Američtí představitelé dlouhodobě tvrdí, že venezuelský ropný sektor je propojen s obcházením sankcí, stínovými přepravními sítěmi a kriminální činností. V posledních letech se venezuelská ropa stále častěji vyváží přes zprostředkovatele a zahraniční kupce působící pod tlakem sankcí.

Výroky viceprezidenta Vance odrážejí názor americké administrativy, že příjmy z ropy byly klíčové nejen pro venezuelskou ekonomiku, ale také pro Madurovu schopnost zůstat u moci navzdory mezinárodní izolaci. Ať už s tímto tvrzením souhlasíme, nebo ne, podtrhuje to, proč energetické otázky zůstávají neoddělitelně součástí vztahů mezi USA a Venezuelou.

Co bude dál s venezuelským ropným sektorem?

Vzhledem ke zprávám, že Maduro je nyní ve vazbě v USA, vstupuje budoucnost venezuelského ropného průmyslu do období hluboké nejistoty. Možných je několik scénářů.

Přechodná vláda by se mohla snažit znovu oslovit zahraniční ropné společnosti, znovu otevřít arbitrážní řízení a přepracovat smluvní rámce s cílem přilákat investice. Americké firmy s nevyřízenými pohledávkami by mohly požadovat odškodnění nebo opětovný vstup na trh v rámci nových dohod. Čína a Rusko, které obě drží ve Venezuele významné podíly v ropném průmyslu podložené zárukami, pravděpodobně také podniknou kroky k ochraně svých pozic.

Zdá se nepravděpodobné, že by došlo k rychlému oživení. I za příznivých politických podmínek by obnovení produkce venezuelské ropy trvalo mnoho let. Je nutné obnovit zpracovatelské jednotky, modernizovat infrastrukturu a obnovit lidský kapitál. Těžká ropa se neobnovuje rychle – zejména v prostředí nízkých cen.

Závěr

Madurovo zadržení představuje zásadní geopolitickou eskalaci, ale základní příběh není nový. Venezuelská krize nezačala sankcemi ani vojenskou akcí. Začala, když byl technicky složitý ropný sektor zbaven partnerství a investic, bez kterých by nemohl fungovat.

Venezuelské ropné zásoby zůstávají obrovské a reálné, ale samotné zásoby nevytvářejí prosperitu. Bez technologií, kapitálu, odborných znalostí a dostatečně vysokých cen zůstává ropa uvězněna pod zemí. Tato realita formovala ekonomický kolaps Venezuely, její mezinárodní spory a ústřední roli, kterou ropa i nadále hraje v dnešních událostech.