Ceny zlata ve středu v evropském obchodování poprvé za tři seance vzrostly v rámci pokusu o zotavení z dvoutýdenního minima, podpořeného nákupní aktivitou na korekčních úrovních. Tyto pokusy o zotavení jsou omezovány růstem amerického dolaru na devizovém trhu.

Vzhledem k poklesu pravděpodobnosti snížení úrokových sazeb v USA v březnu očekávají globální peněžní trhy dnes později zveřejnění zápisu z posledního zasedání Federálního rezervního systému, který by měl obsahovat jasné indicie o směru americké měnové politiky v letošním roce.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrostlo o 1,3 % na 4 942,30 USD z otevírací úrovně 4 878,63 USD a dosáhlo seančního minima na 4 854,25 USD.

• Při úterním vypořádání klesly ceny zlata přibližně o 2,3 %, což znamenalo druhou denní ztrátu v řadě, a dosáhly dvoutýdenního minima 4 841,43 USD za unci. Důvodem byla pomalejší poptávka po bezpečných investičních zónách uprostřed pozitivního politického vývoje a také tlak na růst ze strany silnějšího amerického dolaru.

Americký dolar

Dolarový index ve středu vzrostl o 0,2 %, čímž si udržel zisky již třetí seanci v řadě a obchoduje se poblíž nejvyšší úrovně za zhruba dva týdny, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši hlavních i vedlejších měn.

Jak je známo, silnější americký dolar činí zlaté slitky denominované v dolarech méně atraktivními pro kupující držící jiné měny.

K tomuto růstu dochází v době, kdy se investoři zaměřují na nákup dolaru jako jedné z nejlepších dostupných příležitostí na devizovém trhu, zejména s rostoucími očekáváními, že úrokové sazby v USA zůstanou v první polovině letošního roku nezměněny.

Úrokové sazby v USA

• Prezident Federálního rezervního systému v Chicagu Austan Goolsbee v pátek uvedl, že úrokové sazby mohou klesnout, ale poznamenal, že inflace v sektoru služeb zůstává zvýšená.

• Goolsbee v úterý uvedl, že Federální rezervní systém by mohl letos schválit „několik“ dalších snížení sazeb, pokud inflace obnoví pokles směrem k 2% cílové hodnotě centrální banky.

• Podle nástroje FedWatch agentury CME je pravděpodobnost ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na březnovém zasedání stabilní na 90 %, zatímco pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů je odhadována na 10 %.

• Aby investoři mohli tyto pravděpodobnosti přehodnotit, čekají dnes na zveřejnění zápisu z posledního zasedání Federálního rezervního systému k měnové politice.

Výhled na výkonnost zlata

Vedoucí analytik společnosti Reliance Securities Jigar Trivedi uvedl, že se očekává, že celkové ceny zlata se budou v průběhu roku pohybovat mezi 4 700 a 5 100 dolary.

Fond SPDR

Objem akcií SPDR Gold Trust, největšího ETF fondu krytého zlatem na světě, v úterý klesl o přibližně 1,43 metrické tuny, čímž se celkový objem snížil na 1 075,61 metrické tuny, což je nejnižší úroveň od 15. ledna.

Britská libra ve středu v evropském obchodování oslabila vůči koši světových měn, čímž prodloužila své ztráty vůči americkému dolaru již třetí den po sobě a směřuje k testování čtyřtýdenního minima, jelikož se investoři zaměřili na nákup americké měny jako nejatraktivnější dostupné investice.

Nepříznivá data z britského trhu práce zvýšila pravděpodobnost, že Bank of England v březnu příštího roku sníží britské úrokové sazby. Investoři s ohledem na přehodnocení těchto očekávání čekají na zveřejnění hlavních údajů o inflaci ve Spojeném království za leden, které bude zveřejněno později dnes.

Přehled cen

• Cena britské libry dnes: Libra vůči dolaru klesla o více než 0,1 % na 1,3550 USD z otevírací úrovně 1,3565 USD a dosáhla denního maxima na 1,3573 USD.

• V úterý libra ztratila vůči dolaru 0,45 %, což je její druhá denní ztráta v řadě, a dosáhla čtyřtýdenního minima 1,3496 USD, a to v důsledku údajů z britského trhu práce.

americký dolar

Dolarový index ve středu vzrostl o 0,1 %, čímž si udržel zisky již třetí seanci v řadě a obchodoval se poblíž nejvyšší úrovně za téměř dva týdny, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši hlavních i vedlejších měn.

K tomuto růstu dochází v době, kdy se investoři zaměřují na nákup dolaru jako na jednu z nejlepších dostupných příležitostí na devizovém trhu, zejména s rostoucími očekáváními, že Federální rezervní systém ponechá úrokové sazby v první polovině letošního roku beze změny.

Aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají dnes na zveřejnění zápisu z posledního zasedání Federálního rezervního systému, který by měl obsahovat jasné indicie o budoucím směřování měnové politiky USA.

Britské úrokové sazby

• Data zveřejněná včera ve Spojeném království ukázala, že míra nezaměstnanosti v prosinci vzrostla na nejvyšší úroveň za zhruba deset let, a to souběžně s větším než očekávaným nárůstem žádostí o podporu v nezaměstnanosti v lednu.

• Po zveřejnění těchto údajů se cena za snížení sazby Bank of England o 25 bazických bodů na březnovém zasedání zvýšila z 60 % na 85 %.

Údaje o inflaci ve Spojeném království

Aby investoři přehodnotili současná očekávání ohledně britských úrokových sazeb, čekají dnes na zveřejnění hlavních údajů o inflaci ve Spojeném království za leden, u kterých se očekává silný dopad na vývoj měnové politiky Bank of England.

V 7:00 GMT se očekává, že celkový index spotřebitelských cen (CPI) v lednu meziročně vzroste o 3,0 %, což je pokles z 3,4 % v prosinci, zatímco jádrový index spotřebitelských cen (CPI) by měl meziročně vzrůst o 3,0 % z 3,2 % v předchozím čtení.

Výhled pro britskou libru

V dnešní zprávě FX News očekáváme, že pokud budou údaje o inflaci ve Spojeném království horší než tržní očekávání, zvýší se pravděpodobnost snížení sazeb Bank of England v březnu, což by vedlo k dalšímu negativnímu tlaku na úroveň britské libry.

Novozélandský dolar ve středu v asijském obchodování víceméně oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn a vůči americkému dolaru dosáhl dvoutýdenního minima. Důvodem byly silné prodeje po výsledcích prvního zasedání Rezervní banky Nového Zélandu o měnové politice v roce 2026.

V souladu s očekáváním ponechala novozélandská centrální banka úrokové sazby beze změny na nejnižší úrovni za tři a půl roku a signalizovala potřebu udržovat akomodativní měnovou politiku na podporu ekonomického oživení země.

Komentáře Rezervní banky Nového Zélandu byly méně jestřábí, než trhy očekávaly, což zvýšilo pravděpodobnost snížení novozélandské sazby o 25 bazických bodů na nadcházejícím dubnovém zasedání.

Přehled cen

• Cena novozélandského dolaru dnes: Novozélandský dolar klesl vůči americkému dolaru přibližně o 0,9 % na 0,5996, což je nejnižší úroveň od 6. února, z denní otevírací úrovně 0,6049 a dosáhl maxima tržní seance na 0,6053.

• Novozélandský dolar zakončil úterní seanci s růstem vůči americkému dolaru přibližně o 0,3 %, což je jeho druhý zisk za poslední tři dny v úzkém obchodním rozpětí.

Rezervní banka Nového Zélandu

Rezervní banka Nového Zélandu (RBNZ) ve středu ponechala základní úrokovou sazbu beze změny na 2,25 %, což je nejnižší úroveň od července 2022, a to v souladu s většinou očekávání globálního trhu.

Novozélandská centrální banka drží úrokové sazby na nejnižší úrovni za 3,5 roku.

RBNZ potvrdila, že měnová politika musí po určitou dobu zůstat akomodativní, aby podpořila slabé hospodářské oživení, a že se očekává, že se spotřebitelská inflace v nadcházejících měsících vrátí do cílového rozmezí 1 %–3 %, pokud se podmínky budou vyvíjet podle očekávání.

Aktualizované ekonomické prognózy novozélandské centrální banky naznačují možnost zahájení postupného cyklu normalizace (zvyšování sazeb) do čtvrtého čtvrtletí roku 2026 nebo začátkem roku 2027, což je později, než někteří očekávali.

RBNZ očekává, že oficiální hotovostní sazba dosáhne v březnu 2027 2,50 % oproti 2,75 % v předchozích projekcích.

Úrokové sazby na Novém Zélandu

• Po výše uvedené schůzce se cena za snížení novozélandské sazby o 25 bazických bodů na schůzce 8. dubna zvýšila nad 80 %.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, budou v nadcházejícím období sledovat řadu klíčových ekonomických údajů z Nového Zélandu, včetně údajů o inflaci, nezaměstnanosti a hospodářském růstu.

Politické nepokoje v Caracasu dominovaly titulkům novin na začátku roku 2026. Po dramatických událostech z počátku ledna a přepracování venezuelského zákona o uhlovodících 29. ledna začali analytici rychle diskutovat o etických rozměrech obnoveného zapojení USA v Orinockém pásu.

Zatímco se svět zaměřuje na politiku, skutečný příběh se odehrává tisíce kilometrů daleko, uvnitř destilačních věží táhnoucí se podél amerického pobřeží Mexického zálivu.

Abychom pochopili, proč Chevron agresivně postupuje v rozšiřování venezuelské produkce, musíme se podívat za hranice diplomacie a zaměřit se na rafinaci chemie.

Nerovnováha v americkém ropném mixu

Spojené státy jsou nyní největším světovým producentem ropy. Může to znít jako energetická nezávislost, ale realita je složitější.

Většina ropy produkované z břidlicových formací – například z Permské pánve – je lehká a sladká, což znamená, že se snadno rafinuje a má nízký obsah síry.

Mnoho amerických rafinerií však nebylo navrženo pro zpracování tohoto typu ropy. Během 80. a 90. let investovaly rafinerie miliardy dolarů do zvýšení složitosti ropných rafinérií. Instalovaly koksovací jednotky, hydrokrakovací jednotky a odsiřovací systémy – zařízení speciálně postavená pro zpracování těžké ropy s vysokým obsahem síry ze zemí, jako je Venezuela a Mexiko.

Tyto systémy byly navrženy tak, aby nakupovaly obtížné, zlevněné barely a přeměňovaly je na vysoce hodnotné produkty, jako je benzín, nafta, letecké palivo a petrochemické suroviny.

Provoz lehké ropy těmito systémy je technicky možný, ale ekonomicky neefektivní. Je to jako používat zařízení vyrobené pro zpracování kovového šrotu a dodávat do něj prvotřídní materiál – funguje to, ale marže klesají.

Pro komplexní rafinerii, jako je závod Pascagoula společnosti Chevron, není těžká ropa jen užitečná – je optimální.

Zmizení těžkých sudů

Americké pobřeží Mexického zálivu se po léta spoléhalo na dovoz této těžké ropné břidlice. Tato situace v dodávkách se prudce změnila.

Mexický export klesl s poklesem domácí produkce a rozšířením místních rafinérských kapacit. Ruská střední a těžká ropná ropa z amerického trhu po sankcích z velké části zmizela. Kanadská těžká ropa zůstává důležitá, ale dopravní omezení jí brání stát se její dokonalou náhradou.

Výsledkem je strukturální mezera v rafinaci: rafinerie na pobřeží Mexického zálivu potřebují těžkou ropu k maximalizaci marží, ale její globální dostupnost se stala omezenější.

A zde se do hry vrací Venezuela.

Venezuelské druhy ropy, jako je Merey 16, jsou husté, s vysokým obsahem síry a technicky náročné – ale přesně k jejich provozu jsou složité rafinerie stavěny. Ve správném systému mohou tyto barely generovat vysoké rafinační marže, protože jejich cena je obvykle nižší než u lehčí ropy.

Strategická výhoda společnosti Chevron

Pozice společnosti Chevron nebyla náhodná. Zatímco mnoho západních společností opustilo Venezuelu během let znárodnění a sankcí, Chevron si udržel přítomnost prostřednictvím zvláštních licencí amerického ministerstva financí, což mu umožnilo zachovat infrastrukturu, vztahy a provozní kontinuitu.

Nyní, s ohledem na právní reformy a měnící se geopolitické podmínky, má společnost výhodu prvního tahu. Analytici očekávají výrazný nárůst produkce podpořený solidní ekonomikou projektu. To se odrazilo v ceně akcií společnosti, která od začátku roku vzrostla o více než 20 %.

Společnost Chevron může ve Venezuele vyrábět těžkou ropu za relativně nízké náklady a poté ji rafinovat ve svých vysoce komplexních zařízeních v USA. To jí umožňuje dosahovat hodnoty v několika fázích: výroba, logistika a konečné rafinační marže.

V praxi se jedná o vertikální integraci, která funguje tak, jak je navrženo. Místo prodeje ropy na volatilním trhu může společnost internalizovat ekonomiku barelu a z něj odvozených produktů, což pomáhá vyrovnávat cykly cen ropy – vyšší ceny ropy podporují těžbu, zatímco nižší ceny ropy podporují rafinaci.

Molekuly pohánějí trhy

Veřejná debata o venezuelské ropě je často zasazena do etických nebo politických rámců. Tyto úvahy jsou důležité, ale trhy nakonec reagují na fyzickou realitu.

Rafinerie nereagují na ideologii – reagují na hustotu API, obsah síry a křivky výtěžnosti produktu.

Dokud budou Spojené státy provozovat jedny z nejsložitějších rafinérských systémů na světě, poptávka po těžké ropě přetrvá.

Zdá se, že Chevron chápe, že skutečnou konkurenční výhodou dnes není jen produkce většího množství ropy, ale také kontrola správného typu molekul. Na trhu, kde se těžká nabídka ropy zmenšuje, se tyto molekuly přímo promítají do vyšších rafinérských marží, silnějšího cash flow a trvalé konkurenční výhody.