Ceny zlata ve čtvrtek v evropském obchodování klesly a stáhly se z dvoutýdenního maxima, jelikož investoři začali s korektivními prodeji a realizací zisků, zatímco pauza v nedávném poklesu amerického dolaru vyvinula na tento kov další tlak.

Navzdory rostoucí pravděpodobnosti snížení sazeb Federálním rezervním systémem v prosinci investoři očekávají další klíčová ekonomická data z USA a také další komentáře tvůrců politik Fedu.

Přehled cen

Cena zlata klesla o 0,5 % na 4 142,71 USD z otevírací úrovně 4 163,18 USD poté, co dosáhla intradenního maxima 4 168,81 USD.

Ve středu zlato posílilo o 0,8 %, což je jeho druhý zisk za poslední tři obchodní seance, a dosáhlo dvoutýdenního maxima 4 173,48 dolarů za unci, a to díky slabšímu americkému dolaru.

Americký dolar

Index amerického dolaru ve čtvrtek vzrostl o 0,1 % a udržel se nad dvoutýdenním minimem dosaženým na začátku seance, což odráží pozastavení nedávného poklesu měny vůči koši hlavních srovnatelných měn.

I přes dnešní růst zůstává dolar pod negativním tlakem, protože trhy nadále počítají s prosincovým snížením sazeb. Očekává se také, že objemy obchodů poklesnou kvůli svátku Díkůvzdání.

Úrokové sazby v USA

• Několik představitelů Fedu, včetně prezidenta newyorského Fedu Johna Williamse a guvernéra Christophera Wallera, naznačilo, že uvolnění politiky v prosinci může být vzhledem k oslabení trhu práce opodstatněné.

• Kevin Hassett, nyní považovaný za favorita na nahrazení Jeromea Powella ve funkci předsedy Fedu, uvedl, že úrokové sazby by měly být nižší.

• Ministr financí Scott Bessent v úterý prohlásil, že rámec úrokových sazeb Fedu „má potíže“ a potřebuje zjednodušení.

• Podle nástroje FedWatch společnosti CME: trhy odhadují 85% pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů v prosinci s 15% pravděpodobností, že se sazby nezmění.

Aby investoři tato očekávání přehodnotili, bedlivě sledují nadcházející ekonomické zprávy USA a další komentáře Fedu.

Zlatý výhled

Brian Lan, výkonný ředitel singapurské společnosti Gold Silver Central, uvedl, že zlato se prozatím obchoduje bokem a Fed před prosincovým zasedáním nenabízí mnoho jasných informací o svých dalších krocích.

Fond SPDR

Objem akcií SPDR Gold Trust – největšího ETF na světě krytého zlatem – se ve středu zvýšil o 4,57 metrické tuny na 1 045,43 metrické tuny, což je nejvyšší úroveň od 13. listopadu.

Britská libra ve čtvrtek v evropském obchodování vzrostla vůči koši světových měn, čímž si prodloužila své zisky šestý den po sobě vůči americkému dolaru a dosáhla čtyřtýdenního maxima. Libra byla podpořena obnovenými nákupy britské měny v době, kdy se obavy o finanční stabilitu po oznámení rozpočtu na rok 2025 zmírnily.

Britská kancléřka Rachel Reevesová představila parlamentu nový podzimní rozpočet a nastínila řadu politických opatření, která její vládě dávají větší prostor pro splnění jejích cílů v oblasti zadlužení.

Nový rozpočet zahrnuje řadu zvýšení daní, která vládě umožňují zdvojnásobit klíčovou fiskální rezervu, aniž by porušila jakékoli volební sliby ohledně sazeb daně z příjmu.

Přehled cen

Libra vůči dolaru vzrostla o 0,2 % na 1,3268 USD, což je nejvyšší úroveň od 29. října, z otevírací úrovně 1,3241 USD, poté, co dosáhla intradenního minima 1,3240 USD.

Libra ve středu posílila o 0,6 %, což je již pátý denní růst v řadě po zveřejnění nového britského rozpočtu.

Podzimní rozpočet 2025

Ministryně financí Rachel Reevesová ve středu předložila parlamentu podzimní rozpočet na rok 2025 uprostřed zvýšené pozornosti k fiskálním tlakům způsobeným rozpočtovým deficitem odhadovaným na zhruba 20 miliard liber.

Nový rozpočet zavádí dodatečné daně pro pracovníky, střadatele v důchodovém systému a investory, aby se vytvořil větší fiskální prostor, který vládě umožní plnit její cíle v oblasti zadlužení.

Úřad pro rozpočtovou odpovědnost (OBR) uvedl, že vláda nyní zajistí více než dvojnásobek předchozí rezervy potřebné k splnění fiskálních pravidel, a to i přes vyšší výdaje na sociální zabezpečení.

Úřad pro rozpočtovou odpovědnost (OBR) odhadl, že daňová opatření labouristické vlády vynesou 26 miliard liber (34 miliard dolarů), což zvýší celkovou daňovou zátěž v ekonomice na rekordní úroveň.

Klíčová opatření v podzimním rozpočtu na rok 2025:

• Zmrazení pásem daně z příjmu a prahových hodnot pro národní pojištění do roku 2031.

• Vyšší daně z investičních příjmů.

• Zvýšení sazeb daně z dividend.

• Nová daň z nemovitostí s vysokou hodnotou pro bydlení.

• Daň z příjmů zahraničních studentů na univerzitách.

• Reformy daňových zvýhodnění v oblasti důchodů.

• Nárůst národní životní mzdy o 4,1 %.

• Zvýšení státních důchodů o 4,8 %.

• Pobídky a úlevná opatření pro Londýnskou burzu cenných papírů.

Hlavní rozpočtové cíle

• Snížení zadlužení: Úřad pro rozpočtovou odpovědnost (OBR) předpovídá pokles vládních zadlužení ze 150 miliard liber v letech 2024–2025 na 67 miliard liber do fiskálního roku 2029–2030.

• Dosažení přebytku: Očekává se, že rozpočet do roku 2029–2030 vygeneruje přebytek ve výši 21,7 miliardy liber.

Japonský jen ve čtvrtek v asijském obchodování posílil vůči koši hlavních i vedlejších měn, čímž obnovil zisky, které se krátce zastavily vůči americkému dolaru, a přiblížil se k týdennímu maximu. Podporováno je oslabením americké měny v souvislosti s rostoucími očekáváními snížení sazeb Federálním rezervním systémem v prosinci.

Vzhledem k tomu, že současná pravděpodobnost zvýšení sazeb Bank of Japan na prosincovém zasedání je stále nízká, investoři očekávají další důkazy o výhledu normalizace politiky v novém roce.

Přehled cen

Dolar vůči jenu klesl přibližně o 0,5 % na 155,72¥ z otevírací úrovně 156,45¥ poté, co dosáhl intradenního maxima 156,46¥.

Jen ve středu uzavřel pokles vůči dolaru zhruba o 0,3 % v rámci realizace zisků poté, co předchozí den dosáhl týdenního maxima 155,66 jenů.

Americký dolar

Dolarový index ve čtvrtek klesl o zhruba 0,15 %, čímž si prodloužil ztráty již čtvrtou seanci po sobě a dosáhl nejnižší úrovně za téměř dva týdny, což odráží pokračující slabost americké měny vůči širokému koši globálních srovnatelných měn.

Série slabých ekonomických dat z USA a opatrnější komentář Federálního rezervního systému posílily očekávání snížení sazeb v USA v prosinci, jelikož trhy čekají na další ukazatele z trhu práce.

Agentura Bloomberg uvedla, že ekonomický poradce Bílého domu Kevin Hassett se stal hlavním kandidátem na post předsedy Fedu. Stejně jako bývalý prezident Trump i Hassett argumentoval, že úrokové sazby by měly být nižší než za současného předsedy Jeromea Powella.

Americký ministr financí Scott Bessent v úterý prohlásil, že je velmi pravděpodobné, že Trump oznámí svou volbu před Vánoci.

Japonské úrokové sazby

Zdroje agentuře Reuters sdělily, že japonská centrální banka připravuje trhy na možné zvýšení sazeb příští měsíc a obnovuje svůj dřívější jestřábí postoj uprostřed obnovených obav z prudkého oslabení jenu a slábnoucího politického tlaku na udržení nízkých sazeb.

Tržní ocenění pro zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na prosincovém zasedání se v současné době blíží 40 %.

Aby investoři mohli tato očekávání přehodnotit, čekají na nová data o inflaci, nezaměstnanosti a trendech mezd v Japonsku.

Názory a analýzy

Vasilij Serebriakov, devizový stratég newyorské banky UBS, uvedl, že bude obtížné změnit trajektorii jenu jediným zvýšením sazeb, pokud Japonská centrální banka nepředvede jestřábí krok a nezaváže se k dalšímu zvyšování sazeb v průběhu roku 2026 s cílem omezit inflaci.

Serebriakov dodal, že bez takových kroků jen pravděpodobně významně neporoste, a to vzhledem k stále velkým úrokovým rozdílům mezi USA a Japonskem a pokračujícímu prostředí nízké volatility.

Jane Foleyová, vedoucí devizové strategie v Rabobank v Londýně, uvedla, že během Dne díkůvzdání existuje možnost intervence, ale pokud bude strach trhu z intervence dostatečný k omezení růstu dolaru vůči jenu, pravděpodobnost skutečných kroků se může snížit.

Britská kancléřka Rachel Reevesová ve středu předložila parlamentu podzimní vládní rozpočet, v němž oznámila řadu opatření zaměřených na zvýšení příjmů od pracujících, střadatelů v důchodech a investorů s cílem vytvořit fiskální prostor, který jí umožní splnit vládní cíle v oblasti zadlužení.

Její poznámky následovaly po neočekávaném zveřejnění ekonomických prognóz Úřadu pro rozpočtovou odpovědnost na jeho webových stránkách před oznámením rozpočtu, což Úřad později popsal jako „technickou chybu“.

Hlavní opatření oznámená kancléřem byla následující:

Zmrazení prahových hodnot pro daň z příjmu

Spojené království zmrazí pásma daně z příjmu na další tři roky počínaje rokem 2028. Očekává se, že toto opatření ve fiskálním roce 2029/2030 vygeneruje 7,6 miliardy liber.

Nová daň z drahých domů

Anglie od roku 2028 zavede dodatečnou místní daň z nemovitostí s vysokou hodnotou, včetně:

2 500 liber ročně pro domy v hodnotě nad 2 miliony liber.

7 500 liber ročně pro nemovitosti v hodnotě přesahující 5 milionů liber.

Daň bude vybírána vedle stávající daně z nemovitostí. Očekává se, že do roku 2031 vynese více než 400 milionů liber a dotkne se méně než 1 % domácností v zemi.

Zmrazení daně z pohonných hmot

Vláda prodlouží současné zmrazení daně z pohonných hmot. Dočasné snížení o 5 pencí za litr, které bylo poprvé zavedeno během pandemie a mělo vypršet v dubnu 2025, bude prodlouženo do září 2026.

Po sobě jdoucí vlády udržovaly zmrazení od roku 2011, aby se vyhnuly protestům řidičů. Daň z pohonných hmot zůstává hlavním zdrojem příjmů a ročně generuje zhruba 25 miliard liber.

Zrušení stropu pro přídavky na dvě děti

Limit pro přídavky na dvě děti bude zrušen od příštího dubna. Strop, zavedený v roce 2017, brání mnoha rodinám s nízkými příjmy v získávání dodatečné podpory na třetí dítě a další.

Úřad pro rozpočtovou odpovědnost (OBR) odhaduje, že odstranění stropu bude vládu v letech 2029/2030 stát 3,1 miliardy liber.

Nový poplatek za užívání silnic pro elektromobily

Nový poplatek za ujetou vzdálenost pro elektromobily a plug-in hybridní vozy vstoupí v platnost od dubna 2028 a bude stanoven na:

3 pence za míli pro elektromobily.

1,5 pence za míli pro plug-in hybridy.

Očekává se, že toto opatření vynese 1,4 miliardy liber. Úřad pro rozpočtovou odpovědnost (OBR) poznamenal, že vykompenzuje zhruba čtvrtinu předpokládaných ztrát příjmů vlády do roku 2050 v důsledku odklonu od benzinu a nafty.

Zvýšení daní z dividend

Vláda od dubna 2025 zvýší sazby daně z dividend o dva procentní body:

Základní sazba se zvýší na 10,75 %.

Vyšší sazba se zvýší na 35,75 %.

Změny v daních z nemovitostí pro podniky

Reeves uvedl, že reformy daně z podnikání budou zahrnovat:

Vyšší daně z drahých komerčních nemovitostí.

Trvalé snížení daní pro více než 750 000 maloobchodních, pohostinských a volnočasových podniků.

Škrty budou financovány vyššími daněmi z komerčních nemovitostí v hodnotě nad 500 000 liber, včetně velkých firemních skladů používaných pro online provoz.

Reforma programu Motability

Program Motability, který umožňuje lidem se zdravotním postižením pronajímat si státem financovaná vozidla, projde reformami zaměřenými na snížení toho, co Reeves popsal jako „štědrou podporu“ financovanou daňovými poplatníky.

Snížené daňové úlevy na důchod

Vláda zavede od roku 2029 roční strop 2 000 liber na příspěvky, které lze převést do penzijních fondů před uplatněním národního pojištění. Očekává se, že toto opatření ve fiskálním roce 2029/2030 vygeneruje dalších 4,7 miliardy liber.

Nižší nezdanitelná částka pro úspory

Roční limit úspor osvobozených od daně pro účty ISA bude pro většinu střadatelů od dubna 2027 snížen z 20 000 liber na 12 000 liber, zatímco osoby starší 65 let si ponechají plný limit.

Nižší účty za energie v domácnosti

Spojené království sníží od dubna příštího roku průměrný účet domácností za energie o 150 liber ročně, a to přesunutím některých nákladů do obecného zdanění a snížením rozsahu programu podpory rekonstrukce domácnosti.