Ceny zlata ve čtvrtek v evropském obchodování klesly a opustily svá rekordní maxima uprostřed aktivních korekčních kroků a realizace zisků, jelikož poptávka po tomto bezpečném kovu se zpomalila poté, co americký prezident Donald Trump zaujal opatrný postoj k protestům v Íránu.

Ceny byly také pod tlakem silnějšího amerického dolaru před zveřejněním klíčových údajů o trhu práce v USA, které by měly poskytnout další vodítka o vývoji úrokových sazeb Federálního rezervního systému v průběhu letošního roku.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Zlato kleslo přibližně o 1,0 % na 4 581,33 USD z otevírací úrovně 4 627,35 USD poté, co dosáhlo intradenního maxima 4 632,73 USD.

• Při středečním vypořádání drahý kov získal 0,9 % a dosáhl historického maxima 4 643,02 USD za unci.

Americký dolar

Index amerického dolaru ve čtvrtek vzrostl o 0,15 %, čímž obnovil zisky, které v předchozí seanci krátce pozastavil, a přiblížil se k čtyřtýdennímu maximu, což odráží celkovou sílu americké měny vůči koši hlavních i vedlejších měn.

Americký prezident Donald Trump ve středu prohlásil, že nemá v úmyslu odvolat předsedu Federálního rezervního systému Jeromea Powella, a to i přes trestní vyšetřování, které vede ministerstvo spravedlnosti. Dodal však, že je „příliš brzy“ na to, aby se dalo rozhodnout, co nakonec udělá.

Úrokové sazby v USA

• Trump uvítal údaje o inflaci zveřejněné tento týden a znovu vyzval předsedu Federálního rezervního systému Jeromea Powella k „podstatnému“ snížení úrokových sazeb.

• Podle nástroje CME FedWatch je pravděpodobnost ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na lednovém zasedání v roce 2026 v současné době 95 %, zatímco pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů je odhadována na 5 %.

• Investoři v současné době počítají se dvěma sníženími sazeb v USA v průběhu příštího roku, zatímco prognózy Federálního rezervního systému ukazují na jedno snížení o 25 bazických bodů.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají na zveřejnění dalších klíčových údajů z USA, včetně týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti, které se budou konat později dnes.

Zlatý výhled

Tržní stratég Ilya Spivak uvedl: „Dnes pozorujeme mírný pokles cen zlata poté, co Trump prohlásil, že USA nemusí zasahovat do Íránu, což omezilo poptávku po bezpečných investičních zónách, ale širší teorie podporující vyšší ceny zůstává nedotčena.“

Fond SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, největším světovém burzovně obchodovaném fondu krytém zlatem, se ve středu nezměnil a celkové zásoby zůstaly na 1 074,23 metrických tunách, což je nejvyšší úroveň od 17. června 2022.

Britská libra ve čtvrtek na evropských trzích oslabila vůči koši světových měn a vůči americkému dolaru se dostala do záporného teritoria uprostřed růstu americké měny před zveřejněním klíčových údajů o americkém trhu práce.

Vzhledem k tomu, že pravděpodobnost snížení úrokových sazeb Bank of England v únoru příštího roku zůstává nízká, investoři očekávají zveřejnění měsíčních údajů o hospodářském růstu Spojeného království spolu s dalšími údaji o britské průmyslové produkci.

Přehled cen

• Kurz britské libry dnes: Libra vůči dolaru klesla o 0,15 % na 1,3423 USD z úrovně 1,3443 USD na začátku obchodování a dosáhla maxima 1,3446 USD.

• Libra ve středu vzrostla vůči dolaru přibližně o 0,2 %, což je její druhý zisk za poslední tři dny, a to díky zotavujícím se nákupům z třítýdenního minima na 1,3391 USD.

Americký dolar

Dolarový index ve čtvrtek vzrostl o 0,15 %, čímž obnovil růst, který byl dočasně zastaven předchozí den, a přiblížil se k čtyřtýdennímu maximu, což odráží růst americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

K tomuto růstu dochází v době, kdy klesá pravděpodobnost, že Federální rezervní systém v lednu sníží americké úrokové sazby. Investoři nyní čekají na zveřejnění týdenních údajů o počtu žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA, aby tato očekávání přehodnotili.

Úrokové sazby ve Spojeném království

• Očekávání pravděpodobnosti snížení úrokových sazeb Spojeného království Bank of England o přibližně 25 bazických bodů na únorovém zasedání zůstává stabilní pod 20 %.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají později na zveřejnění klíčových ekonomických údajů o Spojeném království, včetně údajů o hospodářském růstu za loňský listopad a dalších údajů o britské průmyslové produkci.

Výhled pro britskou libru

Na Economies.com očekáváme, že pokud budou ekonomická data Spojeného království méně pozitivní, než trhy očekávají, pravděpodobnost snížení úrokových sazeb ve Spojeném království v únoru příštího roku se zvýší, což povede k dalšímu tlaku na pokles britské libry.

Japonský jen ve čtvrtek na asijských trzích oslabil vůči koši hlavních a vedlejších měn, čímž obnovil své ztráty, které včera dočasně zastavil vůči americkému dolaru, a znovu se přiblížil k nejnižším úrovním za 18 měsíců. Tento pokles je pod dohledem japonských úřadů, které varovaly před nadměrnými výkyvy místní měny na devizovém trhu.

V nejnovějších průzkumech veřejného mínění o vývoji japonské měnové politiky ekonomové uvedli, že Bank of Japan by s největší pravděpodobností raději počkala s opětovným zvýšením klíčové úrokové sazby do července, přičemž více než 75 % respondentů očekává, že do září vzroste na 1 % nebo více.

Přehled cen

• Směnný kurz japonského jenu dnes: Dolar vůči jenu vzrostl o 0,15 % na 158,65 ¥ z otevírací ceny 158,43 ¥ a dosáhl minima 158,19 ¥.

• Jen zakončil středeční obchodování s 0,4% růstem vůči dolaru, což je jeho první zisk za posledních sedm dní, podpořený zotavujícími se nákupy poté, co dříve dosáhl 18měsíčního minima na 159,45 jenů za dolar.

Japonské úřady

Japonský ministr financí Satsuki Katajama ve středu vydal další ústní varování a uvedl, že úředníci podniknou „vhodné kroky proti nadměrným pohybům na devizovém trhu, aniž by vyloučili jakékoli možnosti“.

Analytici devizové strategie z OCBC ve své poznámce uvedli, že ústní varování pomohla dočasně zmírnit slabost jenu, ale investoři pravděpodobně otestují, jak ochotné jsou úřady podpořit svá slova činy.

Dodali, že pro skutečné oživení jenu potřebují trhy od Japonské centrální banky jestřábí postoj a jasno ohledně fiskálního a politického výhledu Japonska.

Předčasné volby

Japonská premiérka Sanae Takaičiová má v úmyslu příští týden rozpustit Sněmovnu reprezentantů a vyhlásit předčasné parlamentní volby, aby posílila svůj mandát a zajistila si pohodlnou parlamentní většinu, která by zajistila schválení rozpočtu na fiskální rok 2026 a navrhovaných ekonomických reforem.

Karl Schamotta, hlavní tržní stratég společnosti Corpay v Torontu, uvedl, že Takaichiho plán využít její silné popularity vypsáním předčasných voleb se promítá do rostoucích sázek na oživení japonské ekonomiky, zvýšení vládních výdajů a vyšších výnosů.

Schamotta dodal, že to vše se na trhu již projevuje tlakem na pokles jenu, na což přirozeně reagovaly hrozby intervence ze strany úřadů.

Japonské úrokové sazby

• Průzkum agentury Reuters: Japonská centrální banka (Bank of Japan) do konce září, pravděpodobně do července, opět zvýší úrokové sazby na 1 % nebo více.

• Ekonomové tvrdí, že Bank of Japan s největší pravděpodobností raději počká s opětovným zvýšením klíčové úrokové sazby do července, přičemž více než 75 % respondentů očekává, že do září vzroste na 1 % nebo více.

• Očekávání pravděpodobnosti zvýšení úrokových sazeb japonské centrální banky o čtvrt procentního bodu na lednovém zasedání zůstává stabilní pod 10 %.

• Bank of Japan se schází ve dnech 22. a 23. ledna, aby zhodnotila ekonomický vývoj v zemi a určila vhodné měnové nástroje pro tuto citlivou fázi, které čtvrtá největší ekonomika světa čelí.

Za pouhých zhruba 30 minut Spojené státy oficiálně zahájí jednání, která by mohla vést k demontáži operačního systému, na kterém je postaven západní svět. Ceny ropy v očekávání již vyskočily o více než 1 %.

Setkání, které se bude konat v budově výkonné kanceláře Eisenhowera v Bílém domě, se zúčastní viceprezident J. D. Vance, ministr zahraničí Marco Rubio a ministři zahraničí Dánska a Grónska.

Na papíře vypadá program tradičně diplomaticky:

„Bezpečnost v Arktidě“

„Strategické partnerství“

„Rozvoj zdrojů“

Ale realita uvnitř místnosti bude mnohem křehčí.

Prezident Donald Trump se na palubě letadla Air Force One výslovně vyjádřil, že cokoli menšího než kontrola USA nad Grónskem je „nepřijatelné“.

Také navrhl, že NATO „by mělo jít příkladem k tomu, abychom to pro nás získali“, a akvizici neformuloval jako požadavek, ale jako povinnost uloženou alianci.

Bez ohledu na to, jak to diplomaté nazývají, cenový model partnerství se zásadně změnil.

Daň z volatility: Když se cenný papír stane cenným papírem s variabilní cenou

Atlantická aliance po celá desetiletí fungovala na modelu fixních nákladů: členské státy poskytovaly politickou soudržnost a přístup k vojenským základnám výměnou za předvídatelné bezpečnostní záruky.

Z této fixní ceny se nyní stala pohyblivá.

Nové náklady na jednání s Washingtonem zahrnují zajišťovací prémii proti nepředvídatelnosti rozhodování americké výkonné moci.

V podstatě se jedná o daň z volatility.

Článek 5… s pohyblivou sazbou

Abychom pochopili úzkost v Bruselu, musíme se podívat na samotnou bezpečnostní záruku.

NATO bylo navrženo jako binární nástroj:

Buď jsi chráněný/á

Nebo nejsi

Článek 5 je základním kamenem tohoto systému.

Nedávné signály z Washingtonu, zejména odmítnutí vyloučit jednostranný zásah ohledně Grónska, však do této rovnice vnesly nebezpečnou proměnnou.

To, co bylo v evropských reakcích kdysi známé jako „strategická trpělivost“, se zcela vypařilo.

Poté, co americká armáda 3. ledna zatkla venezuelského prezidenta Nicoláse Madura, bylo teoretické riziko vojenské intervence USA přehodnoceno jako reálné a bezprostřední.

Dánská premiérka Mette Frederiksenová se vyjádřila jednoznačně a varovala, že jakýkoli vojenský krok proti Grónsku by znamenal „zastavení všeho“, což je jasný odkaz na faktický konec aliance.

Komisař EU pro obranu Andrius Kubilius vyjádřil stejné obavy a označil tento scénář za „bezprecedentní v historii NATO“.

Bývalý dánský poslanec to shrnul bez obalu: „Obvyklý soubor pravidel už nefunguje.“

Od aliance k transakci

Tato realita dotlačila evropská hlavní města do čistě obranného postoje.

Když je německý ministr obrany nucen veřejně hovořit o „možnostech Evropy“ v reakci na blízkého spojence, signalizuje to, že aliance již není postavena na implicitní důvěře, ale stala se transakčním vztahem založeným na principu něco za něco.

Vrtání do ledu: Mýtus o pohotovém bohatství

Dohoda, která s největší pravděpodobností vzejde z dnešního setkání, stojí na dvou pilířích:

Výdaje na bezpečnost

Přírodní zdroje

Složka zdrojů, zejména strategických nerostů, je prezentována jako „zázračný lék“ schopný zmírnit napětí tím, že Spojeným státům poskytne přístup k nerostnému bohatství Grónska, zejména k prvkům vzácných zemin.

Z průmyslového hlediska se však tento příběh doslova střemhlav dostává do ledové zdi.

Grónsko má obrovské potenciální zásoby. Americká geologická služba odhaduje, že ostrov obsahuje druhou největší zásobu oxidů vzácných zemin na světě, včetně neodymu a dysprosia, které jsou klíčové pro motory elektromobilů a stíhačky F-35.

Potenciál ale neznamená produkci. V Grónsku se dosud nenachází jediný aktivní důl na vzácné zeminy.

Špatná matematika na zamrzlé zemi

Překážka není jen byrokratická, ale i termodynamická.

Grónsko se rozkládá na 2,17 milionu kilometrů čtverečních, přičemž 80 % je pokryto ledem. Ekonomika těžby v této oblasti je katastrofální ve srovnání se zeměmi, jako je Austrálie nebo Brazílie.

Nedostatek v infrastruktuře:

Žádné silnice spojující města

Veškerá těžká zařízení musí být přepravována po moři nebo letecky

Kapitálové náklady jsou o 150 % až 300 % vyšší než v mírných oblastech

Problém s energií:

Bez elektrické sítě

Každý důl potřebuje vlastní elektrárnu

Palivo může zamrznout

Obnovitelné zdroje energie čelí třeměsíční úplné tmě

Ian Lange, profesor ekonomie na Coloradské báňské fakultě, to vyjádřil jasně: „Všichni se předhánějí v produkci… ale jít do Grónska znamená vrátit se od začátku.“

Pokud by Evropská unie zdvojnásobila investice, aby uspokojila požadavky USA, vyžadovalo by to masivní státní dotace – veřejné peníze použité na to, aby se strukturálně nerentabilní projekt stal životaschopným, ne proto, že by to potřeboval trh, ale proto, že si to vyžaduje politika.

Sledujeme, jak Evropa nabízí výstavbu ztrátového dolu výměnou za koupi geopolitické stability.

Přístup, nebo vlastnictví? Strategický paradox

Druhým pilířem dohody je posílená bezpečnost v Arktidě. Generální tajemník NATO Mark Rutte již položil základy a potvrdil diskuse o „posílení bezpečnosti v Arktidě“.

Bližší zkoumání však odhaluje jasný paradox v postoji USA. Pokud je cílem čelit Rusku a Číně, Washington už má, co potřebuje.

Americká armáda provozuje vesmírnou základnu Pituffik (dříve Thule), která je základem protiraketové obrany, a obranná dohoda z roku 1951 poskytuje široká operační práva na celém ostrově. Požadavek na „vlastnictví“ spíše než na „přístup“ naznačuje, že motivací není čistě bezpečnost, ale formální kontrola a dominance založená na mapě.

Zdědění zmrazeného závazku

Grónsko je poloautonomní území s odlišnou kulturou a sítí sociálního zabezpečení financovanou Dánskem.

Jakákoli změna jeho statusu by přesunula tuto fiskální zátěž na Washington.

Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová se jasně vyjádřila: „Grónsko patří svým lidem.“

Historicky jsou americké výsledky ve správě území slabé, jak je vidět v případě Portorika a Guamu.

Pro americké daňové poplatníky by akvizice znamenala zdědění masivního zmrazeného závazku s výnosy, které se nemusí projevit po celá desetiletí.

Trhání smlouvy z roku 1945

Nejnebezpečnější klauzule v této dohodě není finanční, ale strukturální.

Pokud Spojené státy donutí spojence NATO postoupit území – ekonomickým tlakem nebo implicitní vojenskou hrozbou – porušilo by to bezpečnostní řád po druhé světové válce.

Smlouva, kterou Washington sepsal v roce 1945, byla jasná:

Žádné hranice nebyly změněny silou.

Spojenecké suverenity je nedotknutelná.

Vyhrožování Grónsku tuto smlouvu ruší.

Francouzský prezident Emmanuel Macron to jasně prohlásil: „Zákon nejsilnějšího nemůže vládnout světu.“

Dokonce i Spojené království, tradičně most mezi Evropou a Washingtonem, si stanovilo hranici. Zprávy uvádějí, že premiér Keir Starmer řekl Trumpovi: „Držte ruce pryč od Grónska.“

V sázce je rozvaha Západu

Zatímco ministři dnes zasedají a snaží se stanovit cenu dohody, která nikdy neměla být na prodej, americká strana bude prosazovat:

Zaručená práva na nerostné suroviny

„Bezpečnostní prémie“ financovaná z evropských zdrojů

Evropa může nabídnout ústupky, aby si koupila další rok suverenity.

Hlubší realita je ale tato: hypotéka s pevnou úrokovou sazbou atlantické aliance skončila.

Nyní žijeme ve světě s plovoucími úrokovými sazbami – a volatilita je vysoká.