Přestože američtí producenti břidlicové ropy v posledním desetiletí zajistili většinu růstu světové nabídky, nadále podléhají vlivu OPEC+, a zejména Saúdské Arábie. Rozhodnutí aliance rychle zrušit předchozí škrty v produkci v krátké době vneslo na trh více než 2 miliony barelů denně, což způsobilo výrazné nahromadění globálních zásob a vedlo k propadu cen ropy. Scéna je známá a opakující se: velký přebytek nabídky, jehož vypořádání trvá rok nebo i déle, a jakmile jsou obchodníci přesvědčeni, že mohou kdykoli získat jakýkoli další barel, ceny prudce klesají.

Jako vždy, co jde dolů, to nakonec zase stoupne. Producenti omezili aktivitu, a to jak na pevnině, tak na moři, aby si zachovali kapitál a připravili se na další vzestup. Ceny komodit však nejsou jediným faktorem zpomalení průzkumu a těžby; náklady na dodávky a produktivita také ovlivňují rozhodnutí společností o alokaci kapitálu do nových vrtů. Pokud je historie nějakým vodítkem, pak je odvětví z hlediska cen ropy z těchto hledisek nyní na dně. To neznamená, že ceny nemohou dále klesat – mohly by – ale fundamentální faktory, které určují, zda produkce poroste nebo se sníží, konkrétně náklady na dodávky a produktivita vrtů, se v blízké budoucnosti přiklánějí k vyšším cenám.

Vstupujeme do poslední třetiny roku 2025 a na produkci břidlic působí několik faktorů. Podle údajů Správy energetických informací (EIA) se produkce v USA zjevně stabilizovala a možná začala klesat. K 8. srpnu činila celková produkce v USA 13,327 milionu barelů denně, což je asi 2 % pod vrcholem 13,604 milionu barelů denně zaznamenaným 13. prosince 2024. Z tohoto čísla více než 9,6 milionu barelů denně pocházelo z pěti největších producentských států – Texasu, Nového Mexika, Severní Dakoty, Oklahomy a Utahu – kde břidlice tvoří největší podíl.

Nelze popřít, že stabilní denní růst produkce v USA se zastavil. Debata o tom, proč tomu tak je, stále pokračuje. Mezi možné důvody patří: nižší ceny v důsledku nadměrné nabídky, snížená vrtná činnost, vyčerpání nalezišť Tier I, dopady fúzí a akvizic v sektoru průzkumu a těžby nebo dokonce dopad cel. Každý z těchto faktorů může přispívat k volatilitě cen ropy.

Klíčovým bodem a ústřední tezí tohoto článku je, že náklady na největšího přispěvatele k produkci ropy v USA – břidlicové vrty – rostou, zatímco produktivita vrtů klesá. Rob Conners z The Crude Chronicles publikoval výzkum poukazující na inflexní bod v obou faktorech, který se dosud nepromítá do prognóz cen ropy. Řekl:

„V roce 2024 vzrostla produktivita vrtů (měřená jako produkce na vrt) mezi největšími producenty mimo OPEC pouze o 3 % – což je jedno z nejpomalejších ročních růstů za posledních 14 let, a to i přes rekordní úrovně produkce. Historie ukazuje, že když se růst produktivity vrtů zpomalí, producenti mimo OPEC jsou nuceni obrátit se na dražší pole, aby si udrželi produkci, což zvyšuje náklady na dodávky a tlačí ceny výše, zejména pokud poptávka zůstává stabilní nebo roste.“

Jinými slovy, rostoucí náklady na těžbu těchto zásob vyžadují vyšší ceny pro udržení aktivity; jinak se produkce neuskuteční.

Technologie v posledních čtyřech letech pomohly dosáhnout mírného zvýšení produktivity, jelikož společnosti radikálně přehodnotily techniky horizontálního vrtání a štěpení. Délka bočních vrtů nyní v hlavních produkčních oblastech běžně přesahuje 10 000 stop, přičemž vrty o délce 12 000 stop se stávají běžnějšími v důsledku vlny fúzí. Rozšířilo se také vrtání vrtů o délce 15 000 stop.

Clay Gaspar, generální ředitel společnosti Devon Energy, investorům na konferenci řekl:

„Kolik dolarů utratíme za vyvrtání stejného počtu vrtů, nebo co je možná důležitější, za stejnou délku bočního vrtu? S delšími vrty a větší inovací dosahujeme větší kapitálové efektivity. Pokud dokážeme dosáhnout produkce z 6,4 km dlouhého bočního vrtu najednou, je to velké vítězství.“

Mezi další inovace patří přidání dalších štěpných fází pro vstřikování větších objemů písku do ložiska, využití umělé inteligence k optimalizaci čerpání a umisťování většího množství písku hlouběji do skalních útvarů pro uvolnění širších zón a přeměnu horniny nižší kvality na horninu s vyšší produktivitou.

Názory na to, zda technologie dokáže udržet současnou úroveň produkce, se však liší. Generální ředitel společnosti Chevron Mike Wirth trval na tom, že Permská pánev dokáže udržet velkovýrobu v nadcházejících letech, zatímco Travis Stice, bývalý generální ředitel společnosti Diamondback Energy, byl méně optimistický a na telefonátu s investory uvedl: „Produkce dosáhla vrcholu a v tomto čtvrtletí začne klesat.“

Ať už se ukáže jakýkoli názor správný, realita je taková, že produkce USA letos již klesla o několik set tisíc barelů denně.

Pro autora tohoto článku znamená rozdíl mezi aktuálně plánovanými projekty a tím, co je potřeba k tomu, aby se v blízké budoucnosti zabránilo „energetické chudobě“, že sektor břidlic má stále slibné vyhlídky. Navzdory dnešní nejisté situaci způsobené nadměrnou nabídkou je tato fáze dočasná – energetické společnosti teprve čekají lepší časy.

Ceny palladia během úterního obchodování klesly i přes slabší dolar vůči většině hlavních měn, jelikož tento průmyslový kov čelil volatilitě způsobené nejistotou ohledně toho, zda Spojené státy uvalí cla na ruský vývoz palladia.

Sibanye-Stillwater požádal Spojené státy, aby zvážily zavedení cel na dovoz ruského palladia, což by mohlo přispět k cenovým výkyvům tohoto kovu.

Společnost se sídlem v Johannesburgu uvedla, že její petice dále zvyšuje nejistotu ohledně výhledu kovů platinové skupiny (PGM) po růstu od začátku roku, který byl způsoben nižší produkcí v Jihoafrické republice v první polovině roku a nízkou likviditou na spotovém trhu.

Neal Froneman, generální ředitel společnosti, uvedl ve svém prohlášení na jejích webových stránkách ze dne 31. července:

„Domníváme se, že dovoz ruského palladia se prodává pod tržní ceny z řady faktorů, které začaly především po ruské invazi na Ukrajinu v roce 2022.“

Dodal: „Zajištění ochrany před subvencovaným a dumpingovým ruským dovozem umožní společnosti Sibanye-Stillwater, jejím zaměstnancům a celému americkému odvětví PGM soutěžit ve spravedlivějším prostředí.“ Očekává se, že o petici bude rozhodnuto do 13 měsíců.

Ruská společnost Nornickel, největší světový producent palladia s 40% podílem na celosvětové těžbě, se odmítla vyjádřit.

Společnost Sibanye-Stillwater, která drží aktiva v Jižní Africe a Spojených státech, loni vykázala druhou roční ztrátu v řadě poté, co v důsledku nižších cen odepsala aktiva v americkém palladiu v hodnotě 500 milionů dolarů.

Spotové ceny palladia vzrostly od začátku roku 2025 o 31 % a očekávání pro zbytek roku jsou pozitivní. Analytici, které v červenci oslovila agentura Reuters, předpovídali, že cena palladia v roce 2025 poprvé za čtyři roky poroste, a to díky růstu platiny.

Analytici společnosti Heraeus však varovali, že „zavedení cel na ruský kov nemusí nutně ovlivnit rovnováhu trhu, ale mohlo by přesměrovat globální toky tohoto kovu a přispět k cenové volatilitě.“

Podle Trade Data Monitor jsou Rusko a Jihoafrická republika hlavními dodavateli palladia do Spojených států. Čína je po USA druhým největším odběratelem tohoto kovu z Ruska.

Podle společnosti Heraeus vzrostl americký dovoz ruského palladia v období leden až květen meziročně o 42 % a překročil 500 000 trojských uncí.

Palladium a další platinové uhlíky se široce používají k čištění výfukových plynů z automobilů na benzínový pohon a dosud se jim podařilo vyhnout se jak americkým sankcím vůči ruským společnostem kvůli válce na Ukrajině, tak i jakýmkoli dovozním clům oznámeným prezidentem Donaldem Trumpem.

Mezitím dolarový index k 16:07 GMT klesl o 0,3 % na 98,1 bodu poté, co dosáhl maxima 98,5 a minima 98,1.

Pokud jde o obchodování, prosincové futures kontrakty na palladium klesly k 16:09 GMT o 0,9 % na 1 103,5 dolarů za unci.

Bitcoin v úterý klesl na sedmitýdenní minimum, protože obchodníci se vyhýbali rizikovým aktivům poté, co americký prezident Donald Trump odvolal guvernérku Federálního rezervního systému Lisu Cookovou, což byl bezprecedentní krok, který vyvolal obavy o nezávislost centrální banky.

K 01:59 východního času (05:59 GMT) klesla největší kryptoměna na světě o 1,8 % na 110 231,8 dolarů, což je nejnižší úroveň od 9. července. Z rekordního maxima ze srpna, kterého dosáhla nad 124 000 dolarů, nyní klesla o přibližně 12 % a ztratila tak velkou část zisků plynoucích z očekávání bezprostředního snížení sazeb v USA.

Trump odvolal guvernérku Fedu Lisu Cookovou

Trump v pondělí oznámil odvolání Cookové kvůli obviněním z „hypotečního podvodu“ a obvinil ji z poskytnutí zavádějících informací o vlastnictví domu v dokumentu o úvěru z roku 2021.

Podle deníku Washington Post postoupila Federální agentura pro financování bydlení tato obvinění ministerstvu spravedlnosti, ale Cook obvinění popřel a propuštění označil za nezákonné a za úder nezávislosti Fedu.

Vzácný krok k odvolání úřadujícího člena představenstva Fedu šokoval trhy, zvýšil obavy z přímého politického vměšování do měnové politiky a investory přiměl zpochybňovat schopnost Fedu poskytovat finanční poradenství bez politického tlaku.

Následovalo to po týdnech Trumpovy kritiky předsedy Fedu Jeromea Powella, na kterého veřejně tlačil k agresivnějšímu snižování úrokových sazeb.

Proč dnes Bitcoin klesá?

Pokles Bitcoinu pramení z kombinace prolomených technických úrovní, masivního prodeje „velrybami“ a nadměrného pákového efektu.

Mince již testovala úrovně pod 109 000 dolary, než se odrazila mírně nad support, ale nejnovější prognózy a technické analýzy naznačují, že Bitcoin má stále prostor pro další pokles.

Aktuální tržní data

V úterý 26. srpna 2025 se Bitcoin obchodoval za 110 185 dolarů, což je o 2,83 % méně než včerejšek a 11 % méně než jeho rekordní maximum 124 533 dolarů, kterého dosáhl 14. srpna.

Ztráty se prohloubily poté, co velký investor („velryba“) v pondělí prodal 24 000 bitcoinů v hodnotě přesahující 2,7 miliardy dolarů, čímž dočasně stlačil cenu mince pod 109 000 dolarů.

Prodejní tlak smazal všechny zisky Bitcoinu po holubičích poznámkách předsedy Fedu Jeromea Powella na konferenci v Jackson Hole, které v pátek vytlačily kryptoměnu nad 117 000 dolarů.

Ceny ropy v úterý klesly o více než 1 % poté, co v předchozím obchodování vzrostly o zhruba 2 %, jelikož obchodníci sledovali vývoj situace ve válce na Ukrajině a možné narušení dodávek ruských paliv.

Ropa Brent do 10:40 GMT klesla o 1,08 dolaru, tj. o 1,57 %, na 67,72 dolaru za barel, poté, co v předchozím obchodování dosáhla nejvyšší úrovně od začátku srpna. Ropa West Texas Intermediate (WTI) klesla o 1,13 dolaru, tj. přibližně o 1,74 %, na 63,67 dolaru.

Giovanni Staunovo, analytik společnosti UBS, uvedl: „Mírný pokles dnes je způsoben sentimentem zbavujícím se rizik, kdy se akciové trhy obchodují níže. Geopolitické faktory zůstávají pod dohledem, zejména co by Trump mohl udělat, pokud se neuskuteční schůzka mezi Ruskem a Ukrajinou.“

Pondělní růst ropy byl poháněn především riziky v dodávkách po ukrajinských úderech zaměřených na ruskou energetickou infrastrukturu, spolu s možností nových amerických sankcí na ruskou ropu.

Ukrajinské útoky, zahájené v reakci na postup Ruska v konfliktu a bombardování ukrajinských plynárenských a energetických zařízení, narušily ruské rafinérské a exportní operace a způsobily nedostatek benzínu v některých regionech Ruska.

Americký prezident Donald Trump zároveň zopakoval svou hrozbu uvalením sankcí na Rusko, pokud v příštích dvou týdnech nedojde k pokroku směrem k mírové dohodě.

Zdroje však agentuře Reuters sdělily, že američtí a ruští představitelé na okraji mírových jednání, která se tento měsíc konala, projednali několik energetických dohod.

Thomas Varga, analytik společnosti PVM Oil Associates, uvedl: „Vzhledem k vysoké míře nejistoty na trhu s ropou v důsledku konfliktu na Ukrajině a obchodní války se investoři budou zdráhat dlouhodobě se zavázat k jakémukoli směru.“ Dodal, že ceny ropy Brent by ve střednědobém horizontu mohly zůstat v obchodním rozmezí 65 až 74 dolarů.

Ole Hansen, komoditní stratég Saxo Bank, poznamenal, že hrozící americká cla vůči Indii za pokračující nákup ruské ropy představují další faktor, který trh sleduje. Indie je třetím největším odběratelem ruské ropy.

Indický export by mohl čelit americkým clům až do výše 50 % – což patří k nejvyšším clům uvaleným Washingtonem.