Ceny ropy ve čtvrtek klesly a vzdaly se zisků zaznamenaných během války, jelikož investoři vsadili na zlepšení globálních dodávek ropy poté, co tankery, které měsíce uvízly v Arabském zálivu, začaly opouštět Hormuzský průliv.

Srpnové futures kontrakty na ropu Brent, globální benchmark, klesly o 1,3 % na 72,75 USD za barel a zůstaly tak blízko úrovním, které byly naposledy zaznamenány před vypuknutím války na Blízkém východě koncem února. Srpnové futures kontrakty na americkou ropu West Texas Intermediate klesly také o 1,1 % na 69,60 USD za barel.

Podle společnosti Kpler, která se zabývá sledováním ropy, prošlo Hormuzským průlivem od doby, kdy Spojené státy a Írán dosáhly dohody o znovuotevření důležité vodní cesty, více než 20 ropných tankerů přepravujících přibližně 35 milionů barelů ropy.

Cizí tankery uvízly v Arabském zálivu více než tři měsíce poté, co Teherán na začátku konfliktu fakticky uzavřel tuto lodní trasu. Očekává se, že většina těchto tankerů dorazí do Asie začátkem srpna.

Bankovní skupina Citi uvedla, že pro strategie obchodování s komoditními křivkami, které se dostaly pod tlak během války mezi USA a Íránem, je nejhorší možná za námi poté, co prudký nárůst krátkodobých cen ropy poškodil pozice, které se spoléhaly na prodej kontraktů s nejbližším termínem a nákup dlouhodobějších futures.

Banka dodala, že jejím základním scénářem je nyní výrazná deeskalace a předpovídá, že ropa Brent klesne v příštích šesti až dvanácti měsících na 60 až 65 dolarů za barel, jakmile se normalizuje tok ropy Hormuzským průlivem. Citi poznamenala, že jakýkoli dočasný nárůst cen ropy během léta by měl být vnímán jako prodejní příležitost.

Námořní síly íránské revoluční gardy však ve čtvrtek varovaly, že bezpečný průplav Hormuzským průlivem bude povolen pouze po trasách určených Teheránem, což signalizuje, že rizika pro kritický námořní koridor přetrvávají.

Revoluční garda dodala, že plavidla porušící tranzitní pokyny budou čelit „opatřením“, aniž by upřesnila, o jaká by se jednalo.

Ceny zlata a stříbra ve čtvrtek kolísaly kolem klíčových úrovní, jelikož jestřábí rétorika centrálních bank a obavy z inflace nadále zatěžovaly drahé kovy, zatímco analytici vidí omezené šance na silné oživení v krátkodobém horizontu.

Spotové zlato se kolem 5:50 ET pohybovalo poblíž 3 990,17 dolarů za unci, poté, co v předchozí seanci kleslo pod hranici 4 000 dolarů. Žlutý kov se ve čtvrtek krátce podařilo dostat zpět nad tuto úroveň, než později v ranním obchodování ustoupil.

Americké futures kontrakty na zlato s dobou splatnosti nepatrně klesly a uzavřely na 4 006,60 dolarech za unci. Od začátku roku cena zlata klesla přibližně o 7,5 %.

Stříbro se také dostalo pod tlak, jehož spotové ceny ve čtvrtek ráno vzrostly o 0,1 % na 57,49 dolarů za unci poté, co se zotavily z dřívějších ztrát. Červencové futures kontrakty na stříbro klesly o 1,2 % na 57,41 dolarů. Od začátku roku stříbro ztratilo téměř 20 % své hodnoty.

Drahé kovy ztrácejí vzestupnou dynamiku

Zlato a stříbro zaznamenaly v roce 2025 rekordní růst, přičemž cena zlata vzrostla o 66 % a stříbra o 135 %.

Ale i přes pokračující růst na začátku roku 2026 se obchodování stalo volatilnějším. Futures na stříbro utrpěly koncem ledna největší jednodenní ztrátu od 80. let, zatímco atraktivita zlata jako bezpečného útočiště po vypuknutí americko-íránské války v únoru vyprchala.

Analytici společnosti Macquarie ve středeční zprávě uvedli, že se nyní pozornost soustředí na vývoj inflace a na to, zda centrální banky, zejména americký Federální rezervní systém, zpřísní měnovou politiku, aby omezily rostoucí ceny.

Dodali, že konec konfliktu na Blízkém východě spolu s jestřábím postojem Federálního rezervního systému stlačil ceny dolů, jelikož atraktivita zlata jako bezpečného útočiště klesla uprostřed očekávání vyšších úrokových sazeb a silnějšího dolaru, a poznamenali, že trhy v současné době počítají se zvýšením sazeb v USA v posledním čtvrtletí roku.

Podle nástroje FedWatch společnosti CME Group nyní tržní očekávání naznačují možné zvýšení sazeb Federálního rezervního systému v září.

Evropská centrální banka a Japonská centrální banka tento měsíc také zvýšily úrokové sazby v reakci na energetický šok způsobený válkou s Íránem.

Inflace a úrokové sazby zatěžují zlato

Macquarie uvedl, že první schůzka pod vedením nového předsedy Federálního rezervního systému Kevina Warshe nesla jestřábí tón a že centrální banka pod jeho vedením by mohla být rozhodujícím faktorem buď při podpoře, nebo při tlaku na ceny zlata.

Dodala, že očekávané zpomalení globálního růstu po dopadech na Blízkém východě, následované postupným oživením a pozdějším cyklem uvolňování měnové politiky, by mohlo stlačit ceny zlata níže, protože se investiční prostředky přesouvají od drahých kovů k jiným aktivům.

Firma uvedla, že investoři již začali vybírat zisky a investovat do akcií a dodala, že obnovený zájem o drahé kovy může vyžadovat významnou ekonomickou událost k obnovení dynamiky.

Společnost Macquarie očekává, že spotová cena zlata bude v roce 2026 dosahovat průměrné ceny kolem 4 641 dolarů za unci, což je meziroční nárůst o 35 %, ale předpovídá pokles o 9,5 % na 4 200 dolarů v roce 2027, přičemž klesající trend bude pokračovat až do roku 2030.

Také snížila svou prognózu ceny zlata na konec roku na 4 300 dolarů z dříve stanovených 4 400 dolarů.

Stříbro čelí dalším rizikům poklesu

Macquarie uvedl, že realizace zisků v uplynulém měsíci negativně ovlivnila ceny stříbra a poznamenal, že cenový vývoj se stal úžeji propojeným s makroekonomickými faktory, jelikož se zvýšila očekávání zvýšení sazeb v USA.

Dodala, že ceny stříbra by mohly zůstat po zbytek roku v určitém rozmezí, než v roce 2027 postupně klesnou kvůli inflačním tlakům a možnosti vyšších úrokových sazeb.

Firma očekává, že cena stříbra dosáhne ve čtvrtém čtvrtletí letošního roku 70 dolarů za unci, než do konce roku 2027 klesne na 65 dolarů.

Centrální banky nadále podporují zlato

Guy Adami, spoluzakladatel RiskReversal Media a obchodník na „Fast Money“, uvedl, že zlato má i přes současný tlak stále příležitosti.

Dodal, že investoři se ptají, proč by měli držet zlato, zatímco akcie společností s umělou inteligencí prudce rostou, ale řekl, že se domnívá, že inflace zůstane problémem a že úrokové sazby mohou vzrůst, než se zlato vrátí do centra pozornosti.

Poznamenal, že cena zlata nyní klesá o zhruba 24 % oproti svému historickému maximu, ale centrální banky pravděpodobně budou i nadále zvyšovat své zásoby zlata, čímž si investory udrží tento kov v hledáčku po zbytek roku.

Výroční průzkum Světové rady pro zlato ukázal, že centrální banky stále považují zlato za důležitý nástroj pro zajištění proti inflaci a geopolitickým rizikům, přičemž přibližně 90 % respondentů uvedlo, že očekávají, že se zlaté rezervy centrálních bank po celém světě v příštím roce zvýší.

Naproti tomu řada analytiků z Wall Street nedávno snížila své prognózy ceny zlata.

Analytici OCBC uvedli, že tlak na zlato zůstává silný i po prolomení pod 4 000 dolarů a že cenová dynamika se více vázala na reálné výnosy.

Dodali, že pokračující jestřábí tón Federálního rezervního systému a rostoucí reálné výnosy vyžadují krátkodobou opatrnost a že jakékoli oživení cen zlata může zůstat zranitelné vůči poklesům, pokud neklesnou výnosy, neuvolní se prodej ETF nebo se nezmění tón centrální banky.

Ceny ropy ve čtvrtek klesly na úrovně, jaké tu nebyly od doby před vypuknutím války s Íránem, protože očekávání rostoucí nabídky z Blízkého východu převážila nad obavami z poptávky.

Futures kontrakty na ropu Brent s dodáním v srpnu klesly do 9:52 GMT o 1,46 %, tj. o 1,08 dolaru, na 72,66 dolaru za barel, zatímco futures kontrakty na americkou ropu West Texas Intermediate klesly o 84 centů, tj. o 1,19 %, na 69,50 dolaru za barel.

Oba indexy zaznamenaly nejnižší úrovně od 27. února, před zahájením amerických a izraelských útoků na Írán.

Americký ministr energetiky Chris Wright během fóra uvedl, že tok ropy Hormuzským průlivem se blíží předválečné úrovni a poznamenal, že za posledních 24 hodin průlivem prošlo nejméně 20 milionů barelů ropy.

Uvedl však, že úplný návrat k normálním podmínkám by mohl trvat několik týdnů kvůli nutnosti odstranit námořní miny z průlivu.

Giovanni Staunovo, analytik banky UBS, uvedl: „Většina nárůstu toků z Perského zálivu souvisí s loděmi opouštějícími Hormuzský průliv.“

Dodal, že prudký nárůst lodní dopravy směřující do regionu vyžaduje obnovení důvěry mezi lodními společnostmi, včetně poskytnutí bezpečnostních záruk a odstranění námořních min, což umožní návrat nákladů na pojištění na normální úroveň.

Rostoucí nabídka tlačí na globální ceny ropy

Vyšší dodávky ropy z Blízkého východu v kombinaci s ochotou Íránu zvýšit export po dočasném uvolnění amerických sankcí stlačily spotové ceny ropy po celém světě dolů.

Goldman Sachs uvedl, že neočekává významný nárůst íránské produkce ropy, a to ani v případě, že zmírňování sankcí bude pokračovat i po současném termínu 21. srpna.

Banka dodala, že Čína pravděpodobně zůstane hlavním odběratelem íránské ropy, zatímco sankce Evropské unie a Spojeného království na íránskou ropu a lodní dopravu zůstávají v platnosti.

Dohoda dosažená minulý týden o ukončení americko-izraelské války, která začala 28. února, umožnila obnovení lodní dopravy přes Hormuzský průliv.

Dohoda zahrnuje 60denní lhůtu pro vyjednávání, která se bude týkat složitějších otázek, včetně íránského jaderného programu.

Wright uvedl, že tok ropy průlivem bude pokračovat, i když dohoda nebude platit, a dodal, že Írán nebude moci vodní cestu znovu uzavřít.

Banka UBS snížila svou prognózu ceny ropy Brent na 85 dolarů za barel do konce září a prosince a na 80 dolarů za barel do konce března a června 2027.

Irák signalizuje možnosti ohledně OPEC

Zdroje obeznámené s iráckou ropnou politikou agentuře Reuters sdělily, že Irák zváží všechny dostupné možnosti, pokud se jeho produkční kvóta v rámci Organizace zemí vyvážejících ropu (OPEC) výrazně nezvýší, včetně možnosti odchodu z organizace.

Možnost, že by Irák zvažoval odchod z OPEC, přichází po překvapivém odchodu Spojených arabských emirátů ze skupiny začátkem tohoto roku.

Irák je jedním z pěti zakládajících členů OPEC. Organizace byla původně založena v Bagdádu, hlavním městě Iráku.

Na geopolitické frontě ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskyj ve čtvrtek prohlásil, že ukrajinské síly zaútočily na skladiště ropy v ruském Krasnodarském kraji a také na dvě ropné rafinerie v Ufské oblasti, asi 1500 kilometrů od ukrajinských hranic.

Americký dolar je ve čtvrtek na cestě k největšímu měsíčnímu zisku za téměř rok, a to před zveřejněním dat o inflaci v USA, která by mohla posílit názor rostoucího počtu investorů, že Federální rezervní systém bude nucen letos alespoň jednou zvýšit úrokové sazby.

Dolar ve středu dosáhl vůči euru 13měsíčního maxima, čímž jednotnou měnu stlačil pod hranici 1,14 dolaru. Síla dolaru také poslala britskou libru na nejnižší úroveň za sedm měsíců a udržela japonský jen poblíž nejslabší úrovně za 40 let, a to na úrovni kolem 161,79 za dolar.

Silnější dolar poprvé za více než sedm měsíců dočasně stlačil cenu zlata pod 4 000 dolarů za unci a bitcoin poprvé od roku 2024 pod 60 000 dolarů.

Dolarový index, který měří kurz americké měny vůči koši šesti hlavních měn, se ve čtvrtek pohyboval kolem 101,5 bodu poté, co předchozí den dosáhl 13měsíčního maxima 101,8 bodu.

Před vypuknutím americko-izraelské války proti Íránu obchodníci očekávali, že Federální rezervní systém letos sníží úrokové sazby. Nyní očekávají alespoň jedno zvýšení sazeb, pravděpodobně od října, s zhruba 50% pravděpodobností druhého zvýšení před koncem roku.

Jen během tohoto měsíce vzrostl výnos dvouletých amerických státních dluhopisů, který odráží očekávání krátkodobých úrokových sazeb, přibližně o 14 bazických bodů na 4,15 %.

Pro srovnání, výnosy dvouletých německých státních dluhopisů vzrostly pouze o 2 bazické body na 2,56 %, zatímco výnosy dvouletých státních dluhopisů Spojeného království klesly přibližně o 9 bazických bodů.

Lee Hardman, měnový stratég banky MUFG, uvedl, že trh s úrokovými sazbami jasně odráží přesvědčení investorů, že Federální rezervní systém „podpoří svou jestřábí rétoriku o inflaci zvýšením úrokových sazeb v tomto roce“.

Dodal: „Pokud to Federální rezervní systém myslí s obnovením cenové stability vážně, bude nutná výrazně přísnější měnová politika. Proto dává smysl, aby trhy počítaly s dalším zvýšením sazeb, které v poslední době podpořilo americký dolar.“

Data o inflaci v USA v centru pozornosti

Britská libra vzrostla o 0,17 % na 1,319 dolaru poté, co ve středu klesla na nejnižší úroveň od listopadu na 1,314 dolaru.

Dolar vůči švýcarskému franku klesl na zhruba 0,811 franku a zůstal tak blízko 11měsíčního maxima.

Co se týče ekonomiky, trhy očekávají zveřejnění květnových údajů o osobních spotřebních výdajích, což je preferovaný ukazatel inflace Federálního rezervního systému.

Ekonomové oslovení agenturou Reuters očekávají, že index vzroste o 3,4 %, což je výrazně nad 2% cílem centrální banky.

Brent Donnelly, prezident společnosti Spectra Markets, uvedl: „Další zisky dolaru si vyžádají větší rozšíření úrokových diferenciálů, ale v krátkodobém horizontu firmy dolary potřebují a budou je potřebovat ještě několik dní.“

Dodal: „Myslím si, že to vytváří pozitivní zpětnou vazbu pro dolar, protože spekulanti přidávají nové pozice a technické indikátory se nadále vyvíjejí v jeho prospěch, ale tato smyčka pravděpodobně brzy ztratí na dynamice.“

Další zisky dolaru by mohly Japonsko donutit k realizaci jeho intervenčních hrozeb na podporu jenu, jelikož obchodníci vidí úrovně blízko 162 jenů za dolar nebo vyšší jako potenciální intervenční zónu.

Hirofumi Suzuki, hlavní měnový stratég banky SMBC v Tokiu, uvedl: „Vzhledem k nahromadění krátkých pozic v jenu by byl dopad jakékoli intervence značný, pokud by byla provedena.“