Euro v pátek na evropských trzích mírně oslabilo vůči koši světových měn, čímž prodloužilo své ztráty vůči americkému dolaru druhý den po sobě a směřuje k šestitýdennímu minimu. Jednotná měna je na cestě k třetí týdenní ztrátě v řadě poté, co silná data z amerického trhu práce podpořila nákup americké měny jako nejlepší dostupné investice.

Hlavní ekonom Evropské centrální banky varoval před rizikem nových šoků, které by mohly negativně ovlivnit ekonomické prognózy a vytvořit finanční potíže, jež mohou ovlivnit směr měnové politiky v eurozóně.

S uvolněním inflačních tlaků na tvůrce politik ECB se zvýšila očekávání alespoň jednoho snížení úrokových sazeb v Evropě v tomto roce.

Přehled cen

• Kurz eura dnes: Euro vůči dolaru kleslo přibližně o 0,1 % na 1,1602 USD z úrovně 1,1608 USD na začátku seance, poté, co dosáhlo maxima 1,1614 USD.

• Euro po zveřejnění silných ekonomických dat z USA uzavřelo čtvrteční obchodování o 0,3 % méně než dolar a dosáhlo šestitýdenního minima na 1,1593 USD.

Týdenní výkon

Během obchodování tohoto týdne, které oficiálně končí dnešním vypořádáním, jednotná evropská měna klesá vůči americkému dolaru o přibližně 0,3 % a je na cestě k třetí týdenní ztrátě v řadě.

Americký dolar

Dolarový index v pátek vzrostl o 0,1 %, čímž si udržel zisky druhou seanci v řadě a obchodoval se poblíž měsíčního maxima za poslední rok a půl, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

K tomuto růstu dochází v době, kdy se investoři zaměřují na nákup amerického dolaru jako nejlepší dostupné investice, zejména uprostřed série silných ekonomických dat z USA, která snížila očekávání dvou snížení úrokových sazeb v USA v tomto roce.

Kyle Rodda, analytik společnosti Capital.com, uvedl, že americký dolar se na začátku roku jeví jako silnější. Poznamenal, že týdenní data o žádostech o podporu v nezaměstnanosti v USA spolu s některými průzkumy z výrobního sektoru přišla lépe, než se očekávalo, což snižuje pravděpodobnost bezprostředního snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem.

Hlavní ekonom

Philip Lane, hlavní ekonom Evropské centrální banky, varoval, že jakákoli „potenciální odchylka“ amerického Federálního rezervního systému od jeho základního mandátu by mohla mít významný negativní dopad na globální ekonomická očekávání.

Lane zdůraznil, že nezávislost centrální banky je kriticky důležitá, a varoval, že nové šoky plynoucí z politických zásahů do měnové politiky USA by mohly na globálních trzích vytvořit nejistotu a zbytečné rizikové prémie, což by mohlo ECB donutit k přehodnocení jejího budoucího postoje k úrokovým sazbám.

Evropské úrokové sazby

• Data zveřejněná minulý týden ukázala zpomalení celkové inflace v Evropě v prosinci, což naznačuje zmírnění inflačních tlaků na Evropskou centrální banku.

• Po zveřejnění těchto dat se oceňování pravděpodobnosti snížení evropských úrokových sazeb ECB v únoru o přibližně 25 bazických bodů na peněžním trhu zvýšilo z 10 % na 25 %.

• Obchodníci revidovali svá očekávání ohledně toho, že ECB ponechá úrokové sazby beze změny po celý tento rok, na alespoň jedno snížení sazeb o přibližně 25 bazických bodů.

• Aby investoři mohli tato očekávání přehodnotit, čekají na další ekonomické údaje eurozóny o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách.

Japonský jen v pátek na asijských trzích posílil vůči koši hlavních a sekundárních měn a vzdálil se tak od 18měsíčního minima vůči americkému dolaru, a to v důsledku zrychlení nákupů za výhodné ceny a poté, co japonský ministr financí naznačil možnost společné intervence se Spojenými státy na podporu upadající měny.

Podle agentury Reuters mnoho úředníků Bank of Japan vidí prostor pro další zvýšení úrokových sazeb, přičemž někteří nevylučují zvýšení již v dubnu, jelikož slabý jenu hrozí zesílením rostoucích inflačních tlaků.

Navzdory současnému oživení by japonská měna mohla zaznamenat třetí týdenní ztrátu v řadě, a to uprostřed obav spojených s politickým vývojem v Japonsku, kde premiér Sanae Takaiči pravděpodobně rozpustí parlament a v únoru vyhlásí předčasné všeobecné volby.

Přehled cen

• Směnný kurz japonského jenu dnes: Dolar vůči jenu klesl o více než 0,4 % na 157,97 ¥ z otevírací úrovně 158,63 ¥, poté, co dosáhl maxima 158,70 ¥.

• Jen uzavřel čtvrteční obchodování o 0,15 % méně vůči dolaru a obnovil tak ztráty, které se předchozí den zastavily během zotavení z 18měsíčního minima 159,45 jenů za dolar.

Společná intervence na podporu jenu

Japonská ministryně financí Satsuki Katajama v pátek prohlásila, že vláda „nevyloučí žádné možnosti“ řešení nadměrných a neodůvodněných pohybů na devizovém trhu, což jasně signalizuje možnost přímé intervence na podporu jenu.

Katayama uvedla, že současná slabost jenu neodráží ekonomické fundamenty Japonska a poškozuje kupní sílu domácností. Dodala, že Japonsko je i nadále v úzkém kontaktu se svými mezinárodními partnery, zejména se Spojenými státy, aby zajistilo, že jakákoli opatření na měnových trzích bude v souladu s mezinárodními dohodami o stabilitě směnného kurzu.

Katayama na své pravidelné tiskové konferenci uvedla, že společné prohlášení podepsané se Spojenými státy v září loňského roku „bylo extrémně důležité“ a obsahovalo ustanovení týkající se intervencí na devizovém trhu.

Felix Ryan, devizový stratég společnosti ANZ, uvedl, že blížící se fáze intervence je často doprovázena prohlášeními japonského ministerstva financí nebo vládních úředníků o úrovních jenu, případně dotazy adresovanými protistranám.

Ryan dodal, že význam takových poznámek závisí hlavně na úrovni dolaru vůči jenu a rychlosti jeho pohybů během 24 hodin.

Japonské úrokové sazby

• Čtyři zdroje obeznámené s touto záležitostí agentuře Reuters sdělily, že někteří úředníci pro měnovou politiku v Bank of Japan vidí možnost zvýšení úrokových sazeb dříve, než trhy v současnosti očekávají.

• Tyto zdroje poukazují na možné rozhodnutí o zvýšení sazeb na dubnovém zasedání, a to uprostřed obav, že pokračující pokles jenu by mohl zhoršit rostoucí inflační tlaky.

• Zdroje, které si nepřály být jmenovány, protože nejsou oprávněny hovořit s médii, uvedly, že Japonská centrální banka nevylučuje včasné kroky, pokud se objeví dostatečné důkazy o tom, že ekonomika může udržitelně dosáhnout 2% inflačního cíle.

• Ekonomové agentuře Reuters sdělili, že Japonská centrální banka by s dalším zvýšením klíčové úrokové sazby s největší pravděpodobností raději počkala do července, přičemž více než 75 % respondentů očekává, že do září vzroste na 1 % nebo více.

• Očekávání pravděpodobnosti zvýšení úrokových sazeb japonské centrální banky o čtvrt procentního bodu na lednovém zasedání zůstává stabilní pod 10 %.

• Bank of Japan se schází ve dnech 22. a 23. ledna, aby zhodnotila ekonomický vývoj a určila vhodné měnové nástroje pro tuto citlivou fázi, které čelí čtvrtá největší ekonomika světa.

Týdenní výkon

Během obchodování tohoto týdne, které oficiálně končí dnešním vypořádáním, japonský jen klesl vůči americkému dolaru o přibližně 0,25 % a je na cestě k třetí týdenní ztrátě v řadě.

Předčasné volby

Hirofumi Jošimura, vůdce Japonské strany inovací a partner vládnoucí koalice, v neděli prohlásil, že Takaiči by mohl vyhlásit předčasné všeobecné volby.

Japonská veřejnoprávní televize NHK v pondělí informovala, že premiér Sanae Takaiči vážně zvažuje rozpuštění Sněmovny reprezentantů a vyhlášení předčasných všeobecných voleb v únoru.

Agentura Kjódo v úterý uvedla, že Takaičiová informovala představitele vládnoucí strany o svém záměru rozpustit parlament na začátku jeho řádného zasedání 23. ledna.

List Yomiuri Shimbun ve středu informoval, že Takaichi zvažuje konání předčasných voleb do dolní komory parlamentu 8. února.

K rozpuštění současného parlamentu dochází v době, kdy se Takaichi snaží posílit svůj mandát a zajistit si pohodlnou parlamentní většinu, aby zajistila schválení rozpočtu na fiskální rok 2026 a navrhovaných ekonomických reforem, zejména v době, kdy současná vláda čelí problémům s přijímáním legislativy v rozděleném parlamentu.

Názory a analýzy

• Zprávy o předčasných volbách vyvolaly mezi investory politickou nejistotu, která se okamžitě projevila v pohybech jenu na měnových trzích, uprostřed očekávání, jak by volby mohly ovlivnit budoucí rozhodnutí Bank of Japan o zvýšení sazeb.

• Eric Theoret, měnový stratég ze Scotiabank v Torontu, uvedl, že předčasné volby dají Takaichi příležitost využít silné popularity, které se těší od nástupu do úřadu v říjnu loňského roku.

• Theoret dodal, že důsledky pro jen jsou velmi negativní, jelikož Takaichi je vnímán jako zastánce uvolněné měnové a fiskální politiky, a proto je spokojen s flexibilnější fiskální politikou a většími deficity.

• Tony Sycamore, tržní analytik společnosti IG, uvedl, že blížící se volby přiživují oslabení jenu a zatěžují japonské státní dluhopisy kvůli „obavám z nadměrné fiskální expanze“.

• Sycamore dodal, že nedávný prodej jenu směrem ke klíčové úrovni 160 dolarů znatelně přibližuje japonské ministerstvo financí ke skutečné intervenci.

Odborníci na energii a zdroje se shodují, že pokud by se situace v Íránu vymkla kontrole, mělo by to obrovský dopad na globální trhy s ropou a finanční trhy. To se nestalo, když byl ve Venezuele svržen Nicolás Maduro. Důvod je jednoduchý: Írán produkuje zhruba čtyřikrát více ropy než Venezuela.

Andreas Goldthau, ředitel Školy veřejné politiky Willyho Brandta na Univerzitě v Erfurtu, říká:

„Írán je třetím největším producentem v OPEC. Jeho produkce představuje zhruba 4 % světové poptávky po ropě, zatímco Venezuela produkuje pouze asi 1 %.“

Energetický expert dodává: „Odhaduje se, že Írán vyváží přibližně dva miliony barelů denně, ve srovnání s ne více než 350 000 barely denně pro Venezuelu. Globální trhy by pocítily mnohem silnější dopad, pokud by byla íránská produkce zastavena.“

Kromě toho obavy z regionálního konfliktu v Perském zálivu silně ovlivňují vyhlídky Íránu. Goldthau říká: „Přibližně polovina světových zásob ropy a třetina světové produkce ropy se nachází na Blízkém východě. V důsledku toho má politický vývoj v Íránu mnohem větší dopad na trhy než události ve Venezuele.“

Statistiky OPEC ukazují, že odhadované zásoby Venezuely ve výši přibližně 303 miliard barelů jsou největší na světě (jeden barel se rovná 159 litrům). Tyto zásoby se však skládají převážně z těžké ropy, kterou lze těžit a rafinovat pouze pomocí specializovaných technologií. Významná část této ropy se nachází také v odlehlém Orinockém pásu.

Írán a Venezuela… mezinárodní sankce brzdí ropný sektor

Írán, stejně jako Venezuela, podléhá mezinárodním sankcím vůči svému ropnému sektoru. Země nemá přístup k nejmodernějším technologiím vrtání a těžby a údržba je nákladná kvůli nedostatku náhradních dílů a slabým strukturálním investicím. Kromě toho stát podle Goldthaua sektor kontroluje, což ztěžuje zahraniční investice. Totéž platí pro rafinérské operace.

Říká: „Íránské rafinerie neprodukují ropné produkty v kvalitě, jakou očekávají západní kupci. To je spolu se sankcemi důsledkem izraelských a amerických útoků na íránský ropný a ropný sektor.“

V ropném a plynárenském průmyslu zahrnuje segment midstream přepravu, skladování a počáteční zpracování ropy a zemního plynu po těžbě. Americká asociace GPA Midstream definuje roli společností v tomto segmentu jako zajištění logistické efektivity a spolehlivých dodávek bez ohledu na kolísání produkce v zemích, jako je Írán nebo Venezuela.

Pozoruhodná odolnost navzdory obtížím

Navzdory všem těmto výzvám Goldthau popisuje íránský ropný sektor jako sektor, který „prokázal překvapivou míru odolnosti“, alespoň co se týče objemu produkce, a to i přesto, že se nevrátil k šesti milionům barelů denně, jaké dosahoval před islámskou revolucí v roce 1979.

Říká: „Produkce se nakonec zotavila a stabilizovala na zhruba čtyřech milionech barelů denně poté, co v 80. letech klesla na dva miliony barelů denně. Státní pokladna však byla silně vyčerpána, protože Írán byl po léta nucen prodávat svou ropu se strmými slevami, aby si zajistil kupce, což bránilo investicím, které země zoufale potřebovala.“

Íránská stínová flotila… záchranné lano pro pašování ropy

Stejně jako v případě Ruska hraje íránská tajná flotila ropných tankerů klíčovou roli v obcházení sankcí. Goldthau vysvětluje: „Západní sankční režim donutil Írán skladovat část své produkce. Tankery se stále častěji používají k kompenzaci omezené skladovací kapacity na pevnině.“

Tato plovoucí skladovací zařízení se většinou nacházejí u pobřeží jihovýchodní Asie, v blízkosti hlavních odběratelů, mezi nimiž je především Čína, která nakupuje více než 90 % íránského vývozu ropy. Goldthau říká: „Velké objemy íránské ropy se nacházejí u pobřeží poblíž Malajsie.“ Teherán k těmto operacím využívá Národní íránskou tankerovou společnost, která provozuje jednu z největších tankerových flotil na světě.

Aby se íránské lodě vyhnuly sankcím, fungují podobným způsobem jako ruské lodě a přepravují sankcionovanou íránskou ropu na moři na plavidla, která neplují pod íránskou vlajkou, což usnadňuje dodávky kupujícím.

Chudoba místo příjmů z ropy

Sociální situace v Íránu se velmi podobá situaci ve Venezuele, kde zhoršující se ropná infrastruktura zhoršuje podmínky, zatímco energetické dotace spotřebovávají státní rozpočet a ztěžují vládě poskytování cenově dostupné energie obyvatelstvu.

Důsledkem je fiskální krize, prudké znehodnocení měny, hyperinflace a rozsáhlé protesty.

Jeden scénář představuje vážnou hrozbu pro vládnoucí systém v Teheránu: pokud se k protestnímu hnutí připojí i pracovníci v ropném sektoru, mohlo by to signalizovat konec vlády klerikálů. Zatím není jasné, zda nepokoje dosáhly i Chúzistánu, nejdůležitějšího íránského regionu produkujícího ropu. Časopis Fortune uvedl, že nezaznamenal žádné známky poklesu vývozu ropy.

Přesto je nemožné předvídat, co by se stalo, kdyby ropní dělníci reagovali na výzvu ke stávce od Rezy Pahlavího, exilového syna posledního íránského šáha. Ropné stávky byly rozhodujícím faktorem při svržení šáha v roce 1978, kdy tlak eskaloval natolik, že se během několika měsíců monarchie zhroutila a byla nahrazena ajatolláhem Chomejním.

Mohla by ropa dosáhnout 120 dolarů za barel?

Pokud by se Íránská islámská republika zhroutila, regionální rovnováha sil by se dramaticky změnila. Mark Mobius, průkopník v investování do rozvíjejících se trhů, varuje: „Nejlepším výsledkem je úplná změna režimu. Nejhorším je dlouhodobý vnitřní konflikt za současného režimu.“

Pokud by došlo k narušení íránské produkce, ceny ropy by v krátkodobém horizontu prudce vzrostly. V dlouhodobém horizontu by však mezeru po Íránu mohli zaplnit jiní producenti. Mezinárodní energetická agentura by podle Goldthaua mohla také uvolnit strategické zásoby ropy, aby uklidnila trhy.

Varuje však, že největší riziko spočívá v možnosti „zatažení regionálních aktérů do konfliktu“. Pokud by Írán uzavřel Hormuzský průliv – úzkou vodní cestu, kterou proudí přibližně 25 % světové ropy – ceny ropy by mohly podle odhadů investičních bank, jako je JPMorgan Chase, vzrůst až na 120 dolarů za barel.

Vrtné plošiny a ropné rafinerie v sousedních zemích by se mohly ocitnout pod útokem, což by dále ovlivnilo energetické trhy. Goldthau varuje, že vzhledem k tomu, že Hormuzským průlivem prochází také přibližně 20 % celosvětové produkce zkapalněného zemního plynu, mohla by jakákoli taková eskalace vést k nárůstu cen plynu v Evropě.

Americké akciové indexy během čtvrtečního obchodování vzrostly, k čemuž přispěl i oživení akcií polovodičových společností.

Vzhledem k pokračujícímu toku firemních zisků dnes několik bank z Wall Street zveřejnilo své čtvrtletní výsledky za poslední čtvrtletí roku 2025, včetně Goldman Sachs, Wells Fargo a Bank of America.

Během obchodování vzrostl index Dow Jones Industrial Average o 0,7 %, tj. o 375 bodů, na 49 525 bodů do 17:37 GMT. Širší index S&P 500 vzrostl o 0,6 %, tj. o 42 bodů, na 6 969 bodů, zatímco index Nasdaq Composite vzrostl o 0,8 %, tj. o 185 bodů, na 23 657 bodů.