Euro v úterý v evropském obchodování mírně oslabilo vůči koši světových měn a v důsledku mírných korekčních pohybů a realizace zisků se vzdalo svého dvoutýdenního maxima vůči americkému dolaru.

Vzhledem k přetrvávající nejistotě ohledně pravděpodobnosti snížení sazeb Evropskou centrální bankou v prosinci investoři očekávají dnes klíčové údaje o inflaci v Evropě za listopad, aby získali jasnější informace o výhledu uvolňování měnové politiky ECB.

Přehled cen

• EUR/USD dnes: Euro kleslo o méně než 0,1 % na 1,1603 USD z otevírací úrovně 1,1609 USD poté, co dosáhlo intradenního maxima 1,1614 USD.

• Euro uzavřelo v pondělí mírně výše vůči dolaru, když dosáhlo dvoutýdenního maxima na 1,1653 USD, jelikož očekávání snížení amerických sazeb v prosinci nadále rostla.

Evropské úrokové sazby

• Zdroje agentuře Reuters sdělily, že Evropská centrální banka má na svém prosincovém zasedání sklon ponechat úrokové sazby beze změny.

• Oceňování sazeb ECB o 25 bazických bodů na peněžním trhu zůstává stabilní kolem 25 %.

Evropská inflace

Aby investoři mohli tyto šance přehodnotit, očekávají klíčová data o inflaci v Evropě za listopad, která ukážou, jakému tlaku stále čelí tvůrci politik v ECB.

V 10:00 GMT by měl být zveřejněn index spotřebitelských cen v eurozóně, přičemž tržní očekávání naznačují meziroční růst o 2,1 % v listopadu, což odpovídá předchozímu údaji. Očekává se, že jádrový index spotřebitelských cen vzroste o 2,4 %, což je rovněž beze změny oproti předchozímu údaji.

Výhled pro euro

Na Economies.com očekáváme, že pokud budou data o inflaci chladnější, než trhy v současnosti očekávají, pravděpodobnost prosincového snížení sazeb ECB se zvýší – což by znamenalo obnovený tlak na pokles eura na devizovém trhu.

Japonský jen v úterý v asijském obchodování klesl vůči koši hlavních i vedlejších měn, čímž se vzdal svého dvoutýdenního maxima vůči americkému dolaru a směřuje k první ztrátě za čtyři seance, jelikož se zrychlily výběry zisků a korekční pohyby.

Japonská ministryně financí znovu potvrdila, že mezi vládou a Bank of Japan není žádný rozdíl v hodnocení ekonomiky, které označila za „mírné“, ale vykazující známky postupného zlepšování.

Přehled cen

• USD/JPY dnes: Dolar vzrostl o 0,25 % na 155,78 ¥ z otevírací úrovně 155,41 ¥ poté, co dosáhl denního minima 155,40 ¥.

• Jen uzavřel pondělí o 0,45 % vyšší než dolar – což je jeho třetí denní zisk v řadě – a dosáhl dvoutýdenního maxima 154,66 jenů po dalším jestřábím komentáři guvernéra Bank of Japan.

Komentáře ministra financí

Na pravidelné tiskové konferenci v úterý ministr financí Satsuki Katayama v reakci na otázky týkající se nedávných výroků guvernéra Kazua Uedy uvedl: „Nedomníváme se, že mezi názorem vlády a názorem Bank of Japan ohledně mírného oživení ekonomiky existuje jakýkoli rozpor, takže to nepovažujeme za problém.“

Guvernér BoJ Ueda v pondělí uvedl, že centrální banka na svém prosincovém zasedání prozkoumá výhody a nevýhody zvýšení úrokových sazeb – což je zatím nejsilnější signál, že zvýšení tento měsíc je možné.

Katayama dodala, že očekává, že centrální banka Japonska bude pokračovat v úzké koordinaci s vládou a zachová politický postoj zaměřený na udržitelné dosažení 2% inflačního cíle, v souladu s jasným růstem mezd.

Japonské úrokové sazby

• Zdroje agentuře Reuters sdělily, že japonská centrální banka připravuje trhy na možné zvýšení sazeb v prosinci a obnovuje svůj dřívější jestřábí tón, jelikož se znovu objevují obavy z prudkého oslabení jenu a politický tlak na udržení nízkých sazeb slábne.

• Po Uedových pondělních výrocích se tržní ocenění pro 25 bazických bodů zvýšení sazeb Bank of Japan v prosinci zvýšilo ze 40 % na přibližně 60 %.

• Investoři nyní čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a růstu mezd v Japonsku, aby mohli tyto pravděpodobnosti přehodnotit.

Stříbro dlouho hrálo druhořadou roli oproti zlatu – ale v roce 2025 se s ním začalo vyrovnávat o místo v centru pozornosti. Stříbro, často přezdívané „zlato chudých“, nabízí jak ochranu proti inflaci, tak i možnost vystavení se průmyslovému růstu, což mu dává jedinečnou dvojí přitažlivost.

Letos bílý kov zaznamenal mimořádný růst. Ceny prudce vzrostly na nejvyšší úrovně za poslední roky a překonaly několik rekordů. Stříbro na světových trzích překonalo své historické maximum 48,70 dolarů za unci z dubna 2011 a 17. října 2025 dosáhlo 54,08 dolarů za unci. V Indii se spotové ceny 14. října 2025 vyšplhaly na rekordních 1 76 304 ₹. Říjen 2025 bude pro stříbro vzpomínán jako zlomový měsíc – nejenže dosáhlo nového historického maxima, ale také dosáhlo svého nejsilnějšího měsíčního výnosu v historii.

Výkonnost je pozoruhodná: výnosy od začátku roku přesahují 70 % a překonávají tak všechny hlavní třídy aktiv, včetně akcií, zlata a komodit.

Kineta Chhainwala, asistentka viceprezidenta pro výzkum komodit ve společnosti Kotak Securities, uvedla, že nadprůměrný výkon stříbra byl tažen kombinací poptávky po bezpečných investičních zónách, slabším dolarem, nižšími úrokovými sazbami a silným průmyslovým využitím.

Dodala, že úrokové sazby za pronájem stříbra vzrostly poté, co byl tento kov zařazen na americký seznam kritických minerálů – což je známkou ztenčování fyzické nabídky. Úrokové sazby představují roční náklady na půjčení stříbra na londýnském trhu se slitky; vyšší sazby naznačují jeho nedostatek.

Vzestup stříbrných ETF

Poptávka po zlatě a stříbře tradičně roste před svátky, jako jsou Dhanteras a Diwali. S rostoucím geopolitickým napětím a globální nejistotou se investoři agresivněji přesouvají k drahým kovům.

Prudký nárůst ceny stříbra vůči zlatu – v kombinaci s poptávkou během svátečního období – spustil masivní příliv peněz do burzovně obchodovaných fondů (ETF) stříbra, což vedlo k jeho nedostatku a způsobilo, že se tyto ETF obchodovaly s vysokými prémiemi oproti podkladovému kovu. Tato nerovnováha donutila investiční společnosti dočasně pozastavit nové úpisy, aby ochránily investory a obnovily stabilitu.

Na rozdíl od zlatých ETF, které v Indii existují již více než 20 let, jsou stříbrné ETF relativně nové. SEBI je schválila až v září 2021 a první spuštění proběhlo v roce 2022 prostřednictvím ICICI Prudential.

Během pouhých několika let zájem prudce vzrostl. Aktiva ve správě vzrostla z 2 844,76 miliardy rupií v říjnu 2023 na 12 331 miliard rupií v říjnu 2024 – a poté na více než 37 518 miliard rupií do září 2025, což je více než trojnásobný nárůst za jediný rok.

Data ukazují, že stříbrné ETF fondy dosáhly tříletého průměrného výnosu 39,14 %, ve srovnání s 34,86 % u zlatých ETF fondů.

Jen v září 2025 dosáhl měsíční příliv ₹5 342 milionů – 28 % veškerého přílivu do pasivních fondů – zatímco zlaté ETF přilákaly 8 363 milionů ₹. Zlato a stříbro dohromady tvořily přibližně 72 % celkových toků, což odráží rostoucí závislost investorů na drahých kovech k diverzifikaci portfolií uprostřed globální nestability.

S příchodem stříbrných ETF se účast stala pro drobné investory mnohem snazší ve srovnání s fyzickým nákupem nebo obchodováním s futures.

Proč se stříbro leskne?

Nerovnováha mezi nabídkou a poptávkou

Hlavním důvodem prudkého nárůstu ceny stříbra je přetrvávající deficit nabídky. Podle Silver Institute zaostává globální nabídka za poptávkou již pět let po sobě. Další deficit se očekává v roce 2025 kvůli slabé těžbě a nižší míře recyklace.

Předpokládá se, že nabídka v roce 2025 dosáhne přibližně 1,03 miliardy uncí oproti poptávce ve výši 1,148 miliardy uncí. Za pět let poptávka překročila nabídku zhruba o 800 milionů uncí a letos se očekává nový deficit ve výši přibližně 187 milionů uncí.

Protože velká část světové produkce stříbra je vedlejším produktem těžby jiných kovů, nabídka reaguje pomalu, i když ceny rostou.

Boom poptávky v průmyslu

Explozivní růst odvětví čisté energie vytvořil obrovský tlak na poptávku. Solární panely jsou největším spotřebitelem stříbra, následované elektromobily, elektronikou, komponenty 5G a polovodiči.

Průmyslová poptávka se v roce 2025 odhaduje na 680 milionů uncí – více než polovinu celosvětové spotřeby.

Nové bezpečné útočiště

Kromě průmyslové síly zvýšily investiční poptávku po stříbře inflační tlaky, geopolitické krize a slabé ekonomické vyhlídky. Globální objem stříbrných ETF vzrostl na 0,82 miliardy uncí – nejvyšší úroveň od července 2022.

Století dramatických cyklů

Během minulého století stříbro zažívalo dlouhá období stagnace, přerušovaná dramatickými nárůsty. V roce 1925 se obchodovalo za 0,69 dolaru za unci, hranici 1 dolaru překročilo až v roce 1962, do roku 1967 se jeho cena zdvojnásobila a během inflačních 70. let prudce vzrostla, až v roce 1980, během nechvalně známé krize bratří Huntových, dosáhla 35,52 dolaru.

Ceny se poté do roku 1982 propadly na 5 dolarů a zůstaly utlumené až do nárůstu po roce 2008, kdy stříbro v roce 2011 dosáhlo 48,20 dolarů. Tuto úroveň znovu prolomilo v roce 2025.

Bude rally pokračovat?

Navzdory silné dynamice analytici varují před volatilitou. Současný nárůst připisují čínskému posunu směrem k čisté energii, narušení indonéského dolu Grasberg, silnému přílivu ETF a robustní asijské poptávce.

Očekává se, že poptávka zůstane silná díky rozšíření solární energie a zavádění elektromobilů, zatímco nabídka je i nadále omezena nedostatečnými investicemi do nových těžebních projektů.

Zprávy jako například Motilal Oswal s názvem „Bezprecedentní boom trhu se stříbrem v roce 2030“ tvrdí, že se tento kov nachází v raných fázích dlouhého strukturálního býčího trhu.

Co by měli investoři dělat?

Stříbro může být účinným nástrojem pro diverzifikaci portfolia a zajištění proti inflaci s potenciálem překonat zlato během ekonomického oživení.

Odborníci varují před honičkou za krátkodobými nákupními šílenostmi a místo toho doporučují používat stříbro jako strategické aktivum, které nabízí jak průmyslový růst, tak ochranu před inflací.

Pokud vaše portfolio alokuje přibližně 15 % drahých kovů, rozdělení podílu zlata a stříbra v poměru 50:50 může snížit volatilitu a zároveň maximalizovat doplňkové síly obou kovů.

Americké akciové indexy na začátku pondělní seance, prvního obchodního dne v prosinci, klesly, pod tlakem růstu výnosů amerických státních dluhopisů.

Pokles nastal v době, kdy vlna výprodejů zasáhla většinu technologických akcií uprostřed přetrvávající nejistoty ohledně oceňování společností zabývajících se umělou inteligencí.

V obchodování k 17:59 GMT klesl index Dow Jones Industrial Average o 0,5 % (225 bodů) na 47 491 bodů. Index S&P 500 klesl o 0,3 % (20 bodů) na 6 830 bodů, zatímco index Nasdaq Composite klesl o 0,3 % (77 bodů) na 23 288 bodů.