Euro ve středu v evropském obchodování mírně posílilo vůči koši světových měn, což znamenalo jeho první pozitivní pohyb vůči americkému dolaru za pět seancí. K tomuto posílení došlo v době, kdy se nedávný vzestupný trend dolaru zastavil před rozhodnutím Federálního rezervního systému o jeho politice, které má být zveřejněno později dnes.

Vzhledem k tomu, že tržní očekávání ohledně snížení evropských sazeb v prosinci slábnou, investoři čekají také na komentáře prezidentky Evropské centrální banky Christine Lagardeové, která se na konferenci Financial Times Global Conference zúčastní panelové diskuse o budoucnosti eura a dolaru jako globálních rezervních měn.

Investoři doufají, že Lagardeová poskytne jasnější signály ohledně výhledu politiky ECB pro rok 2026, zejména proto, že několik ekonomických ukazatelů eurozóny v posledních týdnech vykázalo výrazné zlepšení.

Přehled cen

• Kurz eura dnes: euro vzrostlo o méně než 0,1 % na 1,1629 USD z otevírací úrovně 1,1625 USD a zaznamenalo minimum 1,1622 USD.

• Euro uzavřelo úterní seanci o 0,1 % méně vůči dolaru, což znamenalo čtvrtou denní ztrátu v řadě, a to po zveřejnění silných údajů o volných pracovních místech v USA.

Americký dolar

Dolarový index ve středu klesl přibližně o 0,1 %, čímž se stáhl z týdenního maxima a směřuje k první ztrátě za poslední tři seance, což odráží pauzu v nedávném růstu americké měny vůči světovým konkurentům.

Pozornost se dnes upře k rozhodnutí Federálního rezervního systému, přičemž trhy téměř plně počítaly se snížením sazeb o 25 bazických bodů – třetím snížením v řadě v tomto roce.

Investoři budou pečlivě sledovat prohlášení Fedu a prognózy tvůrců politik, aby zjistili, jakým směrem se bude měnit politika v roce 2026, zejména v kontextu slábnoucích inflačních tlaků a přetrvávajících obav o hospodářský růst.

Evropské úrokové sazby

• Oceňování sazeb ECB o 25 bazických bodů na peněžním trhu zůstává pod 10 %.

• Agentura Reuters informovala, že se představitelé ECB na prosincovém zasedání přiklánějí k tomu, aby úrokové sazby zůstaly nezměněny.

Christine Lagardeová

V 10:55 GMT by měla prezidentka ECB Christine Lagardeová vystoupit na globální konferenci Financial Times.

Výhled pro euro

Na Economies.com očekáváme, že pokud Lagardeová pronese další jestřábí výroky, tržní očekávání ohledně snížení sazeb ECB v první polovině příštího roku se sníží, což poskytne dodatečnou podporu euru vůči americkému dolaru.

Japonský jen ve středu v asijském obchodování posílil vůči koši hlavních i vedlejších měn a pokusil se tak zotavit z dvoutýdenního minima vůči americkému dolaru. Tento krok podpořilo pozastavení růstu dolaru před rozhodnutím Federálního rezervního systému o jeho politice, které má být zveřejněno později dnes.

Japonská centrální banka se sejde příští týden a trhy obecně očekávají zvýšení úrokových sazeb o 25 bazických bodů. Investoři pozorně sledují guvernéra Kazua Uedu, zda neobdrží jasné signály o směřování politiky pro rok 2026.

Přehled cen

• Směnný kurz jenu dnes: americký dolar klesl vůči jenu přibližně o 0,2 % na 156,56 ¥ z otevírací úrovně 156,81 ¥ a dosáhl maxima 156,94 ¥.

• Jen uzavřel úterní seanci o zhruba 0,6 % nižší vůči dolaru, což znamenalo třetí denní ztrátu v řadě. Po zveřejnění silných údajů o volných pracovních místech v USA klesl na dvoutýdenní minimum 156,96 jenů.

Americký dolar

Dolarový index ve středu klesl přibližně o 0,1 %, čímž se stáhl z týdenního maxima a směřuje k první ztrátě za tři seance, což odráží pozastavení růstu americké měny vůči koši světových měn.

Všechny zraky se upírají na rozhodnutí Federálního rezervního systému, které dnes přijde později, přičemž trhy počítají s téměř jistým snížením sazeb o 25 bazických bodů – třetím snížením sazeb v řadě v tomto roce.

Investoři budou pečlivě sledovat prohlášení Fedu a prognózy tvůrců politik, aby získali vodítka pro směřování politiky v roce 2026, zejména uprostřed slábnoucích inflačních tlaků a přetrvávajících obav z růstu.

Japonské úrokové sazby

• V návaznosti na nedávné údaje o inflaci a mzdách nyní trhy odhadují pravděpodobnost, že Bank of Japan na svém prosincovém zasedání zvýší sazby o 25 bazických bodů, na více než 80 %.

• Guvernér Kazuo Ueda minulý týden nabídl optimističtější výhled pro japonskou ekonomiku a uvedl, že banka na nadcházejícím zasedání o měnové politice prozkoumá výhody a nevýhody zvýšení sazeb.

• Tři vládní úředníci agentuře Reuters sdělili, že japonská centrální banka pravděpodobně v prosinci zvýší úrokové sazby.

Japonská banka

Japonská centrální banka se sejde příští týden uprostřed silných očekávání zvýšení úrokové sazby o 25 bazických bodů, které by zvýšilo úrokovou sazbu na přibližně 0,75 % – nejvyšší úroveň od roku 2008, tedy před globální finanční krizí.

Trhy budou pozorně sledovat výroky guvernéra Uedy, aby poskytly vodítko pro směr vývoje v roce 2026, zejména s ohledem na rostoucí očekávání, že by se japonská vláda mohla uchýlit k dalším fiskálním stimulům, což by centrální bance zkomplikovalo politickou scénu.

Ještě před několika týdny se americký akciový trh ocitl v obavách z potenciální bubliny na trhu s akciemi souvisejícími s umělou inteligencí. Nyní se akcie opět blíží rekordním maximům – a velkou část této dynamiky pohání Federální rezervní systém.

Akcie se zotavily z poklesu z počátku listopadu, protože investoři stále více sázejí na to, že Fed tento týden na svém posledním zasedání v tomto roce sníží úrokové sazby.

Snížení sazeb může podpořit akcie snížením nákladů na půjčky pro spotřebitele a podniky, snížením výnosů z úspor a povzbuzením výdajů a investic. To následně zvyšuje ekonomickou aktivitu a firemní zisky.

Nižší úrokové sazby také snižují výnosy z krátkodobých státních dluhopisů a hotovostních nástrojů, jako jsou fondy peněžního trhu, čímž se aktiva s vyšším výnosem – jako jsou akcie – stávají atraktivnějšími.

Obecně platí, že snižování úrokových sazeb může vytvořit silný příznivý vliv pro akciový trh.

Jonathan Krinsky, hlavní tržní technik společnosti BTIG, v pondělní poznámce napsal, že nedávný růst trhu se shodoval s rostoucími očekáváními snížení sazeb v prosinci.

Obchodníci v pondělí podle nástroje FedWatch společnosti CME počítali s 89% pravděpodobností snížení kurzu.

Krinsky dodal: „Trhy v podstatě smazaly slabost pozorovanou v listopadu… a tento obrat téměř přesně kopíroval nárůst pravděpodobnosti snížení sazeb v prosinci.“

Nižší sazby mohou poskytnout akciím smysluplnou podporu

Fed zvažuje snížení sazeb v reakci na obavy z oslabování trhu práce. Pro investory však nižší sazby fungují jako palivo pro další růst akciového trhu.

Referenční sazba Fedu ovlivňuje širokou škálu nákladů na půjčky v celé ekonomice. Snížení by snížilo náklady na financování pro mnoho společností.

Index Russell 2000 – který sleduje menší, na úrokové sazby citlivější firmy – dosáhl 4. prosince rekordního maxima.

José Torres, hlavní ekonom společnosti Interactive Brokers, uvedl: „Pokud se podíváte na menší a zranitelnější společnosti, jako jsou ty v indexu Russell 2000, nižší sazby výrazně snižují jejich finanční zátěž a zvyšují jejich ziskové marže. Proto z nižších sazeb nejvíce těží odvětví jako nemovitosti, výroba a malé podniky.“

Nicméně i když investoři vítají krátkodobé škrty očekávané tento týden, Wall Street se vždy dívá dopředu – a přetrvává nejistota ohledně tempa budoucího uvolňování v lednu.

Ve středu Fed zveřejní své čtvrtletní shrnutí ekonomických projekcí, které zahrnuje anonymní prognózy tvůrců politik ohledně vývoje úrokových sazeb v nadcházejících měsících.

Jason Pride, šéf investiční strategie a výzkumu ve společnosti Glenmede, napsal: „Ačkoli Fed může tento týden a v roce 2026 zvážit další škrty, jakékoli obnovené zrychlení inflace si pravděpodobně vynutí pomalejší a opatrnější cestu.“

Ceny stříbra na spotovém trhu v úterý dosáhly historického maxima 60,05 dolarů za unci, a to díky prohlubujícímu se tržnímu deficitu a stabilně rostoucí poptávce po tomto bílém kovu.

Stříbro se i v roce 2025 řadí mezi nejvýkonnější aktiva na světě. Jeho cena se od začátku roku téměř zdvojnásobila, přičemž některé soubory dat vykazují zisky mezi 100 % a 102 %, což výrazně převyšuje zhruba 60% růst zlata.

Co dnes ovlivňuje cenu stříbra?

1. Očekávání snížení sazeb Fedem dominují situaci

Federální rezervní systém dnes (9. prosince) zahajuje své poslední zasedání o sazbách v roce 2025 a rozhodnutí o sazbách by mělo být přijato zítra. Trhy s futures nadále silně naznačují další snížení o 25 bazických bodů – třetí v tomto roce.

Nástroje jako CME FedWatch ukazují pravděpodobnost snížení o čtvrt procentního bodu mezi 85 % a 90 %, jak vyplývá z řady dnešních tržních zpráv a analýz.

Známky ochlazování amerického trhu práce a slabší jádrové inflace PCE posílily očekávání jasnějšího cyklu uvolňování Fedu.

Nižší úrokové sazby a klesající reálné výnosy snižují náklady příležitosti spojené s držbou nevýnosových aktiv, jako je zlato a stříbro.

Analytici varují, že silně holubičí signál by mohl vyvolat další proražení směrem nahoru, zatímco jestřábí překvapení by mohlo stříbro prudce propadnout do středního pásma 50 dolarů.

2. Slabší dolar a přetrvávající ekonomická nejistota

Rostoucí cena stříbra je také podporována obnoveným oslabením amerického dolaru a přetrvávající geopolitickou nejistotou:

Index amerického dolaru opět klesá, což pomáhá zvedat zlato i stříbro v evropském i americkém obchodování.

Geopolitické napětí – zejména ve východní Evropě – a obavy ohledně směřování zahraniční politiky USA zvýšily poptávku po bezpečných aktivech, přičemž stříbro těží ze své dvojí role investičního i průmyslového kovu.

3. Strukturální deficit nabídky a prudce rostoucí průmyslová poptávka

Kromě krátkodobé dynamiky Fedu je prudký růst ceny stříbra podpořen silnými fundamentálními faktory:

Trh čelí již pátému roku po sobě jdoucímu deficitu nabídky, přičemž průmyslová poptávka převyšuje produkci v těžebních podmínkách.

Globální zásoby na burze zůstávají napjaté a nouzové toky na londýnský trh začátkem letošního podzimu nabízejí pouze dočasnou úlevu.

Zásoby stříbra na Šanghajské burze s termínovanými obchody klesly na nejnižší úroveň za posledních deset let, což zdůrazňuje křehkost dostupných nabídek.

Průmyslová poptávka zažívá široký boom v odvětvích čisté energie a high-tech:

Stříbro je nezbytné pro solární panely, elektroniku elektrických vozidel, sítě 5G, datová centra a pokročilé polovodiče.

Analytici poznamenávají, že očekávaný dlouhodobý růst pouze v sektoru solární energie by mohl v příštím desetiletí vést ke strukturálnímu nárůstu poptávky po stříbře.

Nedávné zprávy ukazují, že cena kovu se oproti úrovním z počátku roku zdvojnásobila, prolomila historické pásma odporu mezi 50 a 55 dolary, dosáhla nových maxim nad 59 dolary a dokonce se dotkla i intradenních maxim nad 61 dolary za unci.