Euro ve středu na evropském trhu oslabilo vůči koši světových měn a vůči americkému dolaru tak již druhý den po sobě klesá. Tento pokles je způsoben averzí k riziku, jelikož se investoři zaměřují na nákup americké měny jako preferované alternativní investice po zprávách v médiích, že Spojené státy prodlouží blokádu íránských přístavů.

Evropská centrální banka (ECB) zahajuje své zasedání o měnové politice později dnes a rozhodnutí by měla být přijata ve čtvrtek. Trhy obecně očekávají, že úrokové sazby zůstanou nezměněny, a zároveň hledají další vodítka ohledně směru evropské měnové politiky po zbytek roku.

Přehled cen

* Směnný kurz eura dnes: Euro vůči dolaru kleslo přibližně o 0,1 % na (1,1705 USD) z dnešní otevírací ceny (1,1712 USD) poté, co dosáhlo maxima (1,1621 USD).

Euro uzavřelo úterní obchodování s poklesem necelých 0,1 % vůči dolaru, což je jeho první ztráta za tři dny uprostřed obav ze zastavení mírových rozhovorů mezi USA a Íránem.

Americký dolar

Dolarový index ve středu vzrostl o 0,1 % a pokračoval tak v růstu již druhou seanci po sobě. To odráží pokračující vzestup americké měny vůči koši hlavních i menších rivalů.

K tomuto růstu dochází v době, kdy investoři upřednostňují americký dolar jako bezpečný přístav uprostřed obav, že současné diplomatické úsilí by mohlo selhat, což by zvýšilo pravděpodobnost obnovení vojenských konfrontací na Blízkém východě. Snahy o ukončení války s Íránem se dostaly do slepé uličky, kdy Donald Trump vyjádřil nespokojenost s nejnovějším návrhem Teheránu, zatímco americký prezident trvá na řešení jaderné otázky jako základní součásti jakékoli mírové dohody.

Ropa Brent se mezitím udržela nad 110 dolary za barel uprostřed zpráv, že USA prodlouží blokádu íránských přístavů. Dominantní roli hrají výsledky zasedání Federálního rezervního systému, které by měly být zveřejněny později dnes. Očekává se, že centrální banka ponechá sazby stabilní a pozornost se přesune k hodnocení dopadu války na ekonomiku a budoucnosti Jeromea Powella.

Evropská centrální banka

ECB se dnes později sejde na svém třetím zasedání o měnové politice v roce 2026 a rozhodnutí budou oznámena ve čtvrtek. Očekává se, že centrální banka ponechá úrokové sazby beze změny již sedmé zasedání v řadě.

Očekává se, že prohlášení o měnových politikách a tisková konference Christine Lagardeové poskytnou silnější důkazy o vývoji evropských úrokových sazeb v letošním roce, zejména uprostřed spekulací, že by se inflace mohla opět zrychlit v důsledku rostoucích světových cen energií. Zdroje agentuře Reuters sdělily, že ECB pravděpodobně začne během zasedání tento týden diskutovat o možném zvýšení sazeb.

Evropské úrokové sazby

* Oceňování úrokových sazeb ECB o 25 bazických bodů na peněžním trhu zůstává stabilní na méně než 20 %.

* Prezidentka ECB Christine Lagardeová uvedla, že banka je připravena zvýšit úrokové sazby, i když se očekává, že očekávaný nárůst inflace bude krátkodobý.

Australský dolar ve středu na asijském trhu klesl vůči koši světových měn a vůči americkému dolaru se druhý den po sobě pohyboval v záporném teritoriu. Toto následuje po zveřejnění australských údajů o inflaci, které byly pod očekáváním trhu.

Tato data vedla ke snížení pravděpodobnosti, že Rezervní banka Austrálie (RBA) na svém nadcházejícím květnovém zasedání zvýší úrokové sazby, a to navzdory varováním ministra financí, že ropný šok by mohl mít dopad na širší škálu cen v celé zemi.

Přehled cen

* **Směnný kurz australského dolaru dnes:** Australský dolar klesl vůči americkému dolaru o 0,25 % na (0,7160) z otevírací ceny (0,7179) poté, co dosáhl maxima (0,7190).

* Australský dolar uzavřel úterní obchodování se ztrátou přibližně 0,1 % vůči americkému dolaru, což je jeho první ztráta za tři dny uprostřed poklesu amerických akcií na Wall Street.

Inflace v Austrálii

Data zveřejněná ve středu australským statistickým úřadem ukázala, že index spotřebitelských cen (CPI) v březnu vzrostl o 4,6 % meziročně, což je méně než tržní očekávání ve výši 4,8 %. V únoru index zaznamenal nárůst o 3,7 %.

Zatímco ceny pohonných hmot v březnu vzrostly ve srovnání s únorem téměř o 33 %, očekává se, že vládní opatření na snížení daně z pohonných hmot na polovinu od dubna některé tlaky zmírní.

Ministr financí Jim Chalmers na tiskové konferenci uvedl: „To, co zde vidíme, je v podstatě odrazem mezinárodního tlaku na ceny ropy. V nadcházejících měsících však očekáváme, že dopad tohoto ropného šoku se rozšíří na širší cenové rozpětí a ovlivní i ořezané průměrné hodnoty.“

Australské úrokové sazby

* V návaznosti na výše uvedené údaje klesla tržní cena za zvýšení úrokových sazeb o 25 bazických bodů ze strany RBA v květnu z 85 % na 75 %.

* Pro upřesnění těchto pravděpodobností investoři očekávají další údaje o nezaměstnanosti a úrovni mezd v Austrálii.

* RBA letos dvakrát zvýšila úrokové sazby na 4,1 %, což je důsledek dopadu americko-izraelské války proti Íránu na globální obchod s ropou a rostoucích cen pohonných hmot v celé zemi.

Názory a analýzy

Stephen Smith, partner ve společnosti Deloitte Access Economics, uvedl: „Dnešní data o indexu spotřebitelských cen, která jako první částečně odrážejí uzavření Hormuzského průlivu, naznačují možnost, že RBA příští týden zvýší úrokové sazby.“ Smith dodal: „Toto zvýšení není jisté, ale úroveň inflace v Austrálii před touto krizí ponechává centrální bance jen málo možností.“

Tony Sycamore, analytik společnosti IG, poznamenal, že existuje protiargument pro to, aby RBA v květnu ponechala úrokové sazby stabilní, aby shromáždila více informací, zejména proto, že ceny benzinu v posledních týdnech začaly klesat.

Kanadský dolar v úterý oslabil vůči svému americkému dolaru, den po velké akvizici v energetickém sektoru, která mohla kanadskou měnu podpořit, a před zveřejněním fiskální aktualizace od vlády premiéra Marka Carneyho.

Kanadský dolar klesl o 0,4 % na 1,3680 CAD za americký dolar, tj. 73,10 amerických centů, poté, co se pohyboval v rozmezí 1,3614 až 1,3691. V pondělí dosáhl nejvyšší úrovně za téměř sedm týdnů, a to 1,3595.

Shaun Osborne a Eric Theoret, stratégové ze Scotiabank, poznamenali, že zprávy o fúzích a akvizicích sice včera mohly kanadský dolar podpořit, ale dnes měly menší dopad, jelikož dolar klesá spolu s ostatními hlavními měnami.

Britská společnost Shell v pondělí oznámila, že se dohodla na koupi kanadské energetické firmy ARC Resources v hodnotě 16,4 miliardy dolarů. Analytici to považovali za významné potvrzení atraktivity kanadského energetického sektoru jako investiční destinace, zejména s ohledem na to, co popsali jako trend kanadské vlády podporovat růst v tomto odvětví.

Očekává se, že aktualizace kanadských fiskálních výsledků, která se očekává po 16:00 ET (20:00 GMT), ukáže zlepšení rozpočtového deficitu a vyšší příjmy za uplynulý fiskální rok. Ekonomové však očekávají, že zisky z rostoucích cen ropy mohly být částečně kompenzovány slabými spotřebitelskými výdaji a novými vládními výdajovými opatřeními.

Kanadský trh s nemovitostmi pokračuje v nejdelším poklesu za několik desetiletí, což vyvíjí tlak na výdaje domácností, ačkoli místní akciový trh, který se nachází na rekordních úrovních, pomohl vytvořit dodatečné bohatství odhadované na stovky miliard dolarů.

Na měnových trzích americký dolar vzrostl vůči koši hlavních měn, protože se investoři zaměřili na rozhodnutí centrálních bank. Očekává se, že jak americký Federální rezervní systém, tak i Bank of Canada ponechají ve středu úrokové sazby beze změny.

Cena ropy, jednoho z nejdůležitějších kanadských exportních artiklů, navíc vzrostla o 3,4 % na 99,61 dolarů za barel, jelikož úsilí o ukončení války v Íránu nadále stagnuje a Hormuzský průliv je do značné míry uzavřen. Naopak Spojené arabské emiráty oznámily, že opustí OPEC a alianci OPEC+, což zmírnilo některé obavy týkající se dodávek.

Na dluhopisových trzích vzrostly kanadské výnosy napříč křivkou a sledovaly tak výnosy amerických dluhopisů. Výnos desetiletých dluhopisů vzrostl o 2,7 bazického bodu na 3,530 % poté, co dříve dosáhl nejvyšší úrovně od 7. dubna, kdy činil 3,546 %.

Globální finanční trhy v současné době prožívají něco, co by se dalo nazvat „momentem Wile E. Coyote“, což je odkaz na klasické kreslené filmy Warner Bros. „Road Runner“. V tomto seriálu kojot pronásleduje rychlého ptáka a nevyhnutelně utíká z okraje útesu, na okamžik se vznáší ve vzduchu a pak se podívá dolů, jen aby prudce klesl.

Tato analogie je relevantní, protože minulý týden jsme byli svědky prvního veřejného přiznání, že se do myslí tvůrců měnové politiky začíná vkrádat strach kvůli konfliktu v Íránu. Spojené arabské emiráty požádaly Spojené státy, aby otevřely měnovou swapovou linku, což je v podstatě dolarová půjčka proti zástavě v jejich místní měně.

Věřím, že tato událost by mohla být začátkem vlny finanční paniky, která se v nadcházejících týdnech rozšíří globálním finančním systémem – vlny, která uvede různé trhy zpět do souladu s fyzickou realitou. Tato fyzická realita spočívá ve vážném a přetrvávajícím nedostatku energie a zdevastovaných dodavatelských řetězcích, které se nadále zhoršují, protože Írán brání výstupu životně důležitých energetických a chemických dodávek přes Hormuzský průliv, s výjimkou těch, které slouží jeho vlastním zájmům.

Vláda SAE tvrdí, že potřeba této linky není známkou finanční tísně, ale pouze preventivním opatřením. Ve skutečnosti to však odráží skutečnost, že tlaky jsou skutečné a v jiných státech Perského zálivu se možná zhoršují, aniž by to bylo v tuto chvíli veřejně oznámeno. Vláda SAE a její společnosti dnes dostávají mnohem méně dolarů, protože válka s Íránem narušila vývoz ropy a oslabila cestovní ruch a toky zahraniční pracovní síly; přesto stále existují dluhy a výdaje, které je třeba uhradit, z nichž mnohé musí být vyrovnány v dolarech. Je pravděpodobné, že stejné tlaky existují i ve zbytku Perského zálivu, i když dosud nepožádaly o pomoc.

Prezident Donald Trump nám (opakovaně) říká, že konflikt s Íránem skončí velmi brzy. Ale toto „brzy“ se změnilo v týdny a pak měsíce. Abychom vysvětlili, proč je tento konflikt tak obtížné vyřešit, mohli bychom se odvolat na dlouhé analýzy, ale ve výsledku čelíme něčemu, co se ve fyzice podobá „problému tří těles“, kde konfliktní strany mají protichůdné požadavky, které v praxi nelze sladit.

Tři hlavní strany – Spojené státy, Izrael a Írán – se ani zdaleka neblíží žádné dohodě. Ačkoli Spojené státy a Izrael údajně stojí ve stejném táboře, existují mezi nimi rozdíly ve vizích. Pak jsou tu další státy Perského zálivu a velké mocnosti, jako je Rusko a Čína. Problém tří těles ve fyzice je neřešitelný. Podobně se neřešitelný jeví i tento multilaterální geopolitický problém. Dokud nedojde k dohodě, je pravděpodobné, že Írán bude i nadále kontrolovat Hormuzský průliv, což výrazně omezí tok energie a základních materiálů z Perského zálivu.

Zdá se, že účastníci globálních finančních trhů tuto realitu hluboce popírají. Žádost SAE o měnovou swapovou linku by měli vnímat jako varovný signál. Někteří dokonce považují tuto linku za finanční záchranu, protože vzhledem k rychlému zhoršování ekonomiky SAE není jisté, zda hodnota dirhamu poskytnutého jako zástava vůči dolaru bude při budoucí směně stejná, jak je u těchto operací obvyklé.

Vlády mají schopnost vytvářet peníze a vzájemně si pomáhat, když dojde k poruše v globální distribuci měn. Společnosti však musí své peníze získávat od zákazníků a když nemohou prodávat své produkty – jako je ropa a plyn – protože se vůbec nedodávají, nedostávají žádné příjmy.

Jak je dobře známo, nejde jen o energii; export zemí Perského zálivu zahrnuje také obrovské množství hnojiv, petrochemikálií a hélia. Hélium je nezbytným prvkem v polovodičovém průmyslu a při provozu přístrojů pro magnetickou rezonanci v nemocnicích. Vypočítal jsem, že současný pokles dodávek ropy a plynu odpovídá ztrátě přibližně 4,5 % celkové globální energie, což vzhledem k celkové závislosti ekonomiky na energii znamená ztrátu téměř 4 % globální ekonomické aktivity. Pro srovnání, americká ekonomika se od začátku velké recese do svého dna zmenšila o 4,3 %.

Závažné narušení dodávek energie a základních materiálů však znamená mnohem širší dopady, které se rozšiřují napříč globálními dodavatelskými řetězci a mění rostoucí ceny ve skutečný nedostatek zboží. To naznačuje, že ekonomická aktivita může trpět (nebo již trpí) většími škodami než jen ztrátou energie, a možná i většími než dopad samotné velké recese.

Pokud se tento „mnohostranný geopolitický problém“, který jsem popsal, nevyřeší, očekávám, že se trhy v nadcházejících týdnech budou pohybovat mnohem prudčeji než dosud: ropa silně poroste a akcie prudce klesnou, protože strach, který pociťují některé centrální banky v Perském zálivu, se nyní přenáší na globální investory. Pokud k němu dojde, byl by to nežádoucí výsledek, ale šlo by pouze o resetování finančních cen, aby se sladily s probíhající fyzickou realitou.

Předpokládám, že by se strany brzy mohly dohodnout na komplexních řešeních a Hormuzský průliv by se znovu otevřel veškeré lodní dopravě. Finanční média jsou nyní skutečně plná řečí o tom, že investoři tuto krizi v Perském zálivu „přehlížejí“. Myslím si ale, že většina začínajících finančních novinářů pravděpodobně neviděla kreslené seriály „Road Runner“, a proto si neuvědomují, že to, co „přehlížejí“, by ve skutečnosti mohlo být okrajem útesu.

Poznámka: Pokud Hormuzský průliv zůstane uzavřený a finanční trhy zůstanou vysoké bez dopadu, přesvědčí mě to, že se trhy zcela a trvale odpojily od fyzické reality. Zdá se mi to jako možný scénář?