Euro v úterý v evropském obchodování posílilo vůči koši světových měn a druhý den po sobě tak prodloužilo své oživení z čtyřtýdenního minima vůči americkému dolaru. Tento pohyb byl podpořen pokračujícími nákupy z nižších úrovní a poklesem americké měny po zveřejnění nepříznivých ekonomických údajů ze Spojených států.

Očekávání, že Evropská centrální banka v únoru sníží úrokové sazby, se v poslední době snížila. Investoři bedlivě sledují sérii klíčových údajů o inflaci, které mají být tento týden zveřejněny v Německu a v celé eurozóně, aby tato očekávání přehodnotili.

Přehled cen

• Kurz eura dnes: Euro vůči dolaru vzrostlo o 0,15 % na 1,1738 USD z otevírací úrovně 1,1722 USD poté, co dosáhlo denního minima 1,1711 USD.

• Euro zakončilo pondělní seanci o méně než 0,1 % vyšší než dolar, což je jeho první zisk za čtyři dny, poté, co dříve dosáhlo čtyřtýdenního minima na 1,1659 USD.

americký dolar

Index amerického dolaru v úterý klesl přibližně o 0,2 %, čímž si prodloužil ztráty již druhou seanci v řadě a dále se vzdálil od čtyřtýdenního maxima 98,86 bodu, což odráží pokračující slabost americké měny vůči koši světových měn.

Kromě tlaku na realizaci zisků dolar oslabil poté, co neuspokojivá data z USA ukázala v prosinci hlubší pokles ve výrobním sektoru, což poskytlo nové důkazy o zpomalení ekonomické aktivity ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku.

Tato slabá čísla zachovala očekávání ohledně uvolnění měnové politiky ze strany Federálního rezervního systému a potvrdila, že geopolitická rizika sama o sobě nestačí k udržení dalšího růstu amerického dolaru.

Dolar čelil dalšímu tlaku na pokles i po komentářích prezidenta Federálního rezervního systému v Minneapolisu Neela Kashkariho, který je letos hlasujícím členem výboru centrální banky pro stanovování sazeb a který televizi CNBC sdělil, že vidí riziko prudkého nárůstu míry nezaměstnanosti.

Evropské úrokové sazby

• Oceňování pravděpodobnosti snížení úrokové sazby o 25 bazických bodů Evropskou centrální bankou na peněžním trhu v současné době zůstává pod 10 %.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají dnes později na zveřejnění celkových inflačních údajů v Německu za prosinec od největší ekonomiky eurozóny.

• Ve středu budou zveřejněny údaje o celkové inflaci v celé eurozóně za prosinec, které by měly poskytnout jasné vodítka o budoucím směřování uvolňování měnové politiky ze strany Evropské centrální banky.

Úrokový diferenciál

Po posledním rozhodnutí Federálního rezervního systému se úrokový rozdíl mezi Evropou a Spojenými státy zmenšil na 160 bazických bodů ve prospěch amerických sazeb, což je nejmenší rozdíl od května 2022. Tento vývoj podporuje další růst eura vůči americkému dolaru.

Japonský jen v úterý v asijském obchodování posílil vůči koši hlavních i vedlejších měn, čímž prodloužil své oživení vůči americkému dolaru již třetí den po sobě. K tomuto kroku přispěly obnovené nákupy z dvoutýdenních minim. K tomuto kroku došlo v době, kdy americká měna vstoupila do fáze realizace zisků poté, co dosáhla čtyřtýdenního maxima.

Vzhledem k tomu, že většina členů představenstva Bank of Japan se přiklání k pokračování zvyšování úrokových sazeb v roce 2026, globální trhy s napětím očekávají zveřejnění dalších klíčových ekonomických údajů ze čtvrté největší ekonomiky světa, které by měly poskytnout jasnější signály o budoucím směřování normalizace měnové politiky Japonska.

Přehled cen

• Směnný kurz japonského jenu dnes: Dolar vůči jenu oslabil o 0,1 % na 156,24 ¥ z otevírací úrovně 156,38 ¥ poté, co dosáhl denního maxima 156,80 ¥.

• Jen zakončil pondělní seanci o 0,3 % vyšší než dolar, což představuje druhý denní zisk v řadě, poté, co se dříve dotkl dvoutýdenního minima na 157,30 jenů.

americký dolar

Index amerického dolaru v úterý klesl přibližně o 0,2 %, čímž prodloužil své ztráty druhou seanci v řadě a odstoupil z čtyřtýdenního maxima 98,86 bodu, což odráží pokračující slabost americké měny vůči koši světových měn.

Kromě tlaku na realizaci zisků dolar oslabil i po neradostných datech z USA, která v prosinci ukázala hlubší pokles ve výrobním sektoru, což je nový důkaz zpomalení ekonomické aktivity ve čtvrtém čtvrtletí loňského roku.

Tato slabá čísla posílila očekávání uvolnění měnové politiky ze strany Federálního rezervního systému a potvrdila, že geopolitická rizika sama o sobě nestačí k udržení dalšího růstu amerického dolaru.

Dolar se také dostal pod další tlak po komentářích prezidenta Federálního rezervního systému v Minneapolisu Neela Kashkariho, který je letos hlasujícím členem výboru pro stanovování sazeb a který televizi CNBC sdělil, že vidí riziko prudkého nárůstu míry nezaměstnanosti.

Japonské úrokové sazby

• Minulý týden bylo v Tokiu zveřejněno shrnutí stanovisek z posledního zasedání Bank of Japan k měnové politice. Zasedání, které se konalo ve dnech 18. a 19. prosince, vedlo ke zvýšení úrokových sazeb na 0,75 %, což je nejvyšší úroveň od roku 1995.

• Shrnutí ukázalo jasný posun v postoji většiny členů představenstva k „jestřábím“ postojům, přičemž mnozí poukazovali na potřebu dalšího zvyšování sazeb v budoucnu. Shodli se, že postupné zvyšování úrokových sazeb a snižování měnových stimulů je nezbytné pro zajištění dlouhodobé cenové stability.

• Tržní oceňování pravděpodobnosti zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu ze strany Bank of Japan na aktuálním lednovém zasedání zůstává stabilní na úrovni kolem 20 %.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají na čtvrteční zveřejnění listopadových údajů o mzdách v Japonsku, kterým Japonská centrální banka přikládá značnou váhu při určování budoucího vývoje úrokových sazeb.

Americký krok proti venezuelskému prezidentovi Nicolásovi Madurovi znovu zaměřil pozornost na jeden z politicky nejcitlivějších ropných průmyslů na světě a donutil investory přehodnotit, kdo kontroluje ropné zdroje země a zda je možné je po desetiletích úpadku smysluplně oživit.

Prozatím se odpověď zdá být relativně jednoduchá. Andy Lipow, prezident společnosti Lipow Oil Associates, uvedl: „Petróleos de Venezuela (PDVSA), státní ropná společnost, kontroluje drtivou většinu produkce a zásob ropy.“

Americký energetický gigant Chevron působí v zemi prostřednictvím vlastní produkce a společného podniku s PDVSA, zatímco ruské a čínské firmy jsou zapojeny také prostřednictvím partnerství. Podle Lipowa však „většinovou kontrolu stále drží PDVSA“. Akcie Chevronu v předobchodním obchodování do pondělí do 8:00 východního času vzrostly o více než 6 %.

Venezuela znárodnila svůj ropný průmysl v 70. letech 20. století, což vedlo k vytvoření PDVSA. Produkce ropy dosáhla vrcholu v roce 1997, kdy se pohybovala kolem 3,5 milionu barelů denně, ale od té doby klesla na odhadovaných 950 000 barelů denně, z čehož se přibližně 550 000 barelů denně vyváží, uvádějí údaje společnosti Lipow Oil Associates.

Pokud by se k moci dostala vláda, která by byla více napojená na Spojené státy a více podporovala investice, Chevron by byl „v nejlepší pozici“ k rozšíření své role, uvedl Saul Kavonic, vedoucí energetického výzkumu ve společnosti MST Financial. Dodal, že by z toho mohly těžit i evropské firmy jako Repsol a Eni, vzhledem ke své stávající přítomnosti ve Venezuele.

Co to znamená pro globální trhy s ropou?

Odborníci z oboru varovali, že jakákoli změna režimu by mohla narušit obchodní řetězec, který zajišťuje tok venezuelské ropy.

„Vzhledem k nejasnostem ohledně toho, kdo má v současné době ve Venezuele na starosti, bychom se mohli dočkat zastavení exportu, protože kupující nevědí, komu mají platit,“ řekl Lipow. Dodal, že nejnovější kolo amerických sankcí zaměřených na takzvanou stínovou flotilu ropných tankerů již export tvrdě zasáhlo a Venezuelu donutilo omezit produkci.

Termín „stínová flotila“ označuje tankery operující mimo tradiční přepravní, pojišťovací a regulační systémy za účelem přepravy ropy ze sankcionovaných zemí. Tato plavidla se běžně používají k přepravě ropy ze zemí, jako je Venezuela, Rusko a Írán, které čelí omezením USA na vývoz energie.

Lipow očekává, že Chevron bude i nadále exportovat zhruba 150 000 barelů denně, což omezí jakýkoli bezprostřední dopad na dodávky. Dodal však, že širší nejistota by mohla přidat krátkodobou rizikovou prémii ve výši přibližně 3 dolarů za barel.

Tento potenciální nárůst přichází v době, kdy mnoho analytiků věří, že trh je dostatečně zásoben, alespoň prozatím. Bob McNally ze společnosti Rapidan Energy Group uvedl, že trh s ropou v současné době směřuje k přebytku a bezprostřední dopad popsal jako „téměř zanedbatelný“.

Dlouhodobý význam Venezuely spočívá v druhu ropy, kterou produkuje. Těžká ropa s vysokým obsahem síry se obtížně těží, ale je velmi žádaná komplexními rafineriemi, zejména ve Spojených státech. McNally řekl: „Americké rafinerie rády hltají tuto hustou ropu z Venezuely a Kanady.“

Dodal: „Skutečnou otázkou je, zda se ropný průmysl dokáže vrátit do Venezuely, zvrátit dvě desetiletí úpadku, zanedbávání a škod a skutečně znovu zvýšit produkci.“

Pokud by byla opoziční vůdkyně María Corina Machado rychle dosazena do funkce prezidentky, sankce by se mohly zmírnit a vývoz ropy by se mohl zpočátku zvýšit, protože zásoby by se snižovaly za účelem generování příjmů, uvedl Lipow. Poznamenal však, že jakékoli krátkodobé zvýšení by mohlo mít dopad na ceny.

Globální futures kontrakty na ropu Brent s dodáním v březnu vzrostly o 0,5 % na 61,03 USD za barel, zatímco futures kontrakty na americkou ropu West Texas Intermediate s dodáním v únoru vzrostly o 0,6 % na 57,64 USD za barel.

Jakákoli vize trvalého oživení však čelí vážným fyzickým omezením. „Venezuelský ropný průmysl je v tak degradovaném stavu, že i při změně vlády je nepravděpodobné, že bychom v příštích letech zaznamenali nějaký smysluplný nárůst produkce,“ uvedl Lipow s tím, že obnova stávající infrastruktury by vyžadovala značné investice.

Podobně Helima Croft z RBC varovala, že cesta k oživení bude dlouhá, a poukázala na „desetiletí úpadku za Chávezova a Madurova režimu“. Řekla, že manažeři ropného průmyslu odhadují, že k opravě sektoru bude zapotřebí nejméně 10 miliard dolarů ročně, přičemž nezbytným předpokladem je „stabilní bezpečnostní prostředí“.

Dodala: „V chaotickém scénáři přechodu moci, jaký jsme viděli v Libyi nebo Iráku, jsou všechny sázky ztraceny.“

Ceny mědi v pondělí vyskočily na rekordní úrovně, jelikož se po stávce v chilském dole zvýšily obavy o dodávky, spolu s očekáváními tržních deficitů a klesajících zásob ve skladech schválených Londýnskou burzou kovů.

Cena mědi (benchmark) na londýnské burze kovů (London Metal Exchange) do 10:42 GMT vzrostla o 2,8 % na 12 823 dolarů za metrickou tunu poté, co na začátku seance dosáhla denního maxima 12 905,5 dolarů za tunu. Tento kov, široce používaný v energetickém a stavebnictví, dosáhl minulý týden rekordní úrovně 12 960 dolarů za tunu.

Obchodníci uvedli, že stávka v měděno-zlatém dole Mantoverde, který provozuje společnost Capstone Copper v severním Chile, posílila narativ o ztenčující se nabídce na trhu.

Očekává se, že Mantoverde vyprodukuje 29 000 až 32 000 metrických tun mědi. I když to představuje pouze malý podíl celosvětové produkce mědi, která se letos odhaduje na zhruba 24 milionů tun, posiluje to očekávání nedostatku dodávek.

Analytici společnosti UBS v poznámce uvedli: „Očekáváme, že poptávka po mědi v roce 2026 vzroste přibližně o 3 %, oproti růstu nabídky rafinované mědi o méně než 1 %, což povede k deficitu mezi 300 000 a 400 000 tunami, který v roce 2027 vzroste na přibližně 500 000 tun.“

Ceny mědi byly také podpořeny klesajícími zásobami na Londýnské burze kovů (London Metal Exchange), které klesly na 142 550 tun, což je pokles o 55 % od konce srpna.

Velká část mědi opouštějící systém LME byla odeslána do Spojených států, kde ceny také zůstávají zvýšené, jelikož cla na měď jsou přezkoumávána, a to i přes to, že tomuto kovu bylo uděleno osvobození od dovozních cel, které vstoupilo v platnost 1. srpna.

Na souvisejících trzích se cena hliníku dříve dosáhla 3 069 dolarů za tunu, což je nejvyšší úroveň od dubna 2022, a to uprostřed obav z možného nedostatku dodávek, částečně souvisejícího s čínským limitem produkce 45 milionů tun.

Gregory Wietbicker, prezident společnosti Wittsend Commodity Advisors, uvedl: „V posledních 20 letech byly ceny na Londýnské burze kovů z velké části stanovovány na základě kapitálových nákladů v Číně. Nyní musí trh začít přemýšlet o kapitálových výdajích v místech, jako je Indonésie, Finsko nebo Indie.“

Cena hliníku vzrostla o 1,5 % na 3 060 dolarů za tunu, zinku o 1,4 % na 3 171 dolarů, olova mírně vzrostla o 0,3 % na 2 012 dolarů, niklu o 0,4 % na 16 885 dolarů a cínu o 3,7 % na 41 925 dolarů za tunu.