Britská libra zaznamenala další medvědí týden, což je druhý týdenní pokles pro pár GBP/USD v řadě, přičemž hlavním faktorem byly geopolitické obavy – spíše než domácí faktory. Účastníci trhu v současné době neočekávají, že Bank of England letos obnoví snižování sazeb; trhy místo toho odhadují, že do konce roku dojde k utažení sazeb o přibližně 50 bazických bodů.

Podporováno sazbami, ale pod povrchem křehké

Libra v poslední době projevila rozumnou míru odolnosti, ale základní situace se jeví křehčí.

Na první pohled se tento krok jeví jako oprávněný, jelikož trhy prudce přehodnotily očekávání ohledně politiky Bank of England – od očekávání snížení sazeb se přesunuly k možnosti dalšího zpřísňování. Tento posun poskytl silnou podporu libře a pomohl jí překonat většinu měn G10, s výjimkou amerického dolaru a měn navázaných na komodity.

Tato podpora je však z velké části dána jediným faktorem.

Úrokové sazby jsou hlavním hybatelem

Odolnost libry je do značné míry ovlivněna kurzy.

Výnosy krátkodobých dluhopisů ve Spojeném království prudce vzrostly, jelikož trhy rychle opustily očekávání uvolnění a zaměřily se na možnost dalšího zpřísnění. Do popředí se dostala inflační rizika – zejména ta pramenící z rostoucích cen energií.

Toto přecenění pomohlo stabilizovat libru, i když širší makroekonomické pozadí zůstává mnohem méně přesvědčivé.

A právě v tom spočívá klíčový problém: velká část této podpory je nyní zřejmě již v ceně zahrnuta.

Méně příjemné makro pozadí

Při pohledu na širší kontext se britská ekonomika stále jeví jako zranitelná.

Růst byl již před posledním geopolitickým šokem relativně slabý a ekonomický mix se nyní zřetelněji přiklání ke stagflačnímu scénáři, kdy inflační tlaky opět rostou, zatímco ekonomická aktivita se zpomaluje a trh práce se začíná zotavovat.

Zároveň se znovu objevily známé strukturální obavy, včetně deficitu běžného účtu Spojeného království a citlivosti ekonomiky na vyšší náklady na půjčky.

A zde se věci komplikují. Zatímco vyšší krátkodobé úrokové sazby obvykle podporují měnu, rostoucí dlouhodobé výnosy vypovídají o něčem jiném. Nedávný nárůst výnosů britských pozlacených dluhopisů odráží rostoucí obavy o fiskální udržitelnost a náklady na financování – faktory, které historicky libru nepodporovaly.

Poziční držení se zlepšuje, ale chybí mu přesvědčení

Důležitou roli hraje i pozice investorů. Spekulativní účty jasně snížily medvědí sázky na libru, přičemž čisté krátké pozice se v posledních třech týdnech zúžily. Cenový vývoj však tento posun silně nepotvrdil, přičemž GBP/USD se obchoduje v rozmezí 1,3300–1,3400 bez významného růstu.

Tato kombinace je výmluvná. To, co vidíme, se spíše jeví jako postupné krytí krátkých pozic než jako vytváření skutečně býčích pozic. Investoři ustupují od negativních sázek, ale zatím se nezavázali k dlouhodobým dlouhým pozicím.

Klesající otevřený zájem tento názor posiluje a naznačuje spíše snížení pozic než nový příliv.

Závěr je relativně jasný: pozicionování se stalo méně negativním, ale zatím ne pozitivním. Pokud ceny nedokážou navázat silnějšími zisky, tato úprava by mohla ztratit na dynamice – zejména pokud se ekonomické podmínky zhorší nebo americký dolar dále posílí.

Energetická a politická rizika v pozadí

V pozadí se postupně stupňují dvě klíčová rizika.

Prvním jsou energie. Očekává se, že ceny porostou, protože Spojené království dováží více než vyváží, což komplikuje rovnováhu mezi inflací a růstem a udržuje zvýšené riziko stagflace.

Druhým je politický aspekt. S blížícími se volbami ve Spojeném království se pravděpodobně zintenzivní politický ruch. Jakékoli změny v očekáváních ohledně fiskální politiky nebo politického vedení by mohly rychle ovlivnit trhy s pozlacenými dluhopisy – a v širším smyslu i měnu.

Co bude dál s GBP/USD?

Základní scénář: omezený rozsah s mírným poklesem

Pár se pravděpodobně bude i nadále obchodovat v rozmezí 1,3200–1,3500 s mírným sklonem k poklesu. Přestože přeceňování měnové politiky Bank of England nadále poskytuje určitou podporu, jeho dynamika začíná slábnout, protože trhy se ptají, jak daleko může zpřísňování zajít v prostředí slabého růstu. Americký dolar mezitím zůstává relativně pevný.

Býčí scénář: vyžaduje jasný katalyzátor

Významný růstový pohyb by vyžadoval změnu podmínek. Dolar by mohl oslabit, pokud budou data z USA slabší, než se očekávalo, nebo pokud Federální rezervní systém signalizuje holubičí postoj. To by mohlo umožnit páru prolomit hranici 1,3500. Pomoci by mohla i stabilizace cen energií nebo zlepšení globálního sentimentu vůči riziku, což by potenciálně mohlo proměnit zlepšené pozice v trvalou dlouhodobou akumulaci.

Medvědí scénář: rizika se vychylují směrem dolů

Cesta poklesu se zdá být přímočařejší. Pokud dolar bude nadále posilovat, geopolitické napětí se stupňovat nebo se trhy se zlatými dluhopisy ve Spojeném království ocitnou pod dalším tlakem, libra by mohla oslabit. Prudčí zpomalení ekonomiky nebo rostoucí fiskální obavy by mohly tlačit pár směrem k pásmu 1,3000–1,3100, zejména pokud se začne obnovovat medvědí pozice.

Na co se dívat

Nejbezprostřednějším hybatelem zůstává trajektorie amerického dolaru, zejména prostřednictvím pohybů úrokových sazeb a očekávání ohledně politiky Federálního rezervního systému. Mezi další klíčové faktory patří dynamika cen ropy, vývoj konfliktu na Blízkém východě, volatilita výnosů britských státních dluhopisů a nově příchozí ekonomická data Spojeného království – zejména o růstu a trhu práce.

Bitcoin se v pátek obchodoval převážně beze změny a směřuje k tlumenému týdennímu uzavření, jelikož investoři vyhodnocují smíšené signály týkající se konfliktu mezi Spojenými státy a Íránem a zároveň čekají na klíčová data z amerického trhu práce, která budou zveřejněna později dnes.

Největší kryptoměna na světě byla k 02:19 východního času (06:19 GMT) zaznamenána na hodnotě 66 654,7 USD, což představuje jen malou změnu.

Očekává se, že bitcoin zakončí týden s omezeným pohybem uprostřed nižších objemů obchodování, jelikož mnoho globálních trhů bylo uzavřeno kvůli svátku Velký pátek, což snížilo účast investorů na obchodování s digitálními aktivy.

Investoři sledují válku v Íránu a data o zaměstnanosti v USA

Bitcoin začátkem tohoto týdne krátce vystoupal k 68 000 dolarům poté, co se objevily známky uvolnění napětí na Blízkém východě, ale tyto zisky vymizely poté, co Donald Trump zaujal vůči Íránu ostřejší tón.

Mezi nedávnými výroky se objevily hrozby zaměřené na infrastrukturu, jako jsou mosty a elektrárny, což negativně ovlivnilo chuť k riziku napříč trhy.

Zároveň ekonomická nejistota vedla obchodníky k větší opatrnosti před zveřejněním zprávy o počtu pracovních míst v mimozemědělském sektoru v USA, která by mohla ovlivnit očekávání ohledně politiky Federálního rezervního systému a celkovou likviditu trhu.

Navzdory nedávné volatilitě prokázal Bitcoin relativní odolnost poté, co se zotavil z prudkých ztrát způsobených konfliktem. Zůstává však hluboko pod svým maximem z roku 2025, nad 126 000 USD, což odráží širší zpomalení kryptoměnových trhů v letošním roce.

Altcoiny se obchodují opatrně

Většina alternativních kryptoměn se v pátek také pohybovala v úzkém rozmezí uprostřed opatrného sentimentu na trhu.

Ethereum, druhá největší kryptoměna, vzrostla o 0,4 % na 2 058,92 USD, zatímco XRP posílila o 0,2 % na 1,32 USD.

Americký dolar ve čtvrtek prudce vzrostl po dvou po sobě jdoucích ztrátách, a to po projevu Donalda Trumpa o Íránu, který podkopal očekávání trhu ohledně rychlého ukončení konfliktu a oživil poptávku po bezpečných aktivech.

Trump ve středu večer ve svém televizním projevu slíbil, že v příštích dvou až třech týdnech zahájí intenzivnější údery na Írán, aniž by poskytl jasný časový harmonogram pro znovuotevření Hormuzského průlivu nebo ukončení války, která znepokojila investory a narušila trhy.

Íránská armáda reagovala varováním Spojených států a Izraele před „závažnějšími, rozsáhlejšími a ničivějšími útoky“ v budoucnu.

Dolar posílil i vůči dalším bezpečným měnám, jako je švýcarský frank a japonský jen.

Dolar vůči švýcarskému franku posílil o 0,6 % na 0,799 a vůči japonskému jenu o 0,5 % na 159,57 jenů, čímž se přiblížil klíčové psychologické úrovni 160 jenů – prahu, který zvyšuje obavy z možné intervence japonských úřadů na devizovém trhu.

Marc Chandler, hlavní tržní stratég společnosti Bannockburn Global Forex v New Yorku, řekl: „Během posledních dvou dnů panoval určitý optimismus, že válka brzy skončí, ale včerejší projev prezidenta Trumpa tyto naděje podkopal.“

Dodal: „Ve skutečnosti neřekl nic nového, ale neposkytl ani žádné signály na podporu optimismu. Toto je jediný základní faktor, na kterém trhy v tuto chvíli záleží: pokud si myslíte, že válka brzy skončí, kupujete riziková aktiva; pokud si myslíte, že bude pokračovat, prodáváte riziko.“

Euro kleslo o 0,45 % na 1,1536 USD, zatímco britská libra oslabila o 0,63 % na 1,3222 USD, čímž ztratila část svých nedávných zisků.

Dolarový index, který měří kurz americké měny vůči koši měn, vzrostl o 0,46 % na 100,02 bodu.

Analytici Scotiabank v čele se Shaunem Osbornem v poznámce pro investory uvedli, že tón Trumpova projevu zvýšil obavy trhu, zejména po jeho komentářích o zintenzivnění úderů v příštích dvou až třech týdnech a možnosti útoků na íránskou energetickou infrastrukturu, pokud nebude dosaženo dohody.

Dodali, že reakce trhu byla rychlá a většina týdenních zisků měn G10 byla téměř smazána.

Na energetických trzích vzrostly futures kontrakty na ropu Brent o 7,78 % a uzavřely na 109,03 dolaru za barel poté, co Trumpův projev znovu vyvolal obavy z pokračujících výpadků dodávek.

Trhy čekají na zprávu o zaměstnanosti v USA

Trumpovy výroky zpočátku vedly k nárůstu výnosů amerických státních dluhopisů, ale tyto zisky byly později srovnány. Výnos benchmarkových 10letých amerických státních dluhopisů klesl o 1,6 bazického bodu na 4,305 %.

Investoři také čekají na zprávu o počtu pracovních míst v mimozemědělském sektoru v USA, která bude zveřejněna v pátek, aby získali signály o síle ekonomiky a pravděpodobném vývoji úrokových sazeb Federálního rezervního systému.

Podle průzkumu agentury Reuters ekonomové očekávají, že v březnu vzniklo přibližně 60 000 pracovních míst.

Australský dolar mezitím vůči americkému dolaru oslabil o 0,3 % na 0,6904 USD, zatímco euro vůči švýcarskému franku vzrostlo o 0,12 % na 0,921 USD.

Euro na začátku pátečního evropského obchodování oslabilo vůči koši světových měn a vůči americkému dolaru se tak druhý den po sobě pohybovalo v záporném teritoriu, a to uprostřed utlumených obchodních podmínek na devizovém trhu v důsledku svátku Velký pátek.

Poptávka po americkém dolaru jako preferovaném bezpečném aktivu se obnovila po projevu amerického prezidenta Donalda Trumpa k vývoji ve válce s Íránem, který obsahoval agresivnější poznámky, než trhy očekávaly.

Vzhledem k tomu, že inflace v eurozóně kvůli rostoucím cenám energií překročila střednědobý cíl Evropské centrální banky, zvýšila se očekávání alespoň jednoho zvýšení úrokových sazeb v tomto roce, jelikož trhy čekají na další klíčová ekonomická data z regionu.

Přehled cen

Směnný kurz eura dnes: Euro vůči dolaru kleslo přibližně o 0,1 % na 1,1532 USD, což je pokles z úrovně 1,1538 USD na začátku obchodování, přičemž maximum obchodování dosáhlo 1,1545 USD.

Euro uzavřelo čtvrteční seanci o 0,45 % méně než dolar, což je jeho první ztráta za tři dny po Trumpových výrocích o válce s Íránem.

americký dolar

Dolarový index v pátek vzrostl o přibližně 0,1 % a udržel si zisky již druhou seanci po sobě, což odráží pokračující sílu americké měny vůči koši světových měn.

Nákup dolarů jako preferovaného bezpečného aktiva se obnovil po projevu amerického prezidenta Donalda Trumpa k národu o vývoji ve válce s Íránem, během kterého potvrdil, že Spojené státy budou ve válce s Íránem v nadcházejících týdnech pokračovat.

Později dnes by měla být zveřejněna zpráva o počtu pracovních míst mimo zemědělství v USA za březen, což je klíčový ukazatel, který Federální rezervní systém bedlivě sleduje při určování vhodných nástrojů měnové politiky pro největší světovou ekonomiku a který poskytuje silné signály o vývoji amerických úrokových sazeb v průběhu celého letošního roku.

Evropské úrokové sazby

Prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová minulý týden uvedla, že banka je připravena zvýšit úrokové sazby, i když očekávaný nárůst inflace bude dočasný.

Data zveřejněná v úterý ukázala, že inflace v eurozóně překročila cíl ECB a v březnu dosáhla 2,5 % uprostřed rostoucích cen energií.

Po zveřejnění dat peněžní trhy zvýšily odhad pravděpodobnosti zvýšení sazeb o 25 bazických bodů Evropskou centrální bankou na dubnovém zasedání z 30 % na 35 %.

Zdroje agentury Reuters naznačily, že ECB pravděpodobně zahájí jednání o zvýšení úrokových sazeb na svém zasedání v tomto měsíci.

Aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají na další ekonomická data z eurozóny týkající se inflace, nezaměstnanosti a mezd.