Americký dolar včera posílil vůči všem svým hlavním měnám a v pátek tyto zisky dále posílil vůči většině měn, s výjimkou japonského jenu, který posílil po rozhodnutí Bank of Japan, které se ukázalo jako jestřábí, než se očekávalo.

Dolar se po středečním rozhodnutí Federálního rezervního systému, které investoři považovali za méně umírněné, než se očekávalo, odrazil. FOMC snížil úrokové sazby o 25 bazických bodů, ale předseda Fedu Jerome Powell se na své tiskové konferenci zřejmě nespěchal s agresivním snižováním nákladů na půjčky. Projekce výboru ukazovaly další dvě snížení sazeb v tomto roce, ale medián prognózy pro rok 2026 ukazoval pouze na jedno další snížení – na rozdíl od tržních očekávání ohledně tří snížení.

K včerejšímu růstu dolaru přidal další impuls větší než očekávaný týdenní pokles počátečních žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Navzdory nedávným známkám slabosti ve zprávách o zaměstnanosti Fed zvýšil své prognózy růstu a předpověděl, že míra nezaměstnanosti v průběhu prognózovaného horizontu klesne. Údaje o žádostech o podporu tento optimismus posílily.

Nicméně i přes další zisky dolaru naznačují futures kontrakty Fedu na fondy, že investoři jsou i nadále přesvědčeni o dalších dvou sníženích sazeb v tomto roce – v říjnu a prosinci – a o třech v roce 2026. Tato odchylka mezi očekáváním trhu a Fedu naznačuje, že směr vývoje dolaru zůstane v blízké budoucnosti nejistý.

Pokud budou příchozí data i nadále naznačovat silnější trh práce, investoři by mohli začít omezovat sázky na agresivní uvolňování, což by mohlo dolaru poskytnout další podporu. Naopak slabší data o trhu práce by mohla náladu posunout opačným směrem.

Sterling ustupuje, dva členové BOE hlasují pro snížení

Ve čtvrtek Bank of England vydala nejnovější politické rozhodnutí, v němž se politici poměrem hlasů 7:2 rozhodli ponechat sazby beze změny a zároveň snížit tempo prodeje dluhopisů ze 100 miliard liber na 70 miliard liber.

Libra zpočátku reagovala pozitivním dojmem, pravděpodobně kvůli relativně jestřábímu tónu prohlášení, který znovu potvrdil, že postupný a opatrný přístup k uvolňování měnové akomodace je i nadále vhodný. Prohlášení rovněž uvádělo, že celková míra zpřísnění politiky klesla, což naznačuje, že potřeba dalších škrtů není naléhavá.

Libra se však rychle obrátila a ztratila své zisky, pod tlakem překvapivého hlasování dvou členů o snížení sazby o 25 bazických bodů namísto očekávaného snížení o jeden. Silnější dolar v důsledku žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA v kombinaci s komentáři guvernéra Andrewa Baileyho později téhož dne, který poukázal na pravděpodobnost dalšího uvolnění, přispěl k poklesu libry.

Jen posiluje po jestřábím tónu Bank of Japan

Během dnešního asijského zasedání se pozornost zaměřila na Bank of Japan. Tvůrci politik také ponechali sazby beze změny v hlasování 7:2, ale tentokrát disidenti prosazovali jejich zvýšení. BOJ také jednomyslně oznámila, že začne prodávat své podíly v burzovně obchodovaných fondech (ETF) a japonských realitních investičních trustech (J-REIT).

Jen okamžitě vyskočil, protože obchodníci zvýšili sázky na zvýšení sazeb. Podle japonských jednodenních indexových swapů (OIS) se pravděpodobnost zvýšení o 25 bazických bodů do konce roku zvýšila z 65 % před rozhodnutím na 70 %. Trhy odhadují pravděpodobnost zvýšení v říjnu na 43 % a očekávají další podobný krok v příštím roce.

Ceny zlata na evropském trhu v pátek klesly a již třetí den po sobě se pohybovaly v záporném teritoriu a výrazně se odklonily od rekordních maxim, jelikož korekce a výběr zisků pokračovaly spolu s tlakem z růstu americké měny na devizovém trhu.

Jak se všeobecně očekávalo, Federální rezervní systém oznámil snížení úrokových sazeb o 25 bazických bodů, čímž se sazby dostaly na nejnižší úroveň za téměř tři roky, ačkoli nedal žádné signály, že by v nadcházejících měsících spěchal s dalším uvolněním měnové politiky.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Zlato kleslo o 0,35 % na 3 632,33 USD z otevírací úrovně 3 644,294 USD a dosáhlo tak denního maxima 3 657,40 USD.

• Při čtvrtečním vypořádání ztratilo zlato 0,45 %, což je druhý denní pokles v řadě, jelikož korekce a výběr zisků pokračovaly z historického maxima 3 707,65 dolarů za unci.

• Kromě realizace zisků se ceny zlata dostaly pod tlak také v důsledku růstu amerického dolaru po zveřejnění pozitivních ekonomických dat ve Spojených státech.

Americký dolar

Dolarový index v pátek vzrostl o 0,15 %, čímž si udržel zisky již třetí den v řadě a odrážel pokračující posilování americké měny vůči koši hlavních i vedlejších protějšků.

Kromě zotavení z nejnižší úrovně za tři a půl roku došlo k růstu dolaru také poté, co Federální rezervní systém nedokázal poskytnout holubičí signály, které trhy očekávaly.

Federální rezervní systém

• V souladu s očekáváním Fed ve středu snížil sazby o 25 bazických bodů na 4,25 %, což je nejnižší úroveň od listopadu 2022, a to po pěti po sobě jdoucích zasedáních, na kterých se sazby držely beze změny.

• Rozhodnutí bylo schváleno většinou členů FOMC, s výjimkou jednoho nesouhlasného člena, Stevena Mnuchina, který preferoval větší snížení sazby o 50 bazických bodů.

• Fed ve svém prohlášení o politice uvedl, že růst zaměstnanosti se v posledních měsících výrazně zpomalil, přičemž předchozí údaje o zaměstnanosti byly revidovány směrem dolů, což odráží slábnoucí dynamiku a rostoucí rizika na trhu práce.

• Fed dodal, že i přes zpomalující růst zůstává inflace nad cílovou hodnotou 2 % a poukázal na to, že nová cla zavedená Trumpovou administrativou dále zvyšují tlak na ceny.

• Fed ve svých čtvrtletních ekonomických projekcích snížil cílovou sazbu pro konec roku 2025 ze 4,0 % na 3,75 %, cílovou sazbu pro rok 2026 z 3,5 % na 3,25 % a cílovou sazbu pro rok 2027 z 3,25 % na 3,0 %.

• Předseda Fedu Jerome Powell popsal snížení sazeb jako nezbytné pro řízení rizik v reakci na slabý trh práce a uvedl, že centrální banka se nachází v „nestálé situaci“, pokud jde o očekávání úrokových sazeb.

• Powell dodal, že nevidí důvod k rychlým dalším škrtům a zdůraznil, že měnová politika bude i nadále závislá na datech a bude se řídit vývojem inflace a růstu.

Úrokové sazby v USA

• Mediánové projekce Fedu ukazují na dalších 50 bazických bodů snížení sazeb v roce 2025.

• Mediánová očekávání členů Fedu ukazují jedno snížení o 25 bazických bodů v roce 2025 a další podobné snížení se očekává v roce 2026.

• Po schůzi nástroj FedWatch společnosti CME Group ukázal, že tržní cena pro snížení sazeb o 25 bazických bodů v říjnu klesla ze 100 % na 87 %, pravděpodobnost snížení o 50 bazických bodů klesla z 3 % na 1 % a pravděpodobnost, že se sazby nezmění, vzrostla z 0 % na 13 %.

Zlatý výhled

• Kyle Rodda, analytik trhu ve společnosti Capital.com, uvedl: „Nálada zůstává optimistická, ale rozhodně ztratila na dynamice. Fed v podstatě neposkytl dostatečně holubičí výhled, aby posunul zlato výše.“

•Rodda dodal, že očekávání dalších dvou snížení emisí v tomto roce jsou příznivá, ale projekce pouze jednoho snížení v roce 2026 byly vyšší než tržní ceny, což tlačilo výnosy a dolar výše.

Fond SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, největším světovém burzovně obchodovaném fondu krytém zlatem, se ve čtvrtek nezměnil a celková hodnota zůstala na 975,66 metrických tunách, což je nejméně od 12. září.

Britská libra v pátek v evropském obchodování oslabila vůči koši světových měn, čímž prodloužila své ztráty vůči americkému dolaru již třetí seanci v řadě a výrazně se vzdálila od své nejvyšší úrovně za dva a půl měsíce.

Tento pokles přichází uprostřed probíhajících korekcí a výběru zisků, a také pod negativním tlakem vyplývajícím z výsledků posledního zasedání Bank of England o měnové politice.

V souladu s očekáváním ponechala Bank of England svou referenční úrokovou sazbu beze změny na nejnižší úrovni za dva a půl roku, ačkoli podrobnosti hlasování trhy překvapily; sedm členů hlasovalo pro zachování současných sazeb, zatímco dva byli pro snížení o 25 bazických bodů.

Přehled cen

• Kurz britské libry dnes: Libra vůči dolaru klesla přibližně o 0,2 % na 1,3531 USD z otevírací ceny 1,3554 USD, přičemž maximum seance bylo 1,3560 USD.

• Libra ve čtvrtek ztratila vůči dolaru 0,5 %, což je její druhý denní pokles v řadě, jelikož korekce a výběr zisků pokračovaly z dvouapůlměsíčního maxima 1,3727 USD pod tlakem výsledků zasedání Bank of England.

Bank of England

V souladu s očekáváním se Bank of England ve čtvrtek rozhodla ponechat úrokové sazby beze změny na 4,00 %, což je nejnižší hodnota od února 2023. Dále uvedla, že zpomalí tempo kvantitativního zpřísňování a zdrží se prodeje dlouhodobých státních dluhopisů, aby omezila dopad na volatilní trhy.

Rozhodnutí prošlo, sedm členů hlasovalo pro ponechání sazeb beze změny, zatímco dva podpořili snížení o 25 bazických bodů na 3,75 %. Toto rozdělení hlasů bylo v rozporu s očekáváním trhu, který předpovídal, že osm členů bude hlasovat pro nezměnu a pouze jeden pro snížení.

Bank of England ve svém prohlášení o měnové politice uvedla, že jakékoli nadcházející snižování sazeb bude opatrné a postupné.

Andrew Bailey

Guvernér Bank of England Andrew Bailey po čtvrtečním zasedání uvedl, že Výbor pro měnovou politiku se při snižování sazeb řídí „postupným a opatrným“ přístupem a zaměřuje se na střednědobá rizika pro inflaci, jako jsou rostoucí ceny potravin, které by mohly ovlivnit mzdové dohody a vyvíjet tlak na dlouhodobou cenovou hladinu.

Úrokové sazby ve Spojeném království

• Obchodníci zvýšili své sázky na další snížení sazeb Bank of England a očekávají letos další snížení nejméně o 25 bazických bodů.

• Tržní oceňování v současnosti odhaduje pravděpodobnost snížení sazby o 25 bazických bodů na listopadovém zasedání na více než 50 %.

Japonský jen v pátek v asijském obchodování víceméně vzrostl vůči koši hlavních i vedlejších měn a vůči americkému dolaru se začal zotavovat z nejnižší úrovně za téměř dva týdny, a to uprostřed silné poptávky po této měně jako jedné z nejlepších dostupných investičních příležitostí, zejména po rušném zasedání Bank of Japan o měnové politice.

V souladu s očekáváním ponechala Bank of Japan krátkodobou úrokovou sazbu beze změny již páté zasedání po sobě. Rozhodnutí však bylo schváleno pouze sedmi z devíti členů, přičemž dva hlasovali pro zvýšení sazeb – neobvyklý rozdíl, který trhy překvapil.

Japonská centrální banka (Bank of Japan) rovněž oznámila, že začne prodávat své akcie ETF (Exchange Traded Funds), což signalizuje postupný odklon od ultra-uvolněné měnové politiky a ukončení masivního stimulačního programu, který přetrvával po léta.

Přehled cen

• Směnný kurz japonského jenu dnes: Dolar klesl vůči jenu přibližně o 0,55 % na 147,20 ¥ z otevírací úrovně 147,99 ¥, přičemž maximum dne dosáhlo 148,11 ¥.

Jen ve čtvrtek uzavřel obchodování o 0,7 % níže vůči dolaru, což je druhá denní ztráta v řadě, a dosáhl nejnižší úrovně za téměř dva týdny na 148,27 jenů, pod tlakem silného nákupu amerického dolaru z nízkých úrovní po zveřejnění pozitivních ekonomických dat z USA.

Japonská banka

V souladu s očekáváním se Bank of Japan v pátek rozhodla neměnit své současné nástroje měnové politiky a ponechala úrokové sazby beze změny na 0,50 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2008, a to již páté zasedání po sobě.

Japonská centrální banka ponechává úrokové sazby beze změny

Rozhodnutí bylo schváleno, když pro něj hlasovalo sedm z devíti členů představenstva, zatímco dva hlasovali pro zvýšení sazeb – neobvyklý rozkol, který přidal prvek překvapení na globální finanční trhy.

Na nedávno skončeném dvoudenním zasedání se Bank of Japan rozhodla prodat své podíly v ETF na trhu ročním tempem přibližně 330 miliard jenů. Také se rozhodla prodat investiční trusty do nemovitostí ročním tempem přibližně 5 miliard jenů.

Oznámení o prodeji aktiv je vnímáno jako jasný signál postupného ústupu od ultrauvolněné měnové politiky a ukončení masivního stimulačního programu, který byl udržován po mnoho let.

Prohlášení o měnové politice

Ve svém aktualizovaném prohlášení o politice Bank of Japan uvedla, že se očekává, že jádrová inflace v Japonsku stagnuje v důsledku zpomalujícího se hospodářského růstu, ale poté se bude postupně zrychlovat.

Banka dodala, že se očekává zpomalení japonského hospodářského růstu kvůli dopadu obchodní politiky na globální růst, ale později znovu nabere na obrátkách.

Banka vysvětlila, že se jednomyslně rozhodla prodat tato aktiva na trhu na základě základních zásad pro jejich nakládání, včetně zásady vyhýbání se destabilizujícím dopadům na finanční trhy.

Japonské úrokové sazby

• Po zasedání vzrostla pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb Bank of Japan o 25 bazických bodů na říjnovém zasedání nad 75 %.

• Aby investoři mohli tyto kurzy přehodnotit, nyní čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a úrovni mezd v Japonsku.

Kazuo Ueda

Guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda by měl dnes později promluvit o výsledcích zasedání o měnové politice a očekává se, že jeho komentáře poskytnou jasnější vodítka ohledně výhledu normalizace politiky a zvyšování japonských úrokových sazeb v průběhu celého roku.