Americký dolar ve středu klesl a byl na cestě k největší roční ztrátě od roku 2017 s prostorem pro další poklesy, protože investoři sázejí na to, že Federální rezervní systém bude mít v příštím roce prostor pro agresivnější snižování úrokových sazeb, zatímco většina ostatních hlavních centrálních bank pravděpodobně ukončila své cykly uvolňování.

Silná data o hrubém domácím produktu USA zveřejněná v úterý nezměnila očekávání ohledně úrokových sazeb a investoři nadále počítají s tím, že Federální rezervní systém v roce 2026 provede další dvě snížení sazeb.

David Mericle, hlavní ekonom pro USA v Goldman Sachs, uvedl: „Očekáváme, že Federální výbor pro operace na volném trhu se shodne na dvou dalších sníženích sazeb o 25 bazických bodů, čímž se sazby dostanou do rozmezí 3–3,25 %, ale vidíme rizika vychýlená směrem k ještě většímu uvolňování,“ uvedl s odvoláním na zpomalující inflaci.

Euro i britská libra ve středu mírně vzrostly na tříměsíční maxima, než se později ustálily poblíž 1,180 USD za euro a 1,3522 USD za libru.

Vůči koši měn klesl dolarový index na dvouapůlměsíční minimum 97,767 bodu. Index je na cestě k meziroční ztrátě 9,8 %, což je jeho nejstrmější meziroční pokles od roku 2017. Jakékoli další oslabení v posledním týdnu roku by ho mohlo posunout k největšímu meziročnímu poklesu od roku 2003.

Dolar má za sebou bouřlivý rok, silně ovlivněný chaotickými cly zavedenými americkým prezidentem Donaldem Trumpem, která začátkem roku vyvolala šok v důvěře v americká aktiva. Jeho rostoucí vliv na Federální rezervní systém rovněž vyvolal obavy o nezávislost centrální banky.

Naproti tomu euro od začátku roku posílilo o více než 14 %, což ho staví na cestu k nejsilnějšímu ročnímu výkonu od roku 2003.

Evropská centrální banka minulý týden ponechala úrokové sazby beze změny a zvýšila některé ze svých prognóz růstu a inflace, což je krok, který je všeobecně vnímán jako uzavření dveří dalšímu krátkodobému uvolňování měnové politiky.

Účastníci trhu reagovali stanovením cen s ohledem na malou pravděpodobnost zpřísnění politiky v příštím roce, což je názor, který se odráží v Austrálii a na Novém Zélandu, kde je dalším krokem stále častěji zvyšování sazeb.

Tento výhled podpořil australský i novozélandský dolar. Australský dolar od začátku roku vzrostl o 8,4 % a ve středu dosáhl tříměsíčního maxima 0,6710 USD, zatímco novozélandský dolar dosáhl dvouapůlměsíčního maxima 0,58475 USD.

Libra letos posílila o více než 8 %. Investoři sázejí na to, že Bank of England v první polovině roku 2026 sníží sazby alespoň jednou, přičemž trhy odhadují zhruba 50% pravděpodobnost druhého snížení před koncem roku.

Přesto většina měn výrazně ztratila v porovnání s drahými kovy, v čele se zlatem, které ve středu dosáhlo nového rekordního maxima.

Některé menší evropské měny, často spojované s nízkou úrovní zadlužení, patřily letos k nejlépe fungujícím.

Dolar klesl vůči norské koruně o 12 %, vůči švýcarskému franku o 13 % – obchoduje se za 0,7865 franku – a vůči švédské koruně o 17 %, čímž ve středu dosáhl nejnižší úrovně od začátku roku 2022, kdy dosáhl 9,167 koruny.

Obchodníci sledují možnou japonskou intervenci na podporu jenu

Japonský jen zůstává ústředním bodem na devizových trzích a obchodníci jsou ve střehu s ohledem na možný zásah japonských úřadů s cílem zastavit pokles měny.

Japonská ministryně financí Satsuki Katajama v úterý prohlásila, že Japonsko má plnou volnost reagovat na nadměrné pohyby jenu, a vydala tak dosud nejdůraznější varování před připraveností Tokia intervenovat na trzích.

Její komentáře pomohly zastavit pokles jenu, kdy dolar ve středu klesl vůči japonské měně o 0,3 % na 155,83 jenu, po 0,5% poklesu v předchozí seanci.

Ačkoliv Bank of Japan minulý pátek konečně schválila dlouho očekávané zvýšení sazeb, tento krok byl do značné míry očekávaný a komentáře guvernéra Kazua Uedy zklamaly některé obchodníky, kteří doufali v jestřábí tón, což po tomto rozhodnutí způsobilo tlak na jen.

Investoři proto zůstávají ve střehu ohledně možné intervence japonských úřadů zaměřené na nákup jenu, zejména s ohledem na to, že objemy obchodování ke konci roku klesají – což by podle analytiků mohlo nabídnout příznivé období pro oficiální kroky.

Ceny zlata ve středu v evropském obchodování vzrostly, čímž si udržely zisky již čtvrtý den v řadě a nadále překonávaly rekordní maxima poté, co poprvé v historii překonaly hranici 4 500 dolarů za unci. Tento pohyb byl způsoben silnou investiční poptávkou po drahém kovu, podpořenou pokračujícím poklesem amerického dolaru na devizovém trhu.

Tento vývoj přichází uprostřed rostoucích očekávání, že Federální rezervní systém v příštím roce dvakrát sníží americké úrokové sazby. Investoři dnes večer očekávají údaje o hospodářském růstu USA za třetí čtvrtletí, aby tato očekávání přehodnotili.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrostlo přibližně o 0,95 % na 4 525,96 USD za unci, což je historické maximum, z otevírací úrovně 4 484,25 USD, poté, co dosáhlo minima 4 467,84 USD.

• Při úterním uzavření obchodu ceny zlata vzrostly o 0,9 %, což představuje třetí denní růst v řadě.

Americký dolar

Index amerického dolaru ve středu klesl o 0,1 %, čímž si prodloužil ztráty již třetí seanci v řadě a dosáhl dvouapůlměsíčního minima, což odráží pokračující slabost americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Jak je dobře známo, slabší americký dolar činí zlaté slitky v dolarové ceně atraktivnějšími pro kupující, kteří drží jiné měny.

Tyto ztráty přicházejí uprostřed aktivního prodeje dolarů před vánočními a novoročními svátky a pod tlakem opatrných komentářů některých představitelů Federálního rezervního systému, které zdůraznily rostoucí obavy z oslabení amerického trhu práce.

Eric Bregar, vedoucí oddělení řízení rizik v oblasti deviz a drahých kovů ve společnosti Silver Gold Bull v Torontu, uvedl, že americký dolar by mohl v příštím roce klesnout, alespoň v prvním čtvrtletí, jelikož Federální rezervní systém bude stále více nucen uznat, že trh práce není v dobré kondici.

Bregar dodal, že Fed může být nucen učinit větší ústupky ve snižování úrokových sazeb a to rychlejším tempem než dosud. Poznamenal, že trhy si snižování sazeb přejí a že se zvyšují očekávání ohledně nového, mírnějšího předsedy Federálního rezervního systému, který by se o dosažení tohoto výsledku snažil.

Úrokové sazby v USA

• Podle nástroje CME FedWatch je pravděpodobnost ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na lednovém zasedání v roce 2026 87 %, zatímco pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů je odhadována na 13 %.

• Investoři v současné době odhadují, že v průběhu příštího roku dojde ke dvěma snížením sazeb v USA, zatímco vlastní projekce Federálního rezervního systému ukazují pouze na jedno snížení o 25 bazických bodů.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, bedlivě sledují další zveřejnění ekonomických dat z USA spolu s komentáři představitelů Federálního rezervního systému.

Výhled na zlato

Analytici společnosti Mitsubishi uvedli, že vzhledem k tomu, že drahé kovy dosahují rekordních cen v této pozdní fázi roku – v době, kdy by člověk obvykle psal jedno nebo dvě vánoční přání –, klíčovým poznatkem může být to, že investoři nevnímali sváteční období jako příležitost k realizaci zisku.

Zain Vawda, analytik trhu MarketPulse společnosti OANDA, uvedl, že sázky na snížení úrokových sazeb se zvýšily po zveřejnění nejnovějších údajů o inflaci a trhu práce v USA, což podporuje poptávku po drahých kovech.

Vawda dodal, že poptávka po bezpečných aktivech by měla zůstat silná i uprostřed napětí na Blízkém východě, nejistoty ohledně dosažení mírové dohody mezi Ruskem a Ukrajinou a nedávných akcí USA proti venezuelským ropným tankerům.

Fond SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, největším světovém burzovně obchodovaném fondu krytém zlatem, se v úterý nezměnil, celkové zásoby zůstaly stabilní na 1 054,56 metrických tunách, což je nejvyšší úroveň od 23. června 2022.

Euro ve středu v evropském obchodování vzrostlo vůči koši světových měn, čímž si vůči americkému dolaru udrželo své zisky již třetí den v řadě a dosáhlo tříměsíčního maxima. Tento pohyb byl podpořen pokračujícími prodeji americké měny na devizovém trhu před vánočními svátky.

Jednotná měna byla také podpořena klesajícím očekáváním, že Evropská centrální banka v únoru 2026 sníží úrokové sazby, zejména v důsledku zlepšující se ekonomické aktivity v eurozóně v posledních týdnech, a zároveň očekáváním, že toto zlepšování bude pokračovat s tím, jak se zmírňují rizika poklesu.

Přehled cen

• Kurz eura dnes: Euro vůči dolaru vzrostlo přibližně o 0,15 % na 1,1808 USD, což je nejvyšší úroveň od 25. září, z otevírací úrovně 1,1794 USD poté, co dosáhlo intradenního minima 1,1786 USD.

• Euro zakončilo úterní seanci o 0,3 % vyšší než dolar, což představuje druhý denní zisk v řadě, a to uprostřed naděje, že Evropská centrální banka ponechá úrokové sazby v roce 2026 co nejdéle beze změny.

Americký dolar

Index amerického dolaru ve středu klesl o 0,1 %, čímž si prodloužil ztráty již třetí seanci v řadě a dosáhl dvouapůlměsíčního minima, což odráží pokračující slabost americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Tyto ztráty přicházejí uprostřed aktivního prodeje dolarů před vánočními a novoročními svátky a pod tlakem opatrných komentářů některých představitelů Federálního rezervního systému, které zdůraznily rostoucí obavy z oslabení amerického trhu práce.

Eric Bregar, vedoucí oddělení řízení rizik v oblasti deviz a drahých kovů ve společnosti Silver Gold Bull v Torontu, uvedl, že americký dolar by mohl v příštím roce oslabit, alespoň v prvním čtvrtletí, jelikož Federální rezervní systém bude stále více nucen uznat, že trh práce není v dobré kondici.

Bregar dodal, že Fed může být nucen učinit větší ústupky ve snižování úrokových sazeb, než tomu bylo dosud, a poznamenal, že trhy chtějí nižší sazby a že se zvyšují očekávání ohledně nového, mírnějšího předsedy Federálního rezervního systému, který by se o dosažení tohoto výsledku snažil.

Evropské úrokové sazby

• Oceňování na peněžním trhu pro případ snížení sazby o 25 bazických bodů Evropskou centrální bankou v únoru 2026 zůstává pod 10 %.

• Aby investoři podnítili přehodnocení těchto očekávání, čekají na další ekonomická data z eurozóny, včetně údajů o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách.

Úrokový diferenciál

Po posledním rozhodnutí Federálního rezervního systému se úrokový rozdíl mezi Evropou a Spojenými státy zmenšil na 160 bazických bodů ve prospěch amerických sazeb, což je nejmenší rozdíl od května 2022, což podporuje další posilování eura vůči americkému dolaru.

Japonský jen ve středu v asijském obchodování vzrostl vůči koši hlavních a sekundárních měn a vůči americkému dolaru se již třetí den v řadě udržel v kladném teritoriu. Tento krok následoval po silných varováních japonských úřadů, které signalizovaly připravenost Tokia intervenovat na podporu místní měny.

Mezitím, podle zápisu z říjnového zasedání Bank of Japan, tvůrci politik diskutovali o potřebě pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb směrem k úrovním považovaným za neutrální pro ekonomiku. Několik z devíti členů rady poznamenalo, že nedávný pokles jenu by mohl vést k nadměrné inflaci v důsledku vyšších dovozních nákladů.

Přehled cen

• Kurz japonského jenu dnes: Dolar klesl vůči jenu o 0,4 % na 155,55 z otevírací úrovně 156,21 poté, co dosáhl intradenního maxima 156,28.

• Jen uzavřel úterní seanci s růstem přibližně o 0,4 % vůči dolaru, což představuje druhý denní zisk v řadě po silných japonských varováních před nadměrnými pohyby měn.

Japonské úřady

Japonská ministryně financí Satsuki Katajama potvrdila, že Japonsko má „plnou volnost jednání“ k podniknutí odvážných kroků k řešení nadměrné volatility jenu.

Katayama na úterní tiskové konferenci uvedl, že nedávné pohyby místní měny vůbec neodrážejí tržní fundamenty, ale jsou poháněny spekulacemi, což dává Tokiu ospravedlnění k intervenci na trhu, pokud to bude nutné.

Katayama dodal, že vláda podnikne vhodné kroky k potlačení nadměrných pohybů, a to na základě dohody Japonska se Spojenými státy ohledně politiky směnných kurzů, které bylo dosaženo v září.

V pondělí ráno v Tokiu vyjádřili nejvyšší japonský měnový diplomat Atsuki Mimura a hlavní tajemník kabinetu Minoru Kihara oba oba znepokojení nad „prudkými a volatilními“ pohyby na devizovém trhu.

Zdůraznili, že japonské úřady pečlivě sledují vývoj měn a varovali, že úředníci jsou připraveni v případě potřeby přijmout vhodná opatření, což jasně signalizuje možnou intervenci s cílem omezit nadměrnou volatilitu.

Japonská banka

Podle zápisu z říjnového zasedání Bank of Japan, které bylo dnes zveřejněno v Tokiu, tvůrci politik diskutovali o potřebě pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb směrem k úrovním považovaným za neutrální pro ekonomiku, přičemž někteří členové argumentovali, že by to pomohlo dosáhnout stabilního dlouhodobého růstu.

Několik z devíti členů představenstva varovalo, že nedávný pokles jenu by mohl podnítit nadměrnou inflaci v důsledku rostoucích dovozních nákladů.

Na zasedání 29. a 30. října ponechala Bank of Japan úrokové sazby beze změny na 0,5 %, ale guvernér Kazuo Ueda vyslal jasný signál, že by se mohlo blížit zvýšení sazeb. Dva jestřábí členové, Hadžime Takata a Naoki Tamura, se proti tomuto rozhodnutí postavili a neúspěšně navrhli zvýšení sazeb na 0,75 %.

Na následném zasedání, které se konalo tento měsíc v prosinci, centrální banka zvýšila úrokové sazby na 0,75 %, což je nejvyšší úroveň od září 1995. Po předchozím zvýšení v lednu se jednalo o druhé zvýšení v roce 2025.

Zápis z říjnového zasedání ukázal, že mnoho členů se již domnívá, že jsou splněny podmínky pro další zvyšování sazeb, ale chtějí jasněji určit, zda budou firmy pokračovat ve zvyšování mezd i v příštím roce, zejména uprostřed přetrvávající nejistoty ohledně dopadu vyšších amerických cel.

Japonské úrokové sazby

• Tržní ocenění pro čtvrtprocentní zvýšení sazeb japonskou centrální bankou na lednovém zasedání zůstává stabilní kolem 20 %.

• Aby investoři podnítili přehodnocení těchto očekávání, čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách v Japonsku.