Dolar v pondělí oslabil před nabitým týdnem zasedání centrálních bank pod vedením amerického Federálního rezervního systému, přičemž snížení sazeb nyní plně zohlednily trhy, a to i přes hluboké rozpory uvnitř politického výboru, které konečný výsledek činí nejistým.

Kromě středečního rozhodnutí Fedu si tento týden stanoví úrokovou sazbu i Austrálie, Brazílie, Kanada a Švýcarsko, ačkoli se neočekává, že by se u žádné z nich změnilo nastavení stávajících sazeb.

Analytici očekávají, že Fed provede tzv. „agresivní škrty“, kdy tón prohlášení, shrnutí ekonomických projekcí a tisková konference předsedy Jeromea Powella společně zpřísňují podmínky pro další uvolňování v příštím roce.

Takové sdělení by mohlo podpořit dolar, pokud by donutilo investory snížit očekávání ohledně dvou nebo tří dalších škrtů v roce 2026 – ačkoli komunikace se může ukázat jako komplikovaná vzhledem k jasnému rozdělení názorů mezi tvůrci politik, jelikož několik členů již signalizovalo své záměry hlasovat.

Významná rizika plynoucí z nesouhlasu v rámci výboru

Bob Savage, vedoucí oddělení makro strategie v BNY, v poznámce pro klienty napsal: „Očekáváme nesouhlas jak od jestřábů, tak od holubic.“

Federální výbor pro operace na volném trhu se od roku 2019 nesetkal se třemi nebo více nesouhlasnými názory na jednom zasedání a od roku 1990 se to stalo pouze devětkrát.

Navzdory poklesu dolaru za poslední tři týdny se býčí sentiment zotavil. Data o pozicování ukazují, že spekulativní obchodníci drží největší čisté dlouhé dolarové pozice od doby před celním šokem bývalého prezidenta Donalda Trumpa, který poslal měnu níže.

A přestože se trh práce nadále ochlazuje, ekonomický růst zůstává solidní a očekává se, že fiskální stimul z „jednoho velkého krásného zákona“ bude v nadcházejících měsících postupně narůstat. Inflace také zůstává výrazně nad 2% cílem Fedu.

„Tyto faktory by mohly odradit Fed od dalších škrtů, pokud se promítnou do obnovené síly trhu práce,“ řekl Lee Hardman, měnový stratég společnosti MUFG.

Euro podporováno rostoucími výnosy

Euro vzrostlo o 0,1 % na 1,1652 USD, k čemuž přispěly vyšší výnosy dluhopisů eurozóny. Výnos 30letých německých dluhopisů dosáhl na začátku obchodování nejvyšší úrovně od roku 2011.

Na rozdíl od Fedu se neočekává, že by Evropská centrální banka v příštím roce snížila sazby. Vlivná členka představenstva Isabel Schnabel v pondělí uvedla, že dalším krokem banky by ve skutečnosti mohlo být jejich zvýšení.

Australský dolar vystoupal na nejsilnější úroveň od poloviny září na 0,6649 USD, než zisky zredukoval na 0,1 % na 0,6635 USD.

Rezervní banka Austrálie (Reserve Bank of Australia) se v úterý sejde po sérii silných údajů o inflaci, růstu a výdajích domácností. Futures na úrokové sazby nyní naznačují, že dalším krokem by mohlo být zvýšení úrokových sazeb – pravděpodobně do května – s hlavním zaměřením na prohlášení po zasedání a tiskovou konferenci.

„Očekáváme, že banka zůstane delší dobu pozastavena a ponechá si hotovostní sazbu na úrovni 3,60 %,“ napsali minulý týden analytici ANZ po revizi svých prognóz.

Kanada se chystá udržet stabilní postoj

Očekává se, že Bank of Canada ponechá ve středu sazby beze změny, zatímco trhy plně počítají s jejich zvýšením do prosince 2026. Kanadský dolar se udržel na úrovni 1,3819 kanadského dolaru za americký dolar poté, co se v pátek v důsledku silných údajů o zaměstnanosti dostal na 10týdenní maximum.

Jen se po prudkých listopadových ztrátách stabilizoval na úrovni 155,44 jenů za dolar, britská libra se držela poblíž 1,3325 dolaru a švýcarský frank mírně posílil na 0,804 švýcarských franků za dolar.

Ceny zlata v pondělí v evropském obchodování vzrostly a pohybují se směrem k šestitýdennímu maximu. Podporuje je pokračující slabý americký dolar vůči koši hlavních měn, jelikož trhy počítají s pravděpodobným snížením sazeb Federálního rezervního systému tento týden.

Data zveřejněná v pátek ukázala mírný nárůst základního indexu osobních spotřebních výdajů ve Spojených státech, což je nejnovější signál, že se inflace v největší světové ekonomice stabilizuje.

Federální rezervní systém zahajuje své poslední zasedání o měnové politice v tomto roce v úterý a rozhodnutí by měla být přijata ve středu. Trhy v současné době očekávají snížení sazeb o 25 bazických bodů – třetí snížení v řadě v tomto roce.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrostlo o 0,5 % na 4 218,97 USD z otevírací úrovně 4 197,59 USD poté, co dosáhlo denního minima 4 191,60 USD.

• V pátek zlato uzavřelo burzu o 0,2 %, což je již třetí pokles za čtyři seance, a to uprostřed výběru zisků z šestitýdenního maxima 4 264,60 dolarů za unci z minulého týdne.

• Kvůli těmto pohybům došlo k týdennímu poklesu kovu o přibližně 0,5 %, což je jeho druhá týdenní ztráta za poslední tři týdny, zatížená slabší poptávkou po bezpečných investičních zónách.

Americký dolar

Index amerického dolaru v pondělí klesl o 0,2 %, čímž si prodloužil pokles druhou seanci v řadě, jelikož měna nadále oslabuje vůči hlavním i méně významným měnám.

Slabá ekonomická data z USA přetrvávala i minulý týden, včetně mírného nárůstu jádrové inflace PCE, což posiluje narativ o stabilní inflaci v širší ekonomice.

Úrokové sazby v USA

• Několik představitelů Federálního rezervního systému – včetně prezidenta newyorského Fedu Johna Williamse a guvernéra Christophera Wallera – uvedlo, že uvolnění politiky v prosinci může být vzhledem k oslabujícímu trhu práce opodstatněné.

• Kevin Hassett, nyní přední kandidát na nahrazení Jeromea Powella ve funkci předsedy Fedu, zopakoval, že úrokové sazby „by měly být nižší“.

• Podle nástroje FedWatch společnosti CME trhy odhadují pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů tento týden na 87 %, přičemž pouze 13 % očekává, že se sazby nezmění.

Výhled Federálního rezervního systému

Poslední zasedání Fedu v tomto roce začíná v úterý a rozhodnutí a aktualizované prognózy by měly být zveřejněny ve středu. Očekává se, že ekonomické prognózy politiků spolu s komentáři předsedy Jeromea Powella nabídnou jasné signály o pravděpodobnosti pokračování snižování sazeb v roce 2026.

Očekávání na trhu se zlatem

Tim Waterer, hlavní tržní analytik společnosti KCM Trade, uvedl, že klíčová data PCE „přišla a odešla bez jakéhokoli významného dopadu“, což udržuje Fed na cestě ke snížení sazeb tento týden. Poznamenal, že očekávání uvolněnější politiky tlačí zlato výše.

Waterer dodal, že očekávané snížení sazeb udržuje americký dolar pod horní hranicí, což dává zlatu prostor k dalšímu růstu.

Zlatý trust SPDR

Objem akcií v SPDR Gold Trust – největším ETF fondu krytém zlatem – v pátek klesl o 0,33 metrické tuny na 1 050,25 metrické tuny z 1 050,58 metrické tuny, což je nejvyšší úroveň od 22. října.

Euro v pondělí v evropském obchodování vzrostlo vůči koši světových měn a obnovilo tak zisky, které vůči americkému dolaru pozastavilo v posledních dvou seancích, a posunulo se k sedmitýdennímu maximu v důsledku očekávání, že se úrokový rozdíl mezi Evropou a Spojenými státy zmenší.

Federální rezervní systém se tento týden připravuje na oznámení třetího snížení úrokových sazeb v USA v tomto roce, zatímco zlepšení ekonomické aktivity v celé Evropě připravuje cestu pro jestřábí postoj Evropské centrální banky na jejích nadcházejících zasedáních.

Přehled cen

• Kurz eura dnes: Euro vůči dolaru vzrostlo o 0,15 % na 1,1656 USD z otevírací ceny 1,1641 USD a dosáhlo minima 1,1635 USD.

• Euro zakončilo páteční seanci mírně níže – méně než 0,1 % – vůči dolaru, což znamenalo druhou denní ztrátu v řadě uprostřed probíhající korekce a výběru zisků, poté, co se dříve obchodovalo na sedmitýdenním maximu 1,1682 USD.

• Během uplynulého týdne euro posílilo vůči dolaru o 0,4 %, což je jeho druhý týdenní růst v řadě, a to díky silným údajům o podnikatelské aktivitě v Evropě a pokračujícím slabým ekonomickým údajům ze Spojených států.

Americký dolar

Dolarový index v pondělí klesl o 0,1 %, čímž prodloužil ztráty do druhé seance a odráží pokračující slabost americké měny vůči koši hlavních i vedlejších měn.

Federální rezervní systém

Federální rezervní systém zahajuje své poslední zasedání o měnové politice v tomto roce v úterý a rozhodnutí by měla být přijata ve středu. Trhy v současné době očekávají snížení referenční sazby o 25 bazických bodů – což by znamenalo třetí snížení sazeb v USA v řadě.

Evropské úrokové sazby

• Data zveřejněná minulý týden ukázala neočekávaný nárůst celkové inflace v eurozóně v listopadu, což naznačuje přetrvávající inflační tlaky, kterým čelí Evropská centrální banka.

• Po zveřejnění údajů o inflaci se odhady na peněžním trhu pro snížení sazeb ECB o 25 bazických bodů v prosinci snížily z 25 % na 5 %.

• Zdroje agentuře Reuters sdělily, že ECB pravděpodobně na svém prosincovém zasedání ponechá úrokové sazby beze změny.

• Aby investoři mohli tyto pravděpodobnosti přehodnotit, očekávají další ekonomická data z eurozóny před zasedáním 17. a 18. prosince.

Úroková mezera

Úrokový rozdíl mezi Evropou a Spojenými státy v současnosti činí 185 bazických bodů ve prospěch amerických sazeb a očekává se, že se tento týden po očekávaném rozhodnutí Federálního rezervního systému zmenší na 160 bazických bodů.

Zmenšení kurzového rozdílu na nejnižší úroveň od května 2022 pozitivně ovlivňuje směnný kurz eura vůči americkému dolaru.

Japonský jen v pondělí v asijském obchodování vzrostl vůči koši hlavních i vedlejších měn, čímž obnovil páteční posilování vůči americkému dolaru a opět se posunul k třítýdennímu maximu. Podporují ho silné údaje o mzdách v Japonsku, které v říjnu vykázaly největší nárůst za tři měsíce.

Minulý týden další jestřábí komentáře guvernéra Bank of Japan Kazua Uedy otevřely dveře k krátkodobé normalizaci politiky, což se shodovalo se zprávami vládních zdrojů, které agentuře Reuters sdělily, že centrální banka pravděpodobně v prosinci zvýší úrokové sazby.

Přehled cen

Americký dolar klesl vůči jenu přibližně o 0,3 % na 154,90 jenu, což je pokles z otevírací úrovně 155,34 jenu, poté, co se na začátku obchodování dostal na maximum 155,38 jenu.

Jen uzavřel páteční seanci o 0,2 % méně vůči dolaru, což znamenalo jeho první pokles za tři dny v důsledku výběru zisků a korekčních pohybů poté, co dříve během dne dosáhl třítýdenního maxima 154,34 jenů.

Japonská měna minulý týden posílila o 0,5 %, což je druhý týdenní růst v řadě a nejsilnější týdenní zisk od konce září, jelikož se zvýšila očekávání zmenšení úrokového rozdílu mezi Japonskem a Spojenými státy.

Japonské mzdy

Japonské ministerstvo práce v pondělí uvedlo, že celkové měsíční hotovostní příjmy a samostatný ukazatel mezd na plný úvazek v říjnu meziročně vzrostly o 2,6 %, což je nejrychlejší tempo od července a překonalo tržní očekávání 2,2% růstu. Růst mezd za září byl rovněž revidován z 1,9 % na 2,1 % směrem nahoru.

Silnější růst mezd v Japonsku by mohl v nadcházejícím období vydláždit cestu k dalšímu zvyšování cen a rychlejší inflaci. Rostoucí inflační tlak na tvůrce politik v Bank of Japan posiluje argumenty pro zvýšení sazeb.

Japonské úrokové sazby

Po zveřejnění zprávy o mzdách se tržní odhad pro čtvrtprocentní zvýšení sazeb ze strany Bank of Japan na prosincovém zasedání zvýšil z 65 % na 70 %.

Investoři nyní čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách v Japonsku spolu s komentáři členů představenstva Bank of Japan, aby mohli přehodnotit očekávání ohledně zvýšení sazeb.

Guvernér Kazuo Ueda minulý týden vyjádřil optimističtější pohled na japonský ekonomický výhled a uvedl, že centrální banka na svém prosincovém zasedání přezkoumá výhody a nevýhody zvýšení sazeb.

Tři vládní úředníci agentuře Reuters sdělili, že Bank of Japan pravděpodobně v prosinci zvýší sazby.