Americký dolar ve čtvrtek mírně posílil, ale zůstal poblíž několikaletých minim, jelikož omezená podpora ze strany Federálního rezervního systému nedokázala vyvážit přetrvávající obavy ohledně politiky USA, které nadále negativně ovlivňovaly náladu investorů.

Dolar minulý týden zakončil s největší týdenní ztrátou od dubna, jelikož investoři byli stále více znepokojeni svými investicemi do amerických aktiv uprostřed eskalující debaty o postoji Washingtonu k Grónsku.

Americký prezident Donald Trump v úterý na otázku, zda dolar příliš neklesl, prohlásil, že jeho hodnota je „vynikající“. Tato poznámka dále zvýšila tlak na měnu poté, co dosáhla čtyřletého minima.

Dolar ve středu zaznamenal zisky a ukončil tak čtyřdenní sérii ztrát poté, co ministr financí Scott Bessent znovu potvrdil, že Spojené státy preferují politiku silného dolaru. Tato dynamika se však ve čtvrtečním obchodování neprojevila.

Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell naznačil, že snížení úrokových sazeb by se mohlo projevit déle, zatímco někteří ekonomové tvrdí, že americká ekonomika v současné době další uvolňování měnové politiky nepotřebuje.

David Doyle, šéf ekonomického oddělení společnosti Macquarie Group, uvedl: „Přestože nejistota přetrvává, zejména s ohledem na očekávané jmenování nového předsedy Fedu v nadcházejících měsících, naším základním scénářem je, že cyklus snižování sazeb skončil a dojde ke zlepšení situace na trhu práce.“ Dodal: „Dalším krokem je zvýšení sazeb, pravděpodobně ve čtvrtém čtvrtletí roku 2026.“

Analytici se domnívají, že výkonnost dolaru bude do značné míry záviset na vývoji situace ohledně nezávislosti Federálního rezervního systému, včetně očekávaného rozhodnutí Nejvyššího soudu USA o pokusu prezidenta Trumpa odvolat guvernérku Fedu Lisu Cookovou.

Vůči koši hlavních měn vzrostl dolarový index o 0,1 % na 96,33 a pohyboval se poblíž úterního čtyřletého minima 95,566.

Euro znovu přitahuje pozornost ECB

Euro mírně oslabilo na 1,1948 USD poté, co kvůli oslabení dolaru krátce překonalo hranici 1,20 USD a následně varovalo tvůrce politik Evropské centrální banky před potenciálním deflačním dopadem rychle posilující jednotné měny.

Geoff Yu, hlavní makro stratég pro region EMEA ve společnosti BNY, uvedl: „Zatímco kurz EUR/USD se v uplynulém roce udržel nad základním scénářem ECB, aniž by vyvolal silná deflační rizika, nejistota související s obchodem zůstává zvýšená.“

Ekonomové varují, že silnější euro by mohlo zesílit deflační tlaky pramenící z čínského exportu, což by mohlo ECB přimět k dalšímu snižování úrokových sazeb.

Yu dodal, že projekce odborníků ECB z prosince naznačují, že kurz eura vůči dolaru na úrovni 1,25 by představoval jasné překročení očekávaného rozpětí a mohl by stačit ke změně výhledu do budoucna.

Členka Výkonné rady ECB Isabel Schnabel ve středu uvedla, že měnová politika je „v dobrém stavu“, což naznačuje, že úrokové sazby pravděpodobně zůstanou na současné úrovni po delší dobu a že trhy se nebudou měnit v cenách až do začátku roku 2027.

Někteří stratégové však tvrdí, že tradiční vztah mezi EUR/USD a úrokovými diferenciály se od nástupu Trumpa do úřadu narušil a varují, že jakékoli snížení sazeb ECB nemusí stačit k tomu, aby pohnulo trhy, které jsou stále více poháněny geopolitickými a ekonomickými riziky, spíše než relativní měnovou politikou.

Japonská politika pod drobnohledem

Oslabení dolaru poskytlo mírnou podporu japonskému jenu, který se ve čtvrtek obchodoval za 153,40 za dolar, poté, co se po většinu týdne pohyboval v rozmezí 152–154.

Toto opatření následovalo po zprávách, že americké a japonské úřady minulý týden revidovaly směnné kurzy, což je krok, který je často považován za předzvěst potenciální intervence na trhu.

Goldman Sachs ve své poznámce uvedl, že koordinace mezi japonským ministerstvem financí a americkým ministerstvem financí by mohla omezit krátkodobý tlak na pokles jenu, ale varoval, že jakýkoli dopad bude dočasný, pokud jej nepodpoří fundamentální faktory, jako je rychlejší zpřísnění měnové politiky ze strany Bank of Japan nebo přísnější fiskální disciplína.

Australský dolar mezitím dále posiloval díky očekávání možného zvýšení místních úrokových sazeb již příští týden a dosáhl tříletého maxima, než se stabilizoval poblíž 0,7038 USD.

Ceny stříbra na evropském trhu ve čtvrtek vzrostly, čímž si prodloužily zisky již šestou seanci v řadě a nadále dosahují nových rekordních maxim poté, co poprvé v historii překonaly hranici 120 dolarů za unci. Toto oživení je poháněno silným zájmem drobných investorů o nákupy a pokračujícím oslabením amerického dolaru.

V souladu s očekáváním trhu ponechal Federální rezervní systém úrokové sazby beze změny, ve svém prohlášení zaujal opatrný tón a vyhýbal se jakýmkoli jasným signálům ohledně obnovení cyklu snižování sazeb v blízké budoucnosti.

Přehled cen

• Ceny stříbra dnes: Stříbro vzrostlo o 3,15 % na 120,46 USD za unci, což je nejvyšší úroveň v historii, z otevírací úrovně 116,79 USD, poté, co dosáhlo seančního minima 115,38 USD.

• Při uzavření obchodu ve středu vzrostly ceny stříbra o 4,15 %, což představuje pátý denní růst v řadě, a to díky trvalé poptávce po drahých kovech jakožto bezpečných útočištích.

americký dolar

Index amerického dolaru ve čtvrtek klesl o 0,3 %, čímž obnovil ztráty, které v předchozí seanci krátce pozastavil, a pohyboval se poblíž čtyřletého minima na 95,55 bodu. Tento pohyb odráží obnovené oslabení americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Dolar je i nadále pod trvalým tlakem, jelikož komentáře ministra financí Scotta Bessenta nedokázaly zmírnit rostoucí obavy ohledně hospodářské politiky USA a geopolitického vývoje.

Bessent ve středu popřel zprávy naznačující možnou intervenci USA na měnových trzích, a to uprostřed zvýšených spekulací ohledně intervencí na japonském jenu a vzhledem k tomu, že americký dolar se obchoduje na několikaletých minimech.

Bessent uvedl, že Spojené státy dlouhodobě prosazují politiku silného dolaru a dodal, že taková politika je založena na zdravých fundamentech. Poznamenal, že pokud jsou fundamenty silné, bude do nich proudit kapitál a že úsilí o snížení obchodního deficitu by časem přirozeně podpořilo silnější dolar.

Federální rezervní systém

Na závěr svého prvního zasedání o měnové politice v tomto roce a v souladu s většinou očekávání ponechal Federální rezervní systém úrokové sazby beze změny v rozmezí 3,50 %–3,75 %, což je nejnižší úroveň od září 2022.

Rozhodnutí nebylo jednomyslné, protože Federální výbor pro operace na volném trhu hlasoval v poměru 10:2, přičemž dva členové, Stephen Miran a Christopher Waller, nesouhlasili s dalším snížením sazby o 25 bazických bodů.

Federální rezervní systém uvedl, že dostupné ukazatele naznačují, že ekonomická aktivita nadále stabilním tempem roste, zatímco inflace zůstává poněkud zvýšená a ukazatele trhu práce naznačují určitý stupeň stabilizace.

Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell uvedl, že současná měnová politika je „vhodná“ a dodal, že tvůrci politik jsou v dobré pozici k určení tempa a načasování dalších úprav úrokových sazeb.

Úrokové sazby v USA

• Po schůzi a podle nástroje CME FedWatch Tool se tržní oceňování pro ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na březnovém zasedání zvýšilo z 82 % na 88 %, zatímco pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů klesla z 18 % na 12 %.

• Investoři i nadále počítají se dvěma sníženími sazeb v průběhu nadcházejícího roku, zatímco vlastní projekce Federálního rezervního systému ukazují na jedno snížení o 25 bazických bodů.

Ceny zlata na evropském trhu ve čtvrtek vzrostly a prodloužily si tak zisky již devátou seanci v řadě. I nadále překonávají rekordní úrovně poté, co poprvé v historii překonaly hranici 5 500 dolarů za unci. Ceny se nyní blíží hranici 5 600 dolarů, a to díky silné poptávce po tomto kovu jako bezpečném útočišti a přetrvávající slabosti amerického dolaru, a to i přes komentáře amerického ministra financí Scotta Bessenta zaměřené na podporu stability globálního směnného kurzu.

V souladu s očekáváním trhu Federální rezervní systém ponechal úrokové sazby beze změny a ve svém prohlášení zaujal opatrný tón. Centrální banka se vyhnula jasným signálům o obnovení cyklu snižování úrokových sazeb v blízké budoucnosti a zdůraznila potřebu dalších dat k posouzení vývoje inflace a ekonomické aktivity před přijetím dalších kroků v oblasti měnové politiky.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrostlo o 3,4 % na 5 598,39 USD za unci, což je nejvyšší úroveň v historii, z otevírací úrovně 5 416,39 USD, zatímco denní minimum bylo rovněž 5 416,39 USD.

• Při vypořádání ve středu zlato posílilo o přibližně 4,6 %, což představuje jeho největší denní růst od 24. března 2020 a osmý denní zisk v řadě, v rámci nejdelší vítězné série od konce února 2024, a to uprostřed rekordní poptávky po tomto kovu jako bezpečném útočišti.

americký dolar

Index amerického dolaru ve čtvrtek klesl o 0,3 %, čímž obnovil ztráty, které pozastavil v předchozí seanci, a přiblížil se k čtyřletému minimu na 95,55 bodu, což odráží obnovené oslabení americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Dolar je i nadále pod trvalým tlakem, jelikož výroky ministra financí Scotta Bessenta nedokázaly rozptýlit rostoucí obavy ohledně hospodářské politiky USA a geopolitického vývoje.

Podpůrné komentáře

Bessent ve středu popřel zprávy naznačující možnou intervenci USA na měnových trzích, a to v době, kdy trhy bedlivě sledují možné intervence do japonského jenu a americký dolar se obchoduje poblíž několikaletých minim.

Bessent řekl: „Spojené státy vždy prosazovaly politiku silného dolaru, ale tato politika znamená zavedení zdravých základů.“ Dodal: „Pokud budeme mít zdravou politiku, kapitál bude proudit.“ Pracujeme na snížení našeho obchodního deficitu, což časem přirozeně posílí dolar.

Federální rezervní systém

Na závěr svého prvního pravidelného zasedání o měnové politice v tomto roce a v souladu s většinou očekávání ponechal Federální rezervní systém úrokové sazby beze změny v rozmezí 3,50 %–3,75 %, což je nejnižší úroveň od září 2022.

Rozhodnutí nebylo jednomyslné, protože Federální výbor pro operace na volném trhu hlasoval v poměru 10:2, přičemž dva členové (Stephen Miran a Christopher Waller) nesouhlasili s dalším snížením sazby o 25 bazických bodů.

Federální rezervní systém uvedl, že dostupné ukazatele naznačují, že ekonomická aktivita roste „stabilním“ tempem, a poznamenal, že inflace zůstává poněkud zvýšená, zatímco ukazatele trhu práce vykazují známky stabilizace.

Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell uvedl, že současná měnová politika je „vhodná“ a dodal, že tvůrci politik jsou „v dobré pozici“ k určení rozsahu a načasování jakýchkoli dalších úprav úrokových sazeb.

Úrokové sazby v USA

• Po schůzi a podle nástroje FedWatch burzy CME se pravděpodobnost ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na březnovém zasedání zvýšila z 82 % na 88 %, zatímco pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů klesla z 18 % na 12 %.

• Investoři i nadále počítají se dvěma sníženími sazeb v USA v příštím roce, zatímco vlastní projekce Federálního rezervního systému poukazují na jedno snížení o 25 bazických bodů.

Výhled na zlato

Edward Meir, analytik společnosti Marex, uvedl, že rostoucí úroveň zadlužení USA a nejistota způsobená známkami fragmentace globálního obchodního systému do regionálních bloků spíše než do modelu zaměřeného na USA tlačí investory ke zlatu.

Analytici společnosti OCBC ve své poznámce uvedli, že zlato již není vnímáno pouze jako ochrana proti krizím nebo inflaci, ale stále častěji jako neutrální a důvěryhodný uchovatel hodnoty, který zároveň umožňuje diverzifikaci portfolia v širší škále makroekonomických režimů.

Tony Sycamore, tržní analytik společnosti IG, uvedl, že ačkoli prudký růst naznačuje riziko krátkodobého poklesu, očekává se, že základní fundamenty zůstanou v průběhu roku 2026 podpůrné, což jakékoli poklesy učiní atraktivními nákupními příležitostmi.

Euro ve čtvrtek na evropském trhu posílilo vůči koši světových měn, čímž obnovilo zisky, které včera krátce přerušilo vůči americkému dolaru, a opět se přiblížilo k nejvyšší úrovni za pět let. K tomuto růstu dochází uprostřed napjaté situace na globálních devizových trzích, a to navzdory prohlášením amerického ministra financí Scotta Bessenta zaměřeným na podporu stability směnného kurzu.

Zisky eura jsou také podporovány historickou obchodní dohodou mezi Evropou a Indií, která posílila pozitivní očekávání růstu v eurozóně. Kromě zabezpečení dodavatelských řetězců dohoda otevírá přístup k největšímu spotřebitelskému trhu na světě pro evropské středně velké podniky a sektor služeb, čímž poskytuje evropské ekonomice dodatečnou ochranu před globálními obchodními otřesy.

Přehled cen

• Směnný kurz eura dnes: Euro vůči dolaru vzrostlo o 0,35 % na 1,1994 z otevírací úrovně 1,1954, přičemž denní minimum dosáhlo 1,1950.

• Euro zakončilo středeční seanci o 0,7 % méně vůči dolaru, což je jeho první ztráta za pět dní v důsledku korekcí a výběru zisků, poté, co předchozí den dosáhlo pětiletého maxima 1,2083.

americký dolar

Index amerického dolaru ve čtvrtek klesl o 0,3 %, čímž obnovil ztráty, které pozastavil v předchozí seanci, a přiblížil se čtyřletému minimu na 95,55 bodu, což odráží obnovené oslabení americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Dolar je i nadále pod trvalým tlakem, jelikož komentáře ministra financí Scotta Bessenta nedokázaly zmírnit rostoucí obavy ohledně hospodářské politiky a geopolitických kroků USA.

Bessent ve středu popřel zprávy naznačující možnou intervenci USA na měnových trzích, a to v době, kdy trhy bedlivě sledují potenciální intervenci do japonského jenu a dolar se obchoduje poblíž několikaletých minim.

Bessent řekl: „Spojené státy vždy prosazovaly silnou dolarovou politiku, ale tato politika znamená zavedení zdravých základů.“ Dodal: „Pokud budeme mít zdravou politiku, kapitál bude proudit.“ Pracujeme na snížení našeho obchodního deficitu, a to časem přirozeně posílí dolar.

Pokud jde o měnovou politiku, Federální rezervní systém ve středu zaujal optimističtější postoj k americkému trhu práce a inflačním rizikům, což investoři interpretovali jako signál, že úrokové sazby by mohly zůstat delší dobu nezměněny.

Evropská ekonomika

Díky obchodní dohodě s Indií se trhy staly optimističtějšími ohledně výhledu evropské ekonomiky. Toto strategické partnerství pomáhá diverzifikovat dodavatelské řetězce a rozšiřovat podíl sektoru služeb na obrovském spotřebitelském trhu, čímž podporuje udržitelný hospodářský růst v Evropě a snižuje zranitelnost vůči globálním obchodním sporům.

Evropská unie a Indie dosáhly historické obchodní dohody začátkem tohoto týdne po téměř 20 letech obtížných jednání. Předsedkyně Evropské komise Ursula von der Leyenová ji označila za „matku všech dohod“.

Evropské úrokové sazby

• Peněžní trhy v současnosti odhadují pravděpodobnost, že Evropská centrální banka v únoru sníží úrokové sazby o 25 bazických bodů, na zhruba 25 %.

• Obchodníci nedávno upravili očekávání z nezměněných sazeb po celý rok na alespoň jedno snížení sazeb o 25 bazických bodů.

• Aby investoři mohli tato očekávání přehodnotit, čekají na další ekonomická data z eurozóny týkající se inflace, nezaměstnanosti a mezd.

Názory a analýzy

Ray Attrill, vedoucí oddělení devizové strategie v National Australia Bank, uvedl, že Bessentovy komentáře přišly ve vhodnou dobu a někteří by mohli předpokládat, že byly takříkajíc pečlivě naplánovány.

Attrill dodal, že se domnívá, že poznámky Evropské centrální banky jsou nezávislé, ale poznamenal, že úroveň 1,20 pro EUR/USD zřejmě fungovala jako spouštěcí bod.

Vysvětlil, že nedávný pohyb kurzu euro-dolar, který až donedávna nebyl nijak zvlášť silný, do jisté míry maskuje širší sílu eura – vývoj, který pravděpodobně ovlivní inflační výhled ECB.