Kanadský dolar v pondělí mírně oslabil vůči americkému dolaru poté, co data ukázala, že spekulativní medvědí sázky vůči měně dosáhly letos nejvyšší úrovně.

Kanadský dolar, známý jako loonie, klesl o 0,1 % na 1,4210 kanadského dolaru za americký dolar, tj. 70,37 amerických centů, poté, co se obchodoval v rozmezí od 1,4176 do 1,4217 kanadského dolaru.

Měna dosáhla minulou středu 14měsíčního minima na 1,4248 kanadského dolaru za americký dolar.

Data zveřejněná americkou Komisí pro obchodování s komoditními futures (Commodity Futures Trading Commission) v pátek ukázala, že spekulanti zvýšili své sázky vůči kanadskému dolaru na nejvyšší úroveň od prosince.

Čisté nekomerční krátké pozice dosáhly k 23. červnu 146 792 kontraktů, oproti 132 901 kontraktům o týden dříve, a překonaly tak čisté krátké pozice v japonském jenu.

Kanadská ekonomická data v centru pozornosti pro výhled politiky Bank of Canada

Očekává se, že údaje o hrubém domácím produktu Kanady, které budou zveřejněny v úterý, ukážou, že ekonomika v dubnu vzrostla o 0,4 %.

Tato čísla by mohla pomoci utvářet očekávání ohledně směřování měnové politiky Bank of Canada.

Guvernér Bank of Canada Tiff Macklem se má ve středu zúčastnit panelové diskuse na Fóru Evropské centrální banky o centrálním bankovnictví.

„Vzhledem k tomu, že Bank of Canada drží úrokovou sazbu 2,25 % v režimu vyčkávání a je vnímána jako trpělivější než jestřábí americký Federální rezervní systém, kanadský dolar pravděpodobně zůstane rukojmím pohybů na trhu s ropou a rizikového sentimentu,“ uvedli v poznámce stratégové společnosti Monex Europe.

Ropa a Hormuzský průliv negativně ovlivňují pohyb kanadského dolaru

Ropa, jeden z nejdůležitějších kanadských exportních artiklů, vzrostla o 2,3 % na 70,79 dolarů za barel poté, co vzájemné útoky mezi Spojenými státy a Íránem zdůraznily křehkost jejich dočasné mírové dohody, zatímco opatrné naděje na pokračující oživení dodávek energie přes Hormuzský průliv omezily zisky.

„Domníváme se, že spolehlivé znovuotevření Hormuzského průlivu by snížilo poptávku investorů po americkém dolaru jako bezpečném útočišti, ale zároveň by omezilo zisky kanadského dolaru v důsledku nižších cen ropy,“ uvedli stratégové společnosti Monex Europe.

Výnos kanadských desetiletých dluhopisů se téměř nezměnil na 3,384 % a zůstal tak poblíž spodní hranice svého obchodního rozpětí od března.

Hlavní indexy Wall Street v pondělí vzrostly, protože se zlepšila nálada investorů po snížení napětí na Blízkém východě poté, co se Spojené státy a Írán dohodly na zastavení nedávných útoků, zatímco akcie společnosti Comcast prudce vzrostly poté, co společnost oznámila plány na rozdělení na dva samostatné veřejně obchodované subjekty.

Pauza v nepřátelství

Technické týmy ze Spojených států a Íránu pracující na implementaci dočasné mírové dohody by se měly v nadcházejících dnech sejít v Dauhá, uvedl v pondělí zdroj, který hovořil s agenturou Reuters, poté, co křehké příměří ohrozily reciproční údery o víkendu.

Zatímco diplomatické snahy o ukončení konfliktu zmírnily obavy investorů, ostrá rétorika a občasné napětí v regionu občas vyvolávají obavy z širší eskalace, která by mohla ceny ropy vytlačit výše.

„V mírových jednáních došlo k několika neúspěšným začátkům,“ řekl Peter Andersen, zakladatel společnosti Andersen Capital Management. „Očekávám, že většina účastníků trhu zůstane po zbytek tohoto týdne v režimu vyčkávání.“

Tržní výkonnost

K 9:41 východního času vzrostl index Dow Jones Industrial Average o 280,09 bodu, tj. o 0,54 %, na 52 154,45.

Index S&P 500 vzrostl o 58,50 bodu, tj. o 0,80 %, na 7 413,02 bodu, zatímco index Nasdaq Composite vzrostl o 339,77 bodu, tj. o 1,34 %, na 25 637,39 bodu.

Osm z jedenácti hlavních sektorů indexu S&P 500 se obchodovalo s růstem, v čele s komunikačními službami, které vzrostly o 2,6 %.

Akcie společnosti Comcast vzrostly o 9,8 % poté, co tato mediální a kabelová společnost oznámila plány na rozdělení na dvě nezávislé veřejně obchodované společnosti odštěpením společností NBCUniversal a Sky prostřednictvím daňově osvobozené distribuce.

Obavy z umělé inteligence zvyšují nejistotu

Očekává se, že nadcházející sezóna zveřejňování výsledků bude dalším velkým testem pro akciové trhy po silném výkonu v tomto roce.

„21% nárůst indexu S&P 500 za posledních 12 měsíců byl zcela tažen zisky, takže výsledky za druhé čtvrtletí roku 2026 jsou klíčovým faktorem pro určení dalšího směru trhu,“ uvedl Ben Snider, hlavní stratég pro americké akcie ve společnosti Goldman Sachs.

Dodal, že obavy ohledně výdajů na umělou inteligenci vnesly do výhledu trhu novou vrstvu nejistoty.

Výprodej z minulého týdne silně zasáhl oblíbené akcie investorů, jako jsou akcie polovodičových společností a tzv. Sedm statečných, a způsobil týdenní ztráty indexů Nasdaq i S&P 500. Naproti tomu index Dow Jones se ukázal být odolnější a za týden posílil o 0,6 %.

V pondělí však sektor informačních technologií vzrostl o 0,8 % a byl na cestě k ukončení série pěti ztrát.

Investoři také očekávají alespoň jedno zvýšení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem v tomto roce, aby se omezila inflace, a tato očekávání by mohla být přehodnocena koncem tohoto týdne po zveřejnění červnových údajů o zaměstnanosti v USA.

Akcie SpaceX vzrostly o 2,3 % poté, co Nasdaq oznámil, že se nedávno kótovaná společnost 7. července připojí k indexu Nasdaq-100.

Akcie společnosti Martin Marietta Materials mezitím klesly o 5 % poté, co společnost oznámila fúzi s dodavatelem vápence Lhoist North America v hodnotě 13,5 miliardy dolarů.

Akcie společnosti Veridian Therapeutics vzrostly o 6,6 % poté, co americký Úřad pro kontrolu potravin a léčiv (FDA) schválil její léčbu onemocnění štítné žlázy.

Na newyorské burze cenných papírů rostoucí akcie převyšovaly klesající v poměru 1,15:1 a na indexu Nasdaq v poměru 1,47:1.

Index S&P 500 nezaznamenal žádná nová 52týdenní maxima ani minima, zatímco index Nasdaq Composite rovněž nevykázal žádná nová roční maxima ani minima.

Vzhledem k tomu, že se ceny mědi blíží rekordním maximům, hodnota tohoto kovu pro měděné hutě se propadla kvůli bezprecedentnímu poklesu poplatků za zpracování a rafinaci.

Společnosti, které přeměňují vytěžené měděné koncentráty na rafinovaný kov, jsou nyní stále více závislé na vedlejších produktech vznikajících během fáze zpracování, aby si udržely finanční životaschopnost.

Sekundární produkty, jako je zlato, stříbro a kyselina sírová, se staly téměř stejně důležitými jako samotná měď při určování ziskovosti většiny hutí.

Tato neobvyklá situace pramení z rozšiřování čínské kapacity na tavení mědi tempem, které daleko převyšuje schopnost světových dolů dodávat suroviny.

Je nepravděpodobné, že by tato nerovnováha v dohledné době zmizela. Produkce v dolech je i nadále omezená a navzdory diskusím o snížení produkce čínských hutí produkce rafinované mědi v zemi nadále roste.

Tato změna má zásadní důsledky pro trh s měděným koncentrátem a budoucí strukturu globální produkce kovů.

Poplatky za léčbu klesnou na nulu

Roční referenční poplatky za zpracování a rafinaci mědi klesly z 80 dolarů za metrickou tunu a 8 centů za libru v roce 2024 na 21,25 dolarů za tunu a 2,125 centů za libru v roce 2025, než letos prakticky klesly na nulu.

Poplatky za lokální zpracování zůstávají již několik měsíců záporné, což znamená, že hutě fakticky platí těžebním společnostem za právo zpracovávat měděné koncentráty.

V důsledku toho se hlavní poplatky za zpracování staly méně relevantními, zatímco hodnota drahých kovů obsažených v koncentrátech a síry, kterou lze extrahovat a přeměnit na kyselinu sírovou, nabývá na významu.

Vyšší ceny zlata a stříbra pomohly kompenzovat ztrátu jednoho z hlavních zdrojů příjmů hutního průmyslu.

Kyselina sírová poskytla ještě větší podporu, zejména po narušení dodávek v Perském zálivu způsobeném válkou s Íránem a uzavřením Hormuzského průlivu.

Některé čínské hutě dokonce začaly zpracovávat větší objemy pyritu, běžně známého jako „bláznovské zlato“, jednoduše proto, aby využily jeho vyššího obsahu síry.

Konzultační společnost CRU odhaduje, že poplatky za úpravu tvořily v roce 2018 39 % celkových příjmů hutí. V loňském roce se však největšími zdroji příjmů staly zisky z „volných kovů“ a kredity za vedlejší produkty, zejména síra, které se podílely zhruba 50–53 %, respektive 25–27 % na příjmech.

„Volný kov“ označuje rozdíl mezi obsahem kovu v surovinách, za který je možné jej splatit, a skutečnou mírou výtěžnosti, které tavírny dosáhly u mědi a dalších kovů.

Skončila éra benchmarkových cen?

Obzvláště pozoruhodnou je tato transformace v odvětví tavení mědi, jak rychle k ní došlo.

Tento posun odráží jak rychlost, tak rozsah čínských investic do zpracovatelských kapacit.

Podle Mezinárodní studijní skupiny pro měď (International Copper Study Group) vzrostla v roce 2025 produkce rafinované mědi v Číně meziročně o 8 % na 14,72 milionu metrických tun, zatímco celosvětová produkce v dolech se zvýšila pouze o 1 %.

Čínský nákupní tým pro měděné hutě (CSPT), který zahrnuje největší producenty v zemi, se v listopadu dohodl na snížení produkce o 10 % v letošním roce ve snaze zastavit propad poplatků za zpracování.

Podle čínského Národního statistického úřadu se však skutečná produkce mezi lednem a dubnem 2026 meziročně zvýšila o 7,4 %.

Rychlé změny na trhu s měděným koncentrátem přiměly účastníky k přehodnocení závislosti odvětví na ročních dohodách o benchmarkových cenách.

Chilská těžební společnost Antofagasta navrhla během svých pololetních jednání s čínskými hutěmi přechod na indexové oceňování na spotovém trhu.

Očekává se, že CSPT se proti změně postaví, ale bez smysluplného snížení čínské produkce se rozdíl mezi ročními referenčními cenami a realitou spotového trhu pravděpodobně dále prohloubí.

Přežijí jen ti nejsilnější

Klíčovou otázkou nyní je, zda současný obchodní model hutí může zůstat udržitelný ve střednědobém horizontu.

Pro tavírny vybavené moderní technologií, silnými možnostmi získávání drahých kovů a zavedenými smlouvami o prodeji kyseliny sírové je odpověď pravděpodobně ano.

CRU uvedla, že propad poplatků za léčbu byl pro tyto operace „na papíře bolestivý, ale v praxi zvládnutelný“.

Konzultační společnost však varovala, že vyhlídky jsou „mnohem temnější“ pro zařízení se stárnoucí infrastrukturou, vysokými fixními náklady nebo geografickými nevýhodami, které ztěžují marketing kyseliny sírové.

Tyto hutě zůstávají více závislé na poplatcích za zpracování, protože postrádají konkurenční výhody, které mají novější zařízení.

Mnoho z těchto závodů se nachází mimo Čínu, což představuje další hrozbu pro západní dodavatelské řetězce mědi, které jsou již tak pod tlakem.

Společnost Glencore již uvedla svou huť na Filipínách do režimu péče a údržby a k udržení provozu ve svých australských zařízeních se zavázala až poté, co od federální vlády a státních vlád obdržela balíček finanční podpory v hodnotě 600 milionů australských dolarů (395 milionů amerických dolarů).

Čína se v roce 2025 podílela zhruba polovinou na celosvětové produkci rafinované mědi, ve srovnání s pouhými 15 % v roce 2005, a očekává se, že letos svůj podíl dále zvýší.

Čínské hutě zřejmě chápou, že jsou zapojeny do bitvy, v níž přežijí pouze ti nejefektivnější a nejkonkurenceschopnější provozovatelé.

Pro Západ je výzvou to, že jeho hutní sektor by se mohl stát jednou z největších obětí tvrdé čínské konkurence o suroviny a zdroje příjmů na trhu s měděným koncentrátem, který již trpí strukturálním nedostatkem dodávek.

Bitcoin v pondělí znovu dosáhl úrovně 60 000 dolarů poté, co během předchozí seance klesl o téměř 6 % a uzavřel pod klíčovou technickou hranicí.

Mírné oživení přišlo v době, kdy se chuť investorů riskovat zlepšila po dohodě mezi Spojenými státy a Íránem o zastavení nedávných útoků a obnovení jednání o Hormuzském průlivu, což poskytlo podporu širšímu trhu s kryptoměnami.

Institucionální prodej však nadále zatěžoval největší kryptoměnu na světě podle tržní kapitalizace poté, co spotové bitcoinové burzovně obchodované fondy (ETF) minulý týden zaznamenaly čistý odliv ve výši 1,79 miliardy dolarů, což je největší týdenní výběr od konce února.

Dohoda mezi USA a Íránem zmírňuje tlak na riziková aktiva

Spojené státy a Írán se podle agentury Reuters dohodly na zastavení nedávných nepřátelských akcí v Perském zálivu a obnovení jednání o sporu o Hormuzský průliv.

Tento vývoj mírně podpořil náladu na trhu a obnovil naději, že by se mohla zachovat dočasná mírová dohoda poté, co několik dní odvetných stávek ohrožovalo její stabilitu.

Uvolnění geopolitického napětí pomohlo podpořit aktiva citlivá na riziko, což umožnilo Bitcoinu v pondělí získat zpět úroveň 60 000 dolarů po prudkém výprodeji v předchozím týdnu.

Investoři i přesto zůstávají opatrní, jelikož geopolitická nejistota přetrvává. Jakékoli narušení jednání nebo obnovení vojenské eskalace mezi oběma zeměmi by mohlo oslabit chuť k riziku a spustit další vlnu prodeje bitcoinů.

Institucionální prodej omezuje oživení Bitcoinu

Institucionální poptávka po Bitcoinu zůstala minulý týden slabá, přičemž spotové bitcoinové ETF zaznamenaly čistý odliv ve výši 1,70 miliardy dolarů, což představuje největší týdenní výběr od konce února.

Minulý týden byl také sedmým týdnem po sobě jdoucích odlivů z bitcoinových ETF, což je nejdelší série výběrů od spuštění těchto produktů.

Bitcoinové ETF zaznamenaly v červnu měsíčně čistý odliv přibližně 4,06 miliardy dolarů, což znamenalo druhý měsíc výběrů v řadě a největší měsíční odliv od zavedení fondů.

Data poukazují na pokračující slabost institucionální poptávky a naznačují, že velcí investoři dosud nebyli schopni poskytnout dostatečnou podporu cenám Bitcoinu.

Pokud by tento trend pokračoval i v tomto týdnu, Bitcoin by mohl i přes nedávné oživení čelit dalšímu tlaku na pokles.