Na závěr svého zasedání konaného 18. a 19. září se Výbor pro měnovou politiku Bank of Japan ve čtvrtek ráno rozhodl ponechat úrokové sazby beze změny na 0,50 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2008, a to v souladu s většinou očekávání globálního trhu. Jedná se o páté zasedání v řadě beze změny politiky.

Výsledek hlasování ukázal, že sedm členů hlasovalo pro ponechání krátkodobé úrokové sazby beze změny, oproti dvěma členům, kteří hlasovali pro zvýšení o 25 bazických bodů.

• Toto hlasování je pro japonský jen „pozitivní“.

Většina kryptoměn ve čtvrtek vzrostla uprostřed oživení rizikového apetitu po rozhodnutí Federálního rezervního systému o měnové politice.

Vládní data zveřejněná dnes ukázala, že počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA klesl v týdnu končícím 13. zářím o 33 000 na 231 000, což představuje nejprudší týdenní pokles za téměř čtyři roky.

Federální rezervní systém ve středu oznámil snížení sazeb o 25 bazických bodů, čímž snížil cílové rozpětí z 4,50 % na 4,25–4,00 %, což byl všeobecně očekávaný krok. Centrální banka rovněž předpokládala do konce roku další dvě snížení v celkové výši 50 bazických bodů.

Mezitím burzovně obchodované fondy (ETF) Etherea zaznamenaly 16. září čistý odliv ve výši 61,74 milionu dolarů, čímž přerušily šestidenní sérii pozitivních přílivů a signalizovaly slábnoucí krátkodobou důvěru investorů v druhé největší digitální aktivum světa.

Podle údajů společnosti SoSoValue vedl odliv akcií fond ETHA společnosti BlackRock, který zaznamenal odkupy ve výši 20,34 milionu dolarů, zatímco fond FETH společnosti Fidelity vykázal ještě větší odliv ve výši 48,15 milionu dolarů.

Pokud jde o obchodování, Ethereum k 21:28 GMT na CoinMarketCap vzrostlo o 1,7 % na 4 594 dolarů.

Když vidíme, jak ceny na čerpacích stanicích rostou a klesají, obvykle máme hrubou představu o tom, co se za těmito změnami skrývá. Často souvisí s pohyby cen ropy nebo někdy s problémy v rafinériích, které tlačí ceny benzinu nahoru, i když jsou ceny ropy stabilní. V každém případě lidé obvykle viní ropné společnosti.

Trhy s elektřinou jsou však mnohem temnější. Účty za elektřinu letos v létě na mnoha místech prudce vzrostly, ale vysvětlení se liší v závislosti na tom, kdo mluví: politici viní zákony o klimatu, energetické společnosti poukazují na modernizaci infrastruktury a analytici zdůrazňují volatilitu cen zemního plynu. Pravda je mnohem složitější než dodavatelský řetězec benzinu. Ceny elektřiny jsou formovány řadou dodavatelů paliv, výrobců elektřiny, provozovatelů sítí, regulačních orgánů a investorů – každý s sebou přidává své vlastní náklady, pobídky a rizika.

V systému, který byl vybudován tak, aby byl konkurenceschopný a transparentní, zůstává hlavní otázkou: kdo skutečně kontroluje cenu elektřiny v USA?

Vícevrstvý cenový stroj

Pravdou je, že ceny elektřiny nestanovuje žádný samostatný subjekt. Jsou výsledkem řetězce událostí, kdy náklady procházejí několika vrstvami, než se dostanou na váš měsíční účet.

Dodavatelé paliv – neviditelná ruka

Zemní plyn, uhlí, uran a obnovitelné zdroje energie určují základní náklady na výrobu. Když ceny plynu prudce vzrostou – kvůli počasí, geopolitice nebo poptávce po exportu – obvykle se s tím sníží i ceny elektřiny. I na trzích s převážně obnovitelnými zdroji často plyn stanovuje mezní cenu, která vyvažuje nabídku a poptávku.

Výrobci elektřiny – uchazeči

Nezávislí výrobci a elektrárny vlastněné energetickými společnostmi předkládají nabídky na velkoobchodní trhy. Jejich nabídky zahrnují palivo, údržbu a požadované výnosy. V konkurenčních regionech výrobci přežívají nebo selhávají na základě tržních cen. V regulovaných státech chrání ceny založené na nákladech mnoho elektráren před přímými výkyvy trhu.

Provozovatelé sítí – tržní inženýři

Regionální přenosové organizace (RTO), jako jsou PJM, ERCOT a CAISO, provozují denní trhy a trhy v reálném čase. Nejprve dodávají nejlevnější energii, řídí přetížení a udržují spolehlivost sítě. Jejich algoritmy pro stanovení marginálních cen na základě lokality mohou způsobit prudký nárůst cen během špičkové poptávky nebo když přenosové vedení narazí na omezení.

Utility – vrstva doručování

Energetické společnosti nakupují elektřinu ve velkoobchodě a dodávají ji domácnostem a firmám. V regulovaných státech si vyplácejí náklady prostřednictvím sporů o sazby u regulačních orgánů. Na deregulovaných trzích fungují jako zprostředkovatelé s omezenou možností navyšovat ceny.

Regulátoři – strážci brány

Státní komise pro veřejné služby schvalují sazby, plány na zotavení kapitálu a povolené výnosy. Mohou zpomalit růst cen, ale zřídka jej zcela zablokují, pokud je vázán na náklady na palivo nebo infrastrukturu. Na federální úrovni dohlíží na pravidla pro mezistátní přenos a velkoobchodní trh Federální komise pro regulaci energetiky (FERC).

Investoři – skrytí hráči

Akcionáři očekávají stabilní výnosy a předvídatelné dividendy. Jejich tlak ovlivňuje alokaci kapitálu, tvorbu cen a výběr projektů – často směřuje energetické společnosti k velkým kapitálově náročným projektům, které zaručují návratnost nákladů, a to i v případě, že existují levnější řešení.

Proč se ceny houpají

Ceny elektřiny jsou notoricky volatilní a důvody sahají nad rámec sezónní poptávky:

Náklady na palivo: Zemní plyn stále určuje mezní cenu na většině amerických trhů. Chladné počasí v Nové Anglii nebo vlna veder v Texasu mohou ceny během několika hodin vystřelit do nebeských výšin.

Počasí: Extrémní podmínky častěji tlačí rozvodnou síť na její hranice. V ERCOT mohou mechanismy tvorby cen v důsledku nedostatku vyvolat masivní nárůsty i během krátkodobého nedostatku dodávek.

Úzká místa v infrastruktuře: Přetížené přenosové vedení a slabé regionální propojení izolují trhy. Zpoplatnění přetížení může zvýšit místní sazby, i když je jinde dostatek výroby.

Návrh politik: Kapacitní trhy, stanovování cen uhlíku a mandáty k obnovitelným zdrojům energie ovlivňují nabídky výrobců a návratnost nákladů na energetické společnosti. Politiky urychlující dekarbonizaci mohou zvýšit krátkodobé náklady dříve, než přinesou dlouhodobé úspory.

Struktura trhu: Vertikálně integrované energetické společnosti poskytují stabilnější ceny, ale postrádají konkurenci. Deregulované maloobchodní trhy sice nabízejí výběr, ale vystavují spotřebitele velkoobchodní volatilitě, často bez účinného zajištění.

Poučení z různých trhů

Trhy s elektřinou odhalují svou skutečnou povahu během krizí. Tři příklady ukazují, jak konstrukce a závislost na palivech vedou k velmi odlišným výsledkům:

Texas (ERCOT): Ceny v době nedostatku v rámci deregulace

Zimní bouře Uri v roce 2021 odhalila zranitelnosti ERCOT. Vzhledem k minimálnímu propojení s jinými státy a absenci kapacitního trhu se ERCOT spoléhal na ceny v době nedostatku, aby udržel výrobce v provozu. Velkoobchodní ceny prudce vzrostly na 9 000 dolarů za MWh, což přivedlo desítky maloobchodníků k bankrotu a zatížilo spotřebitele zpětnými účty. Flexibilní vlastníci aktiv sklidili obrovské zisky. Zákonodárci od té doby diskutují o reformách, ale klíčový kompromis mezi svobodou trhu a spolehlivostí zůstává.

Kalifornie (CAISO): Obnovitelné zdroje, lesní požáry a rizika

Agresivní rozvoj obnovitelných zdrojů energie v Kalifornii vytvořil jedinečnou dynamiku. Přebytky solární energie v poledne tlačí velkoobchodní ceny do záporných hodnot, jen aby v večerní špičce prudce vzrostly. Připočtěte závazky způsobené požáry – zdůrazněné bankrotem společnosti PG&E v roce 2019 – a maloobchodní ceny patří k nejvyšším v zemi. Programy stanovování cen podle doby spotřeby a programy reakce na poptávku si kladou za cíl vyhladit špičky, ale volatilita přetrvává. Investoři vidí inovační příležitosti, ale s vysokými regulačními a klimatickými riziky.

Nová Anglie (ISO-NE): Omezení cen plynu a zimní výkyvy

Navzdory progresivní energetické politice se Nová Anglie v zimě silně spoléhá na zemní plyn. Omezené plynovody nutí společnost spoléhat se na dovážený LNG za globální ceny, které mohou během chladných období prudce vzrůst. Kapacitní trhy poskytují určitý polštář, ale cenové šoky se stále vyskytují. V lednu 2022 velkoobchodní ceny překročily 200 dolarů za MWh, a to i přes dostatečnou výrobní kapacitu – což zdůrazňuje, že stěžejním omezením může být logistika paliva, nikoli výroba.

Vítězové a poražení

Stanovení ceny elektřiny není jen o pokrytí nákladů – je to převod hodnoty mezi hráči.

Vítězové:

Veřejné služby: V regulovaných státech dosahují garantovaných výnosů z kapitálových projektů – ať už se jedná o modernizaci sítě, rozšíření přenosové soustavy nebo inteligentní měřiče.

Nezávislí producenti: Flexibilní plynové elektrárny a bateriová úložiště masivně profitují z volatility.

Investoři do infrastruktury: Od penzijních fondů až po private equity, tito investoři získávají stabilní, často s inflací spojené výnosy z přenosových vedení a obnovitelných zdrojů energie – financovaných spotřebiteli, kteří si možná neuvědomují, kam jejich peníze jdou.

Poražení:

Spotřebitelé: Domácnosti nesou hlavní tíhu volatility. Chybí jim nástroje pro zajištění, takže jsou vystaveny šokům z oblasti palív a politiky. Velká průmyslová odvětví si vedou lépe s výrobou elektřiny na místě, odezvou na poptávku a dlouhodobými smlouvami.

Tvůrci politik musí vyvážit cenovou dostupnost, spolehlivost a dekarbonizaci. Když reformy stagnují nebo infrastruktura zpožďuje, platí politickou cenu.

Iluze kontroly

Může být lákavé si myslet, že ceny elektřiny jednoduše odrážejí nabídku a poptávku, ale realita je mnohem složitější a koordinovanější. Od trhů s palivy až po regulační orgány je systém vícevrstvý a složitý. Spotřebitelé se domnívají, že za elektřinu platí, ale zároveň financují infrastrukturní projekty, politické cíle a výnosy pro investory.

Pro investory je ponaučení jasné: vítězí ti, kteří rozumí „tanci“ – rozpoznávají aktiva s garantovanou návratností nákladů, předvídají regulační změny a zajišťují se proti volatilitě. Pro všechny ostatní zůstává cena elektřiny pohyblivým cílem.

Ceny elektřiny nejsou vnucovány. Jsou vyjednávány. A u jednacího stolu je mnoho stran.

Ceny mědi během čtvrtečního obchodování klesly a prodloužily tak ztráty, které začaly na Šanghajské burze futures, kde zaznamenaly nejnižší úrovně za více než týden, a to uprostřed zvýšené nabídky z Číny, největšího světového spotřebitele mědi.

Nejaktivnější kontrakt na měď na Šanghajské burze futures klesl pod klíčovou psychologickou úroveň 80 000 juanů (11 256,51 USD) za tunu, což představuje pokles o 1,35 % na 79 600 juanů za tunu, uvedla agentura Reuters.

Během čtvrtečního obchodování klesly nejaktivnější futures kontrakty na měď na Londýnské burze kovů o 0,4 % na 9 960,50 USD za tunu poté, co ve středu dosáhly dvoutýdenního minima 9 925 USD.

Stalo se tak poté, co oficiální data ukázala, že produkce rafinované mědi v Číně v srpnu meziročně vzrostla o 15 % a přiblížila se tak historickému maximu.

Index amerického dolaru mezitím vzrostl o 0,6 % na 97,4 bodu v 15:28 GMT poté, co dosáhl maxima 97,6 bodu a minima 96,8 bodu.

Pokud jde o obchodování v USA, prosincové futures kontrakty na měď klesly v 15:18 GMT o 0,8 % na 4,59 dolaru za libru.