Japonský jen v pátek v asijském obchodování oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn, čímž prodloužil své ztráty vůči americkému dolaru již pátou seanci v řadě a dosáhl nejslabší úrovně za dva týdny. Měna je nyní na cestě k největší týdenní ztrátě od března, jelikož investoři nadále upřednostňují americký dolar jako nejlepší dostupnou investici, zejména uprostřed rostoucích očekávání, že by Federální rezervní systém mohl letos zvýšit úrokové sazby, aby omezil rostoucí inflační tlaky ve Spojených státech.

V pátek zveřejněná japonská vládní data ukázala, že ceny výrobců v dubnu vzrostly nejrychlejším tempem za tři roky, a to v důsledku vyšších cen ropy a paliv v důsledku války s Íránem. Tato čísla posílila očekávání, že by japonská centrální banka mohla zvýšit úrokové sazby již na svém červnovém zasedání.

Přehled cen

• USD/JPY dnes: Dolar vůči jenu vzrostl o 0,15 % na 158,59 ¥, což je nejvyšší úroveň od 30. dubna, poté, co otevíral na 158,36 ¥ a dosáhl intradenního minima 158,26 ¥.

• Jen ve čtvrtek uzavřel obchodování o 0,3 % méně vůči dolaru, což je již čtvrtá denní ztráta v řadě kvůli rostoucím výnosům amerických státních dluhopisů.

Týdenní výkon

Během obchodování tohoto týdne, které oficiálně končí pátečním vypořádáním, japonský jen zatím vůči americkému dolaru oslabil o 1,25 %. Je na cestě k první týdenní ztrátě za poslední tři týdny a největšímu týdennímu poklesu od března.

Japonské úřady

Japonská ministryně financí Satsuki Katajama po schůzce s americkým ministrem financí Scottem Bessentem tento týden potvrdila, že obě strany se „plně shodují“ ohledně pohybů na měnovém trhu.

Americká strana rovněž znovu potvrdila, že koordinace je i nadále silná s cílem řešit jakoukoli „nadměrnou a nežádoucí“ volatilitu na devizovém trhu, čímž Japonsku v podstatě dala implicitní zelenou k další intervenci v případě potřeby.

Katayama dříve vydal důrazná varování před „spekulativními a nadměrnými“ pohyby měn a naznačil „rozhodné kroky“ a zároveň vyzval trhy, aby zůstaly ve stavu vysoké pohotovosti.

americký dolar

Index amerického dolaru v pátek vzrostl o 0,25 %, čímž si udržel zisky pátou seanci v řadě a dosáhl nejvyšší úrovně za pět týdnů, což odráží všeobecnou sílu americké měny vůči koši světových měn.

Dolar získal další podporu z rostoucích výnosů amerických státních dluhopisů, jelikož investoři zvýšili sázky na to, že Federální rezervní systém letos alespoň jednou zvýší úrokové sazby.

Americká data zveřejněná tento týden ukázala, že spotřebitelské ceny v dubnu vzrostly nejrychlejším tempem za tři roky, zatímco ceny výrobců zaznamenaly největší nárůst za čtyři roky, což zdůrazňuje obnovený inflační tlak na tvůrce politik Federálního rezervního systému.

Podle nástroje CME FedWatch nyní trhy počítají s 45% pravděpodobností zvýšení sazeb Federálním rezervním systémem v prosinci, což je prudký nárůst z necelých 16 % před týdnem.

Ceny japonských výrobců

Data zveřejněná v pátek v Tokiu ukázala, že japonský index cen výrobců v dubnu meziročně vzrostl o 4,9 %, což představuje nejrychlejší roční růst od května 2023 a překonalo očekávání trhu ohledně 3,0% růstu. Číslo prudce zrychlilo z 2,9% nárůstu zaznamenaného v březnu.

Data následovala po výzvách tvůrce politik Bank of Japan ke zvýšení úrokových sazeb „co nejdříve“ kvůli vyšším cenám pohonných hmot v souvislosti s válkou na Blízkém východě a následnému zvýšení cenového tlaku.

Naomi Muguruma, hlavní stratéžka pro dluhopisy ve společnosti Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, uvedla: „Dnešní data o inflaci byla silnější, než se očekávalo, takže trhy do značné míry počítaly s japonským zvýšením sazeb v červnu.“

Japonské úrokové sazby

• Po zveřejnění nejnovějších údajů trhy zvýšily pravděpodobnost zvýšení sazeb Bank of Japan o čtvrt procentního bodu na červnovém zasedání z 60 % na 75 %.

• Investoři nyní čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách v Japonsku, aby mohli tato očekávání dále přehodnotit.

• Souhrn stanovisek Bank of Japan zveřejněný tento týden ukázal jasný posun směrem k přísnější měnové politice a přípravu na dřívější zvýšení sazeb, což je dáno rostoucími inflačními riziky spojenými s krizí na Blízkém východě a válkou v Íránu.

Ceny ropy se ve čtvrtek držely poblíž úrovně 100 dolarů poté, co Bílý dům oznámil, že se americký prezident Donald Trump a čínský prezident Si Ťin-pching shodli na důležitosti zachování otevřeného Hormuzského průlivu.

Globální futures kontrakty na ropu Brent s dodáním v červenci klesly do 9:36 východního času o 58 centů na 105,05 dolarů za barel, zatímco futures kontrakty na americkou ropu West Texas Intermediate s dodáním v červnu klesly o 46 centů na 100,56 dolarů za barel.

Úředník Bílého domu ve čtvrtečním prohlášení uvedl: „Obě strany se shodly na tom, že Hormuzský průliv by měl zůstat otevřený, aby se podpořil volný tok energie,“ a dodal, že „prezident Si Ťin-pching také vyjádřil čínský nesouhlas s militarizací průlivu nebo zavedením tranzitních poplatků za jeho využívání.“

Úředník dodal, že Si projevil zájem o nákup americké ropy, ačkoli čínská státní média nezmínila žádná jednání týkající se Hormuzského průlivu nebo nákupu ropy.

Čínská státní tisková agentura Xinhua uvedla, že Trump a Si „si vyměnili názory na hlavní mezinárodní a regionální otázky, včetně vývoje na Blízkém východě“.

Prognózy OPEC a IEA

OPEC a Mezinárodní energetická agentura v úterý zveřejnily svá nejnovější hodnocení dopadu íránské války na trh s ropou.

OPEC snížil svou prognózu růstu globální poptávky po ropě v roce 2026 na přibližně 1,2 milionu barelů denně, oproti předchozímu odhadu 1,4 milionu barelů denně, uvádí se ve jeho poslední měsíční zprávě.

Data rovněž ukázala, že produkce ropy skupiny v dubnu klesla o 1,7 milionu barelů denně a od vypuknutí íránské války na konci února klesla o více než 30 %, tedy o 9,7 milionu barelů denně.

Očekává se, že tato zpráva bude poslední zprávou OPEC, která bude zahrnovat data ze Spojených arabských emirátů po jejich odchodu z organizace 1. května.

Mezinárodní energetická agentura mezitím uvedla: „Více než deset týdnů po vypuknutí války na Blízkém východě vyčerpávají rostoucí výpadky dodávek přes Hormuzský průliv globální zásoby ropy rekordním tempem.“

Agentura dodala, že ztráty dodávek od producentů v Perském zálivu překročily 14 milionů barelů denně, čímž se celková ztráta dodávek posunula nad jednu miliardu barelů, a zároveň varovala, že cenová volatilita se pravděpodobně zintenzivní s blížícím se vrcholem letní poptávky.

Analytici ING ve své poznámce uvedli, že „délka trvání zvýšených cen pohonných hmot je stále předmětem širokých diskusí a úzce souvisí s geopolitickým vývojem kolem uzavření Hormuzského průlivu, jakož i s rizikem dalšího poškození ropné a plynárenské infrastruktury na Blízkém východě s eskalací konfliktu“.

Tchajwanská krize se zkapalněným zemním plynem se z debaty o diverzifikaci energie stala skutečnou zkouškou energetické bezpečnosti ostrova. Tchaj-wan se spoléhá na dovoz 99 % své spotřeby zemního plynu a v roce 2025 pocházela zhruba třetina z 23,6 milionu tun dovozu LNG z oblasti Perského zálivu – zejména z Kataru, který dodal zhruba 8 milionů tun, a 200 000 tun ze Spojených arabských emirátů.

Ale s katarskou zastavenou produkcí plynu a faktickým uzavřením Hormuzského průlivu uvízly tankery s LNG již naložené nákladem v Perském zálivu, takže Tchaj-wan během dubna a května zůstal bez jakýchkoli dodávek plynu z Kataru nebo SAE. Pro ekonomiku, kde plynové elektrárny vyrábějí téměř polovinu celkové produkce elektřiny, to představuje přímý úder palivu, které mělo zajistit čistší, flexibilnější a bezpečnější energetickou síť.

Navzdory závažnosti situace se krize v údajích o dovozu dosud plně neprojevila. Tchaj-wan v dubnu dovezl 1,9 milionu tun LNG, což se blíží úrovni z loňského roku, i když méně než 2,03 milionu tun dovezených v březnu. Velká část této zdánlivé stability pramenila z rekordního nárůstu dodávek z USA, jelikož americké dodávky LNG vzrostly z přibližně 200 000 tun v březnu na 700 000 tun v dubnu – což je největší měsíční objem dovozu plynu z USA v historii Tchaj-wanu.

Spojené státy se v podstatě staly nouzovým zásobovacím kanálem pro Tchaj-wan, ale spotové zásilky nenabízejí stejnou stabilitu jako dlouhodobé katarské kontrakty. Jsou také dražší a mnohem více vystavené globální konkurenci a cenové volatilitě.

Austrálie zůstává druhým pilířem tchajwanské sítě dodávek plynu. Tchaj-wan v roce 2025 dovezl přibližně 8 milionů tun australského LNG a tyto objemy zůstaly v posledních třech letech stabilní díky dlouhodobým smlouvám. Austrálie však nemůže plně nahradit chybějící dodávky ze Zálivu, zejména s rostoucím tlakem na dostupnost plynu ze strany domácích subjektů a rozhodnutím Canberry vyhradit od roku 2027 20 % exportu plynu pro domácí trh.

Tchajwanská státní společnost CPC, která se zabývá dovozem LNG, potvrdila, že se snaží snížit závislost na Blízkém východě poté, co podepsala novou smlouvu s USA, která jí ročně zajistí dalších 1,2 milionu tun. Toto řešení však zůstává střednědobým a nemůže rychle nahradit ztracené dodávky z Perského zálivu.

Ačkoli by ruský plyn teoreticky mohl poskytnout praktickou alternativu, tchajwanské úřady se této možnosti z politických důvodů vyhýbají. Tchaj-wan v roce 2025 dovezl z ruského projektu Jamal čtyři nákladní vozy v celkovém objemu 350 000 tun, ale v současné době neplánuje ruský dovoz zvýšit, přestože před válkou na Ukrajině dovážel z Ruska 1,8 až 2 miliony tun ročně.

Dopad krize je na tchajwanském trhu s elektřinou stále viditelnější. Průměrná měsíční výroba elektřiny v roce 2025 činila kolem 24,1 terawatthodin, přičemž plynové elektrárny se na této produkci podílely zhruba 50 %. Z celkové spotřeby LNG na Tchaj-wanu ve výši 23,8 milionu tun jde přibližně 20 milionů tun přímo na výrobu elektřiny, což představuje asi 85,5 % celkové spotřeby LNG.

Pokud bude ztráta dodávek z Kataru a Spojených arabských emirátů pokračovat bez stabilní náhrady od června, mohl by Tchaj-wan přijít o více než 2 terawatthodiny výroby elektřiny měsíčně – téměř 10 % celkové měsíční poptávky. To by mohlo vést k obtížným rozhodnutím ohledně priorit v alokaci elektřiny, zejména během špičkové letní spotřeby.

Situaci dále komplikuje širší tchajwanská strategie energetické transformace. Ostrov plánoval postupné vyřazování uhlí s cílem dosáhnout energetického mixu 20 % obnovitelných zdrojů, 30 % uhlí a 50 % plynu do roku 2025 a zároveň zastavit výstavbu nových uhelných elektráren. Palivo, které má uhlí nahradit – zemní plyn – je však nyní samo o sobě nedostatkové.

V důsledku toho se uhlí opět ukázalo jako nejrealističtější nouzové řešení, podobně jako se to děje v několika asijských ekonomikách. Uhelné elektrárny v současnosti vyrábějí přibližně 35 % elektřiny na Tchaj-wanu, zatímco čtyři bloky v elektrárně Hsinta s kombinovanou kapacitou zhruba 2 gigawatty byly v letech 2023 až 2025 uvedeny do nouzového pohotovostního režimu. Tyto bloky nyní dokáží vyrobit přibližně 1 terawatthodinu měsíčně, aby částečně kompenzovaly nedostatek plynu.

Uhlí však zdaleka není dokonalým řešením. Dovoz uhlí na Tchaj-wan klesl v dubnu na 4,5 milionu tun, což je nejnižší úroveň za pět let, zatímco ceny australského uhlí meziročně vzrostly o 25 % na 130 dolarů za tunu. Tchaj-wan také soupeří s Čínou a Japonskem o alternativní dodávky uhlí uprostřed širší globální plynové krize.

Jaderná energie, která měla poskytnout strategické dlouhodobé řešení, nebude včas připravena. Tchajwanská státní energetická společnost navrhla restart jaderných elektráren Kuosheng a Maanshan, které byly odstaveny po vypršení platnosti jejich provozních licencí v letech 2023 a 2025. Pokud by byly tyto čtyři reaktory plně restartovány, mohly by ročně přidat přibližně 30 terawatthodin, ale úplný restart před rokem 2028 se jeví jako nereálný.

V důsledku toho se Tchaj-wan nyní nachází v křehké situaci a je odkázán na směsici nouzových dodávek LNG z USA, omezené australské kontrakty, rezervní uhelné elektrárny a odloženou jadernou variantu.

Úřady trvají na tom, že dodávky jsou do září zajištěny prostřednictvím spotových nákupů a australských kontraktů, ale zprávy v médiích uváděly, že oficiální zásoby plynu na začátku května odpovídaly pouze 11 dnům spotřeby, což zdůrazňuje, jak úzká se stala bezpečnostní rezerva.

Nebezpečí sahá daleko za hranice rostoucích cen energií. Tchajwanská ekonomika silně závisí na výrobě polovodičů a solárních panelů – dvou odvětvích, která jsou klíčová pro globální ekonomiku a přechod na čistou energii. Pokud se krize zhorší, průmysloví uživatelé pravděpodobně nejprve čelí omezování dodávek energie, protože vlády obvykle upřednostňují domácnosti a rezidenční spotřebitele, což by mohlo vyvolat další globální šok v dodávkách polovodičů.

Energetická transformace Tchaj-wanu v posledních letech byla postavena na zemním plynu jako čistší a udržitelnější alternativě k uhlí. Hormuzská krize však nyní odhaluje rozsah rizik, která jsou v této strategii obsažena.

Kanadský dolar ve čtvrtek klesl vůči americkému dolaru sedmý den v řadě, což je jeho nejdelší denní série ztrát od ledna, jelikož se rozdíl mezi výnosy kanadských a amerických dluhopisů nadále zvětšoval.

Kanadský dolar oslabil o 0,1 % na 1,3720 kanadského dolaru za americký dolar, tj. 72,89 amerických centů, poté, co se během obchodního dne dosáhl nejnižší úrovně od 16. dubna na 1,3737 kanadského dolaru.

Kevin Ford, stratég pro devizové a makroekonomické trendy ve společnosti Convera, uvedl, že růst páru USD/CAD na čtyřtýdenní maximum byl způsoben především „relativní divergencí momentumů“ mezi oběma ekonomikami.

Dodal, že teplejší než očekávaná data o inflaci v USA posílila sázky trhu, že úrokové sazby v USA zůstanou déle zvýšené, zatímco Kanadě tento týden chyběly silné ekonomické údaje, které by dokázaly vykompenzovat dopad slabých údajů o zaměstnanosti z minulého pátku.

Index amerického dolaru nadále posiloval vůči koši hlavních měn poté, co ekonomická data podpořila očekávání, že Federální rezervní systém letos nesníží úrokové sazby.

Rozdíl mezi výnosy dvouletých státních dluhopisů USA a Kanady se rozšířil na přibližně 105 bazických bodů ve prospěch amerických státních dluhopisů, což je největší rozdíl od 22. ledna, což zvýšilo atraktivitu amerického dolaru jako měny s vyšším výnosem.

Data zveřejněná v pátek ukázala, že kanadská ekonomika v dubnu ztratila 17 700 pracovních míst, zatímco míra nezaměstnanosti vzrostla na šestiměsíční maximum 6,9 %, což signalizuje pokračující slabost na trhu práce uprostřed přetrvávající obchodní nejistoty.

Tato nejistota zatížila i kanadský trh s bydlením, jelikož prodej domů v dubnu vzrostl ve srovnání s březnem jen mírně o 0,7 % po slabém začátku měsíce, zatímco ceny mírně klesly, jak vyplývá z údajů zveřejněných ve čtvrtek Kanadskou realitní asociací.

Ceny ropy – jednoho z klíčových kanadských exportních artiklů – mezitím kanadskému dolaru poskytly určitou podporu a vzrostly o přibližně 0,6 % na 101,65 USD za barel.

Výnosy kanadských státních dluhopisů klesly napříč křivkou, přičemž desetiletý výnos klesl o 4 bazické body na 3,532 % a obchodoval se poblíž středu svého rozpětí od začátku měsíce.