Japonský jen ve čtvrtek v asijském obchodování oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn a prodloužil tak své ztráty vůči americkému dolaru druhý den po sobě. Vzdálil se tak od dvoutýdenního maxima uprostřed probíhajících korekcí a výběru zisků, a také tlaku ze strany silnější americké měny před zveřejněním klíčových údajů o inflaci v USA za listopad.

Později dnes začne závěrečné zasedání Bank of Japan k měnové politice pro rok 2025, rozhodnutí budou oznámena v pátek. Trhy obecně očekávají zvýšení japonských úrokových sazeb o 25 bazických bodů, což bude druhé zpřísnění úrokové sazby v tomto roce.

Přehled cen

• Směnný kurz japonského jenu dnes: dolar vůči jenu vzrostl o 0,1 % na 155,81 ¥ z otevírací úrovně 155,64 ¥ a dosáhl minima 155,42 ¥.

• Jen zakončil středeční seanci o 0,6 % nižší vůči dolaru, což je jeho první ztráta za tři dny, a to v důsledku korekce a výběru zisků z dvoutýdenního maxima na 154,39 jenu.

Americký dolar

Index amerického dolaru ve čtvrtek vzrostl o 0,1 % a udržel si tak své zisky již druhou seanci po sobě, což odráží pokračující oživení americké měny vůči koši světových měn.

Tento pozitivní výkon přichází před rozhodnutími centrálních bank v Evropě a Velké Británii, kde se očekává, že evropské úrokové sazby zůstanou nezměněny, zatímco britské úrokové sazby by měly být sníženy přibližně o 25 bazických bodů.

Později dnes budou zveřejněny klíčové údaje o inflaci v USA za listopad, které by měly poskytnout jasné vodítka o vývoji úrokových sazeb Federálního rezervního systému v roce 2026.

Dolar také uvítal prohlášení amerického prezidenta Donalda Trumpa, který prohlásil, že příští předseda Federálního rezervního systému bude věřit ve snížení úrokových sazeb „významně“.

Japonská banka

Později dnes zahajuje japonská centrální banka své zasedání k projednání vhodné měnové politiky s ohledem na vývoj ve čtvrté největší ekonomice světa, a to uprostřed silných očekávání zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na 0,75 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2008 během globální finanční krize.

Trhy pozorně sledují, co guvernér Kazuo Ueda řekne o směřování měnové politiky v roce 2026, a to v době, kdy rostou očekávání, že by se japonská vláda mohla uchýlit k dalším expanzivním fiskálním opatřením, což dále zkomplikuje politický výhled Bank of Japan.

Japonské úrokové sazby

• Po zveřejnění nedávných údajů o inflaci a mzdách v Japonsku se tržní oceňování pravděpodobnosti zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu na zasedání tento týden stabilizovalo nad 90 %.

• Guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda nedávno nabídl optimističtější očekávání pro japonskou ekonomiku a uvedl, že centrální banka na svém nadcházejícím zasedání o měnové politice posoudí výhody a nevýhody zvýšení úrokových sazeb.

• Tři vládní úředníci agentuře Reuters sdělili, že japonská centrální banka pravděpodobně v prosinci zvýší úrokové sazby.

Názory a analýzy

Analytici ze Société Générale očekávají, že Bank of Japan zvýší úrokové sazby na 1 % do července příštího roku a zároveň očekávají, že banka k tomuto zvýšení sazeb přistoupí i v pátek, kdy oznámí své rozhodnutí o měnové politice.

Thierry Wizman, globální ředitel pro devizovou a úrokovou strategii ve společnosti Macquarie, uvedl, že krok Bank of Japan přichází v reakci na inflační tlaky spojené se slabým jenem a také na novou politickou ochotu řešit to, co označil za „krizi životních nákladů“ v Japonsku.

Wizman dodal, že jsou optimističtější ohledně japonského jenu než ohledně jiných měn a očekávají, že se pár dolar/jen do konce roku 2026 přiblíží k hodnotě 146.

Stříbro nedávno dosáhlo nového historického maxima 64 dolarů za unci. Zatímco zlato i nadále překonává bílý kov jako uchovatel hodnoty, Deutsche Welle zkoumá, proč stříbro opět získává na globálním významu.

Co se stalo s cenami stříbra v roce 2025?

Stříbro zaznamenalo silný růst, jehož cena se více než zdvojnásobila z přibližně 30 dolarů za unci (24,54 eura) na začátku roku na rekordních 64,65 dolarů za unci 12. prosince.

V lednu se tento kov na burze COMEX, komoditní složce Newyorské burzy Mercantile Exchange (NYMEX), obchodoval za cenu blízkou 30 dolarům. Poté se během léta pohyboval v rozmezí 37–40 dolarů, než v září rozhodně prorazil výše.

Tempo růstu se poté zrychlilo, přičemž nejsilnější pokrok byl zaznamenán v posledních třech měsících roku.

Zhruba 110% nárůst od začátku roku představuje dramatický obrat pro stříbro, které bylo dlouho považováno za „chudého bratrance zlata“, jelikož zlato obvykle dosahuje lepších výsledků během býčích trhů.

Navzdory varováním některých investorů o možné krátkodobé korekci ceny zůstává sentiment vůči stříbru i v příštím roce víceméně pozitivní.

Před rokem 2025 se stříbro po většinu uplynulého desetiletí obchodovalo mezi 15 a 25 dolary za unci, s občasnými výkyvy nad 30 dolarů během období spekulativního nadšení, ale nedokázalo si udržet trvalý vzestupný trend.

I na svých předchozích vrcholech v letech 1980 a 2011 dosáhla cena stříbra přibližně 49 dolarů za unci, což je hluboko pod úrovní, kdy zlato dosahovalo výše 1 900 dolarů za unci.

Letos však zlato v relativním vyjádření zaostává za stříbrem a vzrostlo o zhruba 60 % na zhruba 4 340 dolarů za unci, zatímco cena stříbra se více než zdvojnásobila.

Prolomení rekordních úrovní stříbra bylo částečně způsobeno slabším americkým dolarem a očekáváním snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem, což má tendenci zvyšovat atraktivitu drahých kovů jako bezpečných aktiv.

Rozhodující roli však sehrály významnější faktory, zejména zpřísnění globální nabídky, jelikož produkce se potýká s obtížemi při uspokojování poptávky.

Jakým výzvám čelí produkce stříbra?

Latinská Amerika, která se podílí na více než polovině světové produkce stříbra, čelí klesající produkci, protože doly stárnou a zásoby se vyčerpávají.

Mexiko, které je zodpovědné za zhruba 25 % celosvětových dodávek, zaznamenalo v posledních letech dvouciferný pokles produkce.

Jeden z největších dolů v zemi, San Julian v severním státě Chihuahua, se blíží ke konci své provozní životnosti v roce 2027. Důl je pro Fresnillo klíčovým aktivem, ale kvalita rudy se zhoršuje a zásoby se vyčerpávají.

Zároveň Peru, Bolívie a Chile, které dohromady zajišťují zhruba třetinu celosvětových dodávek stříbra, zažívají klesající kvalitu rud, což zvyšuje náklady na těžbu a snižuje její efektivitu.

Tyto země se také potýkají s politickou nestabilitou a přísnějšími předpisy pro těžbu, které odrazují od nových investic do tohoto odvětví.

Podle analytiků londýnské společnosti GlobalData se očekává, že produkce stříbra v Latinské Americe do konce desetiletí stagnuje nebo začne klesat, pokud nebudou objevena nová ložiska nebo zavedena podpůrná opatření.

Mezitím se trh se stříbrem podle Silver Institute nachází již pátý rok po sobě ve strukturálním deficitu.

Institut odhaduje, že celosvětová poptávka letos převýší nabídku o zhruba 95 milionů uncí.

Proč roste poptávka po stříbře?

Poptávka po stříbře roste nejen proto, že je vnímáno jako uchovatel hodnoty, ale také proto, že se stalo klíčovou součástí moderních technologií a čisté energie.

Jeho jedinečné vlastnosti, včetně nejvyšší elektrické a tepelné vodivosti ze všech kovů, ho činí nepostradatelným pro rychle rostoucí globální průmyslová odvětví.

Například solární panely se spoléhají na stříbrnou pastu pro vedení elektřiny a s tím, jak vlády prosazují cíle v oblasti obnovitelné energie, se očekává, že poptávka ze strany solárního sektoru prudce vzroste.

Elektromobily vyžadují až o dvě třetiny více stříbra než vozidla se spalovacím motorem, protože tento kov se používá v bateriích, kabeláži a nabíjecí infrastruktuře, což posiluje roli stříbra v budoucnosti zelené dopravy.

Stříbro hraje stále důležitější roli i v digitální ekonomice. Čipy umělé inteligence a datová centra se na stříbro spoléhají k zajištění vysoce účinných elektrických obvodů, kde jsou rychlost a spolehlivost klíčové.

Schopnost stříbra zvládat velké elektrické zátěže pomáhá udržovat integritu signálu a stabilní výkon ve velkém měřítku, zatímco jeho vysoká tepelná vodivost pomáhá odvádět intenzivní teplo generované úlohami umělé inteligence.

Navzdory klesajícímu využití v mincích a slitcích zůstávají silné i jiné tradiční aplikace, jako jsou šperky, elektronika, zdravotnické prostředky a spotřební zboží.

Stříbrný institut očekává, že globální průmyslová poptávka po stříbře bude v příštích pěti letech nadále stabilně růst.

Společnost Oxford Economics tento měsíc uvedla, že poptávka po stříbře z automobilového sektoru poroste do roku 2031 ročním tempem 3,4 % a že tento kov bude těžit z předpokládaného 65% nárůstu výstavby datových center v USA ve stejném období.

Jaká je historická role stříbra jako peněz?

Po tisíce let bylo stříbro považováno za prostředek směny a uchovatel hodnoty. Starověké civilizace ho používaly v obchodě kvůli jeho vzácnosti, trvanlivosti a dělitelnosti.

Význam stříbra se rozšířil poté, co evropští kolonizátoři objevili rozsáhlá ložiska v Latinské Americe, což mu pomohlo stát se kovem každodenních transakcí.

Španělské osmičky, stříbrné mince v hodnotě osmi realů, se staly první globální obchodní měnou na světě a obíhaly od Ameriky po Evropu a Asii.

V 19. století mnoho zemí, včetně Spojených států a Spojeného království, vázalo své měny na zlato i stříbro. Termín „libra šterlinků“ původně označoval libru stříbra.

Stříbro ztratilo ve 20. století svou měnovou roli, protože země opustily stříbrný standard. Centrální banky si zlato ponechaly, zatímco stříbro bylo stále více využíváno k průmyslovému využití.

Stříbro si nicméně zachovalo svou pověst ochrany proti inflaci a finančním otřesům, což je odkaz zakořeněný v jeho dlouhé historii jako běžné měny.

Ceny palladia během středečního obchodování vzrostly, k čemuž přispěly technické nákupy několika drahých kovů, zejména stříbra, které dosáhlo rekordních maxim, a to uprostřed přetrvávající nejistoty ohledně politiky amerického Federálního rezervního systému.

Denní pohyby cen palladia jsou ovlivněny stejnými faktory, které pohánějí širší komplex drahých kovů, především očekáváními úrokových sazeb v USA, silou dolaru a celkovou ochotou investorů riskovat.

Agentura Reuters uvedla, že investoři zůstávají opatrní před zveřejněním klíčových údajů o zaměstnanosti v USA a také nadcházejících údajů o inflaci, což vedlo k realizaci zisků na trzích s kovy po silném růstu v průběhu roku 2025. V této souvislosti palladium zaznamenalo mírné zisky, zatímco platina zůstala relativně stabilní.

Tento vývoj je obzvláště významný vzhledem k tomu, že palladium, stejně jako zlato a stříbro, má celosvětovou cenu. Očekávání nižších úrokových sazeb nebo slabšího dolaru obvykle podporují nevýnosová aktiva, zatímco zvýšená citlivost na ekonomická data často vede ke krátkodobému snížení rizika na trzích s kovy.

Agentura Reuters rovněž poznamenala, že zpoždění a mezery ve sběru ekonomických dat USA způsobené uzavřením vlády dále zkomplikovaly makroekonomický výhled a přidaly další vrstvu nejistoty pro obchodníky, kteří umisťují svá portfolia.

Přehodnocení evropské politiky spalovacích motorů se ukázalo jako klíčový faktor střednědobé poptávky po palladiu.

16. prosince se objevily signály, že Evropská komise by mohla do roku 2035 změkčit svůj postoj k zákazu nových vozidel se spalovacím motorem. Podle agentury Reuters se Komise pod tlakem hlavních členských států a automobilového průmyslu chystá revizi současného plánu tím, že povolí pokračující prodej některých vozidel, která nejsou plně elektrická.

Podle návrhů, které agentura citovala, by se cíl snížení emisí mohl do roku 2035 upravit ze 100 % na 90 % ve srovnání s úrovněmi z roku 2021, což by potenciálně prodloužilo životnost plug-in hybridů a vozidel s prodlužovačem dojezdu.

V samostatné zprávě agentura Reuters uvedla, že Evropská komise zvažuje také kompenzační mechanismy, které by umožnily pokračující prodej vozidel se spalovacím motorem i po roce 2035 prostřednictvím využívání alternativních paliv nebo účtování zelené oceli.

Tato změna politiky je velmi relevantní pro očekávání cen palladia, vzhledem k jeho úzké vazbě na spalovací motory, kde se používá v katalyzátorech ke snížení škodlivých emisí u benzínových vozidel. Jakékoli prodloužení životního cyklu spalovacích a hybridních vozidel v Evropě by mohlo zpomalit erozi základní poptávky po palladiu.

Agentura Reuters citovala komoditního stratéga ze společnosti WisdomTree, který uvedl, že taková změna politiky by pravděpodobně podpořila vozidla se spalovacím motorem, která se spoléhají na palladium a platinu.

Na straně nabídky je i nadále v centru pozornosti rovnováha na trhu s palladiem, zejména po aktualizovaných prognózách ruské společnosti Norilsk Nickel, největšího světového producenta palladia.

Podle nedávných odhadů společnost očekává, že trh s palladiem bude v roce 2025 po vyloučení investiční poptávky víceméně vyrovnaný, ale po započtení investiční poptávky vykáže deficit ve výši přibližně 200 000 uncí. Pro rok 2026 Norilsk očekává deficit přibližně 100 000 uncí i bez investiční poptávky.

Tyto rozdíly jsou zásadní, protože palladium je relativně malý a koncentrovaný trh, což znamená, že změny v investičních tocích nebo poptávce po ETF mohou podstatně ovlivnit dynamiku nabídky a poptávky a cenový sentiment.

V této souvislosti zpráva Indické asociace výrobců drahých kovů a klenotů uvádí, že cena palladia od začátku posledního růstu vzrostla přibližně o 25 %, a to spolu se silným růstem ceny stříbra a platiny, což ilustruje, jak se dynamika rozšířila napříč komplexem drahých kovů.

Pokud jde o ceny, tržní data ukázala, že futures kontrakty na palladium na burze NYMEX s dodáním v prosinci 2025 se obchodují za cenu blízkou 1 592,8 USD za unci s výraznými intradenními zisky. Spotové a futures ceny se mohou lišit v závislosti na likviditě, krátkodobé dostupnosti dodávek a podmínkách financování.

Silný výkon palladia v roce 2025 přiměl analytiky k přehodnocení jejich výhledu na rok 2026, kdy se trh ocitl mezi dvěma protichůdnými narativy: strukturální podporou omezené nabídky a vývojem politik, které by mohly zvýšit poptávku po spalovacích motorech, oproti dlouhodobým nepříznivým vlivům z rozšiřování plně elektrických vozidel a rizikům substituce.

Konsenzuální prognózy ukazují na široké cenové rozpětí v roce 2026, přičemž průměrné odhady se pohybují kolem 1 250–1 300 dolarů za unci, což odráží zvýšenou nejistotu po letošním prudkém růstu.

Během obchodních hodin v USA vzrostly futures kontrakty na palladium s dodáním v březnu o 3,5 % na 1 714,5 USD za unci k 16:52 GMT.

Bitcoin ve středu zaznamenal mírný zisk a obchodoval se nad úrovní 88 000 dolarů po omezených ztrátách na začátku týdne. Zisky však zůstaly omezené kvůli pokračujícímu odlivu z burzovně obchodovaných fondů (ETF) kótovaných na burze v USA a přetrvávající nejistotě ohledně vývoje úrokových sazeb Federálního rezervního systému, což investory udržuje v opatrnosti.

Největší kryptoměna světa do 09:53 ET (14:53 GMT) vzrostla o 1,3 % na 88 497 dolarů.

Bitcoin se nadále pohyboval v úzkém rozmezí a snažil se znovu získat dynamiku, protože slabá chuť k riziku a nedostatek nových katalyzátorů negativně ovlivňovaly ceny, a to i přesto, že širší finanční trhy zůstaly relativně stabilní.

Bitcoin se stabilizuje uprostřed odlivu ETF a opatrnosti Fedu

Tlak na Bitcoin se zesílil, protože odliv prostředků z amerických spotových bitcoinových ETF pokračoval. Data ukázala, že tyto fondy zaznamenaly v posledních seancích čisté odkupy, což prodlužuje trend odběrů, který vyvolal obavy z klesající institucionální poptávky.

Odliv prostředků z ETF odstranil jeden z klíčových zdrojů podpory, který dříve na začátku tohoto roku pomáhal podnítit růst Bitcoinu.

Trhy s kryptoměnami se také inspirovaly ekonomickými daty z USA, jelikož investoři přehodnotili očekávání měnové politiky po smíšených signálech z trhu práce.

Nejnovější údaje o zaměstnanosti v USA poukázaly na pomalejší růst zaměstnanosti spolu s postupným nárůstem míry nezaměstnanosti, což naznačuje, že trh práce by mohl vstupovat do fáze ochlazování. Zpomalení však nebylo dostatečně výrazné, aby dalo Federálnímu rezervnímu systému jasný signál k urychlení snižování úrokových sazeb.

Tento vývoj zkomplikoval očekávání ohledně dalších kroků Fedu, jelikož tvůrci politik nadále vyvažují známky zmírňování pracovních podmínek s inflací, která zůstává nad cílovou úrovní.

V důsledku toho se na trzích zvýšila nejistota ohledně načasování a tempa jakéhokoli budoucího snižování sazeb, což je faktor, který zatěžoval aktiva citlivá na riziko, včetně kryptoměn.

Pozornost se nyní upírá na data o inflaci v USA, která budou zveřejněna ve čtvrtek.

Ceny kryptoměn dnes: Omezené pohyby mezi altcoiny

Většina hlavních altcoinů ve středu vykázala omezený pohyb, což odráží opatrné pozadí trhu. Zprávy v médiích rovněž poukázaly na slabou likviditu, která stála za utlumeným vývojem cen.

Ethereum, druhá největší kryptoměna na světě, klesla o 1,2 % na 2 957,16 USD.

Mezitím XRP, třetí největší kryptoměna na světě, vzrostla o 1 % na 1,94 USD.