Dvoutýdenní příměří ve válce s Íránem pomohlo zmírnit makroekonomický pesimismus, který panoval na trhu s mědí, ale ti, kteří jsou optimističtí ohledně rostoucích cen, mohou čelit většímu problému. Čína, největší světový spotřebitel mědi, ukázala, že není připravena platit za fyzický kov vysoké ceny, jako byly ty v lednu, kdy tříměsíční cena mědi na Londýnské burze kovů vyskočila na historicky nejvyšší nominální úroveň 14 527,50 dolarů za metrickou tunu.

Čistý dovoz rafinované mědi do Číny klesl v únoru na 125 350 tun, což je nejnižší měsíční úroveň od dubna 2011, vyplývá z údajů Světového úřadu pro statistiku kovů, který shromažďuje obchodní údaje z oficiálních celních údajů. Tento pokles je přirozenou reakcí kupujících na vysoké ceny na jakémkoli komoditním trhu, ale vliv Číny na určování cen mědi se postupně zvyšuje díky jejím rostoucím domácím výrobním kapacitám.

Klesající dovoz a rostoucí vývoz

Dovoz mědi do Číny se začal zpomalovat od září, kdy cena mědi na Londýnské burze kovů překročila hranici 10 000 dolarů za tunu a začala stoupat k vrcholu v lednu.

Objem příchozích zásilek se během prvních dvou měsíců roku 2026 dále snížil na 454 000 tun, což představuje pokles o 25 % ve srovnání se stejným obdobím roku 2025.

Zároveň čínské hutě zintenzivnily svůj export a využily vysokých cen. Odchozí zásilky vzrostly v lednu a únoru na 172 000 tun, oproti pouhým 49 000 tunám ve stejném období loňského roku.

Čistý odběr mědi do Číny ze zbytku světa tak v lednu a únoru dohromady dosáhl pouze 283 000 tun, což je nejslabší začátek roku od roku 2006.

Je pravděpodobné, že část vývozu, zejména ten určený pro Evropu a Spojené státy, pocházela ze zásob v čínských celních skladech, jelikož se obchodníci snažili zaplnit mezery v dodavatelských řetězcích, které vznikly v důsledku obchodní války s USA v loňském roce, jež vedla k přílivu kovů do Spojených států.

Měď čínských značek ale také proudila přímo do skladů London Metal Exchange v Jižní Koreji a na Tchaj-wanu.

Množství čínské mědi registrované v dodacích smlouvách na burze vzrostlo z 87 475 tun na konci prosince na 155 600 tun na konci února, uvádí měsíční zpráva burzy.

Velké posuny v čínském obchodu s mědí ve skutečnosti do značné míry vysvětlují, proč zásoby na Londýnské burze kovů vzrostly na 385 275 tun, což je úroveň, která překonala vrchol roku 2018 a vrátila se na úrovně naposledy zaznamenané v roce 2013.

Významný nárůst zásob

Navzdory prudkému poklesu dovozu je pozoruhodný rozsah sezónního nárůstu zásob mědi v Číně v letošním roce.

Zásoby na Šanghajské burze futures obvykle rostou během svátků lunárního Nového roku, ale letos byl nárůst mnohem větší než obvykle.

Zásoby burzy dosáhly vrcholu 433 500 tun začátkem března, oproti maximu 268 300 tun během prázdninového období loňského roku. Předchozí sezónní rekord byl 380 000 tun v roce 2020, kdy se prázdniny shodovaly s lockdowny souvisejícími s pandemií COVID-19 v Číně.

Čínští kupci se nyní na trh vrátili a zásoby na Šanghajské burze futures klesly na 301 000 tun, ale stále se jedná o velké množství, které by mělo být spotřebováno dříve, než bude nutné zvýšit dovoz.

Prémie za měď z Yangshanu, která je klíčovým ukazatelem okamžité poptávky po dovozu, také zaznamenala svůj obvyklý pováteční nárůst. Místní poskytovatel dat Shanghai Metals Market odhadl prémii oproti základní ceně Londýnské burzy kovů na 65 dolarů za tunu, což je nárůst z 20 dolarů v lednu, ale stále je nižší než úroveň 89 dolarů zaznamenaná ve stejném období loňského roku.

Průmyslová aktivita v Číně se rozšiřuje již čtyři měsíce po sobě, ale dopad na trh s mědí zůstal omezený kvůli vysoké úrovni zásob.

Rostoucí síla Číny na trhu

Rostoucí schopnost Číny odolávat vysokým cenám závisí na neustálém rozšiřování domácí kapacity tavení mědi.

Podle odhadů Macquarie Bank vzrostla v Číně v roce 2025 meziročně produkce rafinované mědi o 9 %, což odpovídá nárůstu o zhruba jeden milion tun kovu.

Čínským hutím se také dařilo soustavně překonávat své západní protějšky v získávání surovin na trhu, který trpěl nedostatkem měděných koncentrátů.

Macquarie Bank odhaduje, že celosvětová produkce v dolech v roce 2025 vzrostla o mírných 1,8 %, zatímco čínský dovoz měděných koncentrátů se ve stejném období zvýšil o 7,8 %.

Dovoz recyklovatelné mědi, která je dalším potenciálním zdrojem pro tavírny, meziročně také vzrostl o 4 %.

Schopnost Číny zajistit si suroviny nezbytné k podpoře její rostoucí soběstačnosti ve výrobě rafinované mědi šla na úkor ostatních výrobců. Produkce západních hutí klesla v roce 2025 o 5,1 %, uvádí odhad Macquarie Bank.

Tento neustálý posun ve výrobní síle posiluje schopnost Číny odolávat vysokým cenám, ať už snižováním dovozu nebo zvyšováním vývozu.

Pokud válka s Íránem zaznamená skutečnou deeskalaci, je pravděpodobné, že se na trh silně vrátí ti, kteří jsou optimističtí ohledně rostoucích cen mědi. Neočekává se však, že by se Čína pohnula podle scénáře, na který tito lidé sázejí.

Prediktivní tržní data naznačují 67% pravděpodobnost, že cena Bitcoinu klesne v roce 2026 pod 55 000 dolarů, s 43% pravděpodobností, že se vrátí pod úroveň 45 000 dolarů. S klesající likviditou a objevujícími se medvědími technickými signály analytici předpokládají, že digitální měna by se v nadcházejících měsících mohla pohybovat v rozmezí 47 000 až 38 000 dolarů.

Aktuální cena Bitcoinu se pohybuje kolem 71 200 dolarů, přičemž odhady naznačují, že klesající cyklus by mohl pokračovat přibližně šest měsíců. Mezi klíčové úrovně podpory, které obchodníci sledují, patří rozmezí 47 000 dolarů a poté 38 000 dolarů.

Data z predikčních platforem, jako je Polymarket, ukazují nárůst očekávání obchodníků ohledně ústupu Bitcoinu, protože stále více z nich sází na pokles ceny na nižší úrovně během roku 2026. Trhy v současné době odhadují vysokou pravděpodobnost poklesu, včetně 67% šance, že cena klesne pod 55 000 USD, a 43% šance, že klesne pod 45 000 USD.

Zároveň několik faktorů, jako je slabá likvidita, negativní grafické vzory a historické chování tržních cyklů, naznačuje, že Bitcoin možná ještě nedosáhl svého dna.

Někteří analytici se domnívají, že pravděpodobnost poklesu ceny je způsobena pěti hlavními faktory. Prvním je pokles likvidity na trhu s kryptoměnami, protože nižší objemy obchodování vedou ke slabému nákupnímu tlaku, což zvyšuje pravděpodobnost prudkého poklesu cen. Analytik Jason Pizzino uvedl, že likvidita je životodárnou krví trhů a jakmile vyschne, trh se stává křehčím a náchylnějším k náhlým negativním pohybům.

Druhým faktorem je opakování předchozích vzorců medvědího trhu. Bitcoin se zdá sledovat vzorec pozorovaný v předchozích sestupných cyklech, jako byly roky 2014, 2018 a 2022, kdy krátké rally často vytvářejí dočasnou vlnu optimismu, než trh obnoví silný pokles. Pizzino vysvětlil, že tento vzorec se opakoval téměř na každém medvědím trhu a očekává, že se bude opakovat znovu.

Třetí faktor se týká technických signálů, protože indikátory, jako je Stochastic RSI, vykazují medvědí signály naznačující, že Bitcoin možná vstupuje do závěrečné fáze svého poklesu. Historicky, když se tento signál objeví, následuje pokles v rozmezí 30 % až 40 %, než trh dosáhne svého dna, což by mohlo umístit potenciální dno mezi 48 000 a 53 000 USD v polovině roku 2026.

Čtvrtý faktor souvisí s dlouhodobou technickou strukturou, jelikož analýza Fibonacciho kanálu naznačuje, že měna by mohla zaznamenat hlubší korekci. V předchozích cyklech vedly podobné vzorce k poklesům dosahujícím 70 %, což z úrovně 47 000 USD učinilo počáteční technický cíl s možností, že se pokles v nejhorším případě rozšíří až na 38 000 USD.

Pátý faktor spočívá v tom, co někteří obchodníci popisují jako vzorec „druhého klamu“ neboli býčí past, kdy krátkodobé rally mohou obchodníky zmást, než dojde k většímu poklesu. Obchodník Linton Worm uvedl, že klesající trend zůstane dominantní, pokud cena nepřekročí úroveň 76 000 USD se silnými objemy obchodování.

Analytici s ohledem na budoucí vývoj navrhují dva možné scénáře. Nejpravděpodobnější scénář spočívá v tom, že cena neprorazí rozmezí 74 000 až 76 000 dolarů, což by ji mohlo tlačit k poklesu směrem k 50 000 dolarům a poté k 47 000 dolarům s možností prodloužení poklesu až na 38 000 dolarů. Alternativní scénář vyžaduje silný průlom úrovně 76 000 dolarů podpořený významnou hybností, což by mohlo zneplatnit medvědí očekávání a obnovit vzestupný trend.

Ceny ropy směřují k největší týdenní ztrátě od loňského června, a to i přes mírné zisky dosažené v pátek, a to uprostřed obnovených obav ohledně dodávek ze Saúdské Arábie a toků ropy přes Hormuzský průliv.

Futures kontrakty na ropu Brent vzrostly o 56 centů, tj. o 0,58 %, na 96,48 dolarů za barel do 9:20 GMT.

Futures kontrakty na americkou ropu West Texas Intermediate (WTI) také vzrostly o 65 centů, tj. 0,66 %, na 98,52 dolarů za barel.

Oba kontrakty však tento týden ztratily zhruba 11 až 12 % poté, co se Írán a Spojené státy v úterý dohodly na dvoutýdenním příměří zprostředkovaném Pákistánem.

Boje však pokračovaly bez ohledu na to a tok ropy Hormuzským průlivem zůstal přísně omezen, což udržovalo ceny futures kontraktů poblíž úrovně 100 dolarů za barel a tlačilo ceny na fyzickém trhu na rekordní úrovně.

Lodní doprava přes průliv zůstává méně než 10 % své normální úrovně poté, co Teherán zavedl svou kontrolu varováním lodí před opuštěním jeho teritoriálních vod.

Ole Hansen, analytik Saxo Bank, uvedl, že v průlivu stále platí prakticky přísná omezení a že fungování globální ropné soustavy zdaleka není normální. Poznamenal, že futures trhy počítají s částečným návratem k normálu, zatímco fyzický trh odráží prudký nedostatek dodávek.

Teheránský úředník 7. dubna agentuře Reuters sdělil, že Írán se v rámci mírové dohody snaží zavést poplatky pro lodě za překročení průlivu, což byl návrh, který západní vůdci i Úřad pro námořní dopravu OSN odmítli.

Tento životně důležitý námořní koridor pro toky ropy a plynu byl fakticky uzavřen kvůli konfliktu, který začal 28. února, kdy Spojené státy a Izrael zahájily letecké údery na Írán.

Ceny ropy v pátek vzrostly poté, co oficiální saúdskoarabská tisková agentura oznámila, že útoky na saúdskoarabská energetická zařízení snížily produkční kapacitu království o přibližně 600 000 barelů denně a také snížily průtok ropovodem Východ-Západ o přibližně 700 000 barelů denně.

Podle investiční banky JPMorgan bylo v důsledku útoků dronů a raket během téměř šesti týdnů od začátku konfliktu poškozeno přibližně 50 infrastrukturních aktiv v Perském zálivu, což vedlo k zastavení rafinérské kapacity o objemu přibližně 2,4 milionu barelů denně.

Ceny v pátek mírně klesly poté, co Libanon oznámil svůj záměr zúčastnit se příští týden ve Washingtonu schůzky se zástupci Spojených států a Izraele, aby projednali vyhlášení příměří v paralelní válce, kterou Izrael vede proti spojencům íránského Hizballáhu uvnitř země.

Dolar v pátek oslabil a směřuje k největšímu týdennímu poklesu od ledna, protože investoři prodávají bezpečná aktiva uprostřed optimismu, že pokud se v Perském zálivu udrží příměří, dodávky ropy by se mohly obnovit.

Dolar v březnu silně posílil jako jeden z nejvýznamnějších bezpečných přístavů poté, co americko-izraelská válka proti Íránu vedla k prudkému nárůstu cen ropy a poklesu akcií a zlata, zatímco obavy z inflace vyvinuly tlak na dluhopisy.

Ale od úterní dohody o křehkém příměří investoři začali tyto pozice opouštět.

Euro tento týden vzrostlo o 1,6 % a dosáhlo 1,1712 USD, zatímco britská libra od pondělí posílila o 1,9 % a dosáhla 1,344 USD.

Měny Austrálie a Nového Zélandu, které jsou citlivé na riziko, směřují k týdenním ziskům přibližně 3 % vůči dolaru, přičemž australský dolar se obchoduje za něco málo přes 70 centů.

Pohyby v asijské a evropské seanci byly v pátek omezené. Údaje o inflaci v USA by měly být zveřejněny později dnes, ale tržní trend může více záviset na výsledcích mírových rozhovorů naplánovaných na víkend mezi Spojenými státy a Íránem v Islámábádu.

Jason Wong, hlavní stratég banky BNZ ve Wellingtonu, uvedl: „Investoři nakupovali americké dolary, když byla válka v nejnapjatější fázi, a nyní je prodávají, protože pravděpodobnost nejhoršího možného scénáře klesá.“

Dodal, že odstranění tohoto extrémního rizika díky příměří je důležité z hlediska sentimentu, i když se samotné příměří jeví nestabilní, a poznamenal, že nálada na trzích by se mohla rychle změnit, pokud mírová jednání očekávaná o víkendu nedosáhnou pokroku.

Křehké příměří

Wong uvedl, že pokud jednání přinesou pozitivní výsledky, bude to pro dolar negativní, ale pokud budou výsledky jednání do pondělí špatné a pohyb lodí zůstane omezený, situace by se mohla rychle změnit.

V Hormuzském průlivu nebyly patrné žádné významné známky zlepšení situace. Během prvních 24 hodin příměří proplul koridorem, kterým před válkou proplouvalo asi 140 lodí denně, pouze jeden tanker s ropnými produkty a pět lodí na sypký náklad.

Pokud jde o japonský jen, který je již léta pod tlakem kvůli nízkým úrokovým sazbám v Japonsku a jeho citlivosti na vysoké ceny ropy, ten mírně posílil z nejnižších úrovní vůči dolaru, ale nedosáhl významných zisků a prodával se i vůči jiným měnám, což naznačuje pokračující slabou poptávku po něm.

Jen v pátek klesl vůči dolaru na 159,19, zatímco index amerického dolaru klesl o 0,1 %, což od začátku týdne představuje pokles o přibližně 1,4 %.

Pokud jde o čínský jüan, který od vypuknutí války s Íránem 28. února nezaznamenal výrazný pokles, směřuje k největším týdenním ziskům za posledních 15 měsíců a obchoduje se na nejsilnějších úrovních od roku 2023.

Data zveřejněná v pátek ukázala, že ceny výrobců v Číně vzrostly poprvé za tři roky, což naznačuje, že po dlouhém období deflace by se mohla začít objevovat skutečná inflace.

Lynn Song, ekonomka z ING Bank, uvedla: „Čínský juan byl jedním z překvapivých vítězů ve válce s Íránem, přestože je Čína největším dovozcem ropy na světě.“

Dodala, že někteří účastníci trhu začali přehodnocovat „čínskou rizikovou prémii“ s ohledem na rostoucí nejistotu jinde ve světě, což způsobilo, že se Čína v očích investorů jeví stabilnější.