USA si vybudovaly strategické zásoby mědi. Dokážou si je udržet?

Ukazuje se, že nejrychlejším způsobem, jak si vytvořit strategickou zásobu kovů, je pohrozit dovozními cly, aniž by byla skutečně zavedena.

Od února 2025, kdy americký prezident Donald Trump zahájil vyšetřování dovozu mědi z důvodu národní bezpečnosti, se ceny mědi na Chicagské burze kovů (CME) obchodují s prémií oproti Londýnské burze kovů (LME), což přitahuje obrovské objemy tohoto kovu do Spojených států, jelikož se obchodníci snaží profitovat z cenového rozdílu mezi oběma trhy.

Když byla koncem července téhož roku oznámena cla, vztahovala se pouze na měděné výrobky. Od té doby Bílý dům neposkytl žádné konkrétní vysvětlení ohledně rafinované mědi.

A proč by to taky bylo?

Spojené státy nyní vlastní více než jeden milion metrických tun mědi a další zásilky nadále přicházejí díky americké celní prémii obsažené v cenách mědi na burze CME.

Za pouhých 18 měsíců dosáhly Spojené státy toho, čeho se během studené války dosáhlo roky. Země nyní drží pravděpodobně druhé největší zásoby mědi na světě, hned za strategickými rezervami Číny.

Výzvou je nyní to udržet.

Obnova strategických zásob

Britská burza CME se snaží otevřít nová skladovací zařízení, aby se vyrovnala s prudkým nárůstem dovozu mědi. Nová dodací místa byla otevřena v Atlantě, Chicagu, Laredu, Memphisu a Mobile.

Zásoby registrované na burze prudce vzrostly z 88 595 metrických tun v únoru loňského roku na současných 711 617 metrických tun.

Sklady LME ve Spojených státech také drží dalších 127 300 tun registrovaných zásob a 123 828 tun zásob, na které se nevztahují nevyřízené burzovní dodací listy.

Analytici Citigroup odhadují, že včetně zásob držených mimo oficiální burzy celkové zásoby mědi v USA dosahují přibližně 1,1 milionu tun.

Toto číslo nyní převyšuje zásoby, které Spojené státy nashromáždily během studené války.

Podle zprávy Světové banky z roku 1986 dosáhly zásoby mědi v amerických národních obranných zásobách vrcholu na začátku 60. let, kdy činily něco málo přes jeden milion amerických tun, což odpovídá přibližně 900 000 metrickým tunám.

Program hromadění zbraní, který fungoval po léta a zahrnoval více než 100 kovů a rud, prošel v roce 1962 dramatickým obratem poté, co americký prezident John F. Kennedy prohlásil, že je „ohromen zjištěním, že celková hodnota strategických zásob nyní dosahuje přibližně 7,7 miliardy dolarů v materiálech“, což daleko překračuje nouzové potřeby země.

Spojené státy následně začaly v následujících desetiletích postupně snižovat své strategické rezervy. Do roku 1971 klesly jejich zásoby mědi na 250 000 amerických malých tun, zatímco poslední zásilka mědi opustila vládní sklad v roce 1993.

O více než tři desetiletí později se zajištění dodávek nerostných surovin vrátilo do popředí priorit Bílého domu a znovu se dostalo do centra pozornosti zásoby mědi v USA.

Jak si mohou Spojené státy udržet své zásoby mědi?

Zásadní rozdíl mezi současnou situací a dobou studené války spočívá v tom, že dnešní zásoby jsou v komerčním vlastnictví, nikoli v držení vlády.

Měď se v současné době nachází ve Spojených státech kvůli struktuře trhu. Teoreticky by mohla zemi opět opustit, pokud se tato struktura dostatečně výrazně změní.

Prozatím čelí přetrvávající prémie na burze CME rostoucí konkurenci ze strany londýnského a šanghajského trhu, kde spotové prémie rostou v reakci na masivní přesun mědi do Spojených států.

Vše samozřejmě závisí na tom, zda Trump nakonec zavede cla na rafinovanou měď. Mezi stále zvažovanými možnostmi jsou postupná cla ve výši 15 % v roce 2027, která se v roce 2028 zvýší na 30 %.

Problémem Bílého domu je, že jakékoli fixní clo by nakonec mohly být přemoženy tržními silami. Pokud by se nedostatek dodávek ve zbytku světa stal dostatečně závažným, globální ceny by mohly vzrůst nad ceny mědi na CME bez ohledu na uvalená cla.

Další možností, jak kov udržet v zemi, by bylo nasměrovat jeho část do Projektu Vault, nové veřejně-soukromé strategické rezervy nerostných surovin.

Vzhledem k tomu, že se měď na burze LME obchoduje za 14 690 dolarů za tunu a na burze CME za ještě vyšší ceny, by si nákup a skladování takového množství vyžádalo obrovské výdaje. Navíc pravděpodobně budou mít přednost další strategické nerosty, jako jsou prvky vzácných zemin.

Nicméně, vzhledem k tomu, že se Spojené státy již v minulosti zbavily jedné zásoby mědi, je nepravděpodobné, že by chtěly, aby jim další proklouzla mezi prsty.

Je proto pochopitelné, proč Bílý dům nechává trhy v nejistotě. Strategická nejednoznačnost prozatím přináší výsledky a dává americké administrativě více času na rozhodnutí, jak naložit s rostoucími zásobami mědi.

Líbil se vám tento článek? Prozkoumejte Reuters Open Interest (ROI), nový zdroj globálních finančních komentářů a analýz agentury Reuters. Sledujte ROI na LinkedIn a X.

Podcast Morning Bid si můžete také denně poslechnout na Apple Podcasts, Spotify nebo v aplikaci Reuters a přihlásit se k odběru novinářů Reuters, kteří sedm dní v týdnu diskutují o největších tržních a finančních zprávách.