Ceny zlata v pátek na evropském trhu poprvé za poslední čtyři dny klesly a odstoupily ze sedmitýdenního maxima. Důvodem byly korekční pohyby a výběr zisků, a to i tlak z oživení amerického dolaru vůči koši světových měn.

Navzdory poklesu by drahý kov, zlato, měl zaznamenat týdenní zisk, a to díky výsledku zasedání Federálního rezervního systému o měnové politice, které nebylo tak jestřábí, jak trhy očekávaly.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Ceny zlata klesly přibližně o 0,4 % na 4 264,77 USD z otevírací úrovně 4 280,46 USD, přičemž dosáhly denního maxima 4 282,44 USD.

• Při čtvrtečním vypořádání ceny zlata vzrostly o 1,25 %, což představuje třetí denní nárůst v řadě, a dosáhly sedmitýdenního maxima 4 285,93 USD za unci, k čemuž přispěl slabší americký dolar po zveřejnění slabých týdenních údajů o žádostech o podporu v nezaměstnanosti v USA.

americký dolar

Index amerického dolaru v pátek vzrostl přibližně o 0,1 % a zotavil se z dvouměsíčního minima 98,13 bodu, což odráží oživení americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Kromě výhodných nákupů z nižších úrovní přichází oživení dolaru v době, kdy investoři očekávají jasnější a silnější důkazy o vývoji amerických úrokových sazeb v roce 2026.

Týdenní výkon

Během obchodování tohoto týdne, které oficiálně končí dnešním vypořádáním, ceny zlata vzrostly přibližně o 1,7 % a jsou na cestě k druhému týdennímu zisku za poslední tři týdny.

Federální rezervní systém

• V souladu s očekáváním se Federální rezervní systém ve středu rozhodl snížit úrokové sazby o 25 bazických bodů na 3,75 %, což je nejnižší úroveň od září 2022. Jedná se o třetí snížení sazeb v USA v řadě.

• Rozhodnutí nebylo jednomyslné, jelikož 9 členů hlasovalo pro snížení, zatímco 3 byli proti. Dva členové dali přednost ponechání sazeb beze změny, zatímco jeden člen prosazoval větší snížení o 50 bazických bodů.

• Ve svém prohlášení o měnové politice Federální rezervní systém uvedl, že dostupné ukazatele naznačují, že ekonomická aktivita roste mírným tempem, růst pracovních míst se letos zpomalil a míra nezaměstnanosti se do září mírně zvýšila.

• Největší světová centrální banka rovněž potvrdila, že nedávné ekonomické ukazatele USA jsou v souladu s tímto vývojem, a poznamenala, že inflace zůstává poněkud zvýšená.

• Federální rezervní systém ponechal svou projekci cílové úrokové sazby na 3,75 % pro letošní rok, 3,5 % pro rok 2026 a 3,25 % pro rok 2027.

• Předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell ve středu uvedl, že většina členů Fedu podpořila snížení sazby o 25 bazických bodů, a dodal, že se nyní pozornost soustředí na dosažení cenové stability a maximální zaměstnanosti.

• Powell také uvedl, že neočekává, že zvýšení úrokových sazeb bude základním scénářem do budoucna, a zdůraznil, že Fed je v dobré pozici k určení načasování a rozsahu jakýchkoli dalších úprav na základě příchozích dat a vyvíjející se rovnováhy rizik.

Úrokové sazby v USA

• Podle nástroje FedWatch banky CME je pravděpodobnost ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na lednovém zasedání v roce 2026 v současné době stabilní na 76 %, zatímco pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů je 24 %.

• Aby investoři mohli tyto pravděpodobnosti přehodnotit, bedlivě sledují další zveřejnění ekonomických dat z USA a také komentáře představitelů Federálního rezervního systému.

Výhled na zlato

Soni Kumari, stratég pro komodity v ANZ, uvedl, že zlato zůstává ve velmi pozitivní pozici, a poznamenal, že investoři berou v úvahu skutečnost, že trh stále počítaje se dvěma sníženími úrokových sazeb v USA v příštím roce, přestože bodový graf Federálního rezervního systému ukazoval pouze na jedno snížení.

SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust, největším světovém burzovně obchodovaném fondu krytém zlatem, se ve čtvrtek zvýšil o přibližně 4,01 metrických tun, čímž se celkové zásoby zvýšily na 1 050,83 metrických tun, což je nejvyšší úroveň od 22. října.

Euro v pátek v evropském obchodování mírně oslabilo vůči koši světových měn a odstoupilo z dvouměsíčního maxima vůči americkému dolaru uprostřed korekčních kroků a realizace zisků, stejně jako pokusů americké měny o zotavení z nízkých úrovní.

Jednotná evropská měna, euro, je na cestě k třetímu týdennímu zisku v řadě, a to díky silné poptávce jako jedna z nejatraktivnějších investičních příležitostí na devizovém trhu, zejména po zmenšení úrokového rozdílu mezi Evropou a Spojenými státy.

Prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová ocenila nedávné zlepšení ekonomické aktivity v eurozóně a naznačila možnost zvýšení prognóz růstu na nadcházejícím zasedání o měnové politice příští týden.

Přehled cen

• Kurz eura dnes: Euro vůči dolaru oslabilo přibližně o 0,1 % na 1,1731 USD z otevírací úrovně 1,1738 USD, zatímco denní maximum dosáhlo 1,1746 USD.

• Euro zakončilo čtvrteční obchodování s růstem vůči dolaru přibližně o 0,4 %, což představuje druhý denní zisk v řadě, a dosáhlo dvouměsíčního maxima na 1,1763 USD po zveřejnění slabých údajů z amerického trhu práce.

americký dolar

Index amerického dolaru v pátek vzrostl přibližně o 0,1 % a zotavil se z dvouměsíčního minima 98,13 bodu, což odráží oživení americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Kromě výhodných nákupů na nižších úrovních přichází oživení dolaru v době, kdy investoři očekávají silnější a jasnější důkazy o vývoji amerických úrokových sazeb v roce 2026.

Podle nástroje FedWatch agentury CME je pravděpodobnost ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na lednovém zasedání v roce 2026 v současné době stanovena na 76 %, zatímco pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů je stabilní na 24 %.

Týdenní výkon

Během obchodování tohoto týdne, které oficiálně končí dnešním vypořádáním, posílila jednotná evropská měna euro vůči americkému dolaru přibližně o 0,8 % a je na cestě k třetímu týdennímu zisku v řadě.

Christine Lagardeová

Prezidentka Evropské centrální banky Christine Lagardeová ve středu uvedla, že ekonomika eurozóny vykazuje jasnou odolnost tváří v tvář obchodnímu napětí a že dynamika růstu se nyní blíží své potenciální úrovni, což by mohlo ECB přimět ke zvýšení jejích prognóz růstu na nadcházejícím zasedání o měnové politice příští týden.

Lagardeová během akce pořádané deníkem Financial Times dodala, že v posledním kole ekonomických prognóz byly odhady revidovány směrem nahoru a očekává, že by se to mohlo stát znovu v prosinci. Poukázala také na zlepšující se ukazatele důvěry, zejména v podnikatelském a výrobním sektoru, a také na údaje o zaměstnanosti, které odrážejí pokračující ekonomickou odolnost.

Lagardeová znovu potvrdila, že měnová politika je „v dobrém stavu“, což investoři interpretují jako signál, že není třeba žádnou úpravu úrokových sazeb.

Evropské úrokové sazby

• Oceňování pravděpodobnosti snížení úrokové sazby o 25 bazických bodů Evropskou centrální bankou na peněžním trhu je v současné době stabilní pod 10 %.

• Zdroje agentuře Reuters sdělily, že Evropská centrální banka pravděpodobně na svém prosincovém zasedání ponechá úrokové sazby beze změny.

Úrokový rozdíl

Po rozhodnutí Federálního rezervního systému z tohoto týdne se rozdíl v úrokových sazbách mezi Evropou a Spojenými státy zmenšil na 160 bazických bodů ve prospěch amerických sazeb, což je nejmenší rozdíl od května 2022, což podporuje další posilování eura vůči americkému dolaru.

Japonský jen v pátek v asijském obchodování oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn a vůči americkému dolaru je na cestě k první ztrátě za tři dny, a to uprostřed rostoucí chuti k riziku na globálních finančních trzích a slabší poptávky po japonské měně jako bezpečném přístavu.

Japonská centrální banka se má sejít příští týden a trhy obecně očekávají zvýšení úrokových sazeb o 25 bazických bodů. Investoři pozorně sledují prohlášení guvernéra Kazuo Uedy, aby získali jasnější signály o směřování měnové politiky v roce 2026.

Přehled cen

• Směnný kurz japonského jenu dnes: Americký dolar vůči jenu vzrostl přibližně o 0,15 % na 155,77 z otevírací úrovně 155,58, zatímco minimum seance bylo zaznamenáno na 155,45.

• Jen zakončil čtvrteční obchodování s růstem přibližně 0,3 % vůči dolaru, což představuje druhý denní zisk v řadě. Podporu mu přinesly i prodeje amerických dolarů po méně optimistickém zasedání Federálního rezervního systému.

Globální trhy

Americké akciové trhy na Wall Street zaznamenaly nová rekordní maxima v celkově pozitivním prostředí, zejména poté, co Federální rezervní systém provedl již třetí snížení amerických úrokových sazeb v řadě.

Fed rovněž oznámil, že od 12. prosince zahájí nákup krátkodobých státních dluhopisů s cílem řídit úroveň likvidity na trhu, přičemž první kolo nákupu bude mít objem zhruba 40 miliard dolarů v podobě státních pokladničních poukázek.

To přichází navíc k přibližně 15 miliardám dolarů, které Federální rezervní systém od tohoto měsíce reinvestuje do státních dluhopisů z dluhopisů krytých hypotékami s dobou splatnosti.

americký dolar

Index amerického dolaru v pátek vzrostl přibližně o 0,1 %, čímž se zotavil z dvouměsíčního minima 98,13 bodu, což odráží oživení americké měny vůči koši světových měn.

Kromě výhodných nákupů na nižších úrovních přichází oživení dolaru v době, kdy investoři očekávají jasnější a silnější signály ohledně vývoje amerických úrokových sazeb v roce 2026.

Japonská banka

Japonská centrální banka (Bank of Japan) uspořádá příští týden své zasedání k otázce měnové politiky uprostřed silných očekávání zvýšení sazeb o 25 bazických bodů na 0,75 %, což je nejvyšší úroveň od roku 2008, kdy vypukla globální finanční krize.

Trhy pozorně sledují komentáře guvernéra Kazua Uedy k výhledu měnové politiky v roce 2026, a to v době, kdy rostou očekávání, že by se japonská vláda mohla uchýlit k dalším expanzivním fiskálním opatřením, což dále zvyšuje složitost politické situace, které čelí Bank of Japan.

Japonské úrokové sazby

• Po zveřejnění nedávných údajů o inflaci a mzdách v Japonsku se tržní ocenění pro čtvrtprocentní zvýšení úrokových sazeb ze strany Bank of Japan na prosincovém zasedání stabilizovalo nad 80 %.

• Guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda minulý týden představil optimističtější výhled pro japonskou ekonomiku a uvedl, že centrální banka na svém příštím zasedání k měnovým otázkám posoudí výhody a nevýhody zvýšení úrokových sazeb.

• Tři vládní úředníci agentuře Reuters sdělili, že japonská centrální banka pravděpodobně koncem prosince zvýší úrokové sazby.

Jak je zdůrazněno v nově zveřejněné Národní bezpečnostní strategii, administrativa prezidenta Donalda Trumpa se znovu zaměřila na udržení vlivu a kontroly v Latinské Americe. Rostoucí tlak Washingtonu na Venezuelu je jasným projevem této nové zahraničněpolitické doktríny, přičemž nedávné zabavení ropného tankeru u venezuelského pobřeží představuje nejnovější eskalaci. V tomto kontextu je důležité pochopit, jak se ropný sektor země stal součástí většího geopolitického souboje.

Od roku 2015, kdy Spojené státy uvalily sankce na venezuelskou ropu, se produkce ropy v zemi dramaticky zhoršila. Léta klesajících příjmů z ropy způsobila masivní pokles investic do energetické infrastruktury, což znamená, že i úplné zrušení sankcí by extrémně ztížilo oživení produkce do úrovně připomínající její „zlatá léta“. Nicméně určité uvolnění sankcí v posledních letech umožnilo Venezuele znatelně zvýšit produkci. Nejnovější eskalace ze strany Bílého domu – včetně útoků na lodě podezřelé z pašování drog a zabavení tankeru – však vnesla do výhledu venezuelské produkce novou nejistotu.

Venezuela drží největší zásoby ropy na světě, přesto dnes přispívá pouze 1 % k celosvětovým dodávkám. Země se podílí zhruba 17 % na celosvětových prokázaných zásobách s více než 300 miliardami barelů. Pro srovnání, Spojené státy vlastní asi 81 miliard barelů. V polovině 90. let Venezuela produkovala přibližně 5 % světové ropy.

Léta špatného hospodaření, nedostatečných investic a amerických sankcí však způsobily kolaps produkce. Extrémně těžká povaha venezuelské ropy také činí těžbu nákladnou a technicky složitou. Vzhledem k tomu, že americké sankce stále platí, většina venezuelské ropy nyní proudí do Číny prostřednictvím „stínových flotil“, což oběma zemím umožňuje obcházet omezení.

V posledních měsících Trumpova administrativa rozšířila svou vojenskou přítomnost poblíž Venezuely. Trump nařídil zničení několika malých lodí v regionu a obvinil ty na palubě z obchodování s drogami pro velké kartely. Administrativa uvedla, že americké síly od začátku září zabily při 22 potvrzených úderech v Karibiku a východním Pacifiku nejméně 87 lidí. Jedná se o největší americkou vojenskou přítomnost v Latinské Americe za poslední desetiletí, což vyvolává spekulace, že dalším krokem by mohly být pozemní operace.

V prosinci venezuelský prezident Nicolás Maduro prohlásil, že skutečnou motivací americké vojenské akce je ropa, což americké ministerstvo zahraničí rychle popřelo. Kolumbijský prezident Gustavo Petro s Madurovým hodnocením souhlasil a prohlásil, že tříměsíční vojenská kampaň proti Caracasu se nerovná ničemu jinému než „vyjednávání o ropě“. Petro dodal, že Trump „nemyslí na venezuelskou demokracii, a dokonce ani na obchodování s drogami“.

Trump jasně vyjádřil svůj postoj k Madurovi a otevřeně prosazuje změnu režimu. Koncem listopadu se objevily zprávy, které naznačovaly, že Trump dal Madurovi lhůtu k odstoupení. Maduro údajně požadoval pro sebe a své spojence „globální amnestii“. Podle informací uniklých do Miami Herald Trump Madurovi řekl: „Můžeš zachránit sebe a své nejbližší okolí, ale musíš zemi opustit hned teď.“ Stejné zprávy uvádějí, že Trump nabídl Madurovi, jeho manželce a synovi bezpečný průchod, „pouze pokud souhlasí s okamžitou rezignací“.

I přes Trumpovu jasnou touhu odstranit Madura zůstává nejistá otázka, zda usiluje o přímou kontrolu nad venezuelskou ropou. Vzhledem k výzvám spojeným s těžbou venezuelské ultratěžké ropy a vážnému zhoršení stavu energetické infrastruktury země by oživení produkce nebylo zdaleka snadné. Francisco J. Monaldi, ředitel Latinskoamerického energetického programu na Bakerově institutu Riceovy univerzity, odhaduje venezuelskou produkci na necelých milion barelů denně a naznačuje, že by se mohla zvýšit na 4–5 milionů barelů denně pouze v případě investic 100 miliard dolarů během deseti let.

Právní znalec a venezuelský expert na ropný průmysl José Ignacio Hernández poznamenal, že „venezuelský ropný sektor je zničený… Není to atraktivní krátkodobý trh, zejména pro zemi, jako jsou Spojené státy, které již mají největší produkci ropy na světě.“ Dodal, že Maduro již nabídl americkým firmám přístup k ropným a zlatým projektům ve Venezuele. „Kdyby Trump chtěl exkluzivní dohodu o kontrole venezuelské ropy, Madurovu nabídku by přijal,“ řekl Hernández.

Ropné operace ve Venezuele jsou pravděpodobně rozděleny zhruba takto: PDVSA drží asi 50 %, Chevron kolem 25 %, čínské společné podniky 10 %, ruské společnosti 10 % a evropské firmy 5 %. Od doby, kdy Trump uvolnil omezení operací Chevronu ve Venezuele, americká firma do Spojených států dováží zhruba 150 000–160 000 barelů denně.

Odborníci rovněž poznamenávají, že i kdyby byl režim nahrazen, Venezuela pravděpodobně svá ropná aktiva přímo neodevzdá Spojeným státům. Jakákoli nová vláda by se vyhnula zdánlivému vzdání se klíčových zdrojů země, což by mohlo vyvolat domácí reakci. Mohla by však umožnit větší účast globálních ropných společností výměnou za masivní investice potřebné k obnově zhroucené energetické infrastruktury země.

Vzhledem k tomu, že se opoziční vůdce vynořil z úkrytu, aby přijal Nobelovu cenu míru, a Spojené státy zabavily ropný tanker u venezuelského pobřeží, zdá se, že washingtonské úsilí o sesazení Madura zdaleka nekončí.