Ceny zlata na evropském trhu v pátek vzrostly a obnovily tak včerejší dočasné pozastavení růstu. Poté se opět posunuly vzhůru k třítýdennímu maximu, k čemuž přispělo i zastavení růstu amerického dolaru na devizovém trhu.

Ekonomická data zveřejněná tento týden ve Spojených státech – největší ekonomice světa – ukázala, že americká ekonomika zůstává na pevných pozicích, a to i přes obchodní válku Donalda Trumpa s několika globálními ekonomikami, jelikož trhy čekají na další informace o jednáních Washingtonu s mnoha jeho obchodními partnery.

Cena

• Ceny zlata dnes: Zlato vzrostlo o 0,35 % na 3 350,45 USD z otevírací úrovně 3 339,23 USD a dosáhlo tak minima 3 331,92 USD.

• Při čtvrtečním vypořádání ceny zlata ztratily 0,25 % v rámci korekce a výběru zisků z třítýdenního maxima 3 377,47 USD za unci.

Americký dolar

Index amerického dolaru v pátek klesl o 0,25 %, čímž se snížil z třítýdenního maxima 98,95 bodu zaznamenaného včera, což odráží pozastavení růstu dolaru vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Kromě realizace zisků americký dolar klesá, protože investoři se zdržují budování nových dlouhých pozic a čekají na další informace o obchodních jednáních, která Washington vede s několika globálními partnery.

Úrokové sazby v USA

• Data ze čtvrtka ukázala, že maloobchodní tržby v USA se v červnu zotavily více, než se očekávalo, zatímco žádosti o podporu v nezaměstnanosti minulý týden klesly na nejnižší úroveň za poslední tři měsíce.

• Zpráva z počátku týdne ukázala, že spotřebitelské ceny v červnu vzrostly nejvíce za čtyři měsíce, což naznačuje, že cla Donalda Trumpa začala ovlivňovat inflaci.

• Obchodníci v současné době počítají se snížením amerických sazeb o přibližně 45 bazických bodů po zbytek roku, což je pokles z téměř 50 bazických bodů na začátku týdne.

• Podle nástroje FedWatch skupiny CME: stanovení ceny snížení sazeb o 25 bazických bodů na červencovém zasedání je v současné době stabilní na úrovni 2 %, zatímco pravděpodobnost ponechání sazeb beze změny je 98 %.

• Stanovení ceny snížení sazby o 25 bazických bodů na zářijovém zasedání je stabilní na úrovni 58 % s pravděpodobností ponechání sazeb beze změny na úrovni 42 %.

Výhled na výkonnost zlata

• Kelvin Wong, analytik trhu OANDA pro asijsko-pacifický region, uvedl: „Začínáme vidět přicházející data, která stále podporují do jisté míry odolnou americkou ekonomiku, a účastníci trhu se stále mohou dívat na scénář, kdy se neočekává, že by Federální rezervní systém byl příliš holubičí.“

• Analytici BMI v poznámce uvedli: „Očekáváme, že oznámení o snížení úrokových sazeb ze strany amerického Federálního rezervního systému koncem let 2025 a 2026 budou klíčem k budoucímu růstu ceny zlata.“

Fond SPDR

Objem zlata v SPDR Gold Trust – největším světovém burzovně obchodovaném fondu krytém zlatem – včera klesl o přibližně 2,29 metrických tun, čímž se celkový objem snížil na 948,50 metrických tun, což je pokles z 950,79 metrických tun zaznamenaných jako nejvyšší úroveň od 30. června.

Euro v pátek s otevřením evropského trhu posílilo vůči koši světových měn ve snaze zotavit se z třítýdenního minima vůči americkému dolaru. Uprostřed obtížných obchodních jednání mezi Evropskou unií a Spojenými státy však zůstává na pokraji druhé týdenní ztráty v řadě.

Vzhledem k rostoucím pochybnostem o pravděpodobnosti snížení evropských úrokových sazeb na zasedání Evropské centrální banky v tomto měsíci – zejména po zveřejnění klíčových údajů o inflaci za červen – investoři očekávají důležitější ekonomická data z eurozóny.

Cena

• Kurz eura dnes: Euro vůči dolaru vzrostlo o 0,35 % na (1,1634 USD) z dnešní otevírací ceny (1,1595 USD) a dosáhlo tak minima (1,1591 USD).

• Euro zakončilo čtvrteční obchodování se ztrátou 0,4 % vůči dolaru, což je jeho šestá denní ztráta za posledních sedm dní, a po zveřejnění silných ekonomických dat ve Spojených státech zaznamenalo třítýdenní minimum na úrovni 1,1556 USD.

Týdenní obchodování

Během obchodování tohoto týdne, které oficiálně končí dnešním vypořádáním cen, euro – jednotná evropská měna – zatím vůči americkému dolaru oslabilo o přibližně 0,5 % a je na cestě k druhé týdenní ztrátě v řadě.

Americký dolar

Americká měna směřuje k druhému týdennímu zisku v řadě vůči hlavním měnám, k čemuž přispěly i některé silné ekonomické údaje z USA, které posílily názor, že si Federální rezervní systém může dovolit déle čekat, než znovu sníží úrokové sazby.

Čtvrteční data ukázala, že maloobchodní tržby v USA se v červnu zotavily více, než se očekávalo, zatímco žádosti o podporu v nezaměstnanosti minulý týden klesly na nejnižší úroveň za poslední tři měsíce.

Zpráva z počátku týdne ukázala, že spotřebitelské ceny v červnu vzrostly nejvíce za čtyři měsíce, což naznačuje, že cla Donalda Trumpa začala ovlivňovat inflaci.

Obchodníci v současné době počítají se snížením amerických úrokových sazeb o přibližně 45 bazických bodů po zbytek roku, což je pokles z téměř 50 bazických bodů na začátku týdne.

Obchodní jednání

Trump pohrozil, že od 1. srpna uvalí 30% cla na Evropskou unii a Mexiko – dva největší obchodní partnery Spojených států.

Evropská unie v rychlé reakci oznámila, že prodlouží pozastavení protiopatření vůči americkým clům do začátku srpna a bude i nadále usilovat o dosažení dohody.

Evropské úrokové sazby

• Podle některých zdrojů agentury Reuters jasná většina na posledním zasedání Evropské centrální banky vyjádřila preferenci ponechat úrokové sazby v červenci beze změny, přičemž někteří volali po delší pauze.

• Oceňování na peněžním trhu s ohledem na pravděpodobnost, že Evropská centrální banka v červenci sníží úrokové sazby o přibližně 25 bazických bodů, je v současné době stabilní kolem 30 %.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, budou pečlivě sledovat nadcházející ekonomická data z Evropy a také komentáře představitelů Evropské centrální banky.

Japonský jen v pátek na asijském trhu oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn a vůči americkému dolaru se již druhý den po sobě pohybuje v záporném teritoriu. Před víkendovými volbami do Sněmovny radních v Japonsku je na pokraji druhé týdenní ztráty v řadě.

Data ukázala zpomalení jádrové inflace v Japonsku, což snížilo inflační tlaky na tvůrce měnové politiky v Bank of Japan, což vedlo ke snížení pravděpodobnosti zvýšení sazeb v červenci.

Cena

• Dolar vůči jenu vzrostl přibližně o 0,1 % na (148,71 ¥) z dnešní otevírací ceny (148,60 ¥) a zaznamenal tak minimum (148,30 ¥).

• Jen při čtvrtečním vypořádání ztratil vůči dolaru 0,5 % a obnovil tak ztráty, které se předchozí den zastavily v rámci zotavení z tříměsíčního minima 149,19 jenů.

Týdenní obchodování

Během obchodování tohoto týdne, které oficiálně končí dnešním vypořádáním cen, japonský jen zatím klesl vůči americkému dolaru o přibližně 0,85 % a je na cestě k druhé týdenní ztrátě v řadě.

Japonské volby

20. července se v Japonsku budou konat volby do Sněmovny radních, kde bude 124 z 248 členů zvoleno na šestileté funkční období. Tyto volby jsou považovány za klíčový ukazatel popularity vládnoucí vlády.

To je obzvláště významné po volbách do Sněmovny reprezentantů v říjnu 2024, v nichž vládnoucí koalice (Liberálně demokratická strana a Komeito) ztratila většinu, což by mohlo ovlivnit dynamiku nadcházejících voleb.

Nejnovější průzkumy veřejného mínění v Japonsku ukázaly, že koalici premiéra Šigerua Išiby hrozí ztráta většiny ve Sněmovně radních.

Obchodní jednání

Hlavní japonský obchodní vyjednavač Rjúsei Akazawa ve čtvrtek jednal s americkým ministrem obchodu Howardem Lutnickem o celních sazbách, jelikož se Tokio snaží vyhnout zavedení 25% cla, pokud nebude do 1. srpna dosaženo dohody.

Jádrová inflace

Data zveřejněná dnes v Tokiu ukázala, že základní index spotřebitelských cen v Japonsku v červnu vzrostl o 3,3 %, což je méně než tržní očekávání 3,4% růstu. Index v červnu vzrostl o 3,7 %, což je nejvyšší úroveň od ledna 2023.

Zpomalení cen nepochybně snižuje inflační tlaky na tvůrce měnové politiky v Bank of Japan, a tím snižuje pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb ve druhé polovině letošního roku.

Japonská úroková sazba

• V návaznosti na výše uvedené údaje se odhad pravděpodobnosti, že Bank of Japan na červencovém zasedání zvýší úrokové sazby o čtvrt procentního bodu, snížil z 45 % na 35 %.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají na zveřejnění dalších údajů o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách v Japonsku.

Futures kontrakty na kukuřici v Chicagu tento týden opět zaznamenaly nová minima, zatímco ceny sóji se mírně přiblížily k jednociferným hodnotám, jelikož prognózy nadále naznačují bohatou úrodu v USA.

Prosincové kontrakty na kukuřici zůstávají mírně nad loňskými úrovněmi, zatímco listopadové kontrakty na sóju dosáhly k tomuto datu nejnižší úrovně za pět let. Po očištění o inflaci jsou však současné červencové průměry pro kukuřici i sóju nejnižší od roku 2006.

K tomuto prudkému poklesu dochází v době, kdy se američtí vývozci potýkají s udržením svého podílu na globálním trhu s obilovinami a olejninami – kdysi považovanými za bašty – uprostřed pokračující expanze brazilské produkce.

Nízké ceny zatěžují americké farmáře

Nízké ceny jsou obzvláště bolestivé pro americké zemědělce, protože vstupní náklady zůstávají relativně vysoké. Ceny kukuřice klesly od poloviny roku 2022 nejméně o 30 %, a to jak nominálně, tak i po očištění o inflaci.

Průměrné celostátní náklady na produkci kukuřice se letos ve srovnání s rokem 2022 snížily pouze o 3 % a po započtení inflace o 11 %.

Jinými slovy, dnešní cena kukuřice 4 dolary za bušl už nemá stejnou hodnotu jako kdysi, a to i přesto, že prognózy dodávek v USA zůstávají historicky skromné.

Referenční hodnota z roku 2006

Průměrná cena kukuřice u prosincových kontraktů na Chicagské burze obchodu (Chicago Board of Trade) v červenci dosud činila 4,21 dolaru za bušl, zatímco průměr listopadových kontraktů na sóju je 10,20 dolaru.

Pro srovnání, průměrné ceny kukuřice za celý červenec 2024 činily 4,12 USD a sójových bobů 10,67 USD.

Americká data zveřejněná v úterý ukázala, že index spotřebitelských cen (CPI) v červnu meziročně vzrostl o 2,7 %, čímž se průměrná cena kukuřice upravená o inflaci za červenec 2024 zvýšila na 4,23 USD – což zhruba odpovídá upravené ceně z července 2020.

V nominálním vyjádření byly ceny kukuřice v červenci od roku 2006 nižší již jedenáctkrát.

Po započtení inflace je však současná cena 4,21 dolaru nejnižší od roku 2006, kdy cena očištěná o inflaci činila 4,19 dolaru, což je nominálně 2,65 dolaru.

Pokud jde o sóju, od roku 2006 bylo 9 července, kdy byly nominální ceny nižší než současný průměr 10,20 USD.

Po započtení inflace je to však také nejnižší hodnota od roku 2006, kdy cena očištěná o inflaci činila 9,74 dolaru, což je nominálně 6,15 dolaru.

Mírný odraz… ale stále daleko od vrcholu

I přes mírný nárůst cen kukuřice a sóji v tomto týdnu zůstávají hluboko pod letošními maximy zaznamenanými v únoru, kdy byly v USA stanoveny záruky pojištění úrody pro nadcházející sklizeň.

Pokles cen od té doby však není nijak výjimečný – což tlumí nadšení optimistických investorů. Prosincové kontrakty na kukuřici se v tomto měsíci zatím obchodují o 10 % pod únorovým průměrem, což je menší pokles než v předchozích dvou letech.

Listopadové kontrakty na sóju klesly ve srovnání s únorem pouze o 3 %, přestože větší poklesy byly zaznamenány ve čtyřech z posledních sedmi let, včetně roku 2024.

Ospravedlňují dodávky pokles?

Americké ministerstvo zemědělství (USDA) očekává, že konečné zásoby kukuřice v USA pro sezónu 2025–2026 meziročně vzrostou o 24 %.

Toto navazuje na předpokládaný 24% pokles v letech 2024–2025, který končí 31. srpna.

Před rokem prognózy počítaly s 12% nárůstem v letech 2024–2025 – což je podobné 18% prognóze pro roky 2020–2021.

Je zajímavé, že ceny kukuřice upravené o inflaci v červenci 2020 a 2024 jsou velmi blízké současným úrovním, což naznačuje logický vztah mezi nabídkou a cenami.

Tento argument však slábne, když se vezmou v úvahu skutečné objemy. Předpokládané konečné zásoby na období 2025–2026 činí 1,66 miliardy bušlů – což je o 21 %, respektive 37 % méně než prognózy na období 2024–2025 a 2020–2021 ve stejném období kalendáře.

Trh se však může obchodovat s předpokladem konečného objemu zásob blížícím se 2 miliardám bušlů, vzhledem k vysoké pravděpodobnosti zlepšení výnosů – což podporuje odůvodnění pro pokračující nízké ceny.

Sójové boby… potenciální podpora

Ministerstvo zemědělství USA odhaduje, že zásoby sóji v USA v letech 2025–2026 meziročně klesnou o 11 %, což je první meziroční pokles očekávaný v červenci od roku 2020, kdy toto číslo činilo -32 %.

V červenci 2019 se předpokládal pokles o 24 %. Průměrné ceny sóji upravené o inflaci však v červenci 2019 a 2020 překročily 11 dolarů za bušl, což naznačuje prostor pro růst cen v letošním roce – zejména pokud se srpnové předpovědi počasí ukážou jako nepříznivé.

Kukuřice

Co se týče obchodování, prosincové futures kontrakty na kukuřici uzavřely o 0,8 % níže na 4,21 dolaru za bušl.

Sójové boby

Listopadové futures kontrakty na sóju vzrostly o 0,7 % na 10,26 dolarů za bušl.

Pšenice

Zářijové futures kontrakty na pšenici uzavřely o 1,3 % níže na ceně 5,33 USD za bušl.