Přilákala by mírová dohoda na Ukrajině Evropu zpět k ruskému plynu?

Zatímco Trumpova administrativa usiluje o zprostředkování mírové dohody mezi Ukrajinou a Ruskem, analytici a obchodníci se snaží posoudit, jak by jakákoli potenciální dohoda mohla změnit energetické toky v Evropě.

Dosažení takové dohody zdaleka není zaručeno. Přetrvávají velké překážky a neshody a Rusko se dosud nevyjádřilo ke svému postoji k návrhu. Vyslanec Bílého domu Steve Witkoff má příští týden navštívit Moskvu, aby s Kremlem projednal plán, a to v době, kdy se Rusko zřejmě zdráhá přijmout jakékoli uspořádání, které plně nesplňuje jeho požadavky.

I kdyby bylo dosaženo dohody – což pro mnoho účastníků trhu není základním scénářem – je nepravděpodobné, že by to změnilo váhání Evropy ohledně návratu k ruské energii, což je riziko, na jehož odstranění se blok snaží roky. Většina analytiků se shoduje, že „čisté“ příměří by významně nezměnilo postoj Evropy po roce 2022.

Rozhodnutí opustit ruský plynovodní systém bylo pro domácnosti a podniky v celé Evropě nákladné. Účty za energie a průmyslové náklady prudce vzrostly. A více než tři roky po začátku energetické krize, která silně zasáhla životní úroveň a konkurenceschopnost, nevyvolává vyhlídka na snazší ruské toky mezi hlavními městy EU velké nadšení.

Není cesty zpět

Ruský plyn není v EU zakázán – alespoň zatím ne. Podle současných plánů má blok v úmyslu postupně ukončit dovoz ruského LNG do roku 2027.

Je však nepravděpodobné, že by mírová dohoda zvrátila dlouhodobý odklon Evropy od ruské energie.

Evropě také chybí snadný a rychlý způsob, jak obnovit tok ruského ropovodu, a to i v případě, že by zítra byl vyhlášen mír. Nord Stream byl fakticky zničen. Plynovod Jamal–Evropa je nečinný od doby, kdy Polsko vypovědělo smlouvu. A tranzitní dohoda mezi Ukrajinou a Gazpromem vyprší příští rok, aniž by na žádné straně byla politická vůle ji obnovit. Infrastruktura, smlouvy a politika směřují jedním směrem – žádný rychlý návrat.

Jak tento týden napsal sloupkař agentury Reuters Ron Bousso: „I kdyby byly sankce vůči ruskému energetickému sektoru uvolněny, evropské vlády by se po šoku z roku 2022 zdráhaly znovu přijmout Moskvu jako významného dodavatele.“

Ve skutečnosti většina zemí EU nedostává ruský plyn už téměř tři roky – a mnoho z nich nemá v úmyslu se znovu stát závislými na Kremlu, a to ani v případě spravedlivého mírového urovnání pro Ukrajinu.

Ceny plynu zůstaly letos relativně umírněné a držely se v úzkém rozmezí, a to i přes pomalejší plnění zásobníků plynu před zimou než v předchozích letech. Úroveň zásob v EU je v současnosti zhruba o deset procentních bodů nižší než v loňském roce a pod pětiletým průměrem. K 25. listopadu se podle Gas Infrastructure Europe pohybovala kolem 77 %.

Navzdory nižším zásobám se trhy zdají být přesvědčeny, že Evropa má dostatek dodávek na zimu, a to díky rekordnímu vývozu LNG z USA, z něhož většina nyní míří do Evropy.

I kdyby se ruský plyn z plynovodů magicky vrátil, Evropa už celý svůj systém dodávek přestavět na LNG.

Silné toky LNG zmírňují zimní obavy

USA v říjnu vyvezly 10,1 milionu metrických tun LNG, jak vyplývá z údajů LSEG zveřejněných agenturou Reuters, a staly se tak první zemí v historii, která překročila 10 milionů tun za jediný měsíc. K nárůstu objemů přispěl projekt Plaquemines společnosti Venture Global a vyšší produkce v elektrárně Corpus Christi Stage 3 společnosti Cheniere.

Přibližně 69 % amerického exportu LNG směřovalo minulý měsíc do Evropy.

Americký LNG bude dále růst. Americký Úřad pro energetické informace (EIA) očekává, že vývoz LNG letos dosáhne 14,9 miliardy kubických stop denně – což je o 25 % více než v roce 2024 – a do roku 2026 se zvýší o dalších 10 %. Rychlejší než očekávané nárůsty těžby v Plaquemines donutily agenturu ke zvýšení krátkodobých prognóz.

Více dodávek přichází i globálně. Katar, druhý největší vývozce LNG na světě, pokračuje v největší expanzi ve své historii a plánuje do roku 2030 zvýšit exportní kapacitu o 85 %.

Tato vlna dodávek je pro Evropu vítanou zprávou, zejména proto, že EU se snaží zmírnit svůj navrhovaný „příspěvek o náležité péči v oblasti udržitelnosti podniků“ (CSDDD), který mohl narušit toky LNG a dokonce uvalit na společnosti sankce. Obavy o bezpečnost dodávek přiměly tvůrce politik k přepracování návrhu.

Evropské ceny plynu nezaznamenaly prudké zimní nárůsty, jaké jsme pozorovali v minulých letech. Místo toho referenční ceny TTF v Amsterdamu tento týden klesly pod 30 eur za megawatthodinu – nejnižší za rok a půl – a to díky silnému přílivu LNG, mírnému počasí a debatám o možné mírové dohodě s Ukrajinou.

Dalším signálem spolehlivosti dodávek je odstranění plovoucí skladovací a regasifikační jednotky (FSRU) v Le Havre, která byla instalována v roce 2022 jako „nouzová záloha“. Společnost uvedla, že zařízení již není potřeba.

Portfolio správci se také stále více orientují na nižší ceny. Spekulanti se podle ING poprvé od března 2024 přesunuli z čistých dlouhých pozic na čisté krátké pozice u futures kontraktů na TTF.

Analytici ING Warren Patterson a Ewa Mantheyová ve čtvrtek poznamenali: „Tento pohyb byl opět poháněn novými krátkými pozicemi, které posunuly celkový počet krátkých pozic na další rekordní maximum.“

Varovali však, že takové velké krátké pozice nesou značné riziko, pokud nabídka nebo poptávka během zimy přinesou překvapení.