Pro energetické trhy se jeví poněkud matoucí vývoj: ceny ropy dosud nevystoupaly na rekordní maxima, a to i přes to, že mnozí považují za nejzávažnější narušení dodávek v historii trhu.

Je to z velké části proto, že obchodníci nadále sázejí na relativně rychlé řešení krize v Hormuzském průlivu, přestože trvá již více než tři měsíce. Globální zásoby také poskytly dočasnou ochranu proti šoku, zatímco Čína, největší světový dovozce ropy, se z velké části stáhla ze spotového trhu. A co je nejdůležitější, zrychluje se ničení poptávky, protože vysoké ceny nutí spotřebitele snižovat spotřebu.

Kromě současných narušení dodávek a protichůdných signálů kolem konfliktu na Blízkém východě se analytici stále více zaměřují na to, kolik poptávky by mohlo být trvale ztraceno i po skončení krize.

Zásoby prozatím tlumí šok

Globální trh s ropou vstoupil do konfliktu s Íránem s přebytkem dodávek, což pomohlo omezit tlak na růst cen, a to i přes to, že válka vstupuje do čtvrtého měsíce. Globální zásoby mimo Čínu se však rekordním tempem vyčerpávají, což naznačuje, že bezpečnostní polštář trhu se rychle zmenšuje a že by se brzy mohl projevit plný dopad ztráty dodávek.

Podle údajů společnosti Kpler jen Čína za loňský rok nashromáždila více než 1,2 miliardy barelů strategických a komerčních zásob, zatímco zbytek světa zaznamenal zrychlující se čerpání zásob.

Začátkem května se globální zásoby snižovaly tempem zhruba 1,5 milionu barelů denně. Toto tempo se nyní zvýšilo na téměř 1,7 milionu barelů denně, což poukazuje na rostoucí nedostatek dodávek.

Vzhledem k poklesu zásob a růstu cen ropy nad 100 dolarů za barel začali spotřebitelé snižovat poptávku. Vlády a spotřebitelé v celé Asii reagovali na vyšší ceny paliv zavedením opatření, jako jsou kratší pracovní týdny a rozšíření režimu práce z domova pro zaměstnance veřejného sektoru.

Tento trend se neomezuje pouze na Asii. Spotřebitelé v Evropě a Spojených státech také začali snižovat spotřebu paliva a omezovat cestování letadlem s tím, jak rostou ceny benzinu a letenek.

Ve Spojených státech vzrostly kumulativní náklady na benzín, které spotřebitelé platí od zahájení americké kampaně proti Íránu 1. března, zhruba o 40 miliard dolarů, uvedl Patrick De Haan, vedoucí oddělení analýzy ropy ve společnosti GasBuddy. Dodal, že Američané v posledních třech měsících platí za benzín o 400 až 600 milionů dolarů denně více.

De Haan také poznamenal, že strategické ropné rezervy USA klesnou na nejnižší úroveň od srpna 1983, což je úroveň, která nebyla zaznamenána od roku 1977, kdy se rezervy začaly naplňovat.

Ničení poptávky nabírá na obrátkách

S rostoucími cenami spotřebitelé přehodnocují své návyky v oblasti výdajů na pohonné hmoty. Za normálních okolností by klesající zásoby vedly k mnohem prudšímu nárůstu cen ropy.

Rozsah destrukce poptávky však byl zatím dostatečně velký na to, aby kompenzoval část šoku z nabídky, zejména v kombinaci s absencí Číny na spotovém trhu poté, co si vytvořila zásoby dostatečné na několik dalších měsíců.

Jen v Číně poptávka po ropě nečekaně klesla o zhruba 9 %, což odpovídá zhruba 1,5 milionu barelů denně, uvádějí analytici JPMorgan Natasha Kanevová, Ljuba Savinovová a Artem Vachritin.

Analytici popsali tento posun jako „tiché ekonomické rozhodnutí“ a poznamenali, že mnoho čínských spotřebitelů přešlo na elektrickou dopravu.

Podobné změny se začínají objevovat i jinde. Prodej elektromobilů nadále silně roste v Asii a Evropě, zatímco američtí spotřebitelé, navzdory absenci významných federálních pobídek, stále častěji přehodnocují používání soukromých vozidel a častěji se obracejí k veřejné dopravě a práci na dálku, jelikož ceny benzinu dosahují čtyřletých maxim.

Vrátí se poptávka po krizi?

Klíčovou otázkou pro analytiky a trh s ropou ve střednědobém a dlouhodobém horizontu je, zda se poptávka po skončení krize vrátí na předchozí úroveň, nebo zda vlády a tvůrci politik trvale nahradí část své spotřeby ropy a plynu alternativami s nižšími emisemi uhlíku, jako jsou elektromobily, solární energie a větrná energie, aby se snížila expozice vůči budoucím geopolitickým energetickým šokům.

Analytici JPMorgan si položili zásadní otázku: „Může svět skutečně fungovat, když bude spotřebovávat zhruba o 9 % méně ropy?“

Prozatím jsou možnosti omezené. Vzhledem k tomu, že Hormuzský průliv je stále uzavřen, zásoby nadále klesají na kritickou úroveň, zatímco spotřebitelé hledají alternativy v podobě elektromobilů nebo jednoduše menšího řízení a cestování.

Čím déle trvá hormuzská krize, tím větší je narušení dodávek, což zvyšuje tlak na vlády, aby přijaly dlouhodobá opatření zaměřená na snížení závislosti na ropě a plynu z Blízkého východu.

V důsledku toho by se část destrukce poptávky, která začala jako dočasná reakce na krizi, mohla nakonec stát trvalou.

V současné době pomáhá snižování poptávky omezovat ceny ropy.

Analytici komodit z Goldman Sachs uvedli, že snížená spotřeba způsobená vyššími cenami částečně kompenzuje dopad skutečného nedostatku dodávek.

Zásobový polštář, který trh podporoval, se však blíží vyčerpání. Dokonce i Čína začala snižovat své rezervy a vzhledem k tomu, že se v nadcházejících měsících očekává oživení nákupů ropy, mohly by ceny ropy letos v létě zaznamenat výrazný růst, doprovázený vznikem skutečného nedostatku dodávek.

Indexy S&P 500 a Nasdaq ve čtvrtek klesly poté, co neuspokojivé výsledky tržeb společnosti Broadcom tlačily na akcie polovodičových společností, zatímco investoři se zastavili po rekordním růstu, který vytlačil tři hlavní americké indexy na nová historická maxima.

Tržní výkonnost

K 9:36 ET klesl index S&P 500 o 13,59 bodu, tj. o 0,18 %, na 7 540,09, zatímco index Nasdaq Composite ztratil 215,53 bodu, tj. o 0,80 %, na 26 638,44.

Akcie Broadcomu klesly o 15 % poté, co výrobce čipů dodržel svůj dlouhodobý cíl generovat 100 miliard dolarů v prodeji čipů pro umělou inteligenci.

Akcie v aktuálním čtvrtletí získaly přibližně 55 % a pokud ztráty přetrvávají až do uzavření obchodování, mohly by ztratit na tržní hodnotě téměř 350 miliard dolarů.

Technologický sektor S&P 500 klesl o 2,2 %, což představuje největší pokles mezi hlavními sektory, zatímco index Philadelphia Semiconductor Index klesl o 4,4 %.

Akcie společností Marvell Technology a Advanced Micro Devices (AMD) klesly každá o přibližně 5 %, zatímco akcie společností Micron Technology klesly o 6,6 % a akcie společností Qualcomm ztratily 2,3 %.

Mezitím odklon investorů od technologií podpořil další oblasti trhu, přičemž devět z jedenácti hlavních sektorů indexu S&P 500 zaznamenalo zisky.

Akcie zdravotnictví vzrostly o 2,4 %, k čemuž vedl 5% nárůst akcií UnitedHealth poté, co Bank of America zvýšila doporučení pro akcie na „Koupit“.

To pomohlo zvýšit index Dow Jones Industrial Average o 520,81 bodu, tedy o 1,03 %.

Finanční sektor také posílil o 1,8 % poté, co v předchozím obchodování utrpěl prudké ztráty v důsledku obnovených obav o soukromé úvěrové trhy.

Blackstone se stal dalším správcem aktiv, který zavedl omezení výběrů ze svého vlajkového soukromého úvěrového fondu po nárůstu žádostí o odkup.

Růst Wall Street se tento týden pozastavil, protože investoři zhodnotili obnovené napětí mezi Spojenými státy a Íránem.

Daniela Hathorn, hlavní analytička trhu ve společnosti Capital.com, uvedla, že současná rotace se zdá být méně poháněna zásadním posunem v investičním narativu a více realizací zisků, lepším positioningem a přehodnocením geopolitických rizik po týdnech téměř nepřetržitých zisků.

Přestože se obě strany začátkem dubna dohodly na příměří, jednání zaměřená na ukončení konfliktu a znovuotevření Hormuzského průlivu dosáhla jen malého pokroku, což zvyšuje riziko trvale vysokých cen ropy a přetrvávajících inflačních tlaků.

Ekonomická data

Týdenní data o žádostech o podporu v nezaměstnanosti ukázala, že počet Američanů, kteří si žádají o podporu v nezaměstnanosti, minulý týden vzrostl více, než se očekávalo, zatímco středeční průzkum ISM naznačil, že sektor služeb v USA v květnu nadále rostl.

Investoři nyní očekávají páteční komplexní zprávu o zaměstnanosti, která poskytne nově jmenovanému předsedovi Federálního rezervního systému Kevinu Warshovi aktualizované zhodnocení podmínek na trhu práce před jeho prvním zasedáním o měnových otázkách koncem tohoto měsíce, jelikož spotřebitelé i nadále čelí rostoucím nákladům spojeným s konfliktem v Íránu.

Podle údajů LSEG obchodníci v současnosti připisují 75% pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb o 25 bazických bodů před koncem roku.

Prezident Fedu v Richmondu Thomas Barkin a prezidentka Fedu v San Franciscu Mary Dalyová by měli ve čtvrtek také promluvit v rámci posledních veřejných vystoupení představitelů Federálního rezervního systému před začátkem období výluky s cennými papíry před zasedáními.

Jednotlivé pohyby akcií

Akcie společnosti CrowdStrike, která se zabývá kybernetickou bezpečností, klesly o 8,5 % poté, co v prvním čtvrtletí oznámila vyšší provozní náklady.

Mezitím Elon Muskův SpaceX ve čtvrtek zahajuje svou roadshow s investory před plánovaným uvedením na trh 12. června.

Společnost si klade za cíl získat 75 miliard dolarů v rámci první veřejné nabídky akcií v historii, což by společnost ocenilo na 1,75 bilionu dolarů a zařadilo ji mezi deset největších veřejně obchodovaných společností ve Spojených státech.

Ceny mědi během čtvrtečního obchodního dne vzrostly uprostřed rostoucích obav o globální dodávky v důsledku konfliktu v Íránu a širšího napětí na Blízkém východě, což vedlo několik významných finančních institucí ke zvýšení jejich výhledu pro tento průmyslový kov.

Rozvoj nových měděných dolů trvá více než deset let, zatímco počet nových těžebních projektů se neustále zmenšuje. V důsledku toho lze jakýkoli nedostatek dodávek řešit pouze vyššími cenami a nakonec nahrazením mědi hliníkem v méně hodnotných aplikacích.

Americké futures kontrakty na měď s dobou splatnosti se v současnosti obchodují kolem 6,53 dolarů za libru, což se blíží rekordnímu maximu dosaženému minulý měsíc.

Zpráva uvádí, že ceny mědi v USA se i nadále obchodují s prémií oproti světovým trhům kvůli celní politice USA. Tříměsíční měď na Londýnské burze kovů se obchoduje s cenou kolem 13 600 dolarů za metrickou tunu, což na americkém trhu znamená prémii zhruba 6 %.

Očekává se, že Spojené státy rozhodnou o dovozních clech na měď do konce července, ačkoli trhy již začaly odhadovat ceny možného výsledku.

Citigroup a Goldman Sachs zvyšují prognózy růstu tržeb z mědi

Citigroup se stala optimistickou ohledně mědi s tím, že nejistota ohledně celní politiky USA v kombinaci s nadějí na znovuotevření Hormuzského průlivu letos v létě pravděpodobně zvýší ceny mědi.

Analytici banky očekávají, že cena mědi dosáhne v příštím roce 15 000 dolarů za metrickou tunu.

Analytici Citigroup uvedli: „Od amerických politiků očekáváme spíše pokračující strategickou nejednoznačnost než jasné a definitivní oznámení o celních sazbách. Domníváme se, že administrativa nezavede cla na rafinovanou měď, ale je nepravděpodobné, že by to výslovně uvedla, aby podpořila pokračující hromadění nadbytečných zásob mědi ve Spojených státech.“

Podobně Goldman Sachs v pondělí zvýšil svou cílovou cenu mědi na konec roku na 13 735 dolarů za metrickou tunu z předchozí prognózy 12 465 dolarů.

Íránský konflikt a rizika dodávek

Na začátku konfliktu s Íránem existovaly obavy, že vyšší ceny ropy a geopolitické napětí oslabí poptávku po mědi. Zatím se však tento scénář nenaplnil.

Zpráva varuje před novým rizikem, kterému čelí trh s mědí: nedostatkem síry. Významná část světových dodávek síry se přepravuje přes Hormuzský průliv, který je stále uzavřen.

Síra je klíčovým vstupem pro výrobu mědi. Bez ní by výrobní náklady rychle rostly, což by tlačilo ceny výše a potenciálně by zpomalovalo produkci dolu.

Morgan Stanley také očekává, že cena mědi dosáhne 15 000 dolarů.

Morgan Stanley rovněž předpověděl, že cena mědi dosáhne 15 000 dolarů za metrickou tunu, a poznamenal, že tento kov se již obchoduje poblíž rekordních maxim, zatímco čisté dlouhé pozice na americké burze COMEX vystoupaly na rekordní úrovně.

Banka uvedla: „Ačkoli se měď již obchoduje poblíž historických maxim a čisté dlouhé pozice na burze COMEX dosáhly rekordních úrovní, domníváme se, že jakékoli poklesy budou krátkodobé kvůli stupňujícím se výpadkům dodávek, pokračujícímu silnému americkému dovozu a známkám, že Čína opět obnovuje zásoby během poklesu cen.“

Morgan Stanley dodala, že nadcházející rozhodnutí USA o celních sazbách zůstává klíčovým faktorem trhu. Současný cenový rozdíl mezi COMEX a London Metal Exchange však již nyní podporuje tok mědi do Spojených států.

Banka poznamenala, že pokud se Washington nakonec rozhodne zvýšit cla, růst by se mohl ještě zrychlit.

Většina kryptoměn během čtvrtečního obchodního dne poklesla, protože chuť k riziku se na globálních trzích nadále zhoršovala kvůli přetrvávající nejistotě kolem konfliktu s Íránem.

V obchodování k 13:52 GMT na CoinMarketCap klesl Bitcoin o 5 % na 63,7 tisíce dolarů.

Íránský konflikt zůstává hlavním zdrojem nejistoty

Izrael a Libanon ve středu večer oznámily, že se dohodly na zavedení příměří, což vyvolalo naději na možnou dohodu mezi Washingtonem a Teheránem. Írán částečně spojil jakoukoli dohodu s ukončením bojů mezi Izraelem a Íránem podporovaným hnutím Hizballáh v Libanonu.

John Evans, analytik společnosti PVM Oil, uvedl, že Írán nadále trvá na ukončení toho, co označuje za izraelskou agresi proti Libanonu, zejména proti Hizballáhu, a dodal, že již existují známky průlomu.

Libanonský prezident Joseph Aoun ve čtvrtek prohlásil, že příměří vstoupí v platnost do 24 hodin od schválení všemi zúčastněnými stranami.

Americký prezident Donald Trump ve středu také naznačil, že pokroku v jednáních s Íránem by mohlo být dosaženo již tento víkend.

Íránský ministr zahraničí Abbás Aragččí ve středu uvedl, že komunikace mezi Teheránem a Washingtonem nebyla přerušena, ale uznal, že v jednáních nebylo dosaženo žádného pokroku, a dodal, že obě strany přezkoumávají vyměněné texty.

Ve Spojených státech ve středu schválila republikány ovládaná Sněmovna reprezentantů rezoluci, jejímž cílem je zabránit Trumpovi v pokračování války proti Íránu. Aby opatření vstoupilo v platnost, musí také projít Senátem a zajistit dvoutřetinovou většinu v obou komorách, aby přehlasovalo očekávané prezidentské veto.

Ekonomická data

Na ekonomické frontě průzkum zveřejněný ve středu ukázal, že složka placených cen v americkém sektoru služeb minulý měsíc prudce vzrostla na nejvyšší úroveň za téměř čtyři roky, což posílilo očekávání ekonomů, že Federální rezervní systém ponechá úrokové sazby beze změny až do příštího roku.