Jak dlouho může ničení poptávky zabránit růstu cen ropy?

Pro energetické trhy se jeví poněkud matoucí vývoj: ceny ropy dosud nevystoupaly na rekordní maxima, a to i přes to, že mnozí považují za nejzávažnější narušení dodávek v historii trhu.

Je to z velké části proto, že obchodníci nadále sázejí na relativně rychlé řešení krize v Hormuzském průlivu, přestože trvá již více než tři měsíce. Globální zásoby také poskytly dočasnou ochranu proti šoku, zatímco Čína, největší světový dovozce ropy, se z velké části stáhla ze spotového trhu. A co je nejdůležitější, zrychluje se ničení poptávky, protože vysoké ceny nutí spotřebitele snižovat spotřebu.

Kromě současných narušení dodávek a protichůdných signálů kolem konfliktu na Blízkém východě se analytici stále více zaměřují na to, kolik poptávky by mohlo být trvale ztraceno i po skončení krize.

Zásoby prozatím tlumí šok

Globální trh s ropou vstoupil do konfliktu s Íránem s přebytkem dodávek, což pomohlo omezit tlak na růst cen, a to i přes to, že válka vstupuje do čtvrtého měsíce. Globální zásoby mimo Čínu se však rekordním tempem vyčerpávají, což naznačuje, že bezpečnostní polštář trhu se rychle zmenšuje a že by se brzy mohl projevit plný dopad ztráty dodávek.

Podle údajů společnosti Kpler jen Čína za loňský rok nashromáždila více než 1,2 miliardy barelů strategických a komerčních zásob, zatímco zbytek světa zaznamenal zrychlující se čerpání zásob.

Začátkem května se globální zásoby snižovaly tempem zhruba 1,5 milionu barelů denně. Toto tempo se nyní zvýšilo na téměř 1,7 milionu barelů denně, což poukazuje na rostoucí nedostatek dodávek.

Vzhledem k poklesu zásob a růstu cen ropy nad 100 dolarů za barel začali spotřebitelé snižovat poptávku. Vlády a spotřebitelé v celé Asii reagovali na vyšší ceny paliv zavedením opatření, jako jsou kratší pracovní týdny a rozšíření režimu práce z domova pro zaměstnance veřejného sektoru.

Tento trend se neomezuje pouze na Asii. Spotřebitelé v Evropě a Spojených státech také začali snižovat spotřebu paliva a omezovat cestování letadlem s tím, jak rostou ceny benzinu a letenek.

Ve Spojených státech vzrostly kumulativní náklady na benzín, které spotřebitelé platí od zahájení americké kampaně proti Íránu 1. března, zhruba o 40 miliard dolarů, uvedl Patrick De Haan, vedoucí oddělení analýzy ropy ve společnosti GasBuddy. Dodal, že Američané v posledních třech měsících platí za benzín o 400 až 600 milionů dolarů denně více.

De Haan také poznamenal, že strategické ropné rezervy USA klesnou na nejnižší úroveň od srpna 1983, což je úroveň, která nebyla zaznamenána od roku 1977, kdy se rezervy začaly naplňovat.

Ničení poptávky nabírá na obrátkách

S rostoucími cenami spotřebitelé přehodnocují své návyky v oblasti výdajů na pohonné hmoty. Za normálních okolností by klesající zásoby vedly k mnohem prudšímu nárůstu cen ropy.

Rozsah destrukce poptávky však byl zatím dostatečně velký na to, aby kompenzoval část šoku z nabídky, zejména v kombinaci s absencí Číny na spotovém trhu poté, co si vytvořila zásoby dostatečné na několik dalších měsíců.

Jen v Číně poptávka po ropě nečekaně klesla o zhruba 9 %, což odpovídá zhruba 1,5 milionu barelů denně, uvádějí analytici JPMorgan Natasha Kanevová, Ljuba Savinovová a Artem Vachritin.

Analytici popsali tento posun jako „tiché ekonomické rozhodnutí“ a poznamenali, že mnoho čínských spotřebitelů přešlo na elektrickou dopravu.

Podobné změny se začínají objevovat i jinde. Prodej elektromobilů nadále silně roste v Asii a Evropě, zatímco američtí spotřebitelé, navzdory absenci významných federálních pobídek, stále častěji přehodnocují používání soukromých vozidel a častěji se obracejí k veřejné dopravě a práci na dálku, jelikož ceny benzinu dosahují čtyřletých maxim.

Vrátí se poptávka po krizi?

Klíčovou otázkou pro analytiky a trh s ropou ve střednědobém a dlouhodobém horizontu je, zda se poptávka po skončení krize vrátí na předchozí úroveň, nebo zda vlády a tvůrci politik trvale nahradí část své spotřeby ropy a plynu alternativami s nižšími emisemi uhlíku, jako jsou elektromobily, solární energie a větrná energie, aby se snížila expozice vůči budoucím geopolitickým energetickým šokům.

Analytici JPMorgan si položili zásadní otázku: „Může svět skutečně fungovat, když bude spotřebovávat zhruba o 9 % méně ropy?“

Prozatím jsou možnosti omezené. Vzhledem k tomu, že Hormuzský průliv je stále uzavřen, zásoby nadále klesají na kritickou úroveň, zatímco spotřebitelé hledají alternativy v podobě elektromobilů nebo jednoduše menšího řízení a cestování.

Čím déle trvá hormuzská krize, tím větší je narušení dodávek, což zvyšuje tlak na vlády, aby přijaly dlouhodobá opatření zaměřená na snížení závislosti na ropě a plynu z Blízkého východu.

V důsledku toho by se část destrukce poptávky, která začala jako dočasná reakce na krizi, mohla nakonec stát trvalou.

V současné době pomáhá snižování poptávky omezovat ceny ropy.

Analytici komodit z Goldman Sachs uvedli, že snížená spotřeba způsobená vyššími cenami částečně kompenzuje dopad skutečného nedostatku dodávek.

Zásobový polštář, který trh podporoval, se však blíží vyčerpání. Dokonce i Čína začala snižovat své rezervy a vzhledem k tomu, že se v nadcházejících měsících očekává oživení nákupů ropy, mohly by ceny ropy letos v létě zaznamenat výrazný růst, doprovázený vznikem skutečného nedostatku dodávek.