Dramatické události ve Venezuele o víkendu opět upozornily svět na zemi, která by teoreticky měla být jednou z předních světových energetických mocností. Venezuela drží největší prokázané zásoby ropy na planetě, přesto její ropný sektor trpí dlouhodobým poklesem již více než dvě desetiletí. Pochopení důvodů vyžaduje pohled za hranice novinových titulků a zkoumání technických, právních a politických rozhodnutí, která postupně podkopávala to, co bylo kdysi ústředním pilířem globálního ropného systému.

Spojené státy potvrdily, že venezuelský prezident Nicolas Maduro je nyní ve vazbě v USA po vojenské operaci provedené na venezuelském území. Prezident Donald Trump operaci veřejně oznámil, zatímco viceprezident J. D. Vance uvedl, že americká administrativa nabídla „několik možných východů“, ale trvala na dvou nevyjednávatelných podmínkách: ukončení obchodu s drogami a navrácení toho, co označil za „ukradenou ropu“, Spojeným státům.

Poslední fráze – ukradená ropa – poukazuje na dlouhodobý a hluboce závažný spor o venezuelský ropný sektor. Pomáhá vysvětlit, proč země s největšími zásobami ropy na světě prožívá více než desetiletí ekonomického kolapsu a proč ropa zůstává klíčová pro její geopolitický význam.

Největší světové zásoby ropy – pouze na papíře

Podle údajů amerického Úřadu pro energetické informace (EIA) má Venezuela prokázané zásoby ropy přibližně 303 miliard barelů, což je největší hodnota na světě.

Toto hlavní číslo však zakrývá klíčovou skutečnost: většina venezuelské ropy je extra těžká ropa, soustředěná v oblasti Orinockého pásu. Na rozdíl od lehké ropy s nízkým obsahem síry, která se těží v oblastech, jako je americká Permská pánev, je orinocká ropa hustá, viskózní a obtížně se přepravuje. Její produkce ve velkém měřítku vyžaduje zahřívání, ředění lehčími uhlovodíky a zpracování ve specializovaných zařízeních, než je připravena k rafinaci. Tato další vrstva složitosti znamená, že produkce je ekonomicky životaschopná pouze tehdy, když jsou ceny ropy vysoké.

Venezuela se po celá desetiletí spoléhala na partnerství s americkými a evropskými ropnými společnostmi, které jí poskytovaly technologie, kapitál a provozní znalosti potřebné k udržení tohoto složitého systému. Tato partnerství však nepřežila počátek prvního desetiletí 21. století.

Vyvlastnění a rozpad PDVSA

Ačkoli Venezuela formálně znárodnila svůj ropný průmysl v 70. letech 20. století, za prezidenta Huga Cháveze se na začátku roku 2000 posunula za hranice konvenčního státního vlastnictví a spustila vlnu vyvlastňování, která zásadně změnila tento sektor.

Zahraniční společnosti byly nuceny zaujmout menšinové pozice po boku státní ropné společnosti PDVSA nebo jim byl majetek zcela vyvlastněn. Velké americké firmy, včetně Exxon Mobil a ConocoPhillips, nakonec zemi opustily a poté, co ztratily majetek bez náhrady, se obrátily na mezinárodní arbitráž.

Mezinárodní soudy a arbitrážní panely později těmto společnostem přiznaly odškodné ve výši miliard dolarů – rozhodnutí, která Venezuela z velké části nedodržela. Toto je právní pozadí narativu o „ukradené ropě“, který se znovu objevil v americké politické rétorice.

Důsledky pro venezuelský ropný průmysl byly závažné. PDVSA ztratila zahraniční financování a technickou podporu, kvalifikovaní inženýři opustili zemi, rafinerie a ropovody se zhoršovaly a produkce neustále klesala – z více než 3 milionů barelů denně před vyvlastněním na hluboko pod 1 milion barelů denně v posledních letech.

V době, kdy se Maduro v roce 2013 ujal úřadu, byl ropný sektor již ve strukturálním úpadku. Korupce, špatné hospodaření a později americké sankce za jeho prezidentství dále omezily produkci a export.

Proč těžká ropa závisí na zahraničních znalostech

Udržení produkce těžké ropy vyžaduje neustálé reinvestice, spolehlivé dodávky elektřiny a stálý přístup k ředidlům – z nichž mnohé historicky pocházely z amerického pobřeží Mexického zálivu. Bez těchto vstupů a bez dostatečně vysokých cen ropy se produkční systémy rychle zhoršují.

Když se zahraniční partneři stáhli z Venezuely, PDVSA ztratila schopnost udržovat tento složitý ekosystém. Provoz vstřikování páry byl ukončen, modernizační kapacita erodovala a pole vyžadující neustálou údržbu zůstala nevyužita. I když se globální ceny ropy zotavily, Venezuela nebyla schopna reagovat.

Toto je hlavní paradox venezuelské energetické krize: země s největšími světovými zásobami ropy postrádá provozní kapacitu k přeměně těchto zásob na stabilní produkci bez vnější podpory.

Ropa, sankce a pohled USA

Američtí představitelé dlouhodobě tvrdí, že venezuelský ropný sektor je propojen s obcházením sankcí, stínovými přepravními sítěmi a kriminální činností. V posledních letech se venezuelská ropa stále častěji vyváží přes zprostředkovatele a zahraniční kupce působící pod tlakem sankcí.

Výroky viceprezidenta Vance odrážejí názor americké administrativy, že příjmy z ropy byly klíčové nejen pro venezuelskou ekonomiku, ale také pro Madurovu schopnost zůstat u moci navzdory mezinárodní izolaci. Ať už s tímto tvrzením souhlasíme, nebo ne, podtrhuje to, proč energetické otázky zůstávají neoddělitelně součástí vztahů mezi USA a Venezuelou.

Co bude dál s venezuelským ropným sektorem?

Vzhledem ke zprávám, že Maduro je nyní ve vazbě v USA, vstupuje budoucnost venezuelského ropného průmyslu do období hluboké nejistoty. Možných je několik scénářů.

Přechodná vláda by se mohla snažit znovu oslovit zahraniční ropné společnosti, znovu otevřít arbitrážní řízení a přepracovat smluvní rámce s cílem přilákat investice. Americké firmy s nevyřízenými pohledávkami by mohly požadovat odškodnění nebo opětovný vstup na trh v rámci nových dohod. Čína a Rusko, které obě drží ve Venezuele významné podíly v ropném průmyslu podložené zárukami, pravděpodobně také podniknou kroky k ochraně svých pozic.

Zdá se nepravděpodobné, že by došlo k rychlému oživení. I za příznivých politických podmínek by obnovení produkce venezuelské ropy trvalo mnoho let. Je nutné obnovit zpracovatelské jednotky, modernizovat infrastrukturu a obnovit lidský kapitál. Těžká ropa se neobnovuje rychle – zejména v prostředí nízkých cen.

Závěr

Madurovo zadržení představuje zásadní geopolitickou eskalaci, ale základní příběh není nový. Venezuelská krize nezačala sankcemi ani vojenskou akcí. Začala, když byl technicky složitý ropný sektor zbaven partnerství a investic, bez kterých by nemohl fungovat.

Venezuelské ropné zásoby zůstávají obrovské a reálné, ale samotné zásoby nevytvářejí prosperitu. Bez technologií, kapitálu, odborných znalostí a dostatečně vysokých cen zůstává ropa uvězněna pod zemí. Tato realita formovala ekonomický kolaps Venezuely, její mezinárodní spory a ústřední roli, kterou ropa i nadále hraje v dnešních událostech.

Ceny mědi během čtvrtečního obchodování klesly i přes pozitivní dlouhodobá očekávání poptávky po tomto průmyslovém kovu, jelikož se ceny dostaly pod tlak v důsledku realizace zisků.

Konzultační společnost S&P Global ve čtvrtek uvedla, že rychlý růst v odvětví umělé inteligence a obrany zvýší do roku 2040 celosvětovou poptávku po mědi o 50 %. Očekává se však, že nabídka zaostane za poptávkou o více než 10 milionů metrických tun ročně, pokud se nerozšíří recyklační a těžební činnost.

Měď se již dlouho široce používá ve stavebnictví, dopravě, technologii a elektronice, a to díky své vysoké elektrické vodivosti, odolnosti proti korozi a snadnému tvarování a výrobě.

Zatímco průmysl elektromobilů v posledním desetiletí zvýšil poptávku po mědi, očekává se, že odvětví umělé inteligence, obrany a robotiky budou v příštích 14 letech potřebovat výrazně větší objemy tohoto kovu, a to vedle tradiční spotřebitelské poptávky po klimatizacích a dalších spotřebičích s vysokým obsahem mědi, uvádí zpráva.

Společnost S&P Global odhaduje, že celosvětová poptávka po mědi dosáhne do roku 2040 42 milionů metrických tun ročně, oproti přibližně 28 milionům metrických tun v roce 2025. Bez nových zdrojů dodávek pravděpodobně zůstane zhruba čtvrtina této poptávky neuspokojena.

Dan Yergin, místopředseda společnosti S&P Global a spoluautor zprávy, uvedl: „Základní hnací silou této poptávky je elektrifikace světa a měď je kovem elektrifikace.“

Umělá inteligence je jedním z nejrychleji rostoucích zdrojů poptávky po mědi. V loňském roce bylo spuštěno více než 100 nových projektů datových center v celkové hodnotě téměř 61 miliard dolarů.

Zpráva rovněž uvádí, že válka na Ukrajině spolu s kroky zemí, jako je Japonsko a Německo, ke zvýšení výdajů na obranu pravděpodobně dále podpoří poptávku po mědi.

Carlos Pascual, místopředseda S&P Global a bývalý velvyslanec USA na Ukrajině, uvedl: „Poptávka po mědi v obranném sektoru je téměř zcela neelastická.“

Téměř každé elektronické zařízení obsahuje měď. Chile a Peru jsou dva největší světoví producenti mědi, zatímco Čína je největší hutí mědi. Spojené státy, které zavedly cla na některé měděné výrobky, dovážejí zhruba polovinu své roční potřeby mědi.

Zpráva nezohledňuje potenciální dodávky z hlubinné těžby.

Agentura S&P zveřejnila v roce 2022 podobnou zprávu, která předpokládala poptávku po mědi za scénáře, kdy svět dosáhne uhlíkové neutrality do roku 2050, tzv. cíle „čisté nuly“.

Zpráva zveřejněná ve čtvrtek používá odlišnou metodologii a prognózuje poptávku po mědi na základě základního scénáře, který předpokládá, že růst poptávky bude pokračovat bez ohledu na vládní politiku v oblasti klimatu.

„Politiky energetické transformace se dramaticky změnily,“ řekl Yergin.

Březnové futures kontrakty na měď klesly v 14:47 GMT o 5,73 dolaru za libru.

Bitcoin ve čtvrtek během asijského obchodování klesl, čímž se prodloužilo obrat po oživení z počátku roku, jelikož chuť k riziku zůstala omezená uprostřed rostoucích geopolitických rizik v Latinské Americe a Asii.

Opatrnost před zveřejněním údajů o počtu pracovních míst v mimozemědělském sektoru v USA také omezila zájem investorů o velké sázky na trzích s kryptoměnami, přičemž investoři raději čekají na jasnější signály o výkonnosti největší světové ekonomiky.

Bitcoin klesl do 00:06 ET (05:06 GMT) o 1,5 % na 91 093,8 USD poté, co se na začátku seance dotkl intradenního minima 90 642,7 USD. Oživení největší kryptoměny na světě z počátku roku se zastavilo poté, co se jí z velké části nepodařilo získat zpět úroveň 95 000 USD.

Tlak na trh s kryptoměnami se zvýšil také kvůli nejistotě ohledně společností spravujících digitální aktiva, zejména Strategy Inc, největšího institucionálního držitele bitcoinu. Společnost, jejíž akcie od začátku roku 2025 klesly o téměř 50 %, získala jen omezenou podporu poté, co MSCI oznámila, že nebude pokračovat v návrhu na vyloučení společností spravujících digitální aktiva ze svých indexů.

Poskytovatel indexů však uvedl, že bude pokračovat v širším přezkumu požadavků na kotaci společností v rámci svých indexů.

Oživení bitcoinu zpomaluje kvůli rostoucím geopolitickým rizikům

Riziková chuť vůči aktivům spojeným s kryptoměnami zůstala omezena stupňujícím se geopolitickým napětím v Asii a Latinské Americe.

V Asii se tento týden zintenzivnil dlouhodobý diplomatický spor mezi Čínou a Japonskem poté, co Peking uvalil na Tokio vývozní omezení a zahájil antidumpingové šetření zaměřené na japonské chemické společnosti.

Čínská média rovněž naznačila možnost, že by Peking mohl omezit vývoz klíčových kovů vzácných zemin do Japonska, což by mělo vážné důsledky pro velký japonský výrobní sektor.

Diplomatický spor sahá až k komentářům japonského premiéra Sanae Takaičiho z konce roku 2025 ohledně vojenské intervence na Tchaj-wanu, které vyvolaly ostrou kritiku a odmítnutí ze strany Pekingu.

V Latinské Americe trhy nadále sledovaly vývoj situace kolem americké intervence ve Venezuele, která vyústila v zatčení prezidenta Nicoláse Madura.

Zprávy naznačují, že americký prezident Donald Trump se chystá zavést dlouhodobou kontrolu nad venezuelským ropným sektorem, což by mohlo rozzlobit Čínu a přiživit další politickou nestabilitu v regionu.

Americká intervence ve Venezuele o víkendu otřásla finančními trhy začátkem tohoto týdne a zvýšila poptávku po bezpečných investičních prostředcích, jako je zlato a dolar, zatímco bitcoin za tímto trendem do značné míry zaostával.

Ceny kryptoměn dnes: altcoiny klesají spolu s bitcoinem před zveřejněním dat o zaměstnanosti v USA

Ostatní kryptoměny obecně klesaly spolu s Bitcoinem a ztratily velkou část svých zisků z počátku roku.

Opatrnost se zvýšila před zveřejněním údajů o počtu pracovních míst v mimozemědělském sektoru v USA za prosinec v pátek, u nichž se všeobecně očekává, že ovlivní očekávání Federálního rezervního systému ohledně sazeb, a to uprostřed rostoucích sázek, že centrální banka ponechá úrokové sazby v blízké budoucnosti beze změny.

Ether, druhá největší kryptoměna na světě, klesl o 2,8 % na 3 156,15 USD, zatímco XRP, jedna z nejsilnějších měn tohoto týdne, klesl o 4 %.

Ceny ropy ve čtvrtek vzrostly po dvou po sobě jdoucích poklesech, jelikož investoři hodnotili vývoj situace ve Venezuele a zprávy o pokroku v navrhované americké legislativě, která by měla uvalit sankce na země obchodující s Ruskem.

Futures kontrakty na ropu Brent vzrostly do 10:38 GMT o 59 centů, tj. o 0,98 %, na 60,55 USD za barel, zatímco americká ropa West Texas Intermediate vzrostla o 58 centů, tj. o 1 %, na 56,57 USD za barel.

Tamas Varga, analytik společnosti PVM, uvedl, že oživení cen bylo způsobeno tím, že prezident Donald Trump povolil prosazování zákona o sankcích proti Rusku, což vyvolalo obavy z dalšího narušení ruského vývozu ropy.

Republikánský senátor Lindsey Graham ve středu prohlásil, že Trump dal legislativě zelenou, a dodal, že by se o návrhu zákona mohlo hlasovat již příští týden.

Obě referenční ropy ve středu klesly o více než 1 % již druhý den v řadě, jelikož účastníci trhu i nadále počítali s dostatečnou globální nabídkou v letošním roce. Analytici Morgan Stanley očekávají, že trh s ropou bude v první polovině roku 2026 čelit přebytku až 3 milionů barelů denně.

Data amerického Úřadu pro energetické informace (EIA) ve středu ukázala, že zásoby benzinu a destilátů v USA v týdnu končícím 2. lednem vzrostly více, než se očekávalo, zatímco zásoby ropy klesly.

Washington v úterý oznámil, že dosáhl dohody s Caracasem, která mu poskytne přístup k venezuelské ropě v hodnotě až 2 miliard dolarů. Zdroje uvedly, že dohoda by mohla zpočátku vyžadovat přesměrování dodávek určených pro Čínu.

Zdroje dodaly, že nezávislé čínské rafinerie, které se významně podílejí na dovozu venezuelské ropy do Číny, by se mohly obrátit na íránskou ropu, aby vykompenzovaly jakýkoli potenciální nedostatek.

V souvisejícím vývoji Spojené státy ve středu v Atlantském oceánu zabavily dva ropné tankery spojené s Venezuelou, z nichž jeden plul pod ruskou vlajkou. Toto opatření je součástí stupňujícího se úsilí prezidenta Donalda Trumpa o kontrolu toků ropy v Americe a o vyvíjení tlaku na venezuelskou socialistickou vládu, aby se znovu sblížila s Washingtonem.