Ceny ropy v úterý pokračovaly v silném růstu, přičemž kontrakty na benchmarkovou ropu vzrostly o přibližně 8 % a zaznamenaly tak třetí seanci růstu v řadě, jelikož se prohloubil konflikt mezi Spojenými státy a Izraelem na jedné straně a Íránem na straně druhé, což narušilo dodávky paliva a zesílilo obavy z dalších výpadků dodávek ropy a plynu z Blízkého východu.

Futures kontrakty na ropu Brent vzrostly do 11:43 GMT o 6,05 USD, tj. o 7,8 %, na 83,79 USD za barel, poté, co dosáhly nejvyšší úrovně od července 2024 na 85,12 USD. Americká ropa West Texas Intermediate vzrostla o 5,31 USD, tj. o 7,5 %, na 76,54 USD za barel, poté, co dříve dosáhla nejvyšší úrovně od června na 77,53 USD.

Americko-izraelská letecká kampaň proti Íránu se od prvních izraelských úderů v sobotu rozšířila. Izrael se zaměřil na Libanon, zatímco Írán reagoval útoky na energetickou infrastrukturu v státech Perského zálivu a ropné tankery v Hormuzském průlivu, kterým prochází zhruba pětina světových dodávek ropy a zkapalněného zemního plynu.

Ropné tankery a kontejnerové lodě se průlivu vyhýbají poté, co pojišťovny stáhly krytí pro plavidla operující v regionu, jelikož celosvětové náklady na přepravu ropy a plynu prudce vzrostly. Obavy se dále zvýšily poté, co íránská média informovala, že vysoce postavený představitel Islámských revolučních gard oznámil uzavření Hormuzského průlivu a varoval, že každé plavidlo, které se pokusí o tranzit, bude terčem útoků.

Analytici společnosti ING uvedli, že obavy sahají nejen k toku ropy úžinou, ale větším rizikem jsou další íránské útoky na regionální energetická zařízení, které by mohly vést k delšímu přerušení dodávek.

Oficiální média dále informovala, že úřady ve Spojených arabských emirátech se potýkají s vážným požárem v přístavu Fudžajra, významném úložišti ropy a exportním centru. Mezitím byly podle zdroje z lodního průmyslu zastaveny dodávky irácké ropy z Kirkúku z tureckého přístavu Ceyhan.

Od začátku nepřátelských akcí byla ropná a plynárenská zařízení v několika zemích uzavřena buď kvůli přímým škodám, nebo jako preventivní opatření. Katar zastavil produkci zkapalněného zemního plynu, Izrael pozastavil produkci v některých plynových polích, Saúdská Arábie uzavřela svou největší rafinerii a produkce v iráckém Kurdistánu se téměř zastavila.

Narušení dodávek se rozšířilo i na trhy s plynem, přičemž prudce vzrostly nizozemské referenční ceny plynu, ceny plynu ve Spojeném království a ceny LNG v Evropě a Asii.

Analytici očekávají, že ceny ropy zůstanou v nadcházejících dnech zvýšené, protože trhy vyhodnocují důsledky vojenské eskalace. Bernstein zvýšil svou prognózu ceny ropy Brent pro rok 2026 z 65 na 80 dolarů za barel, ale uvedl, že by se ceny mohly vyšplhat na 120 až 150 dolarů, pokud bude konflikt přetrvávat déletrvající a závažný.

Kontrakty na rafinované produkty také prudce vzrostly uprostřed rizik pro rafinérská zařízení na Blízkém východě. Futures kontrakty na naftu s ultranízkým obsahem síry v USA vzrostly o více než 11 % na 3,22 dolaru za galon poté, co v pondělí dosáhly dvouletého maxima, zatímco futures kontrakty na benzín vzrostly o 5 % na 2,49 dolaru za galon. V Evropě futures kontrakty na plynový olej vzrostly o 13 % na 997,80 dolaru za metrickou tunu po 18% nárůstu v předchozí seanci.

Ceny zlata v úterý na evropském trhu poprvé za pět seancí klesly a odstoupily z pětitýdenního maxima v důsledku korekční aktivity a realizace zisků, a to spolu s všeobecně silnějším americkým dolarem vůči koši světových měn.

Vzhledem k tomu, že pravděpodobnost snížení amerických sazeb v březnu klesá, obchodníci pozorně sledují tento týden sérii klíčových dat o trhu práce v USA, na která se Federální rezervní systém do značné míry spoléhá při určování směru své měnové politiky pro daný rok.

Přehled cen

• Ceny zlata dnes: Zlato kleslo o 1,8 % na 5 226,51 USD, což je pokles z otevírací ceny seance na 5 322,07 USD, poté, co dosáhlo maxima 5 379,94 USD.

• V pondělí při vypořádání vzrostla cena zlata o 0,8 %, což představuje čtvrtý denní nárůst v řadě a dosáhlo pětitýdenního maxima 5 419,37 dolarů za unci po americko-izraelských útocích na Írán.

Americký dolar

Index amerického dolaru v úterý vzrostl o 0,65 %, čímž si udržel zisky druhou seanci v řadě a dosáhl měsíčního maxima 99,18, což odráží pokračující silný výkon americké měny vůči hlavním i menším konkurentům.

Jak je dobře známo, silnější americký dolar činí zlato denominované v dolarech méně atraktivním pro kupce držící jiné měny.

Trvalý růst dolaru přichází uprostřed nákupů bezpečných investic, jelikož válka s Íránem vstupuje do svého čtvrtého dne a zároveň rostou obavy z širší regionální eskalace. Rostoucí ceny energií dále zvyšují tlak na pokles globální ekonomiky.

Úrokové sazby v USA

• Guvernér Federálního rezervního systému Christopher Waller minulý týden uvedl, že je otevřený ponechání úrokových sazeb na březnovém zasedání beze změny, pokud únorové údaje o zaměstnanosti naznačí, že se trh práce „stabilizoval“ po slabých výsledcích v roce 2025.

• Podle nástroje FedWatch společnosti CME Group trhy odhadují 96% pravděpodobnost, že americké úrokové sazby zůstanou v březnu nezměněny, zatímco pravděpodobnost snížení o 25 bazických bodů je 4 %.

• Investoři tento týden pozorně sledují další klíčová data z amerického trhu práce, zejména měsíční zprávu o zaměstnanosti, která má být zveřejněna v pátek, aby tato očekávání přehodnotili.

Zlatý výhled

Hlavní analytik trhu společnosti KCM Trade Tim Waterer uvedl, že rozsah a trvání konfliktu zůstávají do značné míry nejasné a dokud tato nejistota přetrvává, zlato bude i nadále tvořit většinu poptávky po bezpečných investičních zónách.

Waterer dodal, že ceny zlata by mohly dále vzrůst, nebýt posilujícího amerického dolaru od eskalace konfliktu. Obavy z inflace jsou v současné době pro obchodníky v centru pozornosti vzhledem k vývoji cen ropy a sníženému objemu přepravy přes Hormuzský průliv.

Zlatý trust SPDR

Objem akcií SPDR Gold Trust, největšího světového burzovně obchodovaného fondu krytého zlatem, se v pondělí téměř nezměnil a celková hodnota se udržela na 1 101,33 metrických tunách – nejvyšší úrovni od 21. dubna 2022.

Ceny zlata během pondělního obchodování vzrostly i přes výrazný posílení amerického dolaru vůči většině hlavních měn, jelikož geopolitické obavy a vypuknutí války na Blízkém východě tlačily investory k bezpečným aktivům.

Americko-izraelské útoky vedly ke smrti íránského nejvyššího vůdce ajatolláha Alího Chameneího, což je událost považovaná za zásadní zlom pro íránskou islámskou republiku a jednu z nejvýznamnějších od roku 1979.

Íránští představitelé v reakci slíbili silnou odvetu, což zvýšilo obavy z širšího regionálního konfliktu, zejména poté, co byly v několika městech v zemích Perského zálivu údajně slyšet exploze.

Americký prezident Donald Trump v rozhovoru pro CNBC uvedl, že americké vojenské operace v Íránu postupují před plánovaným termínem.

Obavy, že by rozšiřující se automatizace mohla podkopat obchodní modely a spustit vlny propouštění, mezitím nadále vyvolávají obavy z možných dopadů na širší ekonomiku.

Trump také naznačil „velkou vlnu“ dalších útoků, aniž by prozradil podrobnosti, a uvedl, že očekává, že „íránská operace“ bude trvat čtyři až pět týdnů a že USA mají kapacitu pokračovat „mnohem déle“.

Index amerického dolaru vzrostl o 1 % na 98,6 bodu ve 20:32 GMT, přičemž dosáhl maxima 98,7 a minima 97,7.

V obchodování vzrostly spotové kontrakty na zlato o 2 % na 5 354,4 USD za unci do 20:33 GMT.

Hormuzský průliv je opět v titulcích novin. Znovu. Zhruba pětina celosvětově obchodované ropy prochází touto úzkou vodní cestou mezi Ománem a Íránem. A geopolitické napětí na Blízkém východě opět proměnilo toto úzké místo v tlakový ventil pro celou globální ekonomiku. Pojistné prudce rostou. Ropné tankery váhají. Obchodníci zadržují dech. Politici spěchají k pódiím.

A Evropa se diví, proč jí rostou účty za energie.

Na tomto okamžiku je něco hluboce frustrujícího – ne proto, že je neočekávaný, ale proto, že je zcela předvídatelný. V posledních letech jsem opakovaně psal o strukturální zranitelnosti Evropy vůči dovozu fosilních paliv. Nejen vůči „dovozu“ obecně, ale vůči dovozu, který prochází úzkými uzly přímo či nepřímo kontrolovanými režimy a mocenskými strukturami, které nemusí nutně sdílet politickou stabilitu, transparentnost regulací ani strategické zájmy Evropy. Hormuzský průliv není černá labuť. Je to opakující se postava v příběhu, který odmítáme ukončit.

Závislost není osud – je to politika

Evropa dováží většinu svých potřeb ropy a plynu. Tato realita je často chápána jako geografický osud. Není to osud, je to politika. Po celá desetiletí byla krátkodobá nákladová efektivita upřednostňována před dlouhodobou odolností. Vybudovali jsme energetický systém závislý na molekulách cestujících tisíce kilometrů, překračujících úzké námořní trasy, potrubích vedoucích přes politicky citlivá území a smluvních vztazích, které lze změnit volbami, revolucemi nebo sankcemi.

Když se tyto trasy otřesou, otřesou se s nimi i naše ekonomiky. Nejnovější faktické uzavření nebo vážné narušení plavby přes Hormuzský průliv tuto zranitelnost znovu odhaluje. Tankery přesměrovávají. Termínované trhy prudce rostou. Vlády se trápí. A téměř okamžitě se vracejí známé reakce.

Známá příručka pro paniku

V Nizozemsku se obnovují tiché diskuse o znovuotevření plynového pole v Groningenu. V Severním moři sílí volání po rozšíření průzkumu ropy a plynu. V celé Evropě začíná fráze „energetická bezpečnost“ fungovat jako synonymum pro „více vrtat“.

Dejte tomu pár týdnů a někdo nevyhnutelně zakřičí „břidlicový plyn!“ v bruselské chodbě, jako by se evropská geologie a přijetí veřejností náhle přes noc změnily.

Už jsme to viděli. Po každé krizi – sporech o dodávky, válkách, sabotážích potrubí – máme tendenci zdvojnásobovat úsilí v systému, který tuto křehkost původně vytvořil.

Buďme ale upřímní: i kdybychom vytěžili každou zbývající kapku ze Severního moře a Groningenu, Evropa by zůstala strukturálně závislá na dovozu ropy. Pokud globální ceny kvůli Hormuzskému protokolu prudce vzrostou, domácí evropská produkce magicky neochrání spotřebitele před dynamikou globálních cen. Ropa má globální cenu. Plyn je stále více také. Nejsme závislí jen na objemech dodávek, ale i na cenovém systému formovaném globální nestabilitou.

Rozmary, siláci a volatilita trhu

Když váš účet za energie závisí na tom, zda tanker bezpečně překročí 33 kilometrů širokou úžinu, nemáte energetickou suverenitu. Jste vystaveni riziku. Vystaveni riziku regionálních konfliktů. Vystaveni riziku sankčních režimů. Vystaveni riziku lídrů, jejichž domácí priority nemusí být v souladu s evropskou ekonomickou stabilitou.

Nejde o démonizaci žádné konkrétní země. Jde o uznání strukturální reality: ekonomiky dovážející fosilní paliva zůstávají zranitelné vůči geopolitickým otřesům, zejména když se dodavatelské řetězce sbíhají v úzkých bodech.

A přesto tvůrci politik často reagují překvapeně, když se úzká místa chovají jako úzká místa. Proč na to stále zapomínáme?

Obnovitelné zdroje: nejen klimatická politika, ale i strategie

Diskuse musí jít nad rámec klimatické rétoriky. Obnovitelné zdroje energie nejsou jen o emisích, ale také o izolaci. Větrná a solární energie Hormuzským průlivem neprocházejí.

Elektrony nestojí ve frontách v úzkých námořních koridorech. Diverzifikovaný, elektrifikovaný systém založený na lokální výrobě je strukturálně méně vystaven geopolitickému nátlaku nebo regionální nestabilitě.

Obnovitelné zdroje samozřejmě vyžadují materiály, výrobu, sítě, skladování a dodavatelské řetězce. Nejsou geopoliticky neutrální. Povaha jejich zranitelnosti je však zásadně odlišná.

Místo koncentrace rizika v hrstce námořních koridorů a produkčních regionů rozdělují obnovitelné systémy výrobu geograficky. Přesouvají závislost z neustálého dovozu paliv na předem připravenou infrastrukturu a dodavatelské řetězce materiálů – řetězce, které lze diverzifikovat a strategicky řídit.

Neopouštějte globalizaci – napravte ji

To není argument pro izolacionismus. Evropa nemůže a neměla by usilovat o plnou soběstačnost. Globální obchod zůstává zásadní. Můžeme si však moudřeji vybrat oblasti, na kterých závisíme.

Spíše než silně se spoléhat na nestabilní fosilní zdroje, měla by Evropa urychlit spolupráci s partnery založenými na pravidlech a spolehlivými v oblasti obnovitelných technologií, zpracování kritických materiálů, obchodu s vodíkem a čistých průmyslových hodnotových řetězců.

Posílit vazby se sousedními regiony bohatými na solární a větrný potenciál. Rozvíjet společné sítě. Investovat do společné výroby. Budovat strategické rezervy kritických materiálů. Vytvářet redundance. Globalizace není nepřítelem; nevyvážená závislost na jediné trase ano.

Skutečné náklady na zpoždění

Pokaždé, když Hormuzský opar naruší trhy, platíme dvakrát: zaprvé vyššími cenami a ekonomickou nejistotou a zadruhé politickou panikou, která nás tlačí zpět ke krátkodobým řešením z fosilních paliv namísto strukturálních změn.

Znovuotevření plynových polí podkopává důvěru veřejnosti. Prodlužování licencí na průzkum blokuje infrastrukturu na celá desetiletí. Oživení fantazií o břidlicových ložiscích odvádí pozornost od škálovatelných řešení. A při tom všem zůstává základní zranitelnost nedotčena.

Energetická transformace je často prezentována jako nákladná a rušivá. Jaké jsou však náklady na opakující se geopolitické riziko? Jaké jsou náklady na průmyslové plánování postavené na volatilních vstupech? Jaké jsou náklady na strategickou křehkost? Odolnost má svou cenu. Závislost má také svou cenu.

Tato krize není překvapením – je to připomínka

Hormuzský průliv dělá to, co dělal vždy: připomíná nám, že závislost na fosilních palivech není jen environmentálním problémem, ale i geopolitickou zátěží. Nemůžeme tvrdit, že jsme to nečekali. Opakovaně jsme to viděli v narušení lodní dopravy, sporech o ropovody, sankčních režimech a regionálních konfliktech.

Jediné, co nás překvapí, je, jak rychle zapomínáme.

Pokud chce Evropa skutečnou energetickou bezpečnost, musí urychlit elektrifikaci, obnovitelné zdroje energie, skladování, rozšiřování sítě a domácí průmyslové kapacity. Musí budovat odolné dodavatelské řetězce s důvěryhodnými partnery. Musí snížit vystavení se rizikům nestálých fosilních paliv, nejen je o něco lépe řídit.

Každá krize prověřuje, zda jsme se z té poslední poučili.

Hormuzský plyn nás znovu zkouší. Otázka je jednoduchá: budeme konečně brát urychlení obnovitelných zdrojů energie jako strategickou nutnost, a ne jen jako klimatickou ambici?

Nebo budeme čekat na další uzavírku, abychom si na to vzpomněli, opět příliš pozdě?