Ceny ropy bylo vždy obtížné předvídat a trh se opakovaně ukázal jako neústupný vůči těm, kteří předpokládají příliš mnoho jistoty. Do konce roku 2025 převládající výhled naznačoval přebytek nabídky ropy v roce 2026. Několik velkých bank a analytických agentur očekávalo, že globální produkce překročí poptávku o miliony barelů denně, přičemž prognózy JPMorgan Chase naznačovaly, že ropa Brent by mohla do poloviny roku 2026 klesnout na zhruba 60 dolarů za barel.

Situace se však rychle změnila. S eskalací napětí na Blízkém východě a narušením komerční lodní dopravy přes Hormuzský průliv se cena americké ropy West Texas Intermediate vyšplhala nad 110 dolarů za barel, což je nejvyšší úroveň od cenového šoku v roce 2022 po ruské invazi na Ukrajinu. K tomuto nárůstu došlo v době, kdy trhy reagovaly na skutečné narušení, nikoli na pouhou možnost.

Směr cen ropy nyní formují tři skutečná omezení: volná produkční kapacita, elasticita poptávky a limity politických intervencí.

Volná kapacita versus Hormuzský průliv

Prvním omezením je globální volná produkční kapacita. Do konce roku 2025 se efektivní volná kapacita pohybovala mezi 3 a 4 miliony barelů denně, téměř výhradně soustředěná v Saúdské Arábii a Spojených arabských emirátech. Za normálních podmínek tato kapacita pomáhá stabilizovat ceny během dočasných narušení. Vzhledem k tomu, že Hormuzským průlivem prochází zhruba 20 milionů barelů denně, tento polštář pokrývá pouze malou část ohrožené nabídky. Jinými slovy, volná kapacita sama o sobě nemůže kompenzovat systémové narušení v tak strategicky úzkém bodě.

Bod zlomu poptávky

Poptávka po ropě je v krátkodobém horizontu relativně neelastická. Lidé nadále řídí, kamiony nadále rozvážejí zboží a letadla dále létají. Ale když ceny výrazně vzrostou, chování se začíná měnit. Spotřebitelé řídí méně, firmy omezují cestování z vlastního uvážení a ekonomický růst se zpomaluje. Historicky dosáhla cena ropy West Texas Intermediate v roce 2008, než globální ekonomika vstoupila do recese, 147 dolarů za barel. Mnoho analytiků nyní považuje 120 dolarů za barel za moderní „práh recese“, kdy náklady na energie začínají významně ovlivňovat výdaje a ekonomickou aktivitu.

Strategické ropné rezervy: stabilizátor, nikoli řešení

Politické nástroje mohou ovlivnit ceny, ale jejich dopad je omezený. Spojené státy v současné době drží ve strategické ropné rezervě přibližně 415 milionů barelů, což je hluboko pod jejich vrcholem více než 700 milionů barelů před zhruba 15 lety. Koordinované uvolňování z této rezervy může pomoci zmírnit krátkodobé narušení, ale nemůže kompenzovat závažná úzká hrdla, jako jsou ta v Hormuzském průlivu.

Definování možných scénářů

Omezené narušení provozu (90–110 dolarů za barel): Pokud narušení provozu zůstanou dočasná a přeprava se rychle obnoví, současný cenový nárůst by se mohl zmírnit s návratem očekávaného přebytku nabídky v roce 2026.

Strukturální šok (110–130 dolarů za barel): Pokud narušení dodávek přetrvává několik týdnů, jako jsou útoky na tankery nebo poškození infrastruktury, trh začne zohledňovat trvalé riziko dodávek.

Závažné narušení (nad 140 dolarů za barel): To by vyžadovalo velkou eskalaci, například značné poškození zpracovatelských zařízení v Saúdské Arábii nebo Spojených arabských emirátech, což by donutilo globální trhy agresivně konkurovat o fyzické dodávky ropy.

Pravděpodobná cesta vpřed

Trhy s ropou se nakonec samy korigují, protože vyšší ceny nakonec snižují poptávku. Tento proces přizpůsobení však může být bolestivý a může trvat nějakou dobu. Skutečnou otázkou není, zda ceny mohou dále růst – historie ukazuje, že mohou – ale jak dlouho si globální ekonomiky udrží takové úrovně, než se poptávka začne znovu vyrovnávat, a jaké budou širší ekonomické důsledky.

Ceny mědi ve středu klesly, protože americký dolar posílil vůči většině hlavních měn uprostřed slábnoucích geopolitických obav ohledně války na Blízkém východě.

Tento krok následoval po komentářích amerického prezidenta Donalda Trumpa, který naznačil, že válka s Íránem by mohla brzy skončit a že již nezbývají žádné cíle, na které by americká armáda mohla zaútočit.

Také varoval Írán, že pokud se Teherán pokusí položit námořní miny v Hormuzském průlivu, bude čelit bezprecedentnímu útoku.

Rostoucí ceny mědi zdůrazňují budoucí globální výzvy v oblasti dodávek

Ceny mědi zaznamenaly v roce 2025 silný růst a tento trend pokračoval i v roce 2026, což tento červený kov opět vrací do centra pozornosti na globálních trzích, jelikož rostou obavy z možného deficitu dodávek v nadcházejících letech.

Analytici se domnívají, že zpřísňující se očekávání na trhu s mědí odrážejí silnou kombinaci rostoucí poptávky poháněné rozšiřováním měst, přechodem na čistou energii a rychlým růstem infrastruktury umělé inteligence, spolu se zpomalujícím růstem nabídky těžebních surovin.

Během summitu Benchmark Summit, který se konal 2. března v Torontu, Carlos Piñeiro Cruz nastínil klíčové faktory, které budou v blízké budoucnosti formovat trh s mědí, a varoval, že by se strukturální problémy s dodávkami mohly v příštím desetiletí zintenzivnit.

Utahovací měděné přívody

Data naznačují, že současná rovnováha mezi nabídkou a poptávkou na trhu s mědí se stává neudržitelnou. V roce 2025 vedly narušení těžby k výraznému poklesu produkce, přičemž Cruz poznamenal, že produkce ve čtvrtém čtvrtletí roku 2024 překročila produkci v jakémkoli čtvrtletí roku 2025, jelikož sektor ztratil zhruba jeden milion metrických tun produkce.

Tyto ztráty byly způsobeny několika neočekávanými událostmi, včetně:

Sesuv půdy v dole Grasberg provozovaném společností Freeport-McMoRan v Indonésii.

Seismická aktivita v projektu Kamoa-Kakula, který provozuje společnost Ivanhoe Mines v Demokratické republice Kongo.

Stávky dělníků v dole Escondida společnosti BHP v Chile.

Ačkoli se očekává, že se tyto provozy postupně vrátí k normální výrobě, k narušení došlo v době, kdy trh již čelil rostoucímu omezení dodávek.

Cruz očekává, že produkce mědi v roce 2025 poroste pouze o 1,5 %, což je tempo pod očekávaným růstem poptávky po rafinované mědi.

Růst poptávky poháněný čistou energií a umělou inteligencí

Na straně poptávky se jako nejdůležitější faktory růstu objevují energetická transformace a rozšíření moderních technologií.

Sektor elektromobilů je jedním z největších zdrojů poptávky. Očekává se, že průměrný obsah mědi v každém elektromobilu klesne z 85 kilogramů v roce 2010 na 64 kilogramů v roce 2035, ale celková poptávka bude i nadále růst v důsledku nárůstu prodeje vozidel.

Poptávka po mědi v elektrických a hybridních vozidlech by měla vzrůst z 2,3 milionu tun v roce 2025 na přibližně 6 milionů tun do roku 2035.

Další technologie, jako je umělá inteligence, datová centra a komunikační sítě, také zvyšují tlak na elektrickou infrastrukturu a zvyšují potřebu přenosových vedení, generátorů a systémů pro ukládání energie.

Očekává se, že poptávka z těchto odvětví vzroste z 10 milionů tun v roce 2025 na 14 milionů tun do roku 2035, přičemž přenos a výroba elektřiny budou tvořit přibližně 77 % tohoto růstu.

Rostoucí mezera v nabídce

Jedním z hlavních závěrů prezentace je, že se již vytváří mezera v nabídce.

Zatímco se očekává, že globální nabídka poroste přibližně o 1 % ročně, poptávka by se mohla zvyšovat zhruba o 1,9 % ročně.

Podle odhadů by rozdíl mezi tím, co trh požaduje, a tím, co se bude vyrábět, mohl do roku 2035 dosáhnout přibližně 7,4 milionu tun. I po započtení potenciálních nových projektů by zůstal deficit ve výši přibližně 2,2 milionu tun.

Aby se tomuto nedostatku předešlo, Cruz navrhl, že do roku 2035 by bylo nutné vybudovat zhruba 100 nových měděných dolů s průměrnou produkční kapacitou asi 75 000 tun ročně – což je obtížně dosažitelný cíl.

Čína se stává klíčovým hráčem na trhu s mědí

Zároveň se trh s mědí stává stále více fragmentovaným a očekává se, že Čína se stane dominantní silou v globální produkci a rafinaci mědi.

Cruz vysvětlil, že velké čínské investice do těžebních projektů v Demokratické republice Kongo odrážejí dlouhodobé plánování a velké kapitálové závazky, což čínským společnostem umožňuje předběhnout mnoho západních producentů a zajistit si vlastní dodavatelské řetězce pro tento kritický kov.

Podle analytiků se v odvětví již léta objevují varování před budoucím nedostatkem mědi, ale mnoho trhů jim nevěnuje dostatečnou pozornost – na rozdíl od Číny, která se brzy zachovala k zajištění svých budoucích potřeb.

Index amerického dolaru mezitím k 15:12 GMT vzrostl o 0,4 % na 99,1 bodu poté, co dosáhl maxima 99,1 a minima 98,7.

V obchodování klesly futures kontrakty na měď s dodáním v květnu o 1 % na 5,89 USD za libru k 15:07 GMT.

Bitcoin během středeční asijské obchodní seance klesl pod hranici 70 000 dolarů, protože investoři sledovali vývoj v konfliktu na Blízkém východě.

Největší kryptoměna světa se k 01:55 newyorského času (05:55 GMT) obchodovala o 0,5 % níže na 69 583,5 USD.

K poklesu došlo poté, co se Bitcoin zotavil z krátkého poklesu směrem k polovině týdne kolem 60 000 dolarů, jelikož se trhy snaží zhodnotit ekonomické důsledky eskalace války mezi Spojenými státy, Izraelem a Íránem.

Trhy sledují vývoj válečných událostí

Riziková apetit na globálních finančních trzích je i nadále úzce spjat s vývojem konfliktu, který narušil dodávky energie a ohrozil námořní trasy přes Hormuzský průliv.

Ceny ropy na začátku týdne po faktickém uzavření průlivu prudce vzrostly, což vyvolalo obavy z nabídkového šoku a dočasně je tlačilo směrem k 120 dolarům za barel.

Ceny se však později zmírnily poté, co americký prezident Donald Trump v pondělí prohlásil, že konflikt by mohl brzy skončit, což pomohlo uklidnit některé obavy trhu.

Přesto jsou známky rychlé deeskalace omezené. Boje mezi americkými a izraelskými silami a Íránem v oblasti Perského zálivu pokračují, což investory opatrně sleduje výhled globálního růstu a inflace.

Regulační vývoj v kryptoměnách

Investoři zároveň sledují vývoj ve Washingtonu, jehož cílem je oživit kryptoměnovou legislativu CLARITY poté, co se dříve zastavila.

Zprávy naznačují, že američtí senátoři zvažují kompromis ohledně pravidel upravujících výnosy stablecoinů, což je klíčový bod neshody mezi bankami a kryptoměnovými společnostmi. Navrhovaná legislativa si klade za cíl poskytnout jasnější regulační rámec pro digitální aktiva, což by podle zastánců mohlo otevřít dveře větší institucionální účasti na trhu s kryptoměnami.

Výkonnost ostatních kryptoměn

Většina alternativních kryptoměn se obchoduje poblíž stagnujících úrovní:

Ethereum kleslo o 1 % na 2 018,44 USD.

Cena Ripple klesla o 0,6 % na 1,37 USD.

Obchodníci zůstávají opatrní uprostřed geopolitické a ekonomické nejistoty, která ovlivňuje vysoce riziková aktiva po celém světě.

Ceny ropy ve středu vzrostly, protože trhy zpochybnily, zda by potenciální plán Mezinárodní energetické agentury na uvolnění rekordních objemů ropných rezerv stačil k vyrovnání jakéhokoli šoku v nabídce v důsledku konfliktu mezi Spojenými státy, Izraelem a Íránem.

Futures kontrakty na ropu Brent vzrostly do 9:22 GMT o 3,52 dolaru, tj. přibližně o 4 %, na 91,32 dolaru za barel. Americká ropa West Texas Intermediate také vzrostla o 3,69 dolaru, tj. o 4,4 %, na 87,14 dolaru za barel.

Zisky následovaly po úterní seanci, během níž došlo k prudkému poklesu obou benchmarků o více než 11 %, a to i přes počáteční skok cen americké ropy při otevření trhu o přibližně 5 %.

List Wall Street Journal uvedl, že navrhované uvolnění rezerv by mohlo přesáhnout 182 milionů barelů, což překoná množství, které na trh vstříkli členové Mezinárodní energetické agentury během dvou uvolnění rezerv v roce 2022 po ruské invazi na Ukrajinu.

Analytici společnosti Goldman Sachs uvedli, že takový rozsah poklesu by vykompenzoval pouze zhruba 12denní narušení dodávek, které se odhaduje na zhruba 15,4 milionu barelů denně z exportu ropy z Perského zálivu.

Bjarne Schieldrop řekl: „Trh s ropou zřejmě nevěří, že největší uvolnění strategických rezerv v historii nějak výrazně pomůže vyřešit současnou krizi.“

Eskalace vojenského napětí

Spojené státy a Izrael v úterý provedly těžké letecké údery na Írán, což Pentagon a íránští představitelé označili za nejintenzivnější den útoků od začátku války.

Americké ústřední velení rovněž oznámilo, že americká armáda zničila 16 íránských plavidel na kladení min poblíž Hormuzského průlivu poté, co prezident Donald Trump varoval, že veškeré miny umístěné v průlivu musí být okamžitě odstraněny.

Navzdory Trumpovým opakovaným prohlášením, že Spojené státy jsou v případě potřeby připraveny doprovodit ropné tankery průlivem, zdroje agentuře Reuters sdělily, že americké námořnictvo dosud odmítlo žádosti přepravních společností o poskytnutí vojenského doprovodu kvůli zvýšenému riziku útoků.

Mezinárodní úsilí o zvládnutí krize

Zástupci zemí skupiny G7 uspořádali online setkání, aby projednali možnost uvolnění nouzových zásob ropy k uklidnění trhů. Očekává se, že francouzský prezident Emmanuel Macron uspořádá také virtuální summit lídrů G7, který se bude zabývat dopadem konfliktu na Blízkém východě na energetické trhy.

Přetrvávající obavy ohledně dodávek

Národní ropná společnost Abú Zabí (ADNOC) uzavřela rafinerii Ruwais poté, co v jednom z jejích zařízení vypukl požár po útoku dronu. Jedná se o další narušení energetické infrastruktury způsobené válkou.

Data o lodní dopravě rovněž ukazují, že se Saúdská Arábie snaží zvýšit vývoz přes Rudé moře přes přístav Yanbu, ačkoli objemy zůstávají hluboko pod úrovní potřebnou k vyrovnání poklesu dodávek přes Hormuzský průliv.

Energetická poradenská společnost Wood Mackenzie uvedla, že válka v současnosti snižuje dodávky ropy a rafinovaných produktů z Perského zálivu o zhruba 15 milionů barelů denně, což by mohlo ceny vytlačit až na 150 dolarů za barel.

Morgan Stanley také varovala, že i rychlé vyřešení konfliktu by mohlo znamenat týdny narušení energetických trhů.

Ve Spojených státech data Amerického ropného institutu ukázala, že zásoby ropy, benzinu a destilátů minulý týden klesly, což signalizuje silnější poptávku.