S blížícím se koncem obchodování v roce 2025 se analytici a investoři napříč globálními trhy shodují na jednom jasném závěru: byl to bezpochyby rok stříbra.

Zatímco jiná aktiva se na začátku roku dostala na titulní stránky novin, stříbro si nenápadně vybudovalo historickou základnu, která nakonec přinesla mimořádné roční zisky přesahující 150 %, což znamenalo nejsilnější výkon tohoto kovu za více než čtyři desetiletí, konkrétně od roku 1979.

Prolomení historických bariér

Rok 2025 nebyl typickým růstem, ale spíše obdobím skutečného osvobození cen. V říjnu stříbro rozhodně překonalo hranici 49,76 dolarů za unci, což je dlouhodobé rekordní maximum, které se drželo od dubna 2011.

Po tomto průlomu vstoupilo stříbro do silné a nepřerušované vzestupné fáze, opakovaně dosahovalo nových rekordů a nakonec 29. prosince 2025 dosáhlo historického maxima 83,97 dolarů za unci.

Klíčoví hybatelé rallye

Zatímco se globální pozornost soustředila na rekordní ceny zlata, stříbro přineslo největší překvapení roku a zaznamenalo zisky, které ohromily trhy. Tento explozivní pohyb byl poháněn vzácnou konvergencí strukturálních problémů a investičních příležitostí v průběhu roku 2025, která obnovila status stříbra jako strategického kovu. Mezi hlavní faktory patřily:

1. Poptávka drobných investorů

Stříbro zaznamenalo nebývalý nárůst poptávky ze strany drobných investorů a individuálních kupců, zejména po fyzických slitcích a mincích.

Tento růst byl poháněn dlouhodobým podhodnocením stříbra vůči zlatu, jehož ceny již dosáhly historických maxim. V důsledku toho se stříbrné slitky staly dostupnější a atraktivnější možností pro investory, kteří se snaží zachovat si bohatství před erozí kupní síly fiat měn.

2. Silná průmyslová poptávka

Stříbro upevnilo svou roli klíčového vstupu pro budoucí technologie, přičemž průmyslová poptávka dosáhla historického vrcholu v roce 2025 uprostřed rychlé expanze solární energie a výroby elektromobilů.

Kromě toho se stříbro stále více začleňovalo do infrastruktury spojené s technologiemi umělé inteligence, což jsou odvětví, která spotřebovávají velké objemy, které daleko převyšují to, co současná nabídka dokáže pohodlně pokrýt.

3. Globální deficit dodávek

Tlak na nabídku se zesílil, protože trh se stříbrem vstoupil do pátého roku po sobě jdoucího strukturálního deficitu.

Klesající produkce z hlavních dolů a vyčerpání dostupných globálních zásob znemožnily nabídce držet krok s rostoucí poptávkou, což vyhnalo ceny na nebývalou úroveň.

4. Změny v globální měnové politice

Rok 2025 znamenal zlom v globální měnové politice, kdy americký Federální rezervní systém a další významné centrální banky pokračovaly v cyklu snižování úrokových sazeb.

Toto prostředí prudce snížilo náklady ušlé příležitosti spojené s držbou drahých kovů, což přimělo velké investiční fondy k tomu, aby nasměrovaly značnou likviditu na trhy se zlatem i stříbrem.

Další podpůrné faktory

Poptávka po bezpečných investičních přístavech prudce vzrostla uprostřed eskalace geopolitického napětí v průběhu roku 2025, což vedlo k přílivu kapitálu do drahých kovů jako ochrany před ekonomickou nestabilitou.

Pokles amerického dolaru, způsobený snížením sazeb, zvýšil atraktivitu stříbra pro mezinárodní kupce snížením jeho ceny v ne-dolarovém vyjádření a posílením globální poptávky.

Svou roli sehrály i agresivní cenové prognózy a rozsáhlé mediální pokrytí, jelikož odvážné prognózy předních analytiků přilákaly širokou pozornost, posílily spekulativní poptávku a pomohly proměnit očekávání ve skutečnost ještě před koncem roku.

Stříbro překonává zlato

Spotové ceny stříbra v roce 2025 prudce vzrostly zhruba o 150 %, čímž výrazně překonaly zlato, které získalo více než 70 %. Toto nadprůměrné zvýšení ceny bylo podpořeno silnou investiční poptávkou, zařazením stříbra mezi kritické minerály v USA a trvalým nákupem ze strany velkých fondů.

Kiyosakiho výzva a výhled do roku 2026

Finanční autor Robert Kiyosaki, známý především díky knize Bohatý táta, chudý táta, patřil k nejhlasitějším zastáncům růstu ceny stříbra a přesně předpověděl, že do konce roku 2025 dojde k nárůstu ceny na 70 dolarů za unci.

Vzhledem k tomu, že rok nyní uzavírá na rekordních úrovních, pozornost se přesunula k jeho ambicióznější prognóze pro rok 2026, která předpokládá, že cena stříbra dosáhne 200 dolarů za unci.

I když se takový cíl může zdát extrémní, současná tržní dynamika naznačuje, že cenová spodní hranice stříbra se trvale posunula výše. Vzhledem k pokračujícímu poklesu kupní síly fiat měn a rostoucí závislosti na průmyslu se zdá, že stříbro opustilo své dlouhodobé postavení podceňovaného kovu a vstupuje do nové éry cenového vedení na globálních trzích.

Býčí očekávání pro rok 2026

Prognózy pro rok 2026 se pohybují mezi opatrným optimismem a silným optimistickým přesvědčením. Ačkoli většina institucí nedosáhne Kiyosakiho cílové hodnoty 200 dolarů, panuje široká shoda, že stříbro si udrží vzestupnou trajektorii. Mezi klíčové institucionální výhledy patří:

Goldman Sachs očekává, že stříbro bude primárním strategickým kovem pro zelenou transformaci, s předpokládaným průměrným cenovým rozpětím 85–100 dolarů za unci v roce 2026, podpořeným poptávkou související s umělou inteligencí a expanzí solární energie. Banka se domnívá, že strukturální deficit nabídky bude stále obtížnějším udržitelným pohybem pod 70 dolary.

UBS očekává v roce 2026 pokračující nadprůměrný výkon oproti zlatu s cílovou cenou kolem 95 dolarů za unci, s odkazem na probíhající uvolňování Federálního rezervního systému, slabší dolar a zvýšené institucionální alokace do stříbra.

Citigroup zvýšila svůj výhled a upozornila na možnost, že ceny stříbra v druhé polovině roku 2026 dosáhnou 110 dolarů za unci, a to v důsledku explozivní poptávky ze strany sektoru elektromobilů a rizika akutního nedostatku fyzického stříbra k dodání.

Stříbrný institut se zdržel stanovení konkrétní cenové cílové hodnoty, ale varoval, že rozdíl mezi nabídkou a poptávkou by mohl v roce 2026 dosáhnout kritické úrovně. Naznačil, že ceny nad 120 dolarů za unci mohou být nutné k podnícení vyšší produkce dolů nebo k povzbuzení investorů k uvolnění podílů a uspokojení průmyslové poptávky.

Commerzbank zaujímá konzervativnější postoj a očekává stabilizaci cen kolem 80–85 dolarů za unci. Banka varovala, že prudké zisky z roku 2025 by mohly na začátku roku 2026 vést k realizaci zisků, než se obnoví širší rostoucí trend.

Americké akciové indexy ve středu klesly kvůli nízké likviditě v poslední obchodní den roku 2025, zatímco Wall Street i tak zaznamenala silné zisky za tento rok.

Zápis z posledního zasedání Federálního rezervního systému, zveřejněný v úterý, odhalil ostrý rozkol mezi tvůrci politik ohledně rozhodnutí snížit úrokové sazby začátkem tohoto měsíce.

Zápis rovněž ukázal, že tvůrci politik obecně podporují pokračování v uvolňování politiky, pokud se inflace v souladu s očekáváním časem zpomalí.

Projekce 19 úředníků, kteří se zúčastnili prosincového zasedání – včetně 12 hlasujících členů – poukazovaly na možnost jednoho dalšího snížení sazeb v roce 2026 a následného dalšího v roce 2027, což by mohlo úrokovou sazbu přiblížit k 3 %, což je úroveň, kterou úředníci považují za „neutrální“, což znamená, že ani neomezuje, ani významně nestimuluje hospodářský růst.

Na konci obchodování klesl index Dow Jones Industrial Average o 0,6 %, tj. o 303 bodů, na 48 306 bodů. Navzdory poklesu index v prosinci zaznamenal roční zisky 12,5 % a měsíční nárůst o 0,7 %, poté, co dosáhl intradenního maxima 48 394 bodů a minima 48 050 bodů.

Širší index S&P 500 klesl o 0,7 %, tj. o 50 bodů, na 6 845 bodů. Index zaznamenal v roce 2025 roční zisky přibližně 16,4 %, což je jeho nejsilnější výkon od roku 2020, zatímco měsíčně ztratil zhruba 0,1 %. Během seance dosáhl maxima 6 901 bodů a minima 6 844 bodů.

Index Nasdaq Composite klesl také o 0,7 %, tj. o 177 bodů, na 23 242 bodů. Index meziročně vzrostl o 20,4 %, ale měsíčně poklesl o 0,5 %. Dosáhl denního maxima 23 445 bodů a minima 23 237 bodů.

Globální investiční krajina v roce 2026 se vyznačuje prudce odlišnými směry mezi drahými kovy a kryptoměnami. Zatímco zlato a stříbro nadále těží z podpůrného makroekonomického vývoje, bitcoin a další digitální aktiva čelí nepříznivým vlivům vyplývajícím z omezení likvidity, regulační nejistoty a měnící se ochoty investorů riskovat. Tato odlišnost podtrhuje důležitost rekalibrace investičních portfolií v souladu s vyvíjejícími se makroekonomickými podmínkami a měnícími se rizikovými profily.

Drahé kovy: makroekonomicky řízený bezpečný přístav

Zlato se v roce 2026 stalo klíčovým pilířem makroekonomické odolnosti. Podle zprávy společnosti FX Empire vzrostly ceny zlata v roce 2025 o 65 % a prognózy naznačují potenciální pohyb směrem k 6 000 dolarům za unci v roce 2026. Tento výkon je podpořen přetrvávajícími inflačními riziky, injekcemi likvidity ze strany Federálního rezervního systému a oslabujícím trhem práce, což vše posiluje poptávku po bezpečných aktivech. Nákupy centrálních bank, zejména na rozvíjejících se trzích, dále posilují strukturální atraktivitu zlata.

Stříbro, i přes svou vyšší volatilitu, vykázalo také silnou dynamiku a v roce 2025 zaznamenalo zisky 142,6 %. Jeho dvojí role průmyslové komodity a spekulativního aktiva vytváří jedinečnou dynamiku, ačkoli jeho cenová trajektorie zůstává podle tržních analýz citlivější na ekonomické cykly v průmyslové poptávce a spekulativním pozicím než zlato.

Makroekonomické prostředí v roce 2026 – charakterizované rostoucím geopolitickým napětím, slabším dolarem a očekáváním snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem – staví zlato do role primárního nástroje pro zajištění proti systémovým rizikům. Tyto faktory dohromady naznačují, že drahé kovy zůstanou strategickou třídou aktiv pro investory, kteří se snaží zmírnit rizika poklesu ve fragmentované globální ekonomice.

Kryptoměny: korekce, nejistota a cesta k oživení

Výkonnost Bitcoinu v roce 2025 byla znatelně slabší, ceny se ve čtvrtém čtvrtletí korigovaly o 22 % a v prosinci 2025 se obchodovaly za téměř 87 000 USD, což je výrazně pod říjnovým vrcholem 125 000 USD. Tato podprůměrná výkonnost zdůrazňuje citlivost Bitcoinu na podmínky likvidity a regulační vývoj. Podle analytiků platformy StockTwits korekce odráží širší fázi úprav, která je způsobena měnícím se chováním investorů a přísnějšími měnovými podmínkami.

Rizika spojená s trhem s kryptoměnami zůstávají i v roce 2026 vysoká. Regulační nejistota, zejména ve Spojených státech, nadále negativně ovlivňuje institucionální přijetí měn, zatímco spekulativní pozice na trhu zranitelně ovlivňují další volatilitu. Výhled však není bez optimismu. Prognózy společnosti Grayscale pro rok 2026 naznačují ukončení čtyřletého tržního cyklu s možností, že Bitcoin v první polovině roku 2026 dosáhne nového rekordního maxima, a to díky jasnějšímu regulačnímu rámci a rostoucímu přílivu institucionálního kapitálu.

Strategické důsledky pro investory

Rozdílné trajektorie drahých kovů a kryptoměn vyžadují diferencovaný přístup k umístění portfolia. Pro investory, kteří upřednostňují makroekonomickou stabilitu, nabízí zlato spolehlivou ochranu proti inflaci, devalvaci měny a geopolitickým šokům. Jeho roli jako uchovatele hodnoty posiluje poptávka centrálních bank a technické průlomy v cenových trendech.

Kryptoměny naopak zůstávají vysoce rizikovými aktivy s vysokým výnosem. I když dlouhodobý potenciál Bitcoinu nezmizel, jeho krátkodobý až střednědobý výhled je i nadále zastíněn omezeními likvidity a regulačními výzvami. Investoři s vyšší tolerancí k riziku mohou zvážit selektivní expozici vůči kryptoměnám, zejména s tím, jak institucionální infrastruktura – jako jsou burzovně obchodované fondy a stablecoiny – dozrává v souladu s očekáváním trhu, ale pouze v rámci přísného rámce řízení rizik.

Závěr

Investiční krajina pro rok 2026 zdůrazňuje zásadní kontrast mezi makroekonomickými příležitostmi v oblasti drahých kovů a korekčními tlaky, kterým čelí kryptoměny. Trvalá atraktivita zlata jako bezpečného útočiště je v jasném kontrastu s cyklickou volatilitou a regulačními překážkami Bitcoinu. Pro investory spočívá optimální cesta v sladění alokace aktiv s makroekonomickými fundamenty a zároveň v zachování disciplinovaného řízení rizik. V průběhu roku zůstane interakce mezi těmito třídami aktiv určujícím rysem globálních trhů.

Bitcoin versus zlato: které aktivum by mohlo v roce 2026 dosáhnout lepších výsledků?

Zlato letos jasně překonalo Bitcoin, ačkoli oba aktiva v současné době procházejí korekčními fázemi. Konsolidaci Bitcoinu hrozí pokles, zatímco zlato čeká na nový vzestup dynamiky. Vzhledem k očekávání snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem si obě aktiva v dlouhodobém horizontu udržují silnou pozici.

Zlato a Bitcoin jsou často vnímány jako konkurenti o kapitál investorů, ale je důležité zdůraznit několik zásadních rozdílů, zejména volatilitu a převládající vnímání Bitcoinu jako vysoce rizikového aktiva. Při pohledu na celoroční výnosy je zlato jasným vítězem, které vzrostlo o více než 65 %, zatímco Bitcoin se i nadále potýká se svým současným 5% poklesem. Široká korekce Bitcoinu a lokální, dynamický pokles zlata vytvářejí přesvědčivé podmínky pro dlouhodobé přehodnocení na atraktivnější cenové hladiny. V tomto kontextu je nutná analýza současného technického nastavení obou aktiv a jejich výhledu na nadcházející rok.

Bitcoin čeká na průlom ze svého konsolidačního pásma

Při porovnání nedávného chování Bitcoinu s jeho historickými cykly za více než deset let mnoho analytiků poukazuje na opakující se vzorec, který naznačuje, že trh se v současné době nachází v korekční fázi, která by mohla trvat po většinu nadcházejícího roku. Tento scénář se stává pravděpodobnějším, pokud Bitcoin klesne pod své současné konsolidační rozmezí mezi 80 000 a 94 000 dolary za minci. Takový pokles by mohl otevřít dveře prodejnímu tlaku směrem k úrovni 74 000 dolarů.

V krátkodobém horizontu se poptávka zjevně potýká s problémem znovu získat kontrolu, a to především kvůli pokračujícímu odlivu z burzovně obchodovaných fondů (ETF), které samy o sobě během prázdnin zaznamenaly prodej aktiv ve správě v hodnotě přibližně 780 milionů dolarů.

Základní scénář proto předpokládá další prohloubení korekce, přičemž si zachovává názor, že dlouhodobý trend zůstává vzestupný a že hlubší poklesy mohou nabídnout příležitosti k budování dlouhých pozic za příznivější ceny.

Zlato se ke konci roku vrací klesat

Prázdninové období se vyznačovalo pokračováním širšího rostoucího trendu zlata, který dosáhl vrcholu proražením k novým maximům těsně pod 4 600 dolary za unci. Tyto úrovně se však ukázaly jako krátkodobé, protože prudký pokles smazal všechny vánoční zisky a ceny se vrátily k oblasti 4 300 dolarů za unci.

Začátek nového roku podstatně nemění střednědobý konstruktivní výhled pro zlato, a to vzhledem k očekávání dalšího snižování úrokových sazeb a fiskální expanze ve Spojených státech, spolu s přetrvávajícím geopolitickým napětím, zejména v souvislosti s Tchaj-wanem. Za konzervativního cílového scénáře, za předpokladu přetrvávajících podpůrných podmínek pro růst, by se zlato mohlo posunout k psychologicky důležité úrovni 5 000 dolarů za unci.

Ve srovnání s Bitcoinem se v současné době jeví jako pravděpodobnější, že si zlato udrží svou vzestupnou trajektorii. Pokud by se však korekce Bitcoinu dále prohloubila, jeho procentuální potenciál růstu by se mohl výrazně zvýšit, za předpokladu návratu býčí dynamiky. Na obou trzích by kupujícím obecně zvýhodňoval holubičí postoj Federálního rezervního systému – kdy trhy počítají s alespoň dvěma sníženími sazeb v příštích dvanácti měsících.

Co bude hnát měnové trhy v roce 2026?

1. Směr úrokových sazeb, nikoli jejich rychlost

Do roku 2026 se hlavní centrální banky již nebudou předhánět ve zvyšování úrokových sazeb. Místo toho trhy zaměřují na postupné a podmíněné uvolňování s časovými rozdíly v jednotlivých regionech. Mezi klíčové instituce, které formují očekávání ohledně devizových sazeb, patří Federální rezervní systém, Bank of England a Evropská centrální banka. Nyní je důležité relativní postavení: kdo první snižuje úrokové sazby, kdo delší pauzu a kdo signalizuje opatrnost. Malé rozdíly v tomto ohledu mohou ovlivnit směnné kurzy více než hlavní zprávy.

2. Kapitálové toky a preference výnosů

V klidnějších tržních podmínkách investoři obvykle preferují předvídatelné politické postupy, stabilní výnosy a jasné rámce pro vypořádání. To podporuje hlavní měny, ale omezuje prudké pohyby, pokud se neobjeví nová rizika.

3. Obchod, energetika a dodavatelské řetězce

Ceny energií a obchodní trasy nadále ovlivňují měny, zejména v Evropě, ale tyto faktory nyní hrají spíše roli pozadí než primární hybné síly ve srovnání s předchozími lety.

Výhled amerického dolaru na rok 2026

Americký dolar vstupuje do roku 2026 ze silné pozice, podporované hlubokými kapitálovými trhy, silnou poptávkou po amerických aktivech a svou pokračující rolí světové rezervní měny. Růstová dynamika se však jeví omezenější než v posledních letech.

Výhled dolaru na rok 2026:

– Postupné znehodnocování je možné, pokud úrokové sazby v USA klesnou rychleji než v ostatních zemích.

– Prudký pokles je nepravděpodobný bez politického šoku.

– Dolar zůstává atraktivní i v obdobích nejistoty.

Pro kupující libry a eura se mohou naskytnout příznivá období, ale ta by se mohla rychle uzavřít.

Výhled libry na rok 2026

Role libry v roce 2026 se spíše točí kolem relativní hodnoty než v domácí debatě. Spojené království těží ze vyspělého finančního systému, jasné politické komunikace a trvalé poptávky po britských aktivech. Výzvy přetrvávají, ale jsou z velké části chápány a již zohledněny v cenách.

Výhled libry na rok 2026:

– Pravděpodobně se bude obchodovat v definovaných rozmezích vůči dolaru a euru.

– Citlivější na změny očekávání úrokových sazeb než na titulky zpráv.

– Příležitosti se obvykle objevují v souvislosti se zasedáními centrálních bank.

U transakcí souvisejících s nemovitostmi bude v roce 2026 pravděpodobně efektivnější plánování než spekulace.

Výhled eura na rok 2026

Vyhlídky eura se zlepšují s tím, jak se úrokové diferenciály zmenšují, ačkoli jeho výkonnost zůstává selektivní. Mezi silné stránky patří velký obchodní blok, lepší fiskální koordinace a snížený tlak na ceny energií ve srovnání s předchozími lety. Omezení přetrvávají v důsledku nerovnoměrného růstu mezi členskými státy.

Výhled eura na rok 2026:

– Stabilnější výkon vůči dolaru.

– Obchodování v omezeném rozpětí versus libra.

– Výraznější zisky spojené spíše s jasností politik než s překvapeními.

Co to znamená pro velké převody měn v roce 2026?

Pro jednotlivce a firmy, které převádějí 50 000 liber nebo více, se pohyby měn stávají významnějšími než obecné prognózy. Mezi největší rizika v roce 2026 patří čekání bez plánu, spoléhání se na spotové kurzy na poslední chvíli a ignorování nástrojů na ochranu před poklesem.

Mezi chytřejší přístupy patří monitorování cen pomocí podmíněných objednávek, forwardové smlouvy k fixaci známých nákladů a etapové převody ke snížení rizika načasování. Tyto strategie se zaměřují na ochranu výsledků spíše než na honičku za špičkami.

Krátkodobé versus dlouhodobé měnové plánování

Krátkodobě, v průběhu týdnů až měsíců, se na trzích pravděpodobně objeví klidná pásma přerušovaná občasnými výkyvy, přičemž hlavním katalyzátorem budou signály centrálních bank. V dlouhodobém horizontu, šesti až osmnácti měsících, budou trendy řízeny relativními politickými směry, přičemž hlavní pohyby budou vyžadovat spíše strukturální změny než dočasný hluk.

Závěrečné shrnutí: praktický pohled na měny v roce 2026

Měnové trhy v roce 2026 odměňují spíše přípravu než predikci. Spíše než se ptát, zda měna poroste nebo zda je dnes nejlepší den, se stává relevantnější otázkou, jak efektivně řídit expozici v prostředí formovaném relativními politickými směry, disciplinovaným řízením rizik a jasným plánováním.

Libra ve středu vůči dolaru mírně oslabila, ale stále je na cestě k největšímu ročnímu zisku za osm let.

Libra však v roce 2025 zaostávala za eurem a očekává se, že rok zakončí jako nejslabší hlavní evropská měna.

Libra naposledy vůči dolaru klesla o 0,2 % na 1,3436 USD. V průběhu roku libra posílila o 7,5 %, což představuje její největší meziroční růst od roku 2017, kdy vzrostla o 9,5 %.

Naproti tomu euro, švýcarský frank a norská a švédská koruna letos vůči dolaru posílily o 13 % až 19 %.

Vůči euru libra ve středu oslabila o 0,1 % a za rok 2025 klesá o více než 5 % na 87,24 pence, což je její největší meziroční pokles vůči jednotné měně od roku 2020.

Fiskální obavy

Navzdory síle libry vůči celkově slabšímu dolaru ji v druhé polovině roku zatěžovala domácí politická nejistota, obavy o britské veřejné finance a stagnující růst.

Klíčovou událostí pro obchodníky s měnami byl podzimní rozpočet, ale listopadové fiskální oznámení prošlo bez větších kontroverzí, což částečně zmírnilo tlak, který se na libru v druhé polovině roku nahromadil.

Očekává se, že výkonnost libry v roce 2026 bude záviset na měnověpolitických krocích Bank of England. Centrální banka v roce 2025 snížila náklady na půjčky čtyřikrát, včetně prosince, ačkoli Výbor pro měnovou politiku zůstává rozdělený a tvůrci politik signalizují, že tempo snižování sazeb by se mohlo dále zpomalit.

Obchodníci na peněžním trhu zatím plně nezapočítali další možné snížení sazeb před červnem. Trhy v současné době odhadují uvolnění sazeb do konce roku na přibližně 40 bazických bodů, což implikuje zhruba 60% pravděpodobnost druhého snížení sazeb.

Kevin Thozet, člen investičního výboru banky Carmignac, uvedl: „S rozpočtem za námi, zpomalujícím hospodářským růstem, oslabujícím trhem práce a rostoucími výnosy dluhopisů umožní Bank of England dále snížit úrokové sazby.“

Dodal: „Dilema, kterému čelí politici, se zmírnilo, alespoň v krátkodobém horizontu.“