Trh s niklem vstoupil do nové fáze charakterizované zpřísněním dodavatelských podmínek a cíleným řízením cen ze strany indonéských úřadů. Poté, co ceny prorazily obchodní rozpětí 17 000 až 18 000 dolarů za tunu, které převládalo v posledních týdnech, vzrostly na přibližně 19 200 dolarů za tunu a ustálily se v cílovém rozmezí 18 500 až 20 000 dolarů. Ceny se během nedávné seance dotkly také úrovně 19 600 dolarů, což signalizuje zlepšení fundamentálních ukazatelů trhu v celém dodavatelském řetězci.

Tento cenový pohyb není vnímán jako pouhé cyklické kolísání. Mark Selby, generální ředitel společnosti Canada Nickel, se domnívá, že trh zažívá spíše „začátek nové normálnosti“ než dočasný tlak. Poznamenal, že strukturální změny zavedené Indonésií – největším světovým producentem niklu – přetvořily křivku nákladů a dynamiku nabídky, což podporuje udržitelnost zvýšených cen v dlouhodobém horizontu.

V této souvislosti se indonéský systém kvót ukázal jako klíčový faktor snižující krátkodobé dodávky. To navazuje na rozhodnutí společnosti Eramet pozastavit provoz v dole „Weda Bay“ po vyčerpání její roční kvóty rudy ve výši 12 milionů tun. Tento důl je hlavním dodavatelem pro průmyslové výrobní komplexy v Indonésii, což zdůrazňuje účinnost systému kvót při vyrovnávání trhu.

Indonésie přijala několik strategických opatření k řízení trhu, zejména přechod z tříletých produkčních kvót na roční kvóty, což poskytuje větší flexibilitu při zvyšování nebo snižování dodávek podle tržních podmínek. Tento systém se zdá být pečlivě navržen tak, aby podporoval zvyšování cen, aniž by způsoboval prudkou volatilitu, která by mohla narušit trh nebo motivovat vstup konkurenčních dodávek.

Indonéský přístup se neomezuje pouze na fyzickou kontrolu dodávek, ale rozšiřuje se i na nepřímý vliv na ceny. Selby naznačil, že úřady by se mohly uchýlit k „morálnímu přesvědčování“, pokud ceny příliš rychle vzrostou nad úroveň 20 000 dolarů za tunu, a to náznakem možného zvýšení dodávek nebo varováním před nadměrnými cenovými hladinami. Předpokládá se, že cílové rozmezí mezi 20 000 a 21 000 dolary dosahuje rovnováhy mezi generováním lukrativních zisků pro indonéské výrobce a zabráněním stimulaci nových nákladových výrobních projektů v jiných regionech.

Zároveň vysoké vstupní náklady podporují ceny, zejména síry, která vzrostla o více než 100 dolarů za tunu a překročila 1 000 dolarů, oproti přibližně 150 dolarům před 18 měsíci. Pro výrobce využívající technologii vysokotlakého kyselého loužení (HPAL) zvyšuje každé zvýšení ceny síry o 100 dolarů náklady na výrobu niklu přibližně o 1 000 až 1 200 dolarů za tunu, což posiluje inflační tlaky na trhu.

Trh se sírou čelí dalším rizikům kvůli uzavření Hormuzského průlivu, který představuje přibližně 25 % světových dodávek a 75 % indonéského dovozu. Pokud uzavření potrvá déle, mohlo by to vést k výraznému poklesu produkce HPAL, což by zvýšilo ceny niklu o tisíce dolarů za tunu.

Na druhé straně zásoby niklu na Londýnské burze kovů (LME) nadále klesají, tento měsíc klesly o přibližně 4 000 tun po poklesu o 6 000 tun v předchozím měsíci. To naznačuje, že se trh po dlouhém období přebytku blíží rovnováze a očekává se, že tlak se s postupem roku bude stupňovat.

K tomuto poklesu dochází navzdory skutečnosti, že přibližně 80 % celosvětové produkce niklu – zejména surového železa niklu (NPI) a směsného hydroxidového precipitátu (MHP) – není dodáváno přes LME. Rozšíření rafinérských kapacit v Číně a Indonésii však pomohlo integrovat tyto produkty na globální trh.

Na straně poptávky vzrostly ceny nerezové oceli během týdne o 4 % až 5 %, což by mělo spustit cyklus doplňování zásob v celém dodavatelském řetězci. Vzhledem k tomu, že nikl je primární složkou výrobních nákladů tohoto typu oceli, rostoucí ceny nutí kupující ke zvyšování zásob v očekávání dalšího nárůstu.

Přestože ceny niklu vzrostly z přibližně 14 000 dolarů za tunu v prosinci na současnou úroveň, ziskové marže se teprve nedávno začaly zotavovat kvůli vysokým nákladům na rudu a meziprodukty. To spíše podporuje udržitelnost vysokých cen než naznačuje dočasnou spekulativní bublinu.

Bitcoin (BTC) zaznamenal ve středu mírné oživení a obchodoval se nad úrovní 77 000 dolarů poté, co v předchozích dvou dnech poklesl přibližně o 3 %. Zároveň došlo k určitému ochlazení institucionální poptávky, jelikož spotové bitcoinové ETF zaznamenaly v úterý druhý den po sobě mírný odliv. Obchodníci nyní čekají na rozhodnutí Federálního rezervního systému o úrokových sazbách, které by mohlo hrát rozhodující roli při určování dalšího směru největší kryptoměny na světě.

Bitcoin během evropské obchodní seance zaznamenal mírný růst, protože investoři váhali a čekali na očekávané rozhodnutí o měnové politice. Pozornost se soustředí zejména na tiskovou konferenci po zasedání, kde budou analyzována prohlášení odcházejícího předsedy Fedu Jeromea Powella s cílem zjistit signály týkající se budoucího směřování měnové politiky. Tato očekávání budou mít přímý dopad na pohyby amerického dolaru a v důsledku toho i na vysoce riziková aktiva, jako je Bitcoin.

Analytici společnosti Bitfinex poznamenali, že mechanismus vlivu je jasný: úrokové sazby ovlivňují výnosy a dolarový index, které následně ovlivňují toky ETF a devizové rezervy, což se v konečném důsledku odráží na ceně Bitcoinu. Vysvětlili, že „jestřábí držení“ (udržování sazeb na stabilní úrovni s pevným tónem) by mohlo udržet institucionální poptávku slabou a mohlo by tlačit cenu k poklesu nebo k jejímu setrvání pod úrovní 72 100 dolarů. Pokud však rozhodnutí přijde s „holubičím“ tónem – signalizujícím zpomalení růstu nebo možnost budoucího snížení sazeb – mohlo by to podpořit investiční toky a tlačit cenu směrem k rozmezí 80 000 až 84 000 dolarů.

Naproti tomu geopolitické faktory nadále zatěžují trh, jelikož nejistota ohledně druhého kola mírových rozhovorů mezi Spojenými státy a Íránem omezuje chuť k riziku. Naděje pohasly poté, co Donald Trump zrušil plánovanou návštěvu svého zvláštního vyslance a objevily se zprávy naznačující jeho nespokojenost s íránským návrhem na ukončení války a znovuotevření Hormuzského průlivu.

Na druhou stranu data od SoSoValue ukázala, že bitcoinové ETF zaznamenaly v úterý odliv 89,68 milionu dolarů, po výběru 263,18 milionu dolarů v pondělí. Tím skončila devítidenní série pozitivních přílivů, která začala v polovině dubna. Pokračování tohoto trendu je varovným signálem, který by mohl vést k další korekci cen.

Technicky vzato si Bitcoin udržuje mírně pozitivní výhled, protože se obchoduje nad svými 50denním a 100denními klouzavými průměry a poskytuje významnou podporu poblíž úrovní 73 600 a 75 600 dolarů. Index relativní síly (RSI) naznačuje mírně pozitivní dynamiku, ačkoli ostatní indikátory ukazují zpomalení růstu, jak se cena blíží silným úrovním odporu.

Celkově se zdá, že krátkodobé pohyby Bitcoinu zůstanou rukojmím rozhodnutí a politického tónu Fedu, spolu s vývojem v geopolitické krajině, což ponechává trh ve stavu opatrného očekávání, než se ustálí další trend.

Ceny ropy ve středu vzrostly o 3 %, přičemž ropa Brent dosáhla týdenního maxima uprostřed zpráv v médiích, že Spojené státy prodlouží blokádu íránských přístavů. Tento vývoj naznačuje dlouhodobé výpadky dodávek z Blízkého východu, regionu životně důležitého pro globální produkci energie.

List Wall Street Journal s odvoláním na americké představitele uvedl, že prezident Donald Trump nařídil svým asistentům, aby se připravili na prodloužení blokády Íránu. Podle zprávy se Trump snaží udržet tlak na íránskou ekonomiku a vývoz ropy tím, že brání lodní dopravě do a z íránských přístavů. Navzdory dosažení příměří v konfliktu mezi Spojenými státy, Izraelem a Íránem zůstává situace v patové situaci, protože obě strany usilují o formální ukončení nepřátelských akcí.

Futures kontrakty na ropu Brent s dodáním v červnu vzrostly do 10:04 GMT o 3,33 dolaru, tj. o 3 %, na 114,59 dolaru za barel, což je osmý den růstu v řadě a nejvyšší úroveň od 31. března. Červnový kontrakt vyprší ve čtvrtek, zatímco aktivněji obchodovaný červencový kontrakt dosáhl 107,43 dolaru, což představuje nárůst o 2,9 %.

Americká ropa West Texas Intermediate (WTI) s dodávkou v červnu vzrostla o 3,55 dolaru, tj. o 3,6 %, na 103,48 dolaru za barel, což je nejvyšší úroveň od 13. dubna. Cena tak vzrostla v sedmi z posledních osmi obchodních seancí.

Yang An, analytik společnosti Haitong Futures, poznamenal: „Nedávný prudký nárůst cen ropy je způsoben uzavřením úžiny. Pokud se Trump rozhodne blokádu prodloužit, narušení dodávek se zhorší a ceny se ještě více zvýší.“

V souvisejícím vývoji informovala Abú Zabíjská národní ropná společnost (ADNOC) některé zákazníky o možnosti nakládky dvou druhů ropy z oblastí mimo Perský záliv v příštím měsíci, jelikož uzavření Hormuzského průlivu stále trvá, uvádějí zdroje a dokumenty, které agentura Reuters viděla.

Investoři také vyhodnocují důsledky překvapivého rozhodnutí Spojených arabských emirátů odstoupit od aliance OPEC+. Analytici však neočekávají významný krátkodobý dopad. V memorandu od ANZ Bank se uvádí: „Odstoupení SAE podtrhuje oslabení organizační soudržnosti, ale okamžitý dopad je omezený. Geopolitické faktory, zásoby a logistika zůstávají spíše hlavními hnacími silami cen než institucionální změny.“

Analytici ING dodali, že jakékoli zvýšení produkce v SAE bude mít praktický dopad až poté, co usnesení umožní plynulý průchod energie Hormuzským průlivem bez omezení. Poznamenali, že ve střednědobém až dlouhodobém horizontu rozhodnutí SAE implikuje vyšší nabídku na trhu, což by mohlo dále posunout křivku Brentu do zpětného trendu.

Účastníci trhu mezitím čekají na údaje amerického Úřadu pro energetické informace (EIA) o zásobách poté, co zpráva Amerického ropného institutu (API) ukázala pokles zásob ropy druhý týden po sobě.

Americký dolar ve středu mírně vzrostl, protože investoři očekávali rozhodnutí Federálního rezervního systému o úrokových sazbách, které by mělo být pro Jeromea Powella posledním v jeho funkci předsedy. Válka s Íránem mezitím pokračuje bez jasných známek krátkodobého řešení.

Aktivita na trhu byla relativně slabá kvůli státnímu svátku v Japonsku a obecné opatrnosti před několika rozhodnutími centrální banky v příštích 48 hodinách. Investoři se také připravují na významné zprávy o hospodaření společností Amazon, Microsoft a Meta, které jsou naplánovány na středeční uzavření obchodování.

Euro kleslo o 0,07 % na 1,1705 dolaru, zatímco britská libra klesla o 0,05 % na 1,3513 dolaru, což je další odklon od maxim dosažených začátkem tohoto měsíce. Euro se v současné době obchoduje přibližně o 1 % pod úrovní z konce února, kdy vypukla válka, zatímco libra zůstala víceméně beze změny.

Rozhodnutí Federálního rezervního systému bude dnes dominovat titulkům. I když se všeobecně očekává, že sazby nebudou změněny, trhy se soustředí na to, jak politici hodnotí dopad války na ekonomiku a budoucnost Jeromea Powella v centrální bance.

Carol Kong, měnová analytička z Commonwealth Bank of Australia, poznamenala: „Otázkou je, co Powell udělá, jelikož zůstává členem rady guvernérů do roku 2028. Rezignuje po skončení svého funkčního období jako předseda, nebo zůstane a bude hrát roli podobnou ‚stínovému předsedovi‘?“ Dodala, že Powell dříve naznačil, že zůstane, pokud bude mít pocit, že je ohrožena nezávislost Fedu, což znamená, že jeho rozhodnutí bude pravděpodobně záviset na jeho posouzení této situace.

Na geopolitické frontě se snahy o ukončení války s Íránem dostaly do slepé uličky. Prezident Donald Trump vyjádřil nespokojenost s nejnovějším návrhem Teheránu a požadoval, aby se jaderná otázka řešila od samého začátku.

Ceny ropy rostly osmý den po sobě, což je nejdelší série úspěchů od května 2022 po ruské invazi na Ukrajinu. Červnový kontrakt – který vyprší ve středu – vzrostl o 1 % na 112 dolarů za barel, zatímco aktivnější červencový kontrakt zaznamenal 105 dolarů. Tento nárůst utlumil důvěru na trhu a podpořil poptávku po dolaru jako bezpečném útočišti.

Derek Halpenny, vedoucí výzkumu globálních trhů ve společnosti MUFG, uvedl: „S obchodováním s ropou zpět nad 110 dolary se zvyšuje riziko závažnějších ekonomických důsledků během léta.“ Dodal, že Evropa a Asie budou nejvíce postiženy, a pokud situace přetrvá, euro a asijské měny by mohly čelit dalšímu tlaku na pokles.

### Jen pod tlakem a očekáváme intervence

Japonský jen se stabilizoval těsně pod hranicí 160 vůči dolaru, a to navzdory náznakům Bank of Japan po nedávném zasedání, že zvýšení sazeb je v nadcházejících měsících velmi možné.

Jen se naposledy pohyboval na úrovni 159,63 za dolar, což je v daný den beze změny, ale tento měsíc ztratil přibližně 0,6 % a od začátku války přes 2 %, a to především kvůli silné závislosti Japonska na dovozu energie. Guvernér Kazuo Ueda potvrdil připravenost banky zvýšit sazby, aby zabránila přenosu energetických šoků do celkové inflace, za předpokladu, že ekonomické zpomalení způsobené blízkovýchodní krizí zůstane omezené.

Christopher Wong, stratég z OCBC, k tomu uvedl: „Je zde jestřábí tón; banka by možná už zvýšila sazby, nebýt války, ale jakékoli budoucí zvyšování bude pravděpodobně postupné.“ Dodal, že jen čelí spodní hranici poblíž úrovní, které by mohly vyvolat oficiální intervenci, takže silnou rally je v současné době obtížné předvídat.

Týdenní data ukazují, že investoři drží své největší krátké pozice v jenu od konce července 2024 – krátce po poslední vládní intervenci, kdy směnný kurz překročil 161 jenů za dolar. Obchodníci jsou i nadále ve střehu ohledně potenciální podpory ze strany japonských úřadů, přičemž 160 jenů za dolar je považováno za kritickou hranici.

Jinde australský dolar klesl o 0,26 % na 0,7164 dolarů po zveřejnění lokálních inflačních dat, která ukazovala na přetrvávající cenový tlak, a to i přesto, že index ořezané průměrné hodnoty jádra byl mírně nižší, než se očekávalo.