Většina kryptoměn během pátečního obchodování vzrostla, protože trhy uvítaly rozhodnutí Nejvyššího soudu USA zrušit Trumpova cla.

Většina soudců Nejvyššího soudu USA dnes rozhodla, že cla zavedená Donaldem Trumpem v rámci zákona o mezinárodních nouzových ekonomických pravomocích (International Emergency Economic Powers Act) jsou nezákonná, a uvedla, že prezident nemá pravomoc uvalovat cla na dovoz.

V reakci na to Trump oznámil, že má v úmyslu zavést globální 10% clo nad rámec cel, která nebyla zrušena rozhodnutím soudu, a uvedl, že zváží opětovné zavedení alternativních cel na základě jiných právních předpisů.

Trhy také absorbovaly data o hrubém domácím produktu USA za čtvrté čtvrtletí, která podle průzkumu Dow Jones vykázala růst o 1,4 %, což je výrazně méně než očekávaných 2,5 %.

Hlavní ekonom Bank of America pro USA, Aditya Bhave, uvedl, že růst by dosáhl přibližně 2,5 % až 2,6 %, nebýt dopadu uzavření vlády.

Obavy vyvolaly i údaje o inflaci, jelikož základní index osobních spotřebních výdajů – preferovaný ukazatel inflace Federálního rezervního systému – zaznamenal v prosinci roční tempo růstu 3 %, což je v souladu s očekáváním, ale stále výrazně nad 2% cílem centrální banky.

Pokud jde o politiku Federálního rezervního systému, trhy podle nástroje FedWatch skupiny CME Group nadále převážně očekávají, že k prvnímu snížení úrokových sazeb v tomto roce dojde v červnu.

Ethereum

V obchodování Ethereum na CoinMarketCap k 21:45 GMT vzrostlo o 1,2 % na 1 971,8 USD, ačkoli kryptoměna vykázala týdenní ztráty ve výši 3,9 %.

Kanadský dolar v pátek zaznamenal týdenní pokles vůči americkému dolaru, jelikož investoři vyhodnotili smíšená data o domácích maloobchodních tržbách a zásadní rozhodnutí Nejvyššího soudu USA o celních sazbách.

Kanadský dolar, známý jako „loonie“, klesl o 0,1 % na 1,3687 kanadských dolarů za americký dolar, tj. 73,06 amerických centů, poté, co se během obchodního dne obchodoval v rozmezí 1,3671 až 1,3710. Během týdne měna oslabila o 0,5 %, jelikož domácí data ukázala slábnoucí inflační tlaky, zatímco americký dolar zaznamenal plošné zisky.

Nejvyšší soud USA rozhodl o zrušení rozsáhlých cel zavedených prezidentem Donaldem Trumpem, která byla přijata v rámci zákona o mezinárodních nouzových ekonomických pravomocích (IEEPA), což je zákon určený k použití během nouzových situací v zemi.

Claire Fan a Nathan Janzen, ekonomové z RBC, ve výzkumné zprávě uvedli, že rozhodnutí bude mít pravděpodobně menší dopad na kanadský obchod než na většinu ostatních zemí.

Ekonomové vysvětlili, že většina kanadského vývozu je již osvobozena od cel uložených v rámci IEEPA, zatímco celní opatření týkající se specifických produktů – která představují pro kanadskou ekonomiku větší problém – rozhodnutí soudu nedotčeno.

Kanadský vývoz řeziva, oceli a hliníku spolu s automobilovými komponenty, které nejsou v souladu s dohodou mezi Spojenými státy, Mexikem a Kanadou, nadále čelí zvýšeným americkým clům.

Data ukázala, že kanadské maloobchodní tržby v prosinci meziměsíčně klesly o 0,4 %, a to v důsledku slabších prodejů u prodejců motorových vozidel a náhradních dílů. Předběžný odhad však naznačoval 1,5% oživení v lednu.

Shelly Kaushiková, hlavní ekonomka společnosti BMO Capital Markets, ve své poznámce uvedla, že spotřebitelské výdaje zůstávají navzdory přetrvávající ekonomické nejistotě odolné.

Ceny ropy, jednoho z klíčových kanadských exportních artiklů, se téměř nezměnily a klesly o 0,1 % na 66,39 dolarů za barel, jelikož trhy neočekávaly žádnou vojenskou akci USA proti Íránu před příštím týdnem.

Výnosy kanadských státních dluhopisů se v jednotlivých splatnostech mírně snížily. Výnos desetiletého dluhopisu klesl o 1,4 bazického bodu na 3,220 % poté, co dříve dosáhl nejnižší úrovně od 1. prosince, a to 3,199 %.

Klíčovou otázkou je: co se stane, když budou obnovitelné zdroje energie uznány za špičkovou technologii pro výrobu elektřiny? V podstatě jsme svědky procesu substituce – jeden producent komodit nahrazuje jiného, přičemž obnovitelné zdroje nahrazují fosilní paliva – což nás přivádí k otázce „minimálního životaschopného rozsahu“ v rámci této předpokládané energetické transformace.

„Minimální životaschopný rozsah“ označuje minimální úroveň provozu nebo propustnosti potřebnou k udržení funkčnosti a ekonomické životaschopnosti systému. Představte si zpoplatněnou silnici, která účtuje poplatky všem vozidlům za financování údržby a provozu. Pokud prudce klesne provoz, klesnou příjmy, zmenší se rozpočty na údržbu, začnou se poruchy a je pravděpodobný konečný kolaps nebo opuštění. To se velmi podobá staršímu konceptu známému jako „spirála smrti“, kde klesající počet zákazníků energií nese neustále rostoucí náklady. Vzhledem k tomu, že levné obnovitelné zdroje energie nadále vytlačují fosilní paliva z výroby elektřiny, podobná dynamika by mohla ovlivnit strukturu odvětví fosilních paliv. Ve Spojených státech existují dvě oddělené infrastruktury pro fosilní paliva: železniční vagóny a doly na uhlí a vrtné soupravy a plynovody na zemní plyn. Obava ohledně minimálního životaschopného rozsahu spočívá v tom, že pokud produkce fosilních paliv klesne dostatečně nízko – s rostoucí penetrací obnovitelných zdrojů a elektrárnami uhlí a plynu, které pracují méně hodin – nemusí odvětví již generovat dostatečné příjmy k udržení dvou konkurenčních infrastruktur na trvale se zmenšujícím trhu.

Provozovatelé uhelných elektráren v Číně se již přizpůsobují „nové realitě“ levných obnovitelných zdrojů energie. Modernizují své vozové parky tak, aby elektrárny původně postavené pro provoz v základním zatížení mohly fungovat ve flexibilnějších cyklech – přerušovaně s vyšší účinností – protože jejich produkci stále více nahrazují levnější obnovitelné zdroje. Tyto elektrárny na fosilní paliva, kdysi navržené pro výrobu v základním zatížení, musí nyní fungovat přerušovaněji, aby zůstaly ekonomicky životaschopné. To se brzy může stát výzvou i jinde, ale se zajímavým zvratem. Čína má mnohem menší domácí zásoby plynu než Spojené státy, takže sladění výroby uhlí s obnovitelnými zdroji energie dává smysl. Spojené státy však mají dvě fosilní paliva, která soupeří o výrobu energie. Jak slavně řekl jeden filmový šógun: „Ať bojují.“

V tomto bodě se otázka minimálního životaschopného rozsahu stává problémem pro domácí výrobce energie. Obnovitelné zdroje „ubírají“ konvenční produkci energie a stejně jako v analogii s mýtným, příjmy již nemusí stačit na podporu dvou paralelních infrastruktur pro výrobu elektřiny z fosilních paliv. Uhelná energie vyžaduje rozsáhlou těžbu a železniční spojení, zatímco plynárenské elektrárny se spoléhají na vrtné, zpracovatelské a potrubní sítě. V prostředí slabých cen a klesající poptávky už nemusí být obojí potřeba – alespoň ne pro výrobu elektřiny.

Náš závěr, který nás upřímně překvapil, je, že by se mohla mírně oživit výroba elektřiny z uhlí. Uhelná elektrárna umístěná „u ústí dolu“ – kde elektrárna doslova stojí vedle aktivního dolu – vyžaduje mnohem méně palivové infrastruktury než srovnatelná plynová elektrárna. Za zmínku stojí také to, co se děje na samotných trzích s elektřinou. Obnovitelné zdroje energie v místech, jako je Austrálie, plně nahrazují elektřinu z fosilních paliv na stále delší dobu, což vede k výraznému poklesu spotřebitelských cen. To snižuje příjmy z výroby fosilních paliv a související infrastruktury, protože aktiva zůstávají ladem po stále delší a delší intervaly. Výroba z fosilních paliv bude stále potřebná, zejména v zimě, kdy jsou dny kratší a výkon větrné energie je často slabý, ale bude zapotřebí mnohem méně zařízení. Očekáváme intenzivní konkurenci o podíly na rychle se zmenšujícím trhu.

Existují také dva další faktory, které by mohly posílit pozici uhlí jako kotelního paliva, i když tato technologie vstupuje do pozdějších let. Prvním je skladování: zásoby uhlí dostatečné na několik měsíců lze udržovat vedle elektráren bez obav o spolehlivost dodávek nebo cenovou volatilitu. Druhým je, že zamrznutí plynových vrtů během zimy představuje závažný problém se spolehlivostí a opakovaně odhaluje vážné slabiny systému. Každé nedávné silné chladné období tyto zranitelnosti zdůraznilo. S rostoucí závislostí na fosilních palivech pro zimní výrobu elektřiny se může relativně slabší výkon systémů dodávek plynu stát problematičtějším. Plyn je již dlouho upřednostňován jako kotelní palivo v nových elektrárnách, protože je čistší a levnější. Spojené státy se však nyní od emisních standardů pro čisté ovzduší pro elektrárny odklánějí. Nebylo by překvapivé, kdyby současná administrativa reklasifikovala znečišťující látky, jako je oxid siřičitý a oxidy dusíku – klíčové emise ze spalování uhlí – na „volné částice“. Z konkurenčního hlediska by to odstranilo jednu z nejsilnějších výhod plynu, čímž by se uhlí také fakticky stalo „čistým“. V tomto bodě je hlavním argumentem plynárenského průmyslu, že zůstává levnější než uhlí. S rostoucími a volatilnějšími cenami plynu, které jsou poháněny rozšiřujícím se vývozem zkapalněného zemního plynu z USA, se však i toto tvrzení stává zranitelným.

Dříve jsme psali o technologickém přechodu od telegrafu k telefonu („Co říká pád telegrafu o fosilních palivech“, 11. února 2026). Zemní plyn, alespoň v sektoru elektřiny, je již dlouho považován za nástupce uhlí – tzv. „můstkové palivo“. Pokud se obnovitelné zdroje stanou dominantními – jak se domníváme, že se stanou – pravděpodobně nebude ani potřeba, ani ochota nadále platit za masivní infrastrukturu potřebnou k podpoře výroby elektřiny jak z plynu, tak z uhlí. Zde se objevuje problém minimálního životaschopného rozsahu. Uhelné elektrárny mají v zimních podmínkách tendenci dosahovat lepších výsledků než plynové elektrárny a ceny jejich paliv jsou méně volatilní. Vzhledem k tomu, že uhlí a plyn soupeří o klesající podíl na výrobě elektřiny, uhlí by se zatím nemělo vylučovat.

Hlavním závěrem je, že fosilní paliva nebudou z dlouhodobého hlediska široce potřebná pro výrobu elektřiny v základním zatížení (jak je vidět v Číně) a rozsáhlá infrastruktura s nimi spojená se může stát ekonomicky neživotaschopnou, i když zůstane nezbytná pro doplnění obnovitelných zdrojů. Jinými slovy, kvůli nekonzistentní energetické politice můžeme čelit riziku neuspořádaného kolapsu energetické infrastruktury způsobeného nedostatečnými příjmy.

Bitcoin dnes opět vzrostl nad úroveň 68 000 dolarů a zaznamenal zisk 1,8 %. Na první pohled se zdá, že se jedná o další postupný pohyb v rámci širšího konsolidačního rozmezí. Pod vlivem cenové aktivity se však strukturální krajina tiše mění. Po měsících měřeného rozložení poblíž předchozích maxim velcí držitelé znovu budují své pozice. Data o bilanci na chainu ukazují, že celý pokles zásob velryb po říjnovém vrcholu byl nyní plně zvrácen. Nejedná se o náhodnou akumulaci, ale o koordinovanou absorpci během korekční slabosti.

Klíčovou otázkou již není, zda se Bitcoin udrží nad 68 000 dolary, ale zda tato fáze reakumulace představuje časný základ pro širší strukturální průlom.

Hromadění velryb se vrací – strategicky

Peněženky držící 1 000 až 10 000 Bitcoinů – obvykle klasifikované jako účastníci na institucionální úrovni nebo subjekty s hlubokou likviditou – přidaly během posledního měsíce přibližně 200 000 Bitcoinů. Data z on-chainu ukazují prudké oživení rezerv ve tvaru písmene V. Předchozí pokles zůstatků velkých držitelů začal krátce po lokálním vrcholu v říjnu a shodoval se s obdobím vyčerpání trhu. Zdá se, že tato fáze distribuce se nyní plně obrátila.

Tato změna je důležitá ze dvou hlavních důvodů.

Zaprvé, historické vzorce ukazují, že rozložení velryb se často úzce shoduje s vrcholy místních trhů. Jejich současné chování – akumulace během fází konsolidace – naznačuje posun od defenzivního postavení ke strategické obnově expozice.

Za druhé, zdá se, že tok je poháněn spíše spotovými nákupy než pákovým efektem. V nedávných datech o toku objednávek dominují velké objemy transakcí, zatímco účast maloobchodníků zůstává relativně omezená. Trhy poháněné spotovou absorpcí mají tendenci se stabilizovat před expanzí; budují si cenové základny dříve, než se dostanou na titulní stránky novin. V praxi se likvidní nabídka tiše snižuje. Když se 200 000 Bitcoinů přesune do silných rukou během 30denního období, citlivost trhu na dodatečnou poptávku se výrazně zvyšuje.

Proražení cenového kanálu signalizuje posun v hybnosti

Na hodinovém grafu BTCUSD nedávno prorazil jasně definovaný sestupný kanál, který po odmítnutí poblíž úrovně 69 800 USD omezil cenovou akci. Tento kanál vytvořil sérii nižších maxim a tlačil cenu směrem k zóně podpory mezi 66 800 a 67 000 USD. Průraz nad horní hranicí naznačuje, že krátkodobý medvědí momentum byl neutralizován.

Technicky vzato je to důležité, protože sestupné kanály často představují korekční fáze v rámci širších rostoucích trendů. Proražení takovýchto vzorů obvykle signalizuje začátek nové impulsní vlny, za předpokladu, že jsou překonány úrovně odporu na vyšším časovém rámci.

Zóna 69 500–70 000 USD zůstává první hlavní oblastí nabídky po nedávném odmítnutí, zatímco 71 200 USD představuje klíčovou strukturální a psychologickou úroveň odporu na hodinových i denních grafech. Úroveň 67 000 USD nyní působí jako krátkodobá podpora a je v souladu s předchozí základnou kanálu, zatímco širší týdenní zóna vyšších a nižších cen zůstává mezi 65 000 a 66 000 USD. Udržení se nad 67 000 USD udržuje krátkodobou býčí strukturu nedotčenou.

Potvrzené týdenní uzavření nad 70 000 USD by otevřelo cestu k další velké nabídce mezi 74 000 a 76 000 USD, kde historická obchodní aktivita naznačuje koncentrovanou likviditu. Neschopnost získat zpět 70 000 USD by pravděpodobně prodloužila fázi konsolidace, i když se pod cenou bude formovat stále silnější strukturální základna.

Sharpeův poměr Bitcoinu se zlepšuje s pokračující akumulací velryb

Sharpeův poměr bitcoinu se zotavil z nedávných minim, což naznačuje, že poslední korekce byla spíše resetem volatility než strukturálním kolapsem.

Podobná dna v minulosti měla tendenci se shodovat spíše s fázemi akumulace než s cyklickými vrcholy. Současné zlepšení výnosů upravených o riziko přichází spolu s disciplinovanými sazbami financování a pokračující akumulací „velryb“, což odráží spíše normalizaci než spekulativní nadbytek. Jinými slovy, zdá se, že trh znovu buduje rovnováhu rizik pod zónami odporu – což je zdravější kontext ve srovnání s předchozími impulzivními růsty.

Další pohyb Bitcoinu závisí na této úrovni

Obchodování s bitcoiny nad 68 000 USD není pouze technická událost. Souvisí to s přidáním zhruba 200 000 bitcoinů do velrybích peněženek za poslední měsíc, čímž se zcela zvrátila fáze distribuce po říjnu.

Dokud cena zůstane nad hranicí 66 000–67 000 USD, tato akumulace i nadále podporuje strukturální výhled. Kritickým pivotem zůstává 70 000 USD. Potvrzený týdenní návrat této úrovně by sladil zpřísňující se podmínky nabídky s technickými kritérii pro průlom a potenciálně by otevřel cestu k 74 000–76 000 USD. Pokud se rezistence udrží, konsolidace může pokračovat, ale s návratem hlavních držitelů akcií se zdá, že tlak na pokles je spíše absorbován než zrychlován.