Euro v úterý v evropském obchodování oslabilo vůči koši světových měn, čímž se vzdalo nejvyšší úrovně za čtyři měsíce vůči americkému dolaru a směřuje k první ztrátě za čtyři dny. K tomuto kroku došlo uprostřed aktivních korekčních operací a operací zaměřených na výběr zisků, spolu s oživením americké měny před zasedáním Federálního rezervního systému o měnové politice.

S oslabením inflačních tlaků na tvůrce politik Evropské centrální banky se očekávání alespoň jednoho snížení úrokových sazeb v tomto roce znovu zvýšila. Trhy nyní čekají na další ekonomická data z eurozóny, aby tato očekávání mohly přehodnotit.

Přehled cen

Směnný kurz eura dnes: Euro vůči dolaru oslabilo o 0,1 % na 1,1870 z otevírací úrovně 1,1881, poté co dosáhlo maxima 1,1899.

Euro zakončilo pondělní seanci s růstem o 0,45 % vůči dolaru, což představuje třetí denní zisk v řadě a dosáhlo čtyřměsíčního maxima 1,1907, a to v důsledku negativního tlaku na americká aktiva.

americký dolar

Index amerického dolaru v úterý vzrostl o více než 0,1 % a začal se zotavovat z čtyřměsíčního minima 96,81 bodu. Je tak na cestě k prvnímu zisku za čtyři seance, což odráží oživení americké měny vůči koši světových měn.

Kromě výhodných nákupů z nízkých úrovní přichází oživení dolaru před zahájením prvního letošního zasedání Federálního rezervního systému o měnové politice.

Všeobecně se očekává, že na schůzi zůstanou úrokové sazby beze změny, s důrazem na potřebu více času na posouzení ekonomického vývoje před přijetím jakýchkoli nových politických kroků.

Carol Kong, měnová stratéžka z Commonwealth Bank of Australia, uvedla, že trhy se pravděpodobně více zaměří na otázky týkající se nezávislosti Federálního rezervního systému než na očekávání ohledně úrokových sazeb.

Kong dodal, že pokud by se Powell po skončení svého mandátu předsedy Fedu v květnu rozhodl odstoupit ze své funkce guvernéra, mohlo by to posílit dojem, že podléhá politickému tlaku, což by potenciálně zvýšilo obavy z narušování nezávislosti Fedu, což by představovalo riziko pro dolar.

Evropské úrokové sazby

Nedávná data z Evropy ukázala zpomalení celkové inflace v prosinci, což podtrhuje slábnoucí inflační tlaky na Evropskou centrální banku.

Peněžní trhy v současnosti odhadují pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů ze strany ECB v únoru na přibližně 25 %.

Obchodníci revidovali svá očekávání z nezměněných sazeb po celý rok na alespoň jedno snížení o 25 bazických bodů.

Aby investoři tato očekávání dále přehodnotili, čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách v eurozóně.

Japonský jen v úterý v asijském obchodování oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn, čímž se vzdal nejvyšší úrovně za dva měsíce vůči americkému dolaru a směřuje k první ztrátě za tři dny. K tomuto kroku došlo uprostřed aktivních korekčních operací a operací zaměřených na výběr zisků a zároveň slábnoucích obav z možné intervence Bank of Japan na devizovém trhu na podporu místní měny.

Po zasedání Bank of Japan minulý týden trhy nadále vylučují zvýšení sazeb na nadcházejícím březnovém zasedání centrální banky, jelikož tvůrci politik potřebují více času na posouzení dopadu posledního zpřísnění měnové politiky zavedeného v prosinci na ekonomickou aktivitu a ceny.

Přehled cen

Směnný kurz japonského jenu dnes: americký dolar vůči jenu vzrostl o 0,3 % na 154,64 z otevírací úrovně 154,14 v den obchodování, přičemž nejnižší úroveň byla zaznamenána na 154,08.

Jen zakončil pondělní seanci s růstem o více než 1,0 % vůči dolaru, což představuje druhý denní zisk v řadě a dvouměsíční maximum 153,30 jenů, a to v důsledku očekávání koordinované intervence amerických a japonských úřadů.

americký dolar

Index amerického dolaru v úterý vzrostl o více než 0,1 % a začal se zotavovat z čtyřměsíčního minima 96,81 bodu. Je na cestě k prvnímu zisku za čtyři seance, což odráží oživení americké měny vůči koši světových měn.

Kromě výhodných nákupů z nízkých úrovní přichází oživení dolaru před zahájením prvního letošního zasedání amerického Federálního rezervního systému o měnové politice.

Všeobecně se očekává, že na schůzi zůstanou úrokové sazby beze změny, s důrazem na potřebu více času na posouzení ekonomického vývoje před přijetím jakýchkoli nových politických kroků.

Intervence Bank of Japan

Data z peněžního trhu zveřejněná Bank of Japan naznačují, že prudký růst jenu vůči dolaru v pátek pravděpodobně nebyl způsoben oficiální japonskou intervencí.

Zdroj agentuře Reuters sdělil, že newyorský Federální rezervní systém v pátek s účastníky trhu přezkoumal směnné kurzy dolaru vůči jenu, zatímco vysocí japonští představitelé v pondělí uvedli, že v otázkách devizových kurzů úzce spolupracují se Spojenými státy.

Japonský ministr financí Satsuki Katajama se k revizi směnného kurzu odmítl vyjádřit, zatímco měnový diplomat Atsuki Mimura uvedl, že vláda bude na devizovém trhu úzce koordinovat se Spojenými státy a podnikne příslušné kroky.

Názory a analýzy

Dominic Bunning, vedoucí devizové strategie G10 ve společnosti Nomura, uvedl, že je zřejmé, že pokud se japonské ministerstvo financí i americké ministerstvo financí snaží omezit růst dolaru vůči jenu, bude to velmi vlivný faktor.

Moh Siong Sim, devizový stratég společnosti OCBC, uvedl, že to není konec příběhu. Dodal, že ačkoli se trh stal o něco opatrnějším, pokud se po nějaké době nic nestane, pravděpodobně se znovu objeví pokusy o ověření odhodlanosti japonských úřadů. V této fázi by mohlo dojít ke skutečnému zásahu, který by vyslal silnější a jasnější signál.

Japonské úrokové sazby

Tržní ocenění pro zvýšení úrokových sazeb o čtvrt procentního bodu ze strany Bank of Japan na březnovém zasedání zůstává pod 20 %.

Aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách v Japonsku.

Cena stříbra v pondělí dosáhla nového historického maxima, když vzrostla o více než 12 % na zhruba 115 dolarů za unci.

Trhy se i nadále zaměřují na zvýšenou geopolitickou nejistotu po hrozbě amerického prezidenta Donalda Trumpa uvalit 100% cla na Kanadu, pokud uzavře obchodní dohodu s Čínou. Obnovená pozornost věnovaná bezpečnostním otázkám v Arktidě a Grónsku rovněž přispěla k opatrnosti investorů. Zároveň se pozornost obrací k nadcházejícímu zasedání amerického Federálního rezervního systému uprostřed Trumpových příprav na jmenování nového předsedy Fedu.

Stříbro vzrostlo o 12,48 % na 115,08 USD za unci do 0:16 amerického východního času, zatímco zlato posílilo o 2,22 % na 5 093,35 USD za unci. Platina vzrostla o 2,96 % na 2 852,83 USD a palladium zároveň vyskočilo o 6,07 % na 2 138,23 USD.

Stříbro (XAG/USD) na začátku týdne pokračovalo ve svém silném růstovém trendu a v době psaní tohoto článku v pondělí se obchodovalo za cenu poblíž 109,50 USD, což představuje nárůst o 6,90 % za den. Dříve v průběhu seance dosáhlo stříbro nového rekordního maxima 110,90 USD, a to díky makroekonomickému prostředí charakterizovanému zvýšenou nejistotou, která nadále zvyšuje poptávku po bezpečných aktivech.

Obavy USA tlačí investory k drahým kovům

Averzi k riziku nadále pohánějí rostoucí obavy ohledně Spojených států, včetně opakovaných obchodních hrozeb ze strany americké administrativy, rostoucího rizika narušení schvalování rozpočtu a otázek ohledně nezávislosti Federálního rezervního systému. Tyto faktory oživily obavy ze zhoršení ekonomického i institucionálního rámce a vedly investory k tomu, aby se obrátili k drahým kovům jako k ochraně proti ekonomické a finanční nestabilitě.

Dalším klíčovým faktorem podporujícím ceny stříbra je trvalý tlak na americký dolar. Dolar je i nadále zatížen očekáváním snížení úrokových sazeb a politickou nejistotou ve Washingtonu, což činí kovy denominované v dolarech atraktivnějšími pro kupce mimo USA a mechanicky zvyšuje poptávku.

Silné průmyslové fundamenty podporují růst

Kromě své role bezpečného útočiště těží stříbro také ze silné průmyslové poptávky. Poptávka spojená s energetickou transformací – zejména se solární energií, elektrifikací a infrastrukturou elektrické sítě – nadále snižuje efektivní nabídku v době, kdy růst produkce v dolech zůstává omezený.

Očekávání ohledně měnové politiky USA zůstávají také klíčová. Trhy se domnívají, že Federální rezervní systém pravděpodobně v blízké budoucnosti zachová opatrný postoj a zároveň ponechá otevřené dveře k uvolňování měnové politiky později v průběhu roku, pokud se zrychlí zpomalení ekonomiky. Toto prostředí nižších reálných výnosů i nadále podporuje nevýnosová aktiva, jako je stříbro.

Celkově vzato, i přes prudký nárůst ceny stříbra od začátku roku, současné makroekonomické pozadí – poznamenané politickou nejistotou, obchodním napětím a slabším americkým dolarem – i nadále podporuje argumenty pro trvalou poptávku po stříbře, a to jak jako bezpečném aktivu, tak jako strategickém kovu v globální ekonomice.

Proč lidé investují do stříbra?

Stříbro je jedním z nejobchodovanějších drahých kovů a historicky se používá jako uchovatel hodnoty a prostředek směny. I když je méně významné než zlato, investoři se na stříbro obracejí k diverzifikaci portfolií, pro jeho vnitřní hodnotu nebo jako zajištění v obdobích vysoké inflace. Investiční expozici vůči stříbru lze získat prostřednictvím fyzických držb, jako jsou mince a slitky, nebo prostřednictvím finančních nástrojů, jako jsou burzovně obchodované fondy (ETF), které sledují jeho globální cenu.

Jaké faktory ovlivňují cenu stříbra?

Ceny stříbra jsou ovlivněny širokou škálou faktorů. Geopolitické napětí nebo obavy z hluboké hospodářské recese mohou ceny tlačit výše kvůli jeho statusu bezpečného přístavu, i když v menší míře než zlato. Jako nevýnosné aktivum má stříbro tendenci těžit z nižších úrokových sazeb.

Cenové pohyby jsou také ovlivněny americkým dolarem, protože stříbro se oceňuje v dolarech (XAG/USD). Silnější dolar obvykle omezuje růst stříbra, zatímco slabší dolar podporuje cenové růsty. Mezi další faktory patří investiční poptávka, nabídka těžby – stříbra je více než zlata – a míra recyklace.

Jak se stříbro ovlivňuje s cenou zlata?

Ceny stříbra mají tendenci kopírovat zlato, protože obě sdílejí vlastnosti bezpečného přístavu. Poměr zlata k stříbru, který vyjadřuje, kolik uncí stříbra se rovná hodnotě jedné unce zlata, se často používá k posouzení jejich relativní hodnoty. Někteří investoři vnímají vysoký poměr jako signál podhodnocení stříbra nebo nadhodnocení zlata, zatímco nízký poměr může naznačovat, že zlato je v porovnání se stříbrem podhodnocené.

Jak průmyslová poptávka ovlivňuje ceny stříbra?

Stříbro se široce používá v průmyslu, zejména v odvětvích, jako je elektronika a solární energie, díky své vynikající elektrické vodivosti – překonává měď i zlato. Rostoucí průmyslová poptávka má tendenci zvyšovat ceny, zatímco slabší poptávka je může zatěžovat. Ekonomický vývoj v USA, Číně a Indii také ovlivňuje cenovou dynamiku, protože hlavní průmyslová odvětví v USA a Číně jsou na stříbru silně závislá, zatímco spotřebitelská poptávka v Indii, zejména po špercích, hraje klíčovou roli při formování cenové hladiny.

Pondělní růst ceny stříbra byl obzvláště prudký, ceny se od poloviny roku 2025 více než ztrojnásobily, a to díky kombinaci přílivu investic a nízké fyzické nabídky. Na rozdíl od zlata pochází přibližně 60 % poptávky po stříbře z průmyslového využití – tento podíl prudce roste.

Datová centra s umělou inteligencí vyžadují velké množství stříbra používaného ve vysoce výkonné elektronice, zatímco globální solární instalace se nadále rozšiřují a očekává se, že instalovaná kapacita v roce 2026 spotřebuje více než 120 milionů uncí. Elektromobily vytvářejí další tlak, spolu s modernizací sítě a projekty skladování energie, které nadále absorbují dodávky.

Na straně nabídky se produkce stříbra potýkala s obtížemi. Přibližně 70 % světové produkce se vyrábí jako vedlejší produkt jiných kovů, což omezuje reakci nabídky na vyšší ceny. Tato nerovnováha vedla k výraznému poklesu zásob ve velkých trezorech, posílila cenovou dynamiku a posunula poměr zlata ke stříbru směrem k 46:1.

Poměr zlata a stříbra signalizuje strukturální posun na trzích s drahými kovy

Propad poměru zlata a stříbra je jedním z nejjasnějších signálů, že se současný cyklus liší od předchozích růstů. Ještě před necelým rokem měla unce zlata hodnotu více než 120 uncí stříbra; dnes tento poměr klesl o více než polovinu.

Historicky k takovému rychlému stlačení docházelo pouze v obdobích silné průmyslové expanze v kombinaci s měnovou nejistotou. Pokud budou současné trendy přetrvávat, analytici považují návrat k úrovním z roku 2011 poblíž poměru 32:1 za pravděpodobný, zejména pokud se zintenzivní omezení nabídky.

Pro investory tato divergence zdůrazňuje odlišné role: zlato zůstává primárním nástrojem pro zajištění proti politickým a geopolitickým rizikům, zatímco stříbro je – navzdory vyšší volatilitě – stále více vázáno na fyzickou infrastrukturu globální energetické a technologické transformace.

Mohlo by stříbro prorazit nad 125 dolarů?

Pohyb nad 125 dolarů za unci je stále více vnímán jako realistický scénář, jelikož se v roce 2026 zintenzivňuje to, co je označováno jako „stísnění stříbra“. Stříbro je v současné době nejlépe fungujícím hlavním aktivem v tomto roce a ceny poblíž 110 dolarů jsou stále častěji vnímány spíše jako základ než jako vrchol.

Na rozdíl od předchozích růstů, které byly poháněny převážně spekulacemi, je současný cyklus podpořen skutečným deficitem nabídky. Trh zaznamenává nedostatek nabídky již osm let po sobě, zatímco poptávka ze strany datových center umělé inteligence, solární infrastruktury a elektrifikace nadále roste.

Omezení dodávek se zhoršila kvůli novým čínským pravidlům pro udělování vývozních licencí, která byla zavedena 1. ledna a výrazně omezila globální toky stříbra. To vytvořilo pro průmyslové kupce pasti likvidity a nutilo výrobce platit zvýšené prémie za zajištění kovu. Zároveň však těžba zůstává omezená kvůli povaze stříbra jako vedlejšího produktu, což omezuje schopnost odvětví rychle reagovat i při vyšších cenách.

Dynamika oceňování také naznačuje další růst. Během býčích trhů s drahými kovy historicky poměr zlata ke stříbru klesá. Vzhledem k obchodování se zlatem v blízkosti 5 000 dolarů za unci by návrat k poměru 40:1 matematicky znamenal cenu stříbra kolem 125 dolarů. Pokud by se tlak v průmyslu zesílil a příliv investic přetrvával, analytici stále častěji považují rozmezí 125–150 dolarů za realistický výsledek pro rok 2026, spíše než za extrémní scénář.

Americké akciové indexy během pondělního obchodování vzrostly, protože investoři bedlivě sledovali nadcházející zveřejnění firemních výsledků hospodaření a zároveň očekávali rozhodnutí Federálního rezervního systému o politice.

Několik velkých společností by tento týden mělo oznámit své výsledky, zejména Apple, Meta a Microsoft, spolu s dalšími velkými technologickými firmami.

Investoři také očekávají zasedání Federálního rezervního systému, které začíná v úterý a skončí ve středu, po němž bude následovat rozhodnutí o úrokových sazbách.

Během obchodování vzrostl index Dow Jones Industrial Average do 18:20 GMT o 0,6 %, tj. o přibližně 280 bodech, na 49 375 bodů. Širší index S&P 500 si připsal 0,6 %, tj. zhruba 42 bodů, na 6 957 bodů, zatímco index Nasdaq Composite vzrostl o 0,6 %, tj. o přibližně 152 bodech, na 23 653 bodů.