Euro ve čtvrtek v evropském obchodování oslabilo vůči koši světových měn, čímž prodloužilo své ztráty vůči americkému dolaru druhý den po sobě a odklonilo se od třítýdenního maxima uprostřed pokračující korekce a realizace zisků. Jednotná měna se také dostala pod tlak, protože obavy ohledně Grónska polevily, zejména poté, co americký prezident Donald Trump zmírnil svůj dříve nekompromisní postoj k převzetí kontroly nad ostrovem.

S uvolněním inflačních tlaků na tvůrce politik v Evropské centrální bance se oživila očekávání alespoň jednoho snížení úrokových sazeb v Evropě v tomto roce. Trhy nyní čekají na další ekonomická data z eurozóny, aby tato očekávání mohly přehodnotit.

Přehled cen

• Kurz eura dnes: Euro vůči dolaru oslabilo přibližně o 0,1 % na 1,1670 z otevírací úrovně 1,1681 poté, co dosáhlo intradenního maxima 1,1694.

• Euro zakončilo středeční seanci o 0,35 % méně vůči dolaru, což je jeho první ztráta za tři dny, poté, co v předchozí seanci dosáhlo třítýdenního maxima 1,1768.

• Kromě realizace zisku euro oslabilo i po komentářích amerického prezidenta Donalda Trumpa ohledně Grónska.

Americký dolar

Index dolaru ve čtvrtek mírně vzrostl o necelých 0,1 %, čímž se podruhé v řadě prodloužilo jeho oživení z dvoutýdenního minima, což odráží pokračující oživení americké měny vůči koši hlavních a sekundárních měn.

Trump stáhl svou hrozbu uvalením cel na několik evropských členů NATO a oznámil rámcovou dohodu s NATO týkající se kontroly nad Grónskem.

Trump na své platformě Truth Social uvedl, že byl stanoven nástin budoucí dohody o Grónsku, a dodal, že cla, která mají vstoupit v platnost 1. února, nebudou uvalena.

Později dnes by měly Spojené státy zveřejnit několik klíčových ekonomických zpráv, včetně údajů o hospodářském růstu ve třetím čtvrtletí loňského roku a osobních spotřebních výdajích za říjen a listopad.

Očekává se, že tyto zprávy poskytnou další silné signály o budoucím směřování měnové politiky Federálního rezervního systému a směru vývoje amerických úrokových sazeb v průběhu letošního roku.

Evropské úrokové sazby

• Nedávno zveřejněné údaje z Evropy ukázaly zpomalení celkové inflace v prosinci, což zdůrazňuje slábnoucí inflační tlak na Evropskou centrální banku.

• V návaznosti na tato čísla peněžní trhy v únoru zvýšily ceny pro snížení evropských sazeb o 25 bazických bodů z 10 % na 25 %.

• Obchodníci revidovali očekávání z úrokových sazeb, které po celý rok zůstaly nezměněny, na alespoň jedno snížení o 25 bazických bodů.

• Pro další přehodnocení těchto očekávání investoři čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách v eurozóně.

Názory a analýzy

Chris Weston, vedoucí výzkumu ve společnosti Pepperstone, uvedl, že obchodníci rychle reagovali na silné obraty na trhu, ořezávali nedávno nastolené medvědí pozice, omezovali dlouhé zajištění proti volatilitě, částečně kryli krátké pozice v dolarech a udržovali vyváženější expozici vůči zlatu a stříbru.

Weston dodal, že mezi Trumpovým projevem v Davosu a jeho příspěvky na sociálních sítích trhy do značné míry odstranily riziko konfrontace USA s jejich partnery v NATO.

Australský dolar ve čtvrtek v asijském obchodování víceméně vzrostl vůči koši světových měn, čímž si vůči americkému dolaru prodloužil své zisky již čtvrtý den po sobě a dosáhl nejvyšší úrovně za 15 měsíců, k čemuž přispěla zveřejnění silných dat z australského trhu práce.

Data poukazují na stále napjatější podmínky na australském trhu práce, což dále zvyšuje inflační tlak na tvůrce politik v Reserve Bank of Australia. To vedlo k prudkému poklesu pravděpodobnosti snížení úrokových sazeb v Austrálii v únoru a posílilo očekávání, že by centrální banka mohla přistoupit k přísnější měnové politice dříve, než se původně předpokládalo.

Přehled cen

• Australský dolar dnes: Australský dolar vzrostl vůči americkému dolaru o 0,75 % na 0,6811, což je nejvyšší úroveň od října 2024, z otevírací úrovně 0,6761. Minimum tržní doby dosáhl 0,6754.

• Australský dolar zakončil úterní seanci s růstem vůči americkému dolaru přibližně o 0,4 %, což představuje třetí denní zisk v řadě, a to uprostřed oživení amerických akcií na Wall Street a zmírnění obav z eskalace geopolitického napětí v souvislosti s Grónskem.

Australský trh práce

Údaje zveřejněné ve čtvrtek australským statistickým úřadem ukázaly, že čistá zaměstnanost v prosinci prudce vzrostla o 65,2 tisíce, což je nejrychlejší tempo od dubna 2025 a výrazně překonalo očekávání trhu ohledně nárůstu o 28,3 tisíce. Listopadová zaměstnanost byla revidována směrem dolů, ze ztráty 21,3 tisíce na ztrátu 28,7 tisíce.

Oficiální data také ukázala, že míra nezaměstnanosti klesla na 4,1 %, což je nejnižší úroveň od května 2025, ve srovnání s tržním očekáváním 4,4 %, poté, co v listopadu dosáhla 4,3 %.

Výše uvedené údaje naznačují, že napjaté podmínky na australském trhu práce se nadále zostřují, což zdůrazňuje potřebu, aby Rezervní banka Austrálie v roce 2026 co nejdéle udržovala restriktivní měnovou politiku.

Australské úrokové sazby

• Po zveřejnění dat prudce klesly tržní ceny úrokové sazby o 25 bazických bodů, kterou v únoru snížila australská centrální banka, z 33 % na 5 %.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají na další údaje o inflaci a růstu mezd v Austrálii.

Názory a analýzy

Tony Sycamore, analytik trhu ve společnosti IG, uvedl, že zpráva o silné zaměstnanosti výrazně zvýšila pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb ze strany Rezervní banky Austrálie (Reserve Bank of Australia).

Sycamore dodal, že ačkoli měsíční údaje o pracovní síle mohou být volatilní a náchylné k šumu, prosincová zpráva je v souladu s hodnocením Rezervní banky Austrálie, že podmínky na trhu práce zůstávají silné.

Časová osa konfliktu mezi Spojenými státy a Venezuelou naznačuje dlouhodobou strategii zaměřenou na zajištění dodávek těžké ropy pro americké rafinerie na pobřeží Mexického zálivu. Tyto rafinerie jsou konfigurovány pro zpracování těžkých druhů ropy s vysokým obsahem síry a těží ze schopnosti Venezuely dodávat ropu v krátkých časových rámcích. Takový posun by snížil závislost USA na topném oleji s vysokým obsahem síry z Blízkého východu. Očekává se, že export venezuelské ropy se postupně obnoví směrem ke Spojeným státům, Evropě a Indii, což znevýhodní Čínu, zatímco aliance OPEC+ zůstává v defenzivě.

Rafinerie na pobřeží Mexického zálivu v USA zpracovávají přibližně 1,45 milionu barelů dovážené ropy denně z celkové průměrné denní propustnosti přibližně 9 milionů barelů. S plánovaným přírůstkem 400 000 až 500 000 barelů venezuelské ropy denně, zejména ropy Merey, by mohlo být téměř 5 % vstupní suroviny West Texas Intermediate nahrazeno venezuelskou ropou Merey. Modely lineárního programování od společnosti AVEVA byly aplikovány na několik rafinérií na pobřeží Mexického zálivu vybavených koksovacími, fluidním katalytickým krakovacími a hydrokrakovacími jednotkami za účelem odhadu změn ve výtěžnosti produktů a míře využití jednotek na těžký olej. Výsledky ukazují na průměrný 2% nárůst produkce nafty, který je způsoben především vyšším využitím na spodní straně barelu, jelikož míra využití těžkých konverzních jednotek se zvyšuje přibližně o 2 % až 3 %.

V dlouhodobém horizontu, s tím, jak venezuelská produkce ropy v roce 2025 překročí 900 000 barelů denně a jak se projeví příliv kapitálu z USA a související poptávka, společnost Rystad Energy očekává, že venezuelský rafinérský sektor, jehož nominální kapacita je 1,2 milionu barelů denně, začne zvyšovat míru využití v průběhu 18 až 24 měsíců. Současná míra využití je omezena opakujícími se výpadky proudu, neplánovanými odstávkami a špatnou údržbou. Odhadujeme, že efektivní míry využití kolem 60 % by mohlo být dosaženo do poloviny příštího roku.

Čína zůstává v této měnící se struktuře největším poraženým. Ztráta přístupu k venezuelské ropě za výrazně nižší ceny podkopává ekonomiku nezávislých „konvicových“ rafinérií a ohrožuje téměř 12 miliard dolarů v úvěrech krytých ropou. Zatímco část topného oleje s vysokým obsahem síry a těžké ropy z Blízkého východu by mohla být přesměrována do Asie, čínské rafinerie by ve srovnání s venezuelskou ropou, kterou dříve dovážely, čelily vyšším nákladům na vstupní suroviny, delším přepravním vzdálenostem a většímu geopolitickému riziku. Naproti tomu Indie se jeví jako strukturální vítěz, vzhledem ke svým komplexním rafinériím vhodným pro zpracování těžké ropy s vysokým obsahem síry a obnovené příležitosti absorbovat venezuelskou ropu s tím, jak se sankce uvolňují.

Venezuelská ropa se od roku 2019, kdy se zintenzivnil odpor USA vůči venezuelskému energetickému sektoru, podílí zhruba 500 000 barelů denně na celkovém objemu čínské rafinerie, který činí přibližně 15 milionů barelů denně. Čínské rafinerie, které zpracovávají těžkou ropu, jsou obvykle integrovaná zařízení s pokročilými rafinačními jednotkami. V důsledku toho je nepravděpodobné, že by ztráta venezuelské těžké ropy měla podstatný dopad na celkovou výtěžnost produktů v Číně, vzhledem k celkovému objemu produkce kolem 15 milionů barelů denně. I když některé jednotlivé rafinerie, které se na této ropě spoléhaly, budou muset upravit své ropné programy, neočekává se, že by tyto změny podstatně ovlivnily celkové výtěžnosti produktů v Číně.

Cenové spready mědi v Londýně po úterním nárůstu prudce poklesly, jelikož analytici uvedli, že nové dodávky tohoto kovu by mohly brzy vstoupit do burzovních skladů, čímž by se zmírnila omezení dodávek.

Kontrakty, které vyprší zítra, se uzavřely s prémií 2 dolarů za tunu oproti těm, které vyprší o den později, poté, co ostře sledovaný denní spread v úterý krátce vyskočil na neobvykle vysokou prémii 100 dolarů za tunu a zůstal na zvýšené úrovni po většinu středečního rána.

Prémie u blízkých kontraktů – známé jako backwardation – signalizují, že poptávka po kovu v rámci skladovacího systému London Metal Exchange převyšuje dostupnou nabídku. Pokles tzv. tom/next spreadu a vznik slev dále podél křivky však naznačují, že toto napětí může být krátkodobé.

Backwarding může způsobit obchodníkům, kteří přesouvají krátké pozice dopředu, velké ztráty a zároveň vytvářet pobídky k dodávání kovů do sítě skladů LME. Data z burzy ukazují značné soukromé zásoby, které lze relativně snadno převést do skladů v Asii, Spojených státech a Evropě.

Analytici uvedli, že zmenšování spreadů naznačuje, že se takové toky naplňují. Zásoby mědi sledované Londýnskou burzou kovů (London Metal Exchange) ve středu vzrostly o 3,8 % na 112 575 tun, což představuje šestý denní nárůst v řadě.

Al Munro, vedoucí strategie pro základní kovy ve společnosti Marex, telefonicky uvedl: „Už jsme zaznamenali nějaké dodávky a ve skutečnosti bude pravděpodobně dodáno více zásob, aby se využila výhoda zpětného trendu.“ Dodal: „Někteří lidé si myslí, že přesun zásob mezi burzami je jednoduchý, ale může to být těžkopádné a prodejci nakrátko někdy čelí zpožděním při dodávání kovů proti jejich pozicím.“

Narušení spreadů na LME mělo jen malý dopad na celkové ceny mědi. Tříměsíční benchmarkový kontrakt ve středu vzrostl až o 1,6 % a přiblížil se 13 000 dolarům za tunu, jelikož se globální akciové trhy po úterním výprodeji stabilizovaly. Zároveň Goldman Sachs uvedl, že očekává pokračování přílivu mědi do Spojených států – což je klíčový faktor nedávného nárůstu cen.

Tento průmyslový kov zaznamenal od konce loňského roku sérii rekordních maxim, a to uprostřed narušení dodávek z dolů a rostoucích zásilek do Spojených států před možnými cly, což zhoršuje dostupnost v jiných zemích. Investoři také očekávají prudký nárůst poptávky s tím, jak se rychle rozvíjí sektor umělé inteligence.

Vlévá se do Spojených států

Vzácná obchodní příležitost – přeprava rekordních objemů mědi do Spojených států – podnítila cenový růst v této oblasti. Ačkoli nejnovější růst na LME způsobil zlevnění blízkých amerických kontraktů, Goldman Sachs očekává, že toky budou pokračovat, protože arbitrážní příležitosti zůstávají otevřené i dále na křivce.

„Náš současný názor je, že hromadění zásob bude pokračovat, a to i přes dnešní cenové rozdíly mezi COMEX a LME,“ uvedl analytik Eoin Dinsmore během středečního briefingu.

Goldman Sachs předpovídá, že zásoby mědi v USA letos vzrostou přibližně o 600 000 tun, z toho 200 000 tun v prvním čtvrtletí. Očekává se, že tempo růstu se ve druhém a třetím čtvrtletí zpomalí a ke konci roku se opět zrychlí.

Spolu se zlatem – které vystoupalo na nový rekord – se uprostřed grónské krize a turbulencí na japonském trhu s vládními dluhopisy zotavily i další průmyslové kovy, což podpořilo poptávku po bezpečných investicích. Zisky v posledních týdnech podpořily horečné investiční toky do několika kovů, zatímco další podporu poskytly tzv. „obchody se znehodnocováním“, kdy se investoři odklánějí od tradičních finančních aktiv.

Měď naposledy na Londýnské burze kovů v 13:57 místního času vzrostla o 1,3 % na 12 920 dolarů za tunu. Hliník vzrostl o 0,6 % na 3 126 dolarů za tunu, zatímco cín prudce vzrostl až o 6,9 % na 52 810 dolarů za tunu.