Euro v úterý na evropském trhu oslabilo vůči koši světových měn a prodloužilo tak své ztráty vůči americkému dolaru druhý den po sobě. Důvodem je negativní tlak z růstu výnosů amerických státních dluhopisů, což podporuje růst hladiny amerických měn na devizovém trhu.

Pravděpodobnost snížení evropských úrokových sazeb v září se snížila kvůli silným inflačním tlakům, kterým v současné době čelí tvůrci měnové politiky v Evropské centrální bance. Aby investoři mohli tato očekávání přehodnotit, čekají koncem tohoto týdne na komentáře prezidentky ECB Christine Lagardeové na výročním ekonomickém sympoziu v Jackson Hole.

Přehled cen

• Dnešní kurz eura: Euro vůči dolaru kleslo o 0,2 % na (1,1639 USD) z otevírací ceny (1,1661 USD) a nejvyšší úroveň dosáhlo na 1,1675 USD.

• Euro zakončilo pondělní obchodování se ztrátou 0,35 % vůči dolaru, což je jeho druhá denní ztráta za poslední tři dny, a to v důsledku poklesu očekávání snížení úrokových sazeb v USA.

Americký dolar

Dolarový index v úterý vzrostl o 0,2 % a udržel si tak své zisky již druhou seanci v řadě, což odráží pokračující růst úrovně americké měny vůči koši hlavních a vedlejších měn.

Tento růst je podpořen současným nárůstem výnosu desetiletých amerických státních dluhopisů, jelikož silná data o cenách výrobců a maloobchodních tržbách ve Spojených státech snížila pravděpodobnost snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem v září.

Aby se tato očekávání přehodnotila, trhy tento týden čekají na komentáře předsedy Federálního rezervního systému Jeromea Powella na výročním ekonomickém sympoziu v Jackson Hole.

Evropské úrokové sazby

• Nejnovější údaje o inflaci v eurozóně ukázaly přetrvávající silné inflační tlaky na tvůrce měnové politiky Evropské centrální banky.

• Podle některých zdrojů agentury Reuters jasná většina na posledním zasedání ECB vyjádřila preferenci ponechat úrokové sazby v září beze změny, a to již podruhé po sobě jdoucí zasedání.

• Oceňování pravděpodobnosti, že Evropská centrální banka v září sníží evropské úrokové sazby o přibližně 25 bazických bodů, na peněžním trhu je v současné době stabilní pod 30 %.

• A aby investoři přehodnotili tato očekávání, čekají na komentáře prezidentky Evropské centrální banky Christine Lagardeové na sympoziu Jackson Hole.

Japonský jen v úterý na asijských trzích oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn, čímž prohloubil své ztráty vůči americkému dolaru druhý den po sobě a dosáhl dvoutýdenního minima uprostřed pokračujícího růstu výnosů 10letých amerických státních dluhopisů.

Vzhledem k současným slabým očekáváním, že Bank of Japan v září zvýší úrokové sazby o 25 bazických bodů, trh čeká na další důkazy o normalizaci japonské měnové politiky během zbytku roku.

Přehled cen

• USD/JPY dnes: Dolar vůči jenu vzrostl přibližně o 0,2 % na 148,12 ¥, což je nejvyšší hodnota za týden, z otevírací úrovně 147,86 ¥, poté, co dosáhl minima 147,62 ¥.

• Jen zakončil pondělní seanci o 0,5 % nižší vůči dolaru, což je jeho největší denní ztráta od 31. července, a to uprostřed nedávného vývoje na americkém dluhopisovém trhu.

Výnosy amerických státních dluhopisů

Výnos desetiletých amerických státních dluhopisů v úterý vzrostl přibližně o 0,25 %, čímž pokračoval v růstu již čtvrtou seanci v řadě a přiblížil se třítýdennímu maximu 4,353 %, což podporuje další investice do amerického dolaru.

Tento vývoj na trhu s dluhopisy nastal po zveřejnění silných údajů o cenách výrobců a maloobchodních tržbách v USA, což snížilo pravděpodobnost snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem v září.

Aby se tato očekávání přehodnotila, trhy tento týden čekají na projevy předsedy Federálního rezervního systému Jeromea Powella na výročním ekonomickém sympoziu v Jackson Hole.

Japonské úrokové sazby

• Aktuální odhad pravděpodobnosti zvýšení sazeb Bank of Japan o 25 bazických bodů na zářijovém zasedání se pohybuje kolem 40 %.

• Aby investoři mohli tyto kurzy přehodnotit, očekávají další data o inflaci, nezaměstnanosti a úrovni mezd v Japonsku.

• Guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda by měl vystoupit na sympoziu Jackson Hole a očekává se, že jeho projevy poskytnou další důkazy o průběhu normalizace měnové politiky Japonska v letošním roce.

Ceny ropy v pondělí vzrostly, protože investoři sledovali americko-evropský summit zaměřený na ukončení války mezi Ruskem a Ukrajinou.

Trhy pozorně sledují schůzku amerického prezidenta Donalda Trumpa a ukrajinského prezidenta Volodymyra Zelenského o zastavení války s Ruskem.

Svět také čeká na další schůzky Trumpa s evropskými lídry, na kterých budou diskutovat o způsobech ukončení rusko-ukrajinského konfliktu.

Mezitím byly dodávky ruské ropy ropovodem Družba do Maďarska a Slovenska zastaveny poté, co se část sítě dostala pod ukrajinský útok.

Co se týče obchodování, futures kontrakty na ropu Brent s dodáním v říjnu vzrostly o 1,1 %, neboli 75 centů, a uzavřely na 66,60 dolaru za barel.

Futures kontrakty na americkou ropu na Nymex s dodáním v září vzrostly o 1 %, neboli 62 centů, a uzavřely na 63,42 dolaru za barel.

Argentina, druhá největší ekonomika v Jižní Americe, se nedávno překvapivě stala třetím největším producentem ropy na kontinentu. Boom v produkci nekonvenčních uhlovodíků z formace Vaca Muerta – jedné z pěti největších břidlicových zásob na světě – je hnací silou významného růstu produkce ropy a zemního plynu. Státní energetická společnost YPF vede rozvoj tohoto břidlicového pole a transformuje se v jednu z nejefektivněji řízených státních energetických firem v Latinské Americe. Navzdory znárodnění v dubnu 2012 produkce uhlovodíků společnosti YPF nadále roste, zatímco provozní náklady klesají, což prudce zvyšuje jak její zisky, tak ziskovost.

Poté, co bývalá prezidentka Cristina Fernández de Kirchner v roce 2012 nuceně převzala 51% podíl ve společnosti YPF od španělského energetického giganta Repsol, akcie společnosti se zhroutily a ztratily tři čtvrtiny své hodnoty, protože důvěra investorů byla vážně narušena. V té době se objevily obavy, že finanční a ekonomické problémy Argentiny by mohly společnost těžce zasáhnout. Tento scénář se překvapivě nenaplnil. Místo toho se YPF ujala vedení v rozvoji pole Vaca Muerta, které se rozkládá na 8,6 milionu akrů. Ačkoli bylo objeveno v roce 1927, plně zhodnoceno nebylo až do roku 2011.

Jedním z hlavních důvodů zpoždění rozvoje formace byla neochota společnosti Repsol investovat velké prostředky do průzkumu v Argentině kvůli přísným předpisům, které silně snižovaly ziskovost. V této souvislosti se vláda rozhodla znárodnit YPF, aby řešila svůj energetický nedostatek a snížila velký obchodní deficit země.

Buenos Aires již dlouho vnímá zásoby Vaca Muerta jako strategickou příležitost k oživení své těžce zkoušené ekonomiky. Odhaduje se, že tato formace obsahuje přibližně 16 miliard barelů těžitelné břidlicové ropy a 308 bilionů krychlových stop zemního plynu, což z ní činí druhý největší zdroj břidlicového plynu na světě a čtvrtý největší zdroj břidlicové ropy. Je to také největší nekonvenční ložisko uhlovodíků v Jižní Americe.

Vaca Muerta byla zpočátku srovnávána s americkou formací Eagle Ford. Rozsáhlý rozvoj však prokázal, že konkuruje nejlepším břidlicovým nalezištím na světě, analytici ji dokonce přirovnávají k americké Permské pánvi, největšímu americkému ropnému poli s denní produkcí přibližně šesti milionů barelů. Odborníci z oboru zdůrazňují vysoký tlak v rezervoáru a vynikající tloušťku horniny Vaca Muerta, což jsou vlastnosti, které ji činí ještě atraktivnější než mnoho amerických formací.

Podle argentinského ministerstva hospodářství je Vaca Muerta největší oblastí produkce břidlicové ropy v Jižní Americe a jednou z předních nekonvenčních oblastí na světě. V první polovině roku 2025 se zde vytěžilo průměrně 449 299 barelů břidlicové ropy denně a 2,8 miliardy kubických stop břidlicového plynu denně. Tyto objemy – bez započítání konvenční produkce – překračují produkci ropy mnoha jihoamerických zemí.

YPF v době, kdy soukromé firmy zůstávaly opatrné ohledně rizik vyvlastnění a ekonomické volatility, těžila z brzkého zajištění nejlepších aktiv ve Vaca Muerta. Díky tomu je dnes tato národní společnost předním producentem ropy a plynu v této formaci.

Oficiální údaje ukazují, že v první polovině roku 2025 YPF vyprodukovala 243 183 barelů břidlicové ropy denně a 695 milionů krychlových stop břidlicového plynu denně, což představuje meziroční nárůst o 18 %, respektive 7 %. Celková produkce dosáhla 343 228 barelů surové ropy denně (71 % z břidlic) a 904 milionů krychlových stop zemního plynu denně (77 % z břidlic). To znamená, že YPF se podílí na 46 % produkce ropy v Argentině a 29 % na jejím zemním plynu.

Do roku 2024 měla společnost YPF prokázané zásoby 1,1 miliardy barelů uhlovodíků, přičemž břidlicová ropa představovala 78 % (854 milionů barelů). Zásoby byly rozděleny na 56 % surové ropy, 44 % zemního plynu a 6 % kapalného zemního plynu, s celkovou životností zásob 5,6 roku. Očekává se, že samotné zásoby Vaca Muerta vydrží 8,3 roku. Prokázané zásoby společnosti za posledních pět let vzrostly o 19 % a zásoby břidlicové ropy se od roku 2020 téměř zdvojnásobily. Společnost YPF plánuje v roce 2025 investovat 5 miliard dolarů, včetně 3,6 miliardy dolarů na průzkum a těžbu, převážně ve Vaca Muerta, v rámci pětiletého plánu v hodnotě 36 miliard dolarů, který začíná v roce 2025, přičemž přibližně 80 % bude alokováno na průzkum a těžbu. Společnost také hodlá zbavit se podílů v 16 konvenčních ropných koncesích, aby se zaměřila na rozvoj břidlicové formace.

Pro společnosti je atraktivní ropná díra Vaca Muerta díky nízké bodu zvratu, 36 dolarů za barel, což je hluboko pod náklady na produkci v konvenčních argentinských polích (55–75 dolarů za barel). Celkové náklady na těžbu ropy společnosti YPF ve 2. čtvrtletí 2025 činily 15,30 dolarů za barel, ale pro její provoz ve Vaca Muerta pouze 4,60 dolarů. Společnost očekává, že do roku 2027 klesnou na 5 dolarů za barel, protože společnost přechází na téměř výhradně produkci založenou na břidlicích. Generální ředitel Horacio Marín uvedl, že provoz společnosti ve Vaca Muerta je ziskový při cenách ropy Brent 40 dolarů za barel.

Společnost YPF předpovídá, že do roku 2030 dosáhne produkce 2,1 milionu barelů ropného ekvivalentu denně, včetně 820 000 barelů ropy, 1,1 milionu barelů ropného ekvivalentu zemního plynu a 170 000 barelů zkapalněného zemního plynu denně. Očekává se, že přibližně 48 % ropy a 40 % plynu bude exportováno. Společnost rovněž předpovídá, že provozní zisk EBITDA vzroste z 5,3 miliardy dolarů v roce 2025 na 11 miliard dolarů v roce 2029, přičemž volný peněžní tok se zdvojnásobí na 3,1 miliardy dolarů.

Díky tomuto růstu se YPF stala jednou z nejvýznamnějších státních energetických společností v Jižní Americe, která těží z boomu Vaca Muerta a rozšířené energetické infrastruktury. Je to také významný úspěch pro argentinskou ekonomiku, který pomáhá zvýšit export a snížit dovoz, čímž snižuje riziko obchodních deficitů. Vládní data ukazují, že export ropy dosáhl v roce 2024 5,5 miliardy dolarů, což představuje 41% nárůst oproti roku 2023 a přispělo k obchodnímu přebytku ve výši 19 miliard dolarů ve srovnání se 7 miliardami dolarů v předchozím roce.