Globální finanční trhy v současné době prožívají něco, co by se dalo nazvat „momentem Wile E. Coyote“, což je odkaz na klasické kreslené filmy Warner Bros. „Road Runner“. V tomto seriálu kojot pronásleduje rychlého ptáka a nevyhnutelně utíká z okraje útesu, na okamžik se vznáší ve vzduchu a pak se podívá dolů, jen aby prudce klesl.

Tato analogie je relevantní, protože minulý týden jsme byli svědky prvního veřejného přiznání, že se do myslí tvůrců měnové politiky začíná vkrádat strach kvůli konfliktu v Íránu. Spojené arabské emiráty požádaly Spojené státy, aby otevřely měnovou swapovou linku, což je v podstatě dolarová půjčka proti zástavě v jejich místní měně.

Věřím, že tato událost by mohla být začátkem vlny finanční paniky, která se v nadcházejících týdnech rozšíří globálním finančním systémem – vlny, která uvede různé trhy zpět do souladu s fyzickou realitou. Tato fyzická realita spočívá ve vážném a přetrvávajícím nedostatku energie a zdevastovaných dodavatelských řetězcích, které se nadále zhoršují, protože Írán brání výstupu životně důležitých energetických a chemických dodávek přes Hormuzský průliv, s výjimkou těch, které slouží jeho vlastním zájmům.

Vláda SAE tvrdí, že potřeba této linky není známkou finanční tísně, ale pouze preventivním opatřením. Ve skutečnosti to však odráží skutečnost, že tlaky jsou skutečné a v jiných státech Perského zálivu se možná zhoršují, aniž by to bylo v tuto chvíli veřejně oznámeno. Vláda SAE a její společnosti dnes dostávají mnohem méně dolarů, protože válka s Íránem narušila vývoz ropy a oslabila cestovní ruch a toky zahraniční pracovní síly; přesto stále existují dluhy a výdaje, které je třeba uhradit, z nichž mnohé musí být vyrovnány v dolarech. Je pravděpodobné, že stejné tlaky existují i ve zbytku Perského zálivu, i když dosud nepožádaly o pomoc.

Prezident Donald Trump nám (opakovaně) říká, že konflikt s Íránem skončí velmi brzy. Ale toto „brzy“ se změnilo v týdny a pak měsíce. Abychom vysvětlili, proč je tento konflikt tak obtížné vyřešit, mohli bychom se odvolat na dlouhé analýzy, ale ve výsledku čelíme něčemu, co se ve fyzice podobá „problému tří těles“, kde konfliktní strany mají protichůdné požadavky, které v praxi nelze sladit.

Tři hlavní strany – Spojené státy, Izrael a Írán – se ani zdaleka neblíží žádné dohodě. Ačkoli Spojené státy a Izrael údajně stojí ve stejném táboře, existují mezi nimi rozdíly ve vizích. Pak jsou tu další státy Perského zálivu a velké mocnosti, jako je Rusko a Čína. Problém tří těles ve fyzice je neřešitelný. Podobně se neřešitelný jeví i tento multilaterální geopolitický problém. Dokud nedojde k dohodě, je pravděpodobné, že Írán bude i nadále kontrolovat Hormuzský průliv, což výrazně omezí tok energie a základních materiálů z Perského zálivu.

Zdá se, že účastníci globálních finančních trhů tuto realitu hluboce popírají. Žádost SAE o měnovou swapovou linku by měli vnímat jako varovný signál. Někteří dokonce považují tuto linku za finanční záchranu, protože vzhledem k rychlému zhoršování ekonomiky SAE není jisté, zda hodnota dirhamu poskytnutého jako zástava vůči dolaru bude při budoucí směně stejná, jak je u těchto operací obvyklé.

Vlády mají schopnost vytvářet peníze a vzájemně si pomáhat, když dojde k poruše v globální distribuci měn. Společnosti však musí své peníze získávat od zákazníků a když nemohou prodávat své produkty – jako je ropa a plyn – protože se vůbec nedodávají, nedostávají žádné příjmy.

Jak je dobře známo, nejde jen o energii; export zemí Perského zálivu zahrnuje také obrovské množství hnojiv, petrochemikálií a hélia. Hélium je nezbytným prvkem v polovodičovém průmyslu a při provozu přístrojů pro magnetickou rezonanci v nemocnicích. Vypočítal jsem, že současný pokles dodávek ropy a plynu odpovídá ztrátě přibližně 4,5 % celkové globální energie, což vzhledem k celkové závislosti ekonomiky na energii znamená ztrátu téměř 4 % globální ekonomické aktivity. Pro srovnání, americká ekonomika se od začátku velké recese do svého dna zmenšila o 4,3 %.

Závažné narušení dodávek energie a základních materiálů však znamená mnohem širší dopady, které se rozšiřují napříč globálními dodavatelskými řetězci a mění rostoucí ceny ve skutečný nedostatek zboží. To naznačuje, že ekonomická aktivita může trpět (nebo již trpí) většími škodami než jen ztrátou energie, a možná i většími než dopad samotné velké recese.

Pokud se tento „mnohostranný geopolitický problém“, který jsem popsal, nevyřeší, očekávám, že se trhy v nadcházejících týdnech budou pohybovat mnohem prudčeji než dosud: ropa silně poroste a akcie prudce klesnou, protože strach, který pociťují některé centrální banky v Perském zálivu, se nyní přenáší na globální investory. Pokud k němu dojde, byl by to nežádoucí výsledek, ale šlo by pouze o resetování finančních cen, aby se sladily s probíhající fyzickou realitou.

Předpokládám, že by se strany brzy mohly dohodnout na komplexních řešeních a Hormuzský průliv by se znovu otevřel veškeré lodní dopravě. Finanční média jsou nyní skutečně plná řečí o tom, že investoři tuto krizi v Perském zálivu „přehlížejí“. Myslím si ale, že většina začínajících finančních novinářů pravděpodobně neviděla kreslené seriály „Road Runner“, a proto si neuvědomují, že to, co „přehlížejí“, by ve skutečnosti mohlo být okrajem útesu.

Poznámka: Pokud Hormuzský průliv zůstane uzavřený a finanční trhy zůstanou vysoké bez dopadu, přesvědčí mě to, že se trhy zcela a trvale odpojily od fyzické reality. Zdá se mi to jako možný scénář?

Ceny hliníku na Londýnské burze kovů (LME) zaznamenaly silnější výkon, jelikož spotové ceny výrazně vzrostly a krátkodobé kontrakty se zotavily ze ztrát z předchozího obchodování, zatímco dlouhodobé kontrakty a zásoby pokračovaly v klesajícím trendu.

Nabídková cena hliníku v době spotového obchodování vzrostla z 3 641,5 dolarů za tunu 23. dubna na 3 683 dolarů za tunu 24. dubna, což představuje nárůst o 1,14 %. Obdobně se spotová nabídková cena zvýšila z 3 642 dolarů na 3 685 dolarů za tunu, což představuje denní nárůst o 1,18 %.

Tříměsíční kontrakty sledovaly stejný vývoj, kdy jak nabídková, tak i kupní cena vzrostly o 0,28 %. Nabídková cena se zvýšila z 3 588 dolarů za tunu na 3 598 dolarů, zatímco nabídková cena vzrostla z 3 590 dolarů na 3 600 dolarů za tunu.

Na rozdíl od tohoto oživení spotových a krátkodobých cen dlouhodobé kontrakty nadále klesaly. Jak kupní, tak i nabídková cena u kontraktů s platností v prosinci 2027 klesly na konci obchodování o 1,18 %, přičemž nabídková cena klesla z 3 135 dolarů za tunu na 3 098 dolarů a nabídková cena z 3 140 dolarů na 3 103 dolarů za tunu.

Tříměsíční asijská referenční cena hliníku na LME byla 24. dubna zaznamenána na úrovni 3 591 dolarů za tunu, oproti 3 620 dolarům předchozí den, což představuje pokles o 0,8 %.

Pokud jde o zásoby, počáteční zásoby hliníku na londýnské burze klesly 24. dubna na 378 825 tun ve srovnání s 381 050 tunami k 23. dubnu, což představuje pokles o 0,58 %. Aktivní warranty zůstaly stabilní na 335 000 tunách, zatímco zrušené warranty klesly ze 41 275 tun na 43 825 tun, což představuje pokles o 5,82 %.

Cena oxidu hlinitého se podle indexu Platts mezitím stabilizovala na 307,5 dolaru za tunu, což představuje pokles z 308,69 dolaru v předchozí seanci, což představuje pokles o 0,39 %.

Bitcoin v současné době testuje horní hranici dvouměsíčního vzestupného kanálu poblíž úrovně 77 500 dolarů, a to v době, kdy se indikátor MACD na čtyřhodinovém časovém rámci posouvá do záporného teritoria. Mezitím zasedání Federálního výboru pro operace na volném trhu (FOMC) ve dnech 28. a 29. dubna představuje další významný katalyzátor trhů. Tato zpráva shrnuje technickou strukturu, klíčové úrovně a data o řetězci, která definují další směr měny.

Bitcoin (BTC) se 27. dubna obchoduje za přibližně 76 863 dolarů, což je během seance nárůst o necelé 1 %, poté, co se během asijského obchodování dočasně dotkl 77 067 dolarů. Měna od únorových minim poblíž 59 000 dolarů vzrostla přibližně o 30 % v rámci dobře definovaného vzestupného kanálu, ale nyní testuje horní hranici tohoto technického vzoru. To se shoduje s tím, že momentum MACD se obrací do záporných hodnot, což vytváří stav směrového napětí, který by zasedání Federálního rezervního systému mohlo vyřešit.

Vzestupný kanál dosahuje rozhodujícího bodu

Čtyřhodinový graf ukazuje, že se Bitcoin pohybuje v učebnicovém vzestupném kanálu definovaném dvěma rovnoběžnými vzestupnými liniemi od únorových minim. Tento vzorec vytvořil sérii vyšších maxim a minim, přičemž cena v současné době dosahuje horní hranice poblíž 77 500 dolarů – úrovně, která při předchozích pokusech zastavila vzestupný pohyb.

Klouzavé průměry zůstávají v pozitivní konfiguraci, přičemž 20denní jednoduchý klouzavý průměr (SMA) je na 77 691 dolarech, 50denní na 77 204, 100denní na 75 721 a 200denní na 72 145. Všechny jsou umístěny pod aktuální cenou, což podporuje rostoucí trend.

Indikátor MACD však bliká varovným signálem a zaznamenává negativní histogram na horní hranici kanálu. To naznačuje spíše zpomalení býčího momentu než zrychlení. V předchozích případech tento vzorec vydláždil cestu spíše k období konsolidace nebo krátkému poklesu než k okamžitému proražení.

Klíčové úrovně: Support, Resistance a Cíle

Bezprostřední odpor se nachází na horní hranici kanálu mezi 77 500 a 78 000 dolary, což je stejné rozmezí, které omezilo zisky během předchozího testu v dubnu. Nad touto úrovní je primárním cílem býčího scénáře bariéra 80 000 dolarů. Uzavření nad touto úrovní, doprovázené zvýšením objemu obchodování, by mohlo otevřít cestu k 200dennímu klouzavému průměru poblíž 85 000 dolarů – úrovni vnímané jako dělicí čára mezi současným korekčním trendem a začátkem jasného býčího obratu.

Na druhou stranu, 100denní klouzavý průměr na 75 721 dolarech představuje první významnou úroveň podpory. Proražení pod tuto úroveň při uzavření obchodu by mohlo cenu tlačit směrem k spodní hranici kanálu mezi 72 000 a 73 000 dolary, kde se protíná s 200denním klouzavým průměrem. Denní uzavření pod touto oblastí by zneplatnilo vzestupný model kanálu a posunulo výhled k medvědímu.

Toky ETF a pozice v derivátech

Vzestup k horní hranici kanálu byl podpořen silnými institucionálními toky. Bitcoinové ETF zaznamenaly k 23. dubnu osm po sobě jdoucích dnů přílivu v celkové výši 2,43 miliardy dolarů, přičemž iShares Bitcoin Trust společnosti BlackRock získal za jediný týden přibližně 907,97 milionu dolarů.

Navzdory této podpoře data z on-chainu naznačují, že krátkodobí investoři využívají tyto toky jako výstupní likviditu na úrovních mezi 78 000 a 80 100 dolary – úrovních, které v průběhu roku 2026 opakovaně zaznamenaly omezené zisky. Otevřené pozice v futures kontraktech navíc během posledního testu úrovně 78 000 dolarů klesly o více než 6 %, což naznačuje spíše likvidaci pozic než budování nových dlouhých pozic.

Zasedání Fedu jako rozhodující katalyzátor

Zasedání FOMC představuje nejdůležitější faktor pro určení dalšího směru. Očekávání ukazují na 98% pravděpodobnost ponechání úrokových sazeb beze změny, takže tón předsedy Federálního rezervního systému Jeromea Powella je rozhodujícím faktorem.

Pokud se prohlášení přiklánějí k uvolňování měnové politiky a naznačují budoucí snižování sazeb, mohlo by to podpořit průlom nad hranici 80 000 dolarů. Pokud je však tón neutrální nebo jestřábí, je pravděpodobnější konsolidace v rámci kanálu nebo pokles k úrovním podpory.

Pokud si Bitcoin úspěšně udrží vzestupný kanál a prorazí hranici 80 000 dolarů, podporovanou výsledky zasedání Fedu, bude další stanicí, která otestuje jasný posun trendu, úroveň 85 000 dolarů.

Ceny ropy v úterý vzrostly o 3 % a navázaly tak na zisky z předchozího dne, jelikož úsilí o ukončení války mezi Spojenými státy a Íránem uvízlo. Důležitý Hormuzský průliv zůstává z velké části uzavřený, což připravuje světové trhy o klíčové dodávky energie z Blízkého východu.

Futures kontrakty na ropu Brent s dodáním v červnu vzrostly o 3,28 dolaru, tj. o 3,03 %, na 111,51 dolaru za barel do 11:15 GMT, poté, co v předchozí seanci vzrostly o 2,8 % a uzavřely na nejvyšší úrovni od 7. dubna. Jedná se o sedmou seanci růstu kontraktu v řadě. V úterý, na svém denním maximu, ropa Brent vzrostla až o 3,4 % na 111,86 dolaru.

Americká ropa West Texas Intermediate (WTI) s dodávkou v červnu mezitím vzrostla o 3,47 dolaru, tj. o 3,6 %, na 99,84 dolaru za barel, po 2,1% růstu v předchozí seanci.

Americký úředník uvedl, že prezident Donald Trump není spokojen s nejnovějším íránským návrhem na ukončení války. Íránské zdroje objasnily, že návrh se vyhýbal řešení jaderného programu, dokud neukončí nepřátelské akce a nebudou vyřešeny spory o lodní dopravu v Perském zálivu.

Tato patová situace udržuje konflikt v mrtvém bodě. Írán nadále blokuje lodní dopravu přes Hormuzský průliv – kterým prochází přibližně 20 % světových dodávek ropy a plynu – zatímco Spojené státy udržují blokádu íránských přístavů.

Jorge Leon, analytik společnosti Rystad Energy, poznamenal: „Ceny ropy překračující hranici 110 dolarů za barel odrážejí, že trh rychle přehodnocuje geopolitická rizika.“ Dodal, že vzhledem k pozastaveným mírovým rozhovorům a absenci jasné cesty k znovuotevření průlivu obchodníci počítají s pravděpodobností dlouhodobého narušení jedné z nejdůležitějších zásobovacích tepen světa. Leon naznačil, že i v nejlepším případě by jakákoli dohoda pravděpodobně byla omezená a částečná, otázka průlivu by zůstala nevyřešena a tlak na růst cen by se udržel.

Předchozí kolo jednání mezi USA a Íránem minulý týden ztroskotalo poté, co selhaly přímé rozhovory. Data o sledování plavidel ukazují značné regionální narušení, kdy se šest íránských ropných tankerů muselo kvůli americké blokádě vrátit, ačkoli omezená lodní doprava stále pokračuje.

Data naznačují, že tanker plující pod panamskou vlajkou s názvem „Idemitsu Maru“ se v úterý pokusil proplout průlivem a přepravovat saúdskoarabskou ropu, zatímco tanker LNG provozovaný společností ADNOC průlivem úspěšně proplul. Před vypuknutím konfliktu 28. února se denní provoz průlivem pohyboval v průměru mezi 125 a 140 plavidly.

Tamas Varga, analytik společnosti PVM, zdůraznil, že ztráta přibližně 10 milionů barelů ropy a produktů denně přes Hormuzský průliv by daleko převážila jakýkoli pokles poptávky způsobený inflačními tlaky, což by vedlo ke stále napjatějšímu globálnímu trhu s ropou.