Americký dolar se během středečního obchodování držel poblíž týdenního minima, protože trhy očekávaly další ekonomická data a nadále spekulovaly o politice Federálního rezervního systému.

Rostoucí očekávání snížení úrokových sazeb Federálním rezervním systémem v prosinci pomohla podpořit globální akcie.

Index dolaru se udržel poblíž nejnižší úrovně za poslední týden, zatímco čínský jüan v zahraničí dosáhl 13měsíčního maxima poté, co čínská centrální banka nasměrovala měnu k silnějším úrovním spolu s obecným oslabením amerického dolaru.

Vzhledem k tomu, že trhy si stále více uvědomují, že Fedem příští měsíc sníží sazby, obchodníci se domnívají, že vývoj dlouhodobých forwardových prémií bude více záviset na rozhodnutí Indické rezervní banky o měnové politice, které je plánováno na 5. prosince.

Data zveřejněná v úterý ukázala, že maloobchodní tržby v USA v září vzrostly méně, než se očekávalo, zatímco ceny výrobců odpovídaly očekáváním.

Důvěra amerických spotřebitelů v listopadu klesla, protože domácnosti se stále více obávaly o pracovní místa a svou finanční situaci.

To přimělo obchodníky ke zvýšení sázek na snížení sazeb Fedem v příštím měsíci, přičemž trhy nyní podle nástroje CME FedWatch odhadují 84% pravděpodobnost snížení o 25 bazických bodů – což i nadále vyvíjí tlak na americký dolar.

Carol Kong, měnová stratéžka z Commonwealth Bank of Australia, uvedla: „Údaje z první noci rozhodně vykreslují obraz zpomalující americké ekonomiky, což dále podporuje opodstatnění krátkodobého snížení sazeb ze strany FOMC.“

Vůči slabšímu dolaru se euro přiblížilo k úrovni 1,16 a naposledy se obchodovalo za 1,1567, což bylo podpořeno mírnými náznaky pokroku v mírovém plánu mezi Ruskem a Ukrajinou.

Ukrajinský prezident Volodymyr Zelenskyj v úterý prohlásil, že jeho země je připravena pokračovat v rámci podporovaném USA pro ukončení války s Ruskem a že zbývající sporné body projedná s americkým prezidentem Donaldem Trumpem v rozhovorech, kterých by se měli zúčastnit i evropští spojenci.

Britská libra se téměř nezměnila a stabilizovala se na 1,3166 před velmi citlivým oznámením o rozpočtu, které dnes představí britská ministryně financí Rachel Reevesová, jež by měla odhalit zvýšení daní v řádu desítek miliard liber.

Obchodníci se vrhli na trh s opcemi, aby se ochránili před potenciálně prudkými výkyvy libry před zveřejněním rozpočtového hospodaření.

Thierry Wizman, globální devizový a sazbový stratég společnosti Macquarie, ve své poznámce uvedl: „Spekulativní aktivita a zajištění proti libře se v týdnech předcházejících podzimnímu prohlášení o rozpočtu Spojeného království zvýšily.“ Dodal, že měna by mohla zaznamenat dočasný impuls, pokud bude navrhovaný rozpočet vnímán jako „fiskálně disciplinovaný“.

Americký dolar klesl vůči koši hlavních měn o 0,03 % na 99,82, poté, co v předchozí seanci ztratil 0,3 % – což byl jeho největší denní pokles za zhruba tři týdny.

Dolar se také dostal pod tlak po zprávě agentury Bloomberg, která uvádí, že ekonomický poradce Bílého domu Kevin Hassett se stal hlavním kandidátem na předsedu Federálního rezervního systému.

Stejně jako Trump, i Hassett argumentoval, že úrokové sazby by měly být nižší, než jaké jsou za vedení Jeromea Powella. Ministr financí USA Scott Bessent v úterý uvedl, že je velká šance, že Trump oznámí svou volbu před Vánoci.

Rodrigo Catril, hlavní měnový stratég National Australia Bank, uvedl: „Hassett je vnímán jako člověk úzce spjatý s preferencí prezidenta Trumpa pro nižší úrokové sazby a jeho jmenování by pravděpodobně posílilo úsilí administrativy o akomodativní měnovou politiku.“

Slabší dolar mezitím poněkud ulevil jenu, který ve středu oslabil o 0,1 % na 156,24 za dolar, ale zůstal daleko od desetiměsíčního minima z minulého týdne na 157,90.

Obchodníci si i nadále uvědomují možnost intervence z Tokia, která by zastavila pokles měny, přičemž čtvrteční americký svátek Díkůvzdání nabízí úřadům potenciální příležitost k akci.

Kong z Commonwealth Bank of Australia uvedla: „Den díkůvzdání bude znamenat nižší likviditu a to by mohla být vhodná doba pro japonské úřady k intervenci, protože dopad na trhy by byl větší.“ Dodala: „Myslím si, že přímá intervence je tento týden rozhodně riziková, a to na základě nedávných komentářů japonských úředníků.“

Ceny zlata ve středu v evropském obchodování vyskočily na nejvyšší úroveň za dva týdny a směřují k pohybu nad 4 200 dolary za unci, k čemuž přispěla obnovená poptávka po bezpečných investičních zónách a pokračující slabý americký dolar.

Očekávání třetího snížení sazeb Federálního rezervního systému v prosinci v řadě posílila, zejména po sérii slabých ekonomických dat z USA a sérii méně striktních prohlášení několika tvůrců politik Fedu.

Přehled cen

• Zlato dnes: Ceny vzrostly o 0,95 % na 4 169,40 USD, což je nejvyšší hodnota od 14. listopadu, z otevírací úrovně 4 129,98 USD, poté, co dosáhly denního minima 4 129,85 USD.

• V úterý zlato uzavřelo pokles o přibližně 0,15 % v důsledku výběru zisků a korekčních pohybů.

Americký dolar

Index amerického dolaru ve středu klesl o přibližně 0,25 %, čímž si prodloužil ztráty již třetí seanci v řadě a dosáhl svého týdenního minima, což odráží trvalý tlak na měnu vůči koši hlavních i menších srovnatelných měn.

Jak je dobře známo, slabší americký dolar činí drahé kovy s cenou v dolarech atraktivnějšími pro kupující, kteří drží jiné měny.

Úrokové sazby v USA

• Úterní data ukázala, že maloobchodní tržby v USA v září vzrostly méně, než se očekávalo, zatímco index cen výrobců se za 12 měsíců do září zvýšil o 2,7 %, což odpovídá srpnovému tempu.

• Guvernér Fedu Christopher Waller v pondělí prohlásil, že trh práce je nyní dostatečně slabý na to, aby ospravedlnil další snížení sazeb o čtvrt procentního bodu v prosinci, ačkoli jakékoli následné rozhodnutí bude záviset na nadcházejících datech, z nichž velká část byla zpožděna kvůli uzavření vlády.

• Ministr financí USA Scott Bessent v úterý prohlásil, že současný rámec Fedu pro řízení úrokových sazeb „potýká s problémy“ a potřebuje zjednodušení.

• Podle nástroje FedWatch agentury CME trhy odhadují 85% pravděpodobnost snížení sazeb o 25 bazických bodů v prosinci s 15% pravděpodobností, že se sazby nezmění.

• Investoři pozorně sledují nadcházející data z USA a komentář Fedu, aby tyto pravděpodobnosti přehodnotili.

Zlatý výhled

Tim Waterer, hlavní tržní analytik společnosti KCM Trade, uvedl, že očekávání se nyní jasně posunula směrem k prosincovému snížení sazeb. Poznamenal, že tento výhled byl posílen řadou umírněnějších poznámek představitelů Fedu a slabšími ekonomickými daty, což z hlediska výnosů podporuje zlato.

Fond SPDR

Objem akcií SPDR Gold Trust, největšího světového ETF krytého zlatem, se v úterý nezměnil a celkový objem zůstal stabilní na 1 040,86 metrických tunách.

Euro ve středu v evropském obchodování posílilo vůči koši světových měn, čímž si vůči americkému dolaru udrželo své zisky již třetí den v řadě a dosáhlo týdenního maxima. Tento pohyb podpořil pokračující pokles dolaru a optimismus ohledně pokroku směrem k možné mírové dohodě mezi Ruskem a Ukrajinou.

Vzhledem k přetrvávající nejistotě ohledně pravděpodobnosti snížení sazeb Evropskou centrální bankou v prosinci investoři očekávají další ekonomická data o inflaci, nezaměstnanosti a růstu v eurozóně, aby mohli lépe posoudit směr uvolňování politiky ECB v budoucnu.

Přehled cen

• Kurz EUR/USD vzrostl o 0,2 % na 1,1592 – nejvyšší hodnotu za týden – z otevírací úrovně 1,1570 poté, co dosáhl intradenního minima 1,1563.

• Euro v úterý zakončilo růstem zhruba o 0,45 %, což představuje druhý denní zisk v řadě. K tomu přispěl pozitivní vývoj v mírových rozhovorech a také slabá ekonomická data z USA.

Americký dolar

Dolarový index ve středu klesl přibližně o 0,25 %, což představuje třetí pokles v řadě a dosáhl týdenního minima, což odráží pokračující pokles americké měny vůči hlavním i menším protějškům.

K poklesu dochází v době, kdy trhy počítají s vyšší pravděpodobností snížení sazeb Federálního rezervního systému v prosinci, a to v důsledku slabších dat z USA a klidnějších komentářů několika představitelů Fedu.

Mírový rámec pro Ukrajinu

Diplomacie se v posledních týdnech zintenzivnila, protože se zrychluje úsilí o ukončení více než tříleté války na Ukrajině. Původní americký návrh – 28bodový rámec – sloužil jako základ pro rozhovory mezi USA, Ukrajinou a několika evropskými partnery. Kyjev původní návrh odmítl jako příliš příznivý pro Moskvu, zejména v otázkách suverenity, hranic a regionálních bezpečnostních záruk.

Tento odpor vedl k novému kolu jednání v Ženevě, zaměřených na přepracování plánu do něčeho vyváženějšího. Jednání vyústila ve společné prohlášení USA a Ukrajiny, které oznámilo „aktualizovaný a zdokonalený rámec“ s úpravami citlivých částí a silnějším důrazem na územní celistvost a bezpečnostní záruky.

Prezident Volodymyr Zelenskyj označil novou verzi za „vyváženější“ a obsahující „správné prvky“, což signalizuje mírnější postoj Kyjeva. Evropská komise rovněž uvítala pokrok a označila revidovaný plán za realistický základ pro pokrok v jednáních.

Rámec však stále čeká na oficiální odpověď Moskvy, která tvrdí, že dosud neobdržela jasné podrobnosti. Hlavní sporné body – jako je status sporných území, ambice Ukrajiny v NATO a budoucí bezpečnostní záruky – zůstávají nevyřešeny.

Analytici i přesto považují obnovení strukturovaného multilaterálního dialogu za smysluplný posun od vojenské patové situace směrem k zralejší diplomatické cestě.

Býčí sentiment

• Chris Turner, vedoucí oddělení devizové strategie ve společnosti ING, uvedl, že ačkoli trhy již dříve zažily podobný optimismus, v obchodování s měnami se začínají objevovat známky mírového rámce. Dodal, že euro by mohly podpořit i klesající ceny energií.

• Banka SEB v září poznamenala, že euro by mohlo vůči dolaru posílit až o 7,5 %, pokud bude dosaženo důvěryhodné mírové dohody.

• Analytici SEB uvedli, že takový průlom by byl „zlomovým krokem v evropském růstu a dynamice inflace“, zvýšil by kupní sílu domácností a oživil průmyslový sektor.

Evropské sazby

• Tržní ocenění pro snížení sazeb ECB o 25 bazických bodů v prosinci zůstává stabilní kolem 25 %.

• Investoři čekají na další data eurozóny o inflaci, nezaměstnanosti a trendech mezd, aby upřesnili očekávání pro prosincové zasedání.

Novozélandský dolar ve středu víceméně posílil vůči koši hlavních i vedlejších měn, čímž si vůči americkému dolaru prodloužil zisky již druhou seanci po sobě a dosáhl třítýdenního maxima. K tomuto kroku dochází v době, kdy investoři zvýšili svou angažovanost v novozélandském dolaru poté, co Rezervní banka Nového Zélandu na svém posledním zasedání v tomto roce zaujala jestřábí tón.

V souladu s očekáváním trhu – a již potřetí v řadě – snížila RBNZ úrokové sazby o 25 bazických bodů na nejnižší úroveň za poslední tři roky, čímž signalizovala, že současný cyklus uvolňování se fakticky chýlí ke konci s tím, jak se začínají objevovat známky ekonomického oživení.

Přehled cen

• Kurz NZD/USD vzrostl o 1,4 % na 0,5697, což je nejvyšší hodnota od 4. listopadu, z otevírací úrovně 0,5618. Pár zaznamenal intradenní minimum 0,5616.

• Kiwi uzavřel úterý o 0,2 % vyšší než americký dolar, což je jeho druhý zisk za poslední tři seance, podpořen slabším dolarem.

Rezervní banka Nového Zélandu

Banka RBNZ ve středu snížila svou oficiální hotovostní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 2,25 % – což je nejnižší hodnota od května 2022. Jedná se o deváté snížení od začátku cyklu uvolňování před rokem a třetí v řadě. Od srpna 2024 banka snížila sazby kumulativně o 325 bazických bodů, jelikož inflace se v důsledku slabé ekonomické aktivity a upadajícího trhu práce zpomalila zpět do střednědobého cílového rozmezí 2–3 %.

Ve svém posledním prohlášení o politice v tomto roce – a posledním pod vedením guvernéra Christiana Hawkesbyho předtím, než se v prosinci ujme funkce švédská ekonomka Anna Breman – banka uvedla, že budoucí kroky budou záviset na tom, jak se bude vyvíjet inflace a ekonomické podmínky ve střednědobém horizontu.

Poznamenala, že inflační rizika jsou nyní „vyvážená“ a očekává se, že ekonomická aktivita zůstane slabá do poloviny roku 2025, než se bude postupně zlepšovat, jelikož nižší úrokové sazby podporují výdaje domácností.

Zápis ze schůze ukázal, že tvůrci politik diskutovali o ponechání sazeb na 2,50 % nebo o jejich snížení o 25 bazických bodů, přičemž pět ze šesti členů hlasovalo pro snížení.

Na tiskové konferenci guvernér Hawkesby zdůraznil změnu politiky a poznamenal, že výhled „se mírně naklání směrem dolů“, ale je v souladu s ponecháním základní sazby beze změny až do roku 2026. Banka nyní očekává, že OCR dosáhne v 1. čtvrtletí 2026 2,20 % a ve 4. čtvrtletí 2027 2,65 % – což je méně než srpnové prognózy, ale stále odráží jestřábí tendenci a zbývá jen málo prostoru pro další uvolňování.

Výhled úrokových sazeb na Novém Zélandu

• Po rozhodnutí RBNZ klesla tržní cena pro další snížení sazby o 25 bazických bodů v únoru 2026 pod 20 %.

• Trhy s futures očekávají, že úroková sazba do konce roku 2026 bude kolem 2,25 %.

Komentář analytika

• Nick Tuffley, hlavní ekonom banky ASB, uvedl, že dveře k dalšímu uvolňování „nejsou tak široké, jak mnozí očekávali“, a dodal, že RBNZ byla obecně opatrnější, než se předpokládalo. Poznamenal, že další škrty jsou nepravděpodobné, pokud se ekonomická data výrazně neoslabí.

• Doug Steel, hlavní ekonom BNZ, uvedl, že překážka pro další kroky je nyní vysoká, a dodal: „Data by musela smysluplně překvapit směrem dolů, aby RBNZ tlačila k dalšímu uvolňování.“