Zdá se, že tvůrci politik Federálního rezervního systému jsou připraveni tento měsíc zahájit sérii snižování úrokových sazeb na podporu stále křehčího trhu práce poté, co páteční vládní zpráva ukázala, že růst zaměstnanosti se v srpnu téměř zastavil a nezaměstnanost vzrostla.

Přestože předseda Fedu Jerome Powell bude pravděpodobně postupovat opatrně, jelikož minulý měsíc vzniklo pouze 22 000 pracovních míst v důsledku nižší míry imigrace, nárůst nezaměstnanosti na 4,3 % – nejvyšší od října 2021 – bude varovným signálem. Vzhledem k tomu, že zaměstnavatelé nabírají velmi pomalu, Powell minulý měsíc uvedl, že jakékoli zvýšení propouštění – stále na historicky nízkých úrovních – by mohlo vyvolat prudký nárůst nezaměstnanosti.

Páteční data také ukázala, že více než čtvrtina nezaměstnaných hledá práci nejméně od února, jen několik týdnů poté, co prezident Donald Trump zahájil své druhé funkční období v Bílém domě. Nezaměstnanost mezi Afroameričany – kteří bývají zranitelnější vůči výkyvům na trhu práce – vzrostla na 7,5 %.

Fed obdrží příští týden nové údaje o inflaci, jelikož se tvůrci politik připravují na své zasedání, které se bude konat 16. a 17. září. Očekává se, že spotřebitelské ceny dále zrychlí, jelikož Trumpova cla vyvíjejí větší tlak na zvyšování cen základního zboží.

Slabší než očekávaná data o zaměstnanosti nicméně posunula obavy ze zhoršení situace na trhu práce na vrchol seznamu priorit Fedu. Centrální banka po celý rok držela svou referenční sazbu v rozmezí 4,25 %–4,50 %.

Analytici Bank of America po zveřejnění zprávy o zaměstnanosti uvedli: „Srpnová zpráva o zaměstnanosti by měla upevnit posun Fedu od obav z inflace k zaměření se na slabý trh práce.“ Nyní očekávají snížení o čtvrt procentního bodu v září a další v prosinci, přičemž referenční sazba klesne na 3,00 %–3,25 % do konce příštího roku.

Proč vzrostla nezaměstnanost?

V posledních měsících zůstala nezaměstnanost nízká, ale ne z ideálních důvodů; hlavním faktorem byla klesající účast na trhu práce.

V srpnu však nezaměstnanost vzrostla částečně proto, že se na trh práce vrátilo více lidí, kteří si hledali práci, uvádí Úřad statistiky práce (BLS).

Nejnovější data z průzkumu domácností ukázala, že pracovní síla, která se tři měsíce po sobě snižovala, v srpnu vzrostla o 436 000 osob. Účast na trhu práce se také zvýšila z 62,2 % na 62,3 %.

Zatímco většina tohoto růstu pocházela z osob klasifikovaných jako zaměstnané, nárůst počtu nezaměstnaných byl z velké části způsoben těmi, kteří se vraceli na trh práce a aktivně hledali práci.

Jennifer Timmermanová, hlavní investiční stratéžka z Wells Fargo Investment Institute, v páteční poznámce napsala: „Průměrná doba hledání práce ve skutečnosti klesla na tříměsíční minimum, což je pozitivním momentem v jinak slabé zprávě o zaměstnanosti.“

Trumpův tlak

Na výročním sympoziu v Jackson Hole před dvěma týdny Powell naznačil možné snížení sazeb v září, když zdůraznil rizika poklesu na trhu práce, ačkoli také poznamenal, že stabilní pracovní prostředí by Fedu umožnilo „postupovat opatrně“.

Kevin Hassett, ekonomický poradce Bílého domu, v pátek uvedl, že nejnovější zpráva o zaměstnanosti by mohla Fed přimět k tomu, aby tento měsíc zvážil větší škrty. Tento názor je v souladu s Trumpovými vytrvalými požadavky na nižší náklady na půjčky, které jsou součástí jeho rostoucího úsilí o prosazení kontroly nad centrální bankou. Hassett patří mezi jména, která Trump uvedl, že zvažuje jako nástupce Powella, až jeho funkční období v květnu skončí.

I přesto trhy stále považují nadměrné snížení sazeb tento měsíc za nepravděpodobné. Futures kontrakty vázané na úrokové sazby vykazují pouze asi 10% šanci na snížení o půl procentního bodu v září, oproti nule před zveřejněním zprávy o zaměstnanosti.

Většina očekávání se stále soustředí na snížení o čtvrt procentního bodu, přičemž podobné kroky jsou pravděpodobné i na dalších zasedáních, a existuje téměř 50% šance, že referenční krátkodobá sazba bude do ledna o celý procentní bod nižší ve srovnání s dneškem.

Ne všichni analytici vyloučili silnější reakci. Simon Dangoor, vedoucí oddělení makroekonomických strategií pro fixní příjmy ve společnosti Goldman Sachs Asset Management, uvedl: „Dnešní data naznačují riziko, že Fed začne uvolňovat rychlejším tempem, než jaký opatrný postup nastínil Powell v Jackson Hole.“

Americké akciové indexy v pátek během obchodování klesly po počátečním pozitivním otevření směrem k novým rekordním úrovním, protože investoři vyhodnocovali dopad negativních údajů o zaměstnanosti.

Data zveřejněná dnes americkým ministerstvem práce ukázala, že americká ekonomika v srpnu vytvořila pouze 22 000 pracovních míst, oproti očekávání 75 000, což je považováno za velmi negativní zprávu.

Data také ukázala, že míra nezaměstnanosti na americkém trhu práce v srpnu vzrostla na 4,3 %, což je v souladu s očekáváními analytiků.

Index Dow Jones Industrial Average klesl do 15:25 GMT o 0,4 % (ekvivalent 190 bodů) na 45 434 bodů, širší index S&P 500 klesl o 0,3 % (ekvivalent 22 bodů) na 6 480 bodů a index Nasdaq Composite klesl o 0,2 % (ekvivalent 55 bodů) na 21 652 bodů.

Ceny mědi v pátek vzrostly s oslabením amerického dolaru a nadějemi na silnější poptávku v Číně, a to před zveřejněním zprávy o zaměstnanosti v USA později v průběhu seance, která by mohla poskytnout další jasno ohledně vývoje amerických úrokových sazeb.

Tříměsíční kontrakt na měď na Londýnské burze kovů (London Metal Exchange) v oficiálním obchodování vzrostl o 0,5 % na 9 947 dolarů za metrickou tunu. Kontrakt dosáhl ve středu nejvyšší úrovně za pět měsíců, a to 10 038 dolarů, a to v důsledku rostoucích očekávání snížení sazeb v USA koncem tohoto měsíce.

Nižší úrokové sazby zlepšují vyhlídky pro kovy indexované růstem, zatímco pokles americké měny – naposledy o 0,3 % – činí kovy s dolarovou cenou atraktivnějšími pro držitele jiných měn.

Společnost JX Advanced Metals, jedna z největších japonských měděných hutí, zdůraznila pokračující nedostatek dodávek měděného koncentrátu, který tlačí na asijské hutě, a uvedla, že ve fiskálním roce končícím v březnu by mohla snížit produkci o desítky tisíc tun.

V USA zásoby ve skladech vlastněných společností Comex – které jsou již nyní na nejvyšší úrovni za 22 let – tento týden nadále rostly, a to díky pokračující prémii kontraktů na měď na Comexu oproti benchmarku London Metal Exchange, která se v poslední době pohybovala mezi 1 % a 2 %.

Tato prémie se na konci července snížila poté, co Washington vyloučil rafinovanou měď z dovozních cel na některé měděné výrobky, ale toto snížení podle jednoho obchodníka nebylo dostatečné k tomu, aby spustilo pokles zásob z USA.

Zásoby ve skladech London Metal Exchange mezitím zůstaly víceméně stabilní poté, co od konce června vzrostly o 74 %, čímž se hotovostní sleva z tříměsíčního kontraktu udržela na 61 dolarech za tunu.

Analytici společnosti Macquarie v poznámce uvedli: „I když je trh s mědí stále deformován růstem zásob v USA, slabší spready v Londýně naznačují nadměrnou nabídku mimo Čínu, ale jakékoli oslabení cen se zdá být řešeno silnými čínskými nákupy.“

Prémie za měď z Yangshanu – odrážející poptávku po dovážené mědi do Číny – se v pátek udržela na nejvyšší úrovni za poslední tři měsíce, a to 57 dolarů za tunu.

Ceny ostatních kovů

Cena hliníku vzrostla o 0,8 % na 2 612 dolarů za tunu.

Cena zinku vzrostla o 0,7 % na 2 864,5 dolarů za tunu.

Cena olova vzrostla o 0,5 % na 1 995 dolarů za tunu.

Cena cínu vzrostla o 0,3 % na 34 675 dolarů za tunu.

Cena niklu vzrostla o 0,3 % na 15 275 dolarů za tunu.

Ropa v pátek prodloužila svůj pokles již třetí den v řadě a směřuje k první týdenní ztrátě za tři týdny, a to uprostřed rostoucích očekávání zvýšení nabídky a překvapivého nárůstu zásob ropy v USA, které zvýšily obavy o poptávku.

Agentura Reuters ve středu informovala, že osm členů aliance OPEC+ bude na nedělním zasedání diskutovat o možnosti dalšího zvýšení produkce. Zásoby ropy v USA minulý týden vzrostly o 2,4 milionu barelů, zatímco analytici očekávali remisi.

Futures kontrakty na ropu Brent klesly do 08:10 GMT o 35 centů, neboli 0,5 %, na 66,64 dolaru za barel, zatímco americká ropa West Texas Intermediate klesla o 33 centů, neboli 0,5 %, na 63,15 dolaru za barel.

John Evans z ropné makléřské společnosti PVM řekl: „Příběhy a ukazatele naznačují budoucnost, kde dodávky nebudou problémem.“

Týdenně Brent klesl o 2,2 %, zatímco WTI klesla o 1,3 %.

Rostou očekávání, že OPEC a jeho spojenci, včetně Ruska – souhrnně známí jako OPEC+ – během nedělního zasedání na trh vnesou více barelů ropy, aby znovu získali podíl na trhu.

Jakékoli další zvýšení by znamenalo, že OPEC+, která dodává téměř polovinu světové ropy, začne uvolňovat druhou vrstvu škrtů v produkci v celkové výši přibližně 1,65 milionu barelů denně, což představuje 1,6 % globální poptávky, a to více než o rok dříve, než bylo plánováno.

Analytici společnosti BMI ve zprávě uvedli, že síla rafinérského sektoru byla klíčovou podporou cen, ale marže budou v nadcházejících měsících pravděpodobně čelit tlaku, protože se zpomaluje růst globální poptávky a zvyšují se náklady na údržbu rafinérií.

Rizika týkající se dodávek však nadále tíží trh. Úředník Bílého domu uvedl, že prezident Donald Trump ve čtvrtek řekl evropským lídrům, že Evropa musí zastavit nákupy ruské ropy.

Jakékoli snížení ruského vývozu ropy nebo další narušení dodávek by mohlo zvýšit světové ceny ropy.