Americký dolar v pátek zamířil k druhému týdennímu poklesu v řadě, zatímco euro i britská libra se stabilizovaly poblíž předválečných úrovní. Investoři nadále omezovali své pozice v bezpečných investičních fondech, poháněni optimismem ohledně příměří mezi Izraelem a Libanonem a možným obnovením rozhovorů s Íránem.

Ve čtvrtek vstoupilo v platnost desetidenní příměří mezi Izraelem a Libanonem. Americký prezident Donald Trump mezitím naznačil, že další setkání mezi Spojenými státy a Íránem by se mohlo konat o víkendu.

Zároveň američtí a íránští vyjednavači snížili své ambice ohledně komplexní mírové dohody a místo toho se zaměřili na prozatímní memorandum, které by zabránilo obnovení konfliktu, jelikož jaderný program zůstává hlavní překážkou.

Dolarový index, který měří americkou měnu vůči koši šesti hlavních měn, nepatrně klesl o 0,02 % na 98,185. Je na cestě k druhému týdnu ztrát, poté co se vzdal většiny svých válečných zisků, jelikož optimismus ohledně deeskalace narušil poptávku po bezpečných přístavech.

Michalis Rousakis, devizový stratég Bank of America, poznamenal, že „trhy jsou relativně klidné... pozornost se soustředí na možnost prodloužení příměří, nebo dokonce dosažení trvalého... náš výhled na dolar za tento rok zůstává negativní, ale v blízké budoucnosti jsme opatrní.“

Euro se naopak stabilizovalo na 1,178225 USD a směřuje k třetímu týdennímu zisku v řadě.

Rousakis dodal: „Euro-dolar se v současnosti vrátil na úrovně před válkou s Íránem, i když ceny energií jsou nyní mnohem vyšší, což naznačuje, že trhy mohly mírně předběhnout.“

Poznamenal, že komoditní tým Bank of America očekává, že se ceny energií časem normalizují, ale to by mohlo trvat několik měsíců, a dodal, že „setrvání cen energií na těchto úrovních není v souladu s obchodováním eura za 1,18 USD“.

Britská libra se mezitím stabilizovala na 1,35225 USD, a to navzdory obnovenému politickému tlaku na premiéra Keira Starmera a výzvám odpůrců k jeho rezignaci po odhalení, že jeho bývalý velvyslanec v USA neprošel bezpečnostní prověrkou, ale přesto se funkce ujal.

Euro i libra se podařilo zotavit z většiny ztrát plynoucích z války s Íránem a obchodují se poblíž sedmitýdenních maxim.

Vůči japonskému jenu se dolar stabilizoval na 159,225 poté, co guvernér Bank of Japan Kazuo Ueda nesignalizoval bezprostřední zvýšení úrokových sazeb, což zvyšuje pravděpodobnost, že sazby zůstanou nezměněny nejméně do června.

Rizikově citlivý australský dolar dosáhl hodnoty 0,71710 USD, což je téměř nejvyšší úroveň za čtyři roky, zatímco novozélandský dolar klesl o přibližně 0,1 % na 0,5887.

V páteční zprávě Michael Pfister, devizový analytik Commerzbank, uvedl, že implikovaná volatilita měn „nevykazuje téměř žádné známky větší nejistoty“ a poznamenal, že jeden z ukazatelů banky se vrátil na předválečnou úroveň.

Dodal: „I když válka skončí, jistě na nás čeká nová krize. Tento týden se americký prezident vrátil ke svému oblíbenému tématu: Federálnímu rezervnímu systému. Geopoliticky se Kuba jeví jako jeho další cíl, a to vedle jeho časté kritiky NATO.“

Trhy očekávají reakci centrální banky na inflační rizika

Investoři sledují, jak se tvůrci politik vypořádají s inflačními tlaky vyplývajícími z války, jelikož centrální banky dosud zachovávají opatrný přístup.

Výnosy amerických státních dluhopisů se v pátek stabilizovaly po růstu v předchozí seanci, jelikož vysoké ceny ropy nadále přiživovaly obavy z inflace.

Výnos dvouletých státních dluhopisů činil 3,7732 %, zatímco výnos benchmarkových desetiletých dluhopisů se stabilizoval na 4,3054 %.

Smlouvy federálních fondů ukazují, že trhy očekávají, že americký Federální rezervní systém bude i letos držet úrokové sazby stabilní – což je jasný posun od předchozích očekávání, která naznačovala dvě snížení sazeb před vypuknutím války.

Ministři financí a guvernéři centrálních bank zemí G7 vyjádřili svou připravenost jednat s cílem omezit ekonomická a inflační rizika vyplývající z cenových šoků a narušení dodávek energie v důsledku konfliktu na Blízkém východě, uvedl francouzský ministr financí Roland Lescure.

Podobně i úředníci Evropské centrální banky zaujali opatrný tón, vyloučili zvýšení úrokových sazeb v dohledné době a zdůraznili potřebu dalších dat před přijetím jakýchkoli rozhodnutí.

V související souvislosti data ukázala, že nové žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA minulý týden klesly více, než se očekávalo, což naznačuje pokračující sílu trhu práce. To dává Federálnímu rezervnímu systému prostor k delšímu udržení úrokových sazeb beze změny a zároveň k sledování dopadů inflace způsobené válkou.

Ceny zlata na evropských trzích v pátek klesly a prodloužily své ztráty již třetí den po sobě. V důsledku probíhajících korekcí a výběru zisků a pod tlakem pokračujícího oživení amerického dolaru na devizovém trhu se dále vzdálily od čtyřtýdenního maxima.

Navzdory tomuto poklesu je zlato na cestě k dosažení čtvrtého týdenního zisku v řadě, investoři očekávají další vývoj ohledně mírových rozhovorů mezi Spojenými státy a Íránem.

Přehled cen

- Ceny zlata dnes: Ceny zlata klesly o 0,45 % na 4 767,81 USD z otevírací úrovně 4 789,10 USD a dosáhly maxima 4 806,46 USD.

- Po čtvrtečním vypořádání cen ztratily ceny zlata méně než 0,1 %, což znamenalo druhou denní ztrátu v řadě uprostřed pokračující korekce a výběru zisků z čtyřtýdenního maxima 4 871,34 USD za unci.

Týdenní obchodování

Během celého obchodování v tomto týdnu, které oficiálně končí dnešním vypořádáním cen, ceny zlata zatím vzrostly přibližně o 0,75 % a jsou na pokraji čtvrtého týdenního zisku v řadě.

Americký dolar na začátku tohoto týdne klesl na nejnižší úroveň za šest týdnů, jelikož příměří mezi Izraelem a Libanonem v kombinaci s vyhlídkami na obnovení americko-íránských rozhovorů přimělo investory k likvidaci jejich dlouhých pozic v americké měně.

Americký dolar

Dolarový index v pátek vzrostl o 0,1 %, čímž si udržel zisky již druhou seanci po sobě a nadále se zotavuje z šestitýdenního minima, které odráží pokračující růst americké měny vůči koši hlavních i vedlejších měn.

Kromě klesajících nákupů dolar posiluje i obnovená poptávka po něm jako po alternativní investici, a to vzhledem k současné nejistotě, která dominuje mírovým rozhovorům mezi Spojenými státy a Íránem.

Podle některých zpráv v médiích američtí a íránští vyjednavači snížili své ambice ohledně komplexní mírové dohody a nyní usilují o dočasné memorandum o porozumění, aby se zabránilo návratu ke konfliktu, přičemž jaderný program zůstává hlavní překážkou.

Americký prezident Donald Trump prohlásil, že další kolo mírových rozhovorů mezi Spojenými státy a Íránem by se mohlo uskutečnit o víkendu.

Globální ceny ropy

Globální ceny ropy v pátek vzrostly v průměru o 0,75 % a pokračovaly v růstu již druhou seanci po sobě. Jelikož se zotavují z několikatýdenních minim, a to uprostřed obav z pokračujícího uzavření Hormuzského průlivu pro supertankery.

Růst světových cen ropy nepochybně obnovuje obavy z urychlující se inflace, která by mohla v blízké budoucnosti přimět globální centrální banky ke zvýšení úrokových sazeb – což je prudký posun od předválečných očekávání, že sazby budou dlouhodobě snižovány nebo se budou držet stabilní.

Úrokové sazby v USA

- Podle nástroje FedWatch skupiny CME: ocenění pravděpodobností ponechání amerických úrokových sazeb beze změny na dubnovém zasedání je v současné době stabilní na 99 % a ocenění pravděpodobností zvýšení úrokových sazeb o přibližně 25 bazických bodů je na 1 %.

- Aby investoři mohli tyto pravděpodobnosti přehodnotit, bedlivě sledují zveřejnění dalších ekonomických údajů ze Spojených států.

Očekávání výkonnosti zlata

Tim Waterer, hlavní tržní analytik společnosti KCM Trade, uvedl: „Investoři bedlivě sledují jakýkoli hmatatelný pokrok v jednáních mezi USA a Íránem. Jakýkoli pokrok nebo prodloužení současného křehkého příměří by mohlo pomoci uklidnit trhy s ropou a obavy z inflace, což by mohlo umožnit další růst cen zlata.“

Fond SPDR

Zásoby zlata v SPDR Gold Trust, největším světovém burzovně obchodovaném fondu krytém zlatem, se ve středu zvýšily o přibližně 1,15 metrické tuny, což představuje třetí denní nárůst v řadě a celkové zásoby tak dosáhly 1 052,91 metrické tuny, což je nejvyšší úroveň od 8. dubna.

Japonský jen v pátek na asijském trhu oslabil vůči koši hlavních i vedlejších měn a prodloužil tak své ztráty vůči americkému dolaru již třetí den po sobě. K tomu dochází v době, kdy se americká měna nadále zotavuje z nedávných minim, poháněná averzí investorů k riziku v důsledku nejasností ohledně mírových jednání mezi Spojenými státy a Íránem.

Vzhledem k současnému růstu světových cen ropy se zvyšují známky rostoucího inflačního tlaku na tvůrce politik v Bank of Japan (BoJ), což posiluje pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb v Japonsku v blízké budoucnosti.

Přehled cen

- Kurz japonského jenu dnes: Dolar vůči jenu vzrostl o více než 0,2 % na (159,47 ¥) z dnešní otevírací ceny (159,12 ¥) a dosáhl minima (159,02 ¥).

Jen uzavřel čtvrteční obchodování o 0,1 % méně vůči dolaru, což je jeho druhá denní ztráta v řadě, jelikož trhy vyhodnocovaly vývoj mírových rozhovorů na Blízkém východě.

Americký dolar

Dolarový index v pátek vzrostl o 0,1 %, čímž si udržel zisky již druhou seanci v řadě a nadále se zotavuje z šestitýdenního minima, které odráží pokračující růst americké měny vůči koši světových měn.

Kromě klesajících nákupů dolar posiluje i obnovená poptávka po něm jako po alternativní investici, a to vzhledem k současné nejistotě, která dominuje mírovým rozhovorům mezi Spojenými státy a Íránem.

Podle některých zpráv v médiích američtí a íránští vyjednavači snížili své ambice ohledně komplexní mírové dohody a nyní usilují o dočasné memorandum o porozumění, aby se zabránilo návratu ke konfliktu, přičemž jaderný program zůstává hlavní překážkou.

Americký prezident Donald Trump prohlásil, že další kolo mírových rozhovorů mezi Spojenými státy a Íránem by se mohlo uskutečnit o víkendu.

Globální ceny ropy

Globální ceny ropy v pátek vzrostly v průměru o 0,75 % a pokračovaly v růstu již druhou seanci po sobě. Jelikož se zotavují z několikatýdenních minim, a to uprostřed obav z pokračujícího uzavření Hormuzského průlivu pro supertankery.

Růst světových cen ropy nepochybně obnovuje obavy z urychlující se inflace, která by mohla v blízké budoucnosti přimět globální centrální banky ke zvýšení úrokových sazeb – což je prudký posun od předválečných očekávání, že sazby budou dlouhodobě snižovány nebo se budou držet stabilní.

Japonské úrokové sazby

- Pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb o čtvrt procentního bodu ze strany Bank of Japan na dubnovém zasedání je v současné době stabilní kolem 10 %.

- Aby investoři mohli tyto pravděpodobnosti přehodnotit, čekají na zveřejnění dalších údajů o úrovni inflace, nezaměstnanosti a mezd v Japonsku.

Asie se ocitá v pasti mezi energetickým trhem, jehož růst si nemůže dovolit, a dodavatelskými řetězci, jejichž návrat k normálnímu provozu může trvat týdny – a to i v nejlepším případě.

Jednání pokračují, ačkoli již neprobíhají přímo v Islámábádu. Čeká nás složitá a nestálá cesta postavená na politické eskalaci, diplomatických manévrech a teoriích „vyvažování“ mezi stranami, dokud jedna strana nebude nucena mrknout. Očekává se, že tento proces bude chaotický a mohl by zanechat značné stopy na ekonomikách asijsko-pacifického regionu.

I s postupným obnovováním zásilek přes Hormuzský průliv bude potřebovat nové náklady tři až šest týdnů, než se dostanou do asijských přístavů. Navíc je regionální infrastruktura pro ropu, primárně určená pro manipulaci s ropou z Perského zálivu, stále prakticky narušena. Naproti tomu ropa z atlantické pánve se stala ekonomicky nerentabilní a dodávky z Perského zálivu již nepřicházejí normálně.

Dvoutýdenní příměří proto tyto nerovnováhy nevyřeší a důsledky pro naftu, benzín, zkapalněný ropný plyn (LPG) a naftu budou hluboké a rozsáhlé.

Scénář tvrdého přistání

V nejhorším případě – pokud by se konflikt znovu rozhořel a Hormuzský průliv by se fakticky uzavřel na šest měsíců, čímž by se cena ropy Brent zvýšila na 200 dolarů za barel – by Asie čelila krizi zcela jiného rozsahu.

Tento scénář je často přirovnáván k asijské finanční krizi z roku 1997, která byla v podstatě krizí měnových nerovnováh, slabých rezerv a hospodářských politik nepřipravených na prudké vnější otřesy. Přestože je dnes mnoho asijských ekonomik silnějších, s většími rezervami, lepším řízením měn a odolnějšími dluhovými strukturami, nelze ignorovat rizika.

Dlouhodobý energetický šok tohoto rozsahu by zatížil národní rozpočty, prohloubil deficity běžného účtu a zvýšil tlak na měny, zejména v rozvíjejících se asijských ekonomikách dovážejících energii s vysokým dluhem a omezenými rezervami.

Asijské země by mohly být nuceny vrátit se k nástrojům krizového řízení používaným během pandemie COVID-19: snižování poptávky, využívání strategických rezerv, přídělové systémy a urychlení přechodu na jiná paliva. Tato opatření jsou však politicky obtížná a nesou vysoké sociální a ekonomické náklady.

Energetická bezpečnost a kontinuita dodávek

Ceny zkapalněného zemního plynu (LNG) v Asii zaznamenaly s příměřím relativní pokles. Pokud se však konflikt obnoví, ceny přesahující 20 dolarů za milion britských tepelných jednotek (MMBtu) se stanou pravděpodobným scénářem, což donutí region zvrátit předchozí trend přechodu z uhlí na plyn a opětovného návratu od plynu k uhlí.

To vyvolává dvě klíčové otázky pro tvůrce politik:

- Které trhy v Asii a Tichomoří mohou skutečně přecházet mezi uhlím a plynem?

- Urychlí přehodnocení LNG jako geopoliticky křehkého zdroje odklon od něj, a to i přes klimatické závazky?

Od krizového řízení ke strukturálním reformám

Zatímco zvládnutí šoku z íránské krize donutí tvůrce politik k obtížným krátkodobým opatřením, nejkritičtější výzvou je proměnit tyto tlaky v dlouhodobé reformy, které posílí energetickou bezpečnost.

To zahrnuje zvýšení diverzifikace zdrojů energie, rozvoj domácí produkce a budování větší flexibility poptávky, a to vše při současném vyhýbání se odvetným opatřením mezi národy.

Jako významné modely jsou zdůrazněny tři mezinárodní zkušenosti:

- Brazílie: Vypracovala komplexní rámec pro biopaliva prostřednictvím politik pro mísení výroby a investičních pobídek, čímž snížila závislost na dovážené ropě a vytvořila udržitelnou konkurenční výhodu.

- Čína: Přijala širokou strategii pro relativní energetickou soběstačnost prostřednictvím masivních investic do uhlí, solární, větrné a jaderné energie, spolu s rozšiřováním elektromobility a správou strategických rezerv, čímž snížila svou relativní závislost na dovozu.

- Norsko: Úspěšně nasměrovalo příjmy z ropy a plynu do masivního státního investičního fondu na podporu finanční stability, přičemž domácí elektrizační systém se téměř výhradně spoléhá na vodní energii, čímž se snižuje vystavení šokům z cen fosilních paliv.

Energetický pragmatismus jako budoucí volba

Společným jmenovatelem těchto modelů je, že energetická bezpečnost nevznikla náhodou; bylo jí dosaženo díky dlouhodobým politikám, trpělivým investicím a strategické vizi, která snese krátkodobé náklady.

Asijské vlády dnes čelí rozhodujícímu okamžiku, který odhaluje, že závislost na dovážené energii spolu se slabými rozpočty a měnovými rezervami vytváří zranitelnost, kterou je obtížné řešit pouze diplomatickou cestou.

Vhodná reakce nespočívá jen v řízení současné krize, ale také v budování odolnější infrastruktury, rozvoji flexibility poptávky, zvyšování strategických zásob a podpoře větší integrace mezi asijskými energetickými trhy.

Okno pro akci zůstává během krizových období otevřené, ale jeho využití vyžaduje rychlá a radikální rozhodnutí. Země, které se nyní zaměří na posílení energetické bezpečnosti, vstoupí do další krize z pozice větší síly a stability.