Americký dolar ve čtvrtek vystoupal na nejvyšší úroveň za více než rok poté, co rozhodnutí Federálního rezervního systému ponechat úrokové sazby beze změny a zároveň zaujmout jestřábí tón podnítilo očekávání dalšího zvyšování sazeb. Přestože dolar dnes mírně oslabil, zůstává blízko tohoto maxima.

Americká centrální banka na svém prvním zasedání pod vedením nového předsedy Federálního rezervního systému Kevina Warshe, který zahájil své funkční období rozsáhlým přezkumem politiky, ponechala úrokové sazby beze změny v rozmezí 3,50 % až 3,75 %. Téměř polovina tvůrců politik Fedu nyní očekává, že úrokové sazby letos vzrostou, protože obavy z inflace nadále rostou.

Podle údajů London Stock Exchange Group je trh s futures na federální fondy nyní plně započítán se zvýšením úrokových sazeb do října. Silná data o maloobchodních tržbách dále posílila očekávání, že zpřísňování měnové politiky bude pokračovat.

Index amerického dolaru, který měří kurz měny vůči koši hlavních měn, včetně jenu, eura a britské libry, klesl o 0,1 % na 100,7 bodu. Navzdory poklesu zůstává index blízko své nejvyšší úrovně od května 2025.

Lee Hardman, hlavní měnový analytik společnosti Mitsubishi UFJ Financial Group, uvedl, že „jestřábí aktualizace politiky Federálního rezervního systému hrozí vyvoláním silné rally amerického dolaru“.

Dodal, že „dolar těžil z prudkého zvýšení očekávání krátkodobých úrokových sazeb v USA, což více než vykompenzovalo negativní dopad dohody mezi USA a Íránem oznámené o víkendu.“

Japonský jen

Japonský jen ve čtvrtek večer oslabil pod úroveň 161 jenů za dolar, čímž se přiblížil k nejnižšímu bodu za čtyři desetiletí a oživil spekulace, že by Tokio mohlo znovu intervenovat na podporu měny.

Poté, co japonské akciové trhy ve čtvrtek uzavřely, jen prudce klesl pod hranici 161 jenů a později během dne ztráty prodloužil na 161,80 jenů za dolar, což je jeho nejslabší úroveň od července 2024.

Pohyb nad hranicí 161,96 jenů za dolar by jen vytlačil na nejslabší úroveň od roku 1986.

Spekulace na trhu

Pokles měny vyvolal nová varování japonských finančních úředníků. Zprávy naznačují, že japonská ministryně financí Satsuki Katajama na nedávném zasedání G7 prohlásila, že Japonsko je „připraveno podniknout rozhodné kroky proti spekulativním pohybům“ na devizových trzích.

Jen zůstává pod tlakem i přes intervenci japonského ministerstva financí v květnu ve výši více než 70 miliard dolarů a nedávné zvýšení úrokových sazeb ze strany Bank of Japan, které vytlačilo náklady na půjčky na nejvyšší úroveň od roku 1995.

Podle zpráv viceguvernér Bank of Japan Rjozo Himino parlamentu řekl, že centrální banka pečlivě sleduje pohyby měn kvůli jejich dopadu na ekonomiku a inflaci.

Analytici televizi CNBC sdělili, že intervenční snahy na devizovém trhu nebyly nijak zvlášť účinné při omezování oslabení jenu, protože základní faktory jsou strukturální povahy.

Mezi tyto faktory patří zvýšené výnosy amerických státních dluhopisů, které nadále podporují dolar, a také prorůstová politika administrativy japonského premiéra Sanae Takaičiho, která signalizovala preferenci pro zachování relativně akomodativních měnových podmínek.

Oslabení jenu sice pomohlo podpořit japonský export a hospodářský růst, ale zároveň vyvolalo obavy z dovážené inflace a poklesu kupní síly domácností.

Ceny zlata v pátek v evropském obchodování klesly o více než 2 %, čímž prodloužily ztráty již třetí seanci po sobě a směřují k třetímu týdennímu poklesu v řadě, pod tlakem silného amerického dolaru vůči koši světových měn.

Poslední zasedání Federálního rezervního systému, kterému poprvé předsedal Kevin Warsh, bylo ostřejší, než trhy očekávaly. Tvůrci politik varovali, že inflační rizika zůstávají vysoká, a znovu potvrdili závazek centrální banky vrátit inflaci k cílové hodnotě, což posílilo očekávání, že restriktivní měnová politika zůstane v platnosti déle, a zvýšilo pravděpodobnost alespoň jednoho zvýšení úrokových sazeb do konce roku.

Cena

• Ceny zlata dnes: Zlato kleslo o více než 2,0 % na 4 122,06 USD z otevírací úrovně 4 209,35 USD poté, co dosáhlo intradenního maxima 4 213,71 USD.

• Při čtvrtečním vypořádání ceny zlata ztratily 1,15 %, což představuje druhý denní pokles v řadě, a to v důsledku rostoucích hladin amerického dolaru a výnosů amerických státních dluhopisů.

Týdenní výkon

V tomto týdnu, který oficiálně končí dnešním vypořádáním, ceny zlata klesly přibližně o 2,5 %, což tento kov staví na cestu k třetí týdenní ztrátě v řadě.

americký dolar

Index amerického dolaru v pátek vzrostl o 0,3 %, čímž si udržel zisky již třetí den v řadě a dosáhl 13měsíčního maxima 101,10 bodu, což odráží pokračující všeobecnou sílu americké měny vůči koši světových měn.

Jak je dobře známo, silnější americký dolar činí zlaté slitky denominované v dolarech méně atraktivními pro držitele jiných měn.

K tomuto růstu dochází v době, kdy investoři nadále upřednostňují dolar jako nejatraktivnější dostupnou investici, zejména po posledním zasedání Federálního rezervního systému, které bylo jestřábí, než trhy očekávaly.

Federální rezervní systém

Na závěr svého pravidelného zasedání o měnové politice ve Spojených státech a v souladu s většinou očekávání ponechal Federální rezervní systém ve středu již čtvrté zasedání po sobě úrokové sazby beze změny.

Federální výbor pro operace na volném trhu (Federal Open Market Committee) jednomyslně (12:0) hlasoval pro ponechání referenční úrokové sazby federálních fondů v rozmezí 3,50 % až 3,75 %, což je nejnižší úroveň od září 2022.

Prohlášení o měnové politice

Nový předseda Federálního rezervního systému Kevin Warsh představil zásadní revizi prohlášení o měnové politice, když odstranil formulace, které dříve naznačovaly zaujatost vůči budoucímu snižování sazeb, což signalizovalo opatrnější a restriktivnější postoj.

Fed také v oficiálním prohlášení změnil svůj popis inflace a označil ji spíše za „zvýšenou“ než za „poněkud zvýšenou“, přičemž znovu potvrdil svůj neochvějný závazek vrátit inflaci k cílové hodnotě 2 % ve střednědobém horizontu.

FOMC uvedl, že bude i nadále sledovat dopad nově příchozích dat na ekonomický výhled a je i nadále připraven kdykoli upravit měnovou politiku, pokud se objeví rizika ohrožující její cíle.

Ekonomické prognózy

Čtvrtletní shrnutí ekonomických projekcí Federálního rezervního systému, zveřejněné ve středu, obsahovalo několik důležitých revizí:

• Hospodářský růst: Fed snížil svou prognózu růstu americké ekonomiky pro letošní rok z 2,4 % na 2,2 %. Pro rok 2027 byl růst ponechán beze změny na 2,3 %, zatímco prognóza pro rok 2028 byla zvýšena z 2,1 % na 2,2 %.

• Celková inflace: Fed zvýšil svou prognózu celkové inflace pro letošní rok na 3,6 % z 2,7 % v březnových projekcích. Prognóza pro rok 2027 byla zvýšena z 2,2 % na 2,3 %, zatímco prognóza pro rok 2028 zůstala nezměněna na 2,0 %.

• Jádrová inflace: Fed ponechal svou prognózu jádrové inflace pro tento rok beze změny na 2,7 %, což je v souladu s březnovými projekcemi. Jádrová inflace pro rok 2027 zůstala na 2,2 %, zatímco prognóza pro rok 2028 zůstala beze změny na 2,0 %.

• Cílová úroková sazba: Fed zvýšil svou projekci cílové sazby pro letošní rok z 3,50 % na 3,75 %, projekci pro rok 2027 zvýšil z 3,25 % na 3,50 % a projekci pro rok 2028 ponechal beze změny na 3,25 %.

• Členové jednomyslně stáhli všechny předchozí projekce, které naznačovaly snížení úrokových sazeb v letošním roce. Devět z osmnácti tvůrců politik nyní očekává alespoň jedno zvýšení sazeb do konce roku 2026.

Kevin Warsh

Nový předseda Federálního rezervního systému Kevin Warsh během své první tiskové konference uvedl, že centrální banka je plně připravena využít všechny dostupné měnové nástroje k zajištění cenové stability, a zdůraznil, že boj s inflací ještě neskončil a že americká ekonomika je i nadále dostatečně odolná, aby odolala současnému restriktivnímu postoji politiky.

Mezi klíčové komentáře od Warshe patřily:

• Inflace zůstává kvůli válce s Íránem výrazně nad cílem 2 %.

• Očekávám navrhované revize, včetně změn v Souhrnu ekonomických prognóz.

• Chystají se další úpravy, které si mohou vyžádat tiskové konference.

• Ceny na finančním trhu jsou nejdůležitějším zdrojem informací používaným centrálními bankéři.

Úrokové sazby v USA

• Po zasedání klesla tržní pravděpodobnost, že Federální rezervní systém na svém červencovém zasedání ponechá sazby beze změny, podle nástroje FedWatch Tool společnosti CME Group z 91 % na 72 %, zatímco pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů se zvýšila z 9 % na 28 %.

• Tržní očekávání, že Federální rezervní systém na svém prosincovém zasedání ponechá sazby beze změny, kleslo z 45 % na 15 %, zatímco očekávání zvýšení sazeb o 25 bazických bodů vzrostla z 55 % na 85 %.

• Aby investoři přehodnotili tato očekávání, bedlivě sledují nadcházející ekonomická data z USA a také komentáře představitelů Federálního rezervního systému.

Výhled na zlato

Tim Waterer, hlavní analytik trhu ve společnosti KCM Trade, uvedl: „Rostoucí cena zlata v důsledku mírové dohody mezi USA a Íránem byla krátkodobá. Oživující se dolar, poháněný novým jestřábím směrem Federálního rezervního systému pod vedením Kevina Warshe, rychle upoutal pozornost trhu.“

Waterer dodal: „Pevný postoj nového předsedy Fedu fakticky neutralizoval geopolitický momentum a připomněl trhům, že měnová politika zůstává hlavním tahounem.“

Fond SPDR

Objem akcií SPDR Gold Trust, největšího světového burzovně obchodovaného fondu krytého zlatem, se ve čtvrtek zvýšil o 7,42 metrických tun, což představuje druhý denní nárůst v řadě a největší denní nárůst od 17. dubna. Celkové zásoby se vyšplhaly na 1 020,49 metrických tun, což je nejvyšší úroveň od 4. června.

Euro v pátek v evropském obchodování oslabilo vůči koši světových měn, čímž prodloužilo své ztráty vůči americkému dolaru již třetí den po sobě a dosáhlo nejnižší úrovně za poslední tři měsíce. K poklesu dochází uprostřed širokého prodejního tlaku napříč hlavními měnami a rostoucí poptávky investorů po americkém dolaru jako nejatraktivnější dostupné investici, zejména po jestřábím zasedání Federálního rezervního systému, které výrazně posílilo očekávání zvýšení úrokových sazeb v USA v prosinci.

Poté, co Evropská centrální banka na svém posledním zasedání zopakovala, že se nezavazuje k předem stanovenému vývoji měnové politiky ani úrokových sazeb, investoři čekají na další klíčová ekonomická data z eurozóny, aby mohli přehodnotit očekávání ohledně evropských úrokových sazeb.

Cena

• Kurz eura dnes: Euro vůči dolaru kleslo o 0,3 % na 1,1423 USD, což je jeho nejnižší úroveň od 16. března, z dnešní otevírací úrovně 1,1458 USD. Maximum seance bylo zaznamenáno na 1,1466 USD.

• Euro ve čtvrtek uzavřelo vůči dolaru pokles o přibližně 0,4 %, což je druhá denní ztráta v řadě po skončení prvního zasedání Federálního rezervního systému o měnové politice pod vedením Kevina Warshe.

americký dolar

Index amerického dolaru v pátek vzrostl o 0,3 %, čímž si udržel zisky již třetí den v řadě a dosáhl 13měsíčního maxima 101,10 bodu, což odráží pokračující všeobecnou sílu americké měny vůči koši hlavních i vedlejších měn.

K tomuto růstu dochází v době, kdy investoři nadále upřednostňují dolar jako nejatraktivnější dostupnou investici, zejména po posledním zasedání Federálního rezervního systému, které bylo agresivnější, než trhy očekávaly.

Na svém prvním zasedání o měnové politice pod vedením Kevina Warshe zvýšil Federální rezervní systém své prognózy inflace a úrokových sazeb pro běžný rok, což signalizuje, že inflační tlaky přetrvávají. Souhrn ekonomických projekcí rovněž ukázal, že 9 z 18 tvůrců politik očekává alespoň jedno zvýšení úrokových sazeb do konce roku 2026.

Po zasedání, podle nástroje FedWatch Tool společnosti CME Group, klesla tržní cena pro to, že Federální rezervní systém na svém červencovém zasedání ponechá úrokové sazby beze změny, z 91 % na 72 %, zatímco pravděpodobnost zvýšení sazeb o 25 bazických bodů se zvýšila z 9 % na 28 %.

Tržní očekávání, že Federální rezervní systém na svém prosincovém zasedání ponechá sazby beze změny, se rovněž snížilo z 45 % na 15 %, zatímco očekávání zvýšení sazeb o 25 bazických bodů vzrostla z 55 % na 85 %.

Evropské úrokové sazby

• Zprávy: Evropská centrální banka zvažuje pozastavení normalizace měnové politiky v červenci, pokud ceny energií zůstanou na současné úrovni.

• Vzhledem k klesajícím cenám ropy snížily peněžní trhy pravděpodobnost zvýšení sazeb ECB o 25 bazických bodů v červenci z 50 % na 30 %.

• Oceňování sazeb ECB o 25 bazických bodů na peněžním trhu v září rovněž pokleslo ze 70 % na 50 %.

• Investoři očekávají další ekonomická data z eurozóny, zejména údaje o inflaci, nezaměstnanosti a mzdách, aby mohli přehodnotit výše uvedená očekávání.

Japonský jen v pátek v asijském obchodování posílil vůči koši hlavních i vedlejších měn a pokusil se tak zotavit z dvouletého minima vůči americkému dolaru. Měna je na cestě k prvnímu zisku za šest seancí, a to díky aktivitě ve výhodných nákupech a rostoucím očekáváním, že japonské úřady by mohly zasáhnout na podporu místní měny, která se blíží úrovním, jaké nebyly zaznamenány od roku 1986.

Data zveřejněná dnes v Tokiu ukázala, že jádrová míra inflace v Japonsku zůstala v květnu stabilní, v souladu s očekáváním trhu, a to i přes přetrvávající obavy z rostoucích cen energií.

Data přicházejí v době, kdy viceguvernér Bank of Japan varoval před rizikem, že inflace ve střednědobém horizontu překročí oficiální cíl, a v nadcházejícím období tak zvažuje možnost dalšího zpřísnění měnové politiky.

Cena

• Směnný kurz japonského jenu dnes: Dolar klesl vůči jenu o 0,25 % na 160,99 ¥ z dnešní otevírací úrovně ¥161,37, poté, co dosáhl denního maxima ¥161,42.

• Jen ve čtvrtek uzavřel se ztrátou přibližně 0,5 % vůči dolaru, což je jeho pátá denní ztráta v řadě. Dosáhl dvouletého minima 161,81 jenů, jelikož poptávka po americké měně přetrvávala i přes její atraktivitu jako nejatraktivnější dostupné investice.

Japonské úřady

Japonské úřady bedlivě sledují pohyby na trhu s místními měnami, zejména proto, že se jen blíží svým nejslabším úrovním za 40 let poté, co překonal klíčovou hranici 160 jenů za dolar. Tato úroveň je všeobecně vnímána jako červená čára, která by mohla japonské úřady přimět k další intervenci na podporu měny.

Zdroje agentuře Reuters sdělily, že Tokio koncem dubna a začátkem května několikrát intervenovalo, aby zastavilo pokles jenu. V té době směnný kurz dosáhl 160,72 jenu za americký dolar, což je nejnižší úroveň od července 2024.

Japonští představitelé varovali před nadměrnou volatilitou jenu a naznačili, že úřady by mohly podniknout rozhodná opatření proti chaotickým pohybům na devizovém trhu.

Ministr financí Satsuki Katayama uvedl, že vláda je „připravena přijmout vhodná opatření“, pokud na měnových trzích dojde k nadměrným nebo spekulativním pohybům.

Názory a analýzy

Tony Sycamore, analytik trhu ve společnosti IG, uvedl: „Domníváme se, že japonské ministerstvo financí pravděpodobně obhájí úroveň 161,95 jenů s využitím kupní síly podobné té, kterou jsme zaznamenali v dubnu a květnu, tedy kolem 11,7 bilionu jenů.“

Sycamore dodal: „To znamená, že by v relativně krátkém časovém období použili zhruba 11–12 % celkových japonských devizových rezerv, což by mělo na měnový trh pouze omezený dopad.“

Dále vysvětlil: „V této fázi by úřady musely být selektivnější, pokud jde o jakékoli budoucí intervence, a zajistit, aby si zachovaly flexibilitu i důvěryhodnost a zároveň si ponechaly dostatečné rezervy k řešení potenciálních budoucích tlaků.“

Jádrová inflace

Data zveřejněná dnes v Tokiu ukázala, že jádrový index spotřebitelských cen v Japonsku v květnu vzrostl o 1,4 %, což odpovídá očekávání trhu ohledně 1,4% růstu. Index vzrostl o 1,4 % i v dubnu, což představuje nejpomalejší tempo růstu od března 2022.

Čísla jasně naznačují slábnoucí inflační tlak na tvůrce politik Bank of Japan, což snižuje pravděpodobnost dalšího zvýšení úrokových sazeb v Japonsku v letošním roce.

zástupce guvernéra Bank of Japan

Zástupce guvernéra Bank of Japan Rjozo Himino v pátek uvedl, že inflace by mohla překročit 2% cíl banky, a poukázal na náklady spojené s odložením zvyšování úrokových sazeb, čímž znovu potvrdil závazek centrální banky pokračovat ve zvyšování nákladů na půjčky.

Japonské úrokové sazby

• Japonská centrální banka (Bank of Japan) v úterý zvýšila svou referenční úrokovou sazbu o 25 bazických bodů na 1,0 %, což je nejvyšší úroveň od roku 1995, a představuje tak další historický krok k normalizaci měnové politiky ve čtvrté největší ekonomice světa.

• Zástupce guvernéra Bank of Japan Šiniči Učida uvedl, že centrální banka bude i nadále postupně zvyšovat úrokové sazby v reakci na vývoj ekonomické aktivity a cen a poznamenal, že tvůrci měnových politik nebudou uspěchaní s prudkým zpřísňováním měnové politiky.

• Ekonomické průzkumy naznačují, že nejpravděpodobnějším a základním scénářem je, že Bank of Japan v prosinci zvýší úrokové sazby o dalších 25 bazických bodů.

• Tržní ocenění pro zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu na červencovém zasedání Bank of Japan v současné době zůstává pod 25 %.

• Investoři čekají na další údaje o inflaci, nezaměstnanosti a růstu mezd v Japonsku, aby mohli tato očekávání přehodnotit.