Investoři plánující koupit akcie SpaceX prostřednictvím její primární veřejné nabídky akcií (IPO), jejíž hodnota se blíží 2 bilionům dolarů, sázejí na generálního ředitele Elona Muska a jeho schopnost transformovat rostoucí satelitní byznys společnosti v něco mnohem většího pomocí dosud neprověřeného raketového systému na podporu masivních ambicí v oblasti umělé inteligence.

Musk úspěšně transformoval SpaceX v největší raketovou společnost na světě vypuštěním tisíců internetových satelitů Starlink a průkopnickým vývojem technologie opakovaně použitelných raket, která změnila ekonomiku vesmírného průmyslu.

Společnost se ale nyní snaží o ocenění nejen na základě svých současných úspěchů, ale také na základě impéria, kterým by se nakonec mohla stát, pokud uspějí Muskovy ambiciózní sázky na kolonizaci Marsu, vesmírná datová centra a vedení v oblasti umělé inteligence.

Ústředním bodem těchto ambicí je teze řetězové reakce, v níž každá fáze odemyká další fázi financování a expanze. Očekává se, že Starlink vygeneruje peněžní tok potřebný k financování rakety Starship nové generace, zatímco Starship sníží náklady na starty a rozšíří trh, což nakonec podpoří nové podnikání společnosti v oblasti umělé inteligence, které i nadále spotřebovává obrovské množství kapitálu.

Josh Gilbert, analytik obchodní platformy eToro, která plánuje nabídnout obchodování s akciemi po jejich uvedení na burzu, uvedl: „Riziko nespočívá v tom, zda je SpaceX skutečnou společností, protože jí jednoznačně je. Skutečným rizikem je, zda ocenění ve výši 1,75 bilionu dolarů adekvátně odráží výzvy spojené s realizací společnosti, která je částečně raketovým byznysem, částečně poskytovatelem internetu a částečně projektem umělé inteligence – to vše poháněno vizí jedné osoby.“

SpaceX již testuje trpělivost investorů poté, co ve svém podání žádosti o S-1 odhalila ztráty ve výši 4,28 miliardy dolarů za tři měsíce končící 31. březnem, což je osminásobný nárůst ve srovnání se stejným obdobím loňského roku.

Už jen tyto ztráty pravděpodobně investory přimějí k tomu, aby se méně spoléhali na tradiční finanční metriky a více na víru v Muskovu schopnost plnit své sliby.

Důvěra investorů v Muska

Od přestavby Tesly na společnost zabývající se elektromobily v hodnotě přesahující 1 bilion dolarů a urychlení globálního přechodu k čisté dopravě až po to, jak se SpaceX stala první soukromou společností přepravující astronauty pro NASA, Musk opakovaně transformoval vysoce rizikové inženýrské sázky na dominantní podniky. Tato historie posílila důvěru investorů, že i jeho nejambicióznější předpoklady pro SpaceX by se nakonec mohly stát skutečností.

Greg Martin, spoluzakladatel společnosti Rainmaker Securities, během videohovoru uvedl: „Ocenění SpaceX v rozmezí 1,75 bilionu až 2 bilionů dolarů nelze odůvodnit pouze tradičními finančními metrikami. Mnoho investorů se domnívá, že SpaceX by se nakonec mohla stát společností s hodnotou mezi 5 a 10 biliony dolarů.“

Muskovy projekty často přicházejí s pozdním termínem. Tesla Cybertruck, představený v roce 2019, začal s dodávkami až v roce 2023, zatímco Roadster 2 oznámený v roce 2017 je stále ve vývoji, stejně jako nízkonákladová platforma pro elektromobily Tesly a roboti Optimus. Služba robotaxi, u které se očekává, že podpoří krátkodobý růst, se také rozběhla pomaleji, než naznačovaly dřívější sliby.

I přesto investoři, analytici a správci fondů, s nimiž agentura Reuters hovořila, zůstávají převážně optimističtí a mnozí se domnívají, že samotné satelitní a vesmírné operace společnosti ospravedlňují ocenění blížící se 2 bilionům dolarů.

Obchodní rizika

SpaceX by se připojila k velmi malé skupině společností s hodnotou přesahující 2 biliony dolarů, z nichž většina generuje stabilní příjmy a silné zisky.

Naproti tomu kumulovaný deficit SpaceX dosáhl k 31. březnu přibližně 41,31 miliardy dolarů, což odráží roky výdajů, které výrazně převyšovaly příjmy kvůli nákladům na vývoj opakovaně použitelných raket, masivní sítě Starlink a obřích datových center umělé inteligence.

Společnost Starlink zůstává finanční páteří společnosti poté, co v čtvrtletí končícím v březnu vygenerovala tržby ve výši 3,26 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o téměř třetinu, ačkoli ziskové marže čelily tlaku v důsledku mezinárodní expanze a dalších výdajů.

SpaceX prezentovala Starship nejen jako raketu, ale jako klíčovou součást budoucnosti společnosti a v části o rizikových faktorech svého podání uvedla:

„Naše schopnost realizovat naši strategii růstu silně závisí na Starship.“

Společnost varovala, že jakékoli zpoždění ve vývoji nebo v dosahování cenových cílů by mohlo narušit nasazení satelitů nové generace a infrastruktury umělé inteligence, zvýšit náklady a oslabit růst a udržení zákazníků.

Dále uvedla, že její aktuálně provozované rakety Falcon 9 a Falcon Heavy nejsou schopny vynést nejnovější satelity společnosti.

Tržby z kosmického byznysu se v březnovém čtvrtletí snížily o 28,4 %, zatímco ztráty se prohloubily na 662 milionů dolarů ze 70 milionů dolarů v předchozím roce, jelikož SpaceX masivně investovala do vývoje Starship.

Ztráty v oblasti umělé inteligence mezitím vyskočily na 2,47 miliardy dolarů, zatímco kapitálové výdaje se ztrojnásobily na 7,72 miliardy dolarů, čímž překonaly kombinované kapitálové výdaje všech ostatních operací.

SpaceX shrnul výzvu konstatováním:

„Složitost a propojenost našich inženýrských, výrobních, montážních, pozemních infrastruktur a systémů vesmírné dopravy znamená, že narušení jakékoli jednotlivé součásti by mohlo vyvolat kaskádovité účinky na celý náš provoz.“

Ceny mědi prudce vzrostly na nové rekordní úrovně v důsledku rostoucích geopolitických narušení v kombinaci se silnou dlouhodobou poptávkou, ačkoli analytici varovali, že růst se může pohybovat rychleji než skutečné fundamentální ukazatele trhu.

Nejnovější zisky byly částečně způsobeny obavami o dodávky souvisejícími s napětím v oblasti Arabského zálivu, kde narušení lodní dopravy mělo široký dopad na průmyslové vstupy. Jednou z největších obav těžebních společností je dostupnost kyseliny sírové, klíčové suroviny používané při těžbě a zpracování mědi. Obchodníci tvrdí, že omezení tohoto vstupu již začala ovlivňovat výrobní náklady a dodávky v některých částech globálního těžebního sektoru.

Zároveň poptávka po mědi nadále těží z rozšiřování infrastruktury umělé inteligence, přechodu na čistou energii a rostoucích výdajů na obranu. Výstavba datových center se stala významným novým zdrojem poptávky, jelikož velké technologické společnosti nadále investují obrovské prostředky do výpočetní kapacity a související elektrické infrastruktury.

Trh s mědí dosahuje rekordních úrovní

Nikos Tzabouras, analytik společnosti Tradou, uvedl, že růst cen mědi odráží konvergenci krátkodobých nabídkových šoků s dlouhodobými trendy poptávky, které se budovaly již léta.

Dodal, že ceny mědi „dosáhly nových rekordních maxim, protože strukturální faktory poptávky se sblížily s obavami o nabídku“, což poukázalo na rostoucí dopad geopolitických narušení a změn v průmyslové politice. Futures kontrakty na měď na burze COMEX minulý týden otestovaly historické úrovně a pokračovaly ve svých silných růstech od srpna.

Vysvětlil, že uzavření klíčových dopravních tras vytvořilo okamžitý tlak na dodávky, zejména prostřednictvím dopadu na trhy s kyselinou sírovou, což dále zvýšilo tlak na již tak vysoké náklady na těžbu.

Kromě současných narušení Tzabouras uvedl, že dlouhodobý výhled mědi je i nadále podpořen její ústřední rolí v několika strukturálních růstových trendech.

Řekl: „Velké technologické společnosti nadále alokují kapitál na výstavbu datových center, zatímco přechod na čistou energii nabírá na obrátkách díky rostoucím cenám ropy, spolu s rozšiřováním obranných programů s rostoucími rozpočty na bezpečnost a stupňující se geopolitickou nejistotou.“

Proč si měď vede tak dobře?

Vysoká elektrická vodivost mědi a její široké průmyslové využití ji činí nezbytnou pro energetické sítě, elektromobily, systémy obnovitelných zdrojů energie a pokročilou výpočetní infrastrukturu. Vzhledem k tomu, že vlády a korporace zrychlují investice do dekarbonizace a digitální infrastruktury, poptávka po tomto kovu nadále roste i v obdobích slabší globální průmyslové aktivity.

Tzabouras však varoval, že síla nedávného růstu cen nemusí být plně podpořena krátkodobými tržními fundamenty. Navzdory silnému optimismu a rekordním cenám by se trh mohl koncem letošního roku vrátit do přebytku, jelikož na trh vstupuje dodatečná nabídka a růst poptávky zůstává nerovnoměrný.

Řekl: „Fundamentální ukazatele jsou smíšenéjší, než naznačují rekordní ceny, protože trh by se mohl koncem tohoto roku vrátit k přebytku.“

A co rizika stagflace?

Tato varování přicházejí v době, kdy globální ekonomika čelí rostoucímu tlaku z vyšších cen energií a rostoucí geopolitické fragmentace. Zvýšené ceny ropy v důsledku narušení ekonomiky na Blízkém východě oživily obavy z návratu stagflace do některých částí globální ekonomiky, což by mohlo oslabit průmyslovou poptávku po klíčových surovinách včetně mědi, pokud se zpomalí výrobní aktivita.

Tzabouras uvedl: „Ekonomická nejistota by mohla negativně ovlivnit spotřebu kritických kovů,“ a dodal, že směr trhu bude nakonec záviset na tom, zda strukturální poptávka dokáže vyvážit cyklickou slabost.

Měď prozatím zůstává chycena mezi dvěma protichůdnými silami: silnou poptávkou spojenou s elektrifikací a technologiemi a krátkodobými riziky ekonomického narušení. Ačkoli dlouhodobý vývoj zůstává pozitivní, analytici se domnívají, že rychlost a rozsah nedávného růstu činí trh zranitelným vůči volatilitě, pokud se změní nálada.

Tzabouras dodal: „Rally může pokračovat, ale průmyslový kov je i nadále vystaven rizikům korekce ve vysoce volatilním makroekonomickém prostředí.“

UBS zvyšuje prognózu ceny mědi

UBS zvýšila své prognózy cen mědi s odvoláním na pozitivní fundamentální výhled podpořený omezeními dodávek a pokračující poptávkou po energetické transformaci, a to i přes smíšené krátkodobé ukazatele poptávky.

Banka zvýšila svou prognózu ceny mědi pro rok 2026 o 13 % a zároveň zvýšila své prognózy pro roky 2027 a 2028 o 4 %, respektive 3 % na 6 dolarů za libru, tj. 13 200 dolarů za tunu. Zároveň zvýšila svou dlouhodobou prognózu o 10 % na 5,5 dolaru za libru.

Ceny mědi na Londýnské burze kovů (London Metal Exchange) se nedávno po dočasném poklesu po vypuknutí konfliktu na Blízkém východě opět vyšplhaly k rekordním maximům nad 13 000 dolarů za tunu. Fyzické a papírové trhy se také vrátily k mědi a akciím souvisejícím s těžbou.

UBS poukázala na probíhající narušení a nižší odhady produkce v dolech včetně Kamoa-Kakula a Grasberg. Banka se domnívá, že volatilita cen energií zvýší potřebu udržitelných investic do obnovitelných zdrojů energie, elektrických sítí a průmyslového přesunu do jiných lokalit, což podpoří střednědobou poptávku po mědi.

Podle modelu nabídky a poptávky banky se trh pravděpodobně dostane do deficitu, přičemž se očekává, že napjatější fyzické trhy a klesající zásoby podpoří zvýšené ceny.

UBS však také varovala, že trh v současné době nečelí extrémně vážnému nedostatku, protože ukazatele poptávky zůstávají smíšené.

Banka dodala, že produkce v dolech nadále čelí tlaku, zatímco produkce hutí zůstává odolná, což znamená, že očekávaný deficit na trhu s mědí se může projevit déle a stávající zásoby musí být nejprve vyčerpány, než se objeví jasný fyzický nedostatek.

UBS poznamenala, že trvale vysoké ceny zvýší tlak na omezování poptávky a substituci, čímž se krátkodobý výhled po nedávných růstech stane vyváženějším.

Bitcoin zůstal podporován nad hranicí 76 000 dolarů, kde si vytvořil cenovou základnu a stabilizoval se nad úrovní 76 500 dolarů, než zahájil novou vlnu oživení. Ceně se podařilo prolomit úrovně 76 650 i 77 000 dolarů.

Kupující také tlačili cenu nad 23,6% Fibonacciho retracementovou úroveň poklesu z maxima 82 017 USD na minimum 76 020 USD. Kromě toho byla na hodinovém grafu páru BTC/USD prolomena medvědí trendová linie s rezistencí poblíž 77 200 USD.

Bitcoin se aktuálně obchoduje nad úrovní 77 500 USD a také nad 100hodinovým jednoduchým klouzavým průměrem. Pokud si cena udrží stabilitu nad touto oblastí, může se pokusit o další pohyb směrem nahoru. Bezprostřední rezistence se nachází poblíž úrovně 78 300 USD.

První hlavní rezistence se nachází poblíž úrovně 79 000 USD, což se také shoduje s 50% Fibonacciho retracementovou úrovní poklesu z 82 017 USD na 76 020 USD.

Pokud Bitcoin uzavře nad zónou odporu 79 000 dolarů, cena by mohla pokračovat v růstu směrem k úrovni 80 500 dolarů. Jakékoli další zisky by mohly cenu tlačit k 81 500 dolarům, zatímco další klíčová překážka pro býky by se mohla objevit poblíž úrovně 82 000 dolarů.

Směřuje Bitcoin k dalšímu poklesu?

Pokud se Bitcoinu nepodaří prorazit oblast odporu 79 000 USD, může zahájit další sestupný pohyb. Bezprostřední podpora se nachází poblíž úrovně 77 200 USD.

První hlavní support se nachází poblíž 76 500 USD, následovaný dalším supportem kolem 76 000 USD. Pokud ztráty budou pokračovat, cena by mohla v blízké budoucnosti klesnout směrem k supportu 75 000 USD.

Hlavní podpora se aktuálně nachází poblíž 73 500 USD, což je úroveň, pod kterou se Bitcoin může jen těžko zotavit.

Technické ukazatele:

• Hodinový MACD nabírá na dynamice v kladném teritoriu.

• RSI pro pár BTC/USD se obchoduje nad úrovní 50.

Klíčové úrovně podpory:

• 76 500 dolarů

• 76 000 dolarů

Klíčové úrovně odporu:

• 78 300 dolarů

• 79 000 dolarů

Ceny ropy ve čtvrtek vzrostly o více než 1 % poté, co agentura Reuters uvedla, že íránský nejvyšší vůdce vydal pokyn neposílat do zahraničí obohacený uran téměř určený pro výrobu zbraní.

Zpráva s odvoláním na dva vysoce postavené íránské zdroje naznačila, že Írán zaujímá tvrdší postoj k jednomu z hlavních požadavků Spojených států v mírových jednáních. Rozhodnutí ajatolláha Modžtáby Chameneího by mohlo dále zkomplikovat rozhovory zaměřené na ukončení války mezi Spojenými státy, Izraelem a Íránem.

Futures kontrakty na ropu Brent vzrostly o 1,39 dolaru, tj. o 1,3 %, na 106,41 dolaru za barel, zatímco americká ropa West Texas Intermediate vzrostla o 1,56 dolaru, tj. o 1,6 %, na 99,82 dolaru za barel.

Oba benchmarky ve středu klesly o zhruba 5,6 % na nejnižší úrovně za více než týden poté, co americký prezident Donald Trump prohlásil, že jednání s Íránem vstoupila do závěrečné fáze.

V rámci diplomatického vývoje situace Pákistán zintenzivnil úsilí o urychlení mírových rozhovorů mezi Spojenými státy a Íránem, zatímco Teherán oznámil, že přezkoumává nejnovější reakce USA. Trump naznačil, že by Íránu mohl poskytnout „ještě několik dní“ na poskytnutí „správných odpovědí“, ačkoliv zároveň zopakoval, že je připraven v případě potřeby obnovit útoky.

Analytici společnosti ING ve své poznámce uvedli, že trhy zažily podobné situace již několikrát, které často končily zklamáním, a zároveň předpovídají, že průměrná cena ropy Brent bude v aktuálním čtvrtletí dosahovat 104 dolarů za barel.

Írán varoval před dalšími útoky a oznámil nová opatření k posílení své kontroly nad životně důležitým Hormuzským průlivem, který je i nadále z velké části uzavřen pro lodní dopravu.

Před začátkem války se úžinou přepravovaly zásilky ropy a zkapalněného zemního plynu, které odpovídaly zhruba 20 % celosvětové spotřeby energie.

Ekonomická data zveřejněná ve čtvrtek ukázala, že ekonomická aktivita eurozóny se v květnu snížila nejrychlejším tempem za více než dva a půl roku, jelikož vyšší životní náklady způsobené válkou oslabily poptávku po službách a urychlily propouštění.

Rostoucí čerpání zásob ropy

Írán ve středu oznámil vytvoření „Perského úřadu pro zálivový průliv“ a potvrdil tak prosazování „kontrolované námořní zóny“ uvnitř Hormuzského průlivu.

Írán v reakci na útoky USA a Izraele, které 28. února spustily válku, fakticky uzavřel průliv. Ačkoli většina bojových operací po dubnovém příměří skončila, Írán nadále omezuje pohyb lodí, zatímco Spojené státy udržují blokádu íránského pobřeží.

Přerušení dodávek z Blízkého východu donutilo spotřebitelské země rychle snižovat obchodní a strategické zásoby, což vyvolává obavy z vyčerpání globálních rezerv.

Americký Úřad pro energetické informace (EIA) ve středu uvedl, že Spojené státy minulý týden stáhly ze svých strategických ropných rezerv přibližně 10 milionů barelů, což je největší zaznamenaný pokles. Data také ukázala větší než očekávaný pokles zásob ropy v USA.

Kim Fustier, vedoucí globálního výzkumu ropy a zemního plynu v HSBC, uvedla, že ceny ropy „zůstaly relativně odolné i přes rozsah narušení na Blízkém východě“.

Dodala, že slabší čínská poptávka v kombinaci se zvýšeným vývozem ropy z Atlantské pánve, v čele se Spojenými státy, a rychlým snižováním strategických zásob pomohly zmírnit obavy z okamžitého nedostatku dodávek a snížit závažnou nerovnováhu, která se objevila na začátku krize.