IPO SpaceX: Ambiciózní vize Elona Muska sází na rakety a umělou inteligenci

Investoři plánující koupit akcie SpaceX prostřednictvím její primární veřejné nabídky akcií (IPO), jejíž hodnota se blíží 2 bilionům dolarů, sázejí na generálního ředitele Elona Muska a jeho schopnost transformovat rostoucí satelitní byznys společnosti v něco mnohem většího pomocí dosud neprověřeného raketového systému na podporu masivních ambicí v oblasti umělé inteligence.

Musk úspěšně transformoval SpaceX v největší raketovou společnost na světě vypuštěním tisíců internetových satelitů Starlink a průkopnickým vývojem technologie opakovaně použitelných raket, která změnila ekonomiku vesmírného průmyslu.

Společnost se ale nyní snaží o ocenění nejen na základě svých současných úspěchů, ale také na základě impéria, kterým by se nakonec mohla stát, pokud uspějí Muskovy ambiciózní sázky na kolonizaci Marsu, vesmírná datová centra a vedení v oblasti umělé inteligence.

Ústředním bodem těchto ambicí je teze řetězové reakce, v níž každá fáze odemyká další fázi financování a expanze. Očekává se, že Starlink vygeneruje peněžní tok potřebný k financování rakety Starship nové generace, zatímco Starship sníží náklady na starty a rozšíří trh, což nakonec podpoří nové podnikání společnosti v oblasti umělé inteligence, které i nadále spotřebovává obrovské množství kapitálu.

Josh Gilbert, analytik obchodní platformy eToro, která plánuje nabídnout obchodování s akciemi po jejich uvedení na burzu, uvedl: „Riziko nespočívá v tom, zda je SpaceX skutečnou společností, protože jí jednoznačně je. Skutečným rizikem je, zda ocenění ve výši 1,75 bilionu dolarů adekvátně odráží výzvy spojené s realizací společnosti, která je částečně raketovým byznysem, částečně poskytovatelem internetu a částečně projektem umělé inteligence – to vše poháněno vizí jedné osoby.“

SpaceX již testuje trpělivost investorů poté, co ve svém podání žádosti o S-1 odhalila ztráty ve výši 4,28 miliardy dolarů za tři měsíce končící 31. březnem, což je osminásobný nárůst ve srovnání se stejným obdobím loňského roku.

Už jen tyto ztráty pravděpodobně investory přimějí k tomu, aby se méně spoléhali na tradiční finanční metriky a více na víru v Muskovu schopnost plnit své sliby.

Důvěra investorů v Muska

Od přestavby Tesly na společnost zabývající se elektromobily v hodnotě přesahující 1 bilion dolarů a urychlení globálního přechodu k čisté dopravě až po to, jak se SpaceX stala první soukromou společností přepravující astronauty pro NASA, Musk opakovaně transformoval vysoce rizikové inženýrské sázky na dominantní podniky. Tato historie posílila důvěru investorů, že i jeho nejambicióznější předpoklady pro SpaceX by se nakonec mohly stát skutečností.

Greg Martin, spoluzakladatel společnosti Rainmaker Securities, během videohovoru uvedl: „Ocenění SpaceX v rozmezí 1,75 bilionu až 2 bilionů dolarů nelze odůvodnit pouze tradičními finančními metrikami. Mnoho investorů se domnívá, že SpaceX by se nakonec mohla stát společností s hodnotou mezi 5 a 10 biliony dolarů.“

Muskovy projekty často přicházejí s pozdním termínem. Tesla Cybertruck, představený v roce 2019, začal s dodávkami až v roce 2023, zatímco Roadster 2 oznámený v roce 2017 je stále ve vývoji, stejně jako nízkonákladová platforma pro elektromobily Tesly a roboti Optimus. Služba robotaxi, u které se očekává, že podpoří krátkodobý růst, se také rozběhla pomaleji, než naznačovaly dřívější sliby.

I přesto investoři, analytici a správci fondů, s nimiž agentura Reuters hovořila, zůstávají převážně optimističtí a mnozí se domnívají, že samotné satelitní a vesmírné operace společnosti ospravedlňují ocenění blížící se 2 bilionům dolarů.

Obchodní rizika

SpaceX by se připojila k velmi malé skupině společností s hodnotou přesahující 2 biliony dolarů, z nichž většina generuje stabilní příjmy a silné zisky.

Naproti tomu kumulovaný deficit SpaceX dosáhl k 31. březnu přibližně 41,31 miliardy dolarů, což odráží roky výdajů, které výrazně převyšovaly příjmy kvůli nákladům na vývoj opakovaně použitelných raket, masivní sítě Starlink a obřích datových center umělé inteligence.

Společnost Starlink zůstává finanční páteří společnosti poté, co v čtvrtletí končícím v březnu vygenerovala tržby ve výši 3,26 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o téměř třetinu, ačkoli ziskové marže čelily tlaku v důsledku mezinárodní expanze a dalších výdajů.

SpaceX prezentovala Starship nejen jako raketu, ale jako klíčovou součást budoucnosti společnosti a v části o rizikových faktorech svého podání uvedla:

„Naše schopnost realizovat naši strategii růstu silně závisí na Starship.“

Společnost varovala, že jakékoli zpoždění ve vývoji nebo v dosahování cenových cílů by mohlo narušit nasazení satelitů nové generace a infrastruktury umělé inteligence, zvýšit náklady a oslabit růst a udržení zákazníků.

Dále uvedla, že její aktuálně provozované rakety Falcon 9 a Falcon Heavy nejsou schopny vynést nejnovější satelity společnosti.

Tržby z kosmického byznysu se v březnovém čtvrtletí snížily o 28,4 %, zatímco ztráty se prohloubily na 662 milionů dolarů ze 70 milionů dolarů v předchozím roce, jelikož SpaceX masivně investovala do vývoje Starship.

Ztráty v oblasti umělé inteligence mezitím vyskočily na 2,47 miliardy dolarů, zatímco kapitálové výdaje se ztrojnásobily na 7,72 miliardy dolarů, čímž překonaly kombinované kapitálové výdaje všech ostatních operací.

SpaceX shrnul výzvu konstatováním:

„Složitost a propojenost našich inženýrských, výrobních, montážních, pozemních infrastruktur a systémů vesmírné dopravy znamená, že narušení jakékoli jednotlivé součásti by mohlo vyvolat kaskádovité účinky na celý náš provoz.“